Когда будет экономический кризис
Перейти к содержимому

Когда будет экономический кризис

  • автор:

«В любую минуту»: Озвучены сроки нового финансового кризиса

Андрей Захарченко

На мировом рынке надулся самый большой пузырь в истории. К такому выводу пришел, в частности, финансист Майкл Бьюрри. Широкой общественности он известен тем, что в свое время сумел предсказать ипотечный кризис 2008 года, послужив прототипом одного из главных героев оскароносного фильма «Игра на понижение», посвященного этим событиям.

Напомним, еще в ноябре прошлого года в своем аккаунте в социальной сети Twitter он разместил пост, в котором сравнил стремительно растущие акции компании Tesla с «ипотечным пузырем 2008 года», однако впоследствии удалил его.

Позже, в марте этого года, Бьюрри написал, что решил отказаться от постов в соцсети, объяснив такое решение визитом представителей Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Спустя еще немного времени, 6 апреля с.г., его аккаунт, где он фигурировал под ником «Кассандра» (так звали мифическую греческую прорицательницу, предсказаниям которой никто не верил), был удален.

Спустя 10 недель с этого момента финансист возобновил свое присутствие в соцсетях, указав, что за время его отсутствия опасения насчет распространения спекуляций усилились. «Люди всегда спрашивают меня, что происходит на рынках. Тут все просто. Везде величайший спекулятивный пузырь всех времен», — написал Бьюрри, обвинив при этом инвесторов в жадности. Ранее он также многократно заявлял, что последние занимаются бездумными спекуляциями, берут на себя слишком высокий риск и вообще гонятся за нереалистичной прибылью.

На этом фоне возникает вопрос — если финансист прав, то, выходит, раздолбанную в пух и прах пандемией коронавируса экономику едва ли не со дня на день ждет очередной экономический кризис?

— В экономике, как известно, существуют экономические циклы¸ — пояснил «СП» доцент РАНХиГС Сергей Хестанов. — Их довольно много, и все они имеют разные масштабы. В основном, когда о них говорят, вспоминают так называемый «цикл Кондратьева». Он более известен среди других, однако на практике не особо интересен, потому что слишком длинный — охватывает период в 50−70 лет, что для большинства людей в силу чисто социальных соображений не слишком значим.

Гораздо более интересен с этой точки зрения так называемый «цикл Жюгляра», масштаб которого колеблется в диапазоне от 7 до 12 лет. Если отталкиваться от него, то я очень хорошо помню, в частности, кризис 1986—1987 годов. Затем кризис повторился в 1997—1998 годы. Тогда, кстати, курс рубля по отношению к доллару за короткое время изменился аж в 6 раз, и я очень хорошо знаю, с какими трудностями сталкивались люди, имевшие на тот момент валютные кредиты.

Потом случился кризис, который мы уже все хорошо помним — ипотечный кризис 2008 года. Нетрудно догадаться, что вероятность следующего кризиса была весьма велика где-то в районе 2016−2017 года. Честно скажу, я сам как человек начал готовиться к этому кризису как раз в 2017 году.

«СП»: — Почему же не накрыло-то мир тогда?

— Понимаете, с очень уж высокой точностью такие явления не прогнозируются в принципе, а тут еще свое слово сказали действия политиков. В частности, Федеральной резервной системы США. Именно из-за ее активных действий мир, как вы говорите, накрыло сильно позже, чем могло бы.

«СП»: — В чем же заключались ее «активные действия»?

— ФРС начала сильно снижать ставки, чем, собственно говоря, и оттянула момент начала очередного мирового финансового кризиса. Но, опять-таки, даже настолько мощная организация, как ФРС США, не обладает безграничными возможностями в борьбе с кризисными явлениями. Поэтому наступление «тяжелых времен» было сдвинуто по времени, но отменить их в принципе оказалось невозможно.

«СП»: — То есть очередной кризис, действительно, не за горами, несмотря на то, что уже сейчас мировая экономика фактически лежит в руинах? Когда же придет очередное «время Ч»? От какого года теперь считать 7−12 лет?

— Кризис — вполне обычное для экономики дело. К нему следует относиться как к сезонному явлению. Понятно, что большинство людей не любит зиму, так уж исторически сложилось. Однако вне зависимости от того, любят ее люди или нет, она все равно год из года наступает. Зима может быть ранней или поздней, холодной или теплой, но с самим ее приходом, увы, ничего не поделаешь.

Так же происходит и с кризисами, которые цикличны. И я вполне допускаю, что очередной среднесрочный циклический кризис мы вполне можем получить прямо сразу же, как только мировая экономика восстановится после коронавирусной пандемии.

— В том, что на мировом рынке явно надулся огромный пузырь, сомневаться не приходится, и определить это легко по нынешним ценам на цветные металлы, — констатировал экономист Леонид Хазанов. — Например, алюминий стоит примерно так же, как и в 2018 году. Та же картина складывается с медью, никелем и прочими цветными металлами, хотя предпосылок для столь позитивной динамики особо-то и нет, и это настораживает.

На подобном фоне очередной экономический кризис может произойти практически в любую минуту. И отправной его точкой может стать совершеннейшая ерунда. Предсказать ее крайне сложно, можно лишь обозначить какие-то «болевые места», где это может произойти с наибольшей вероятностью.

«СП»: — И что же это за места?

— Обычно это либо строительство, либо финансовый сектор, тесно взаимосвязанные между собой. Как только это происходит, эти сегменты начинают «схлопываться», утягивая за собой все остальные сектора. Если подобное произойдет, то я допускаю, что удар по экономике будет очень силен. Ничуть не хуже, чем в прошлом году. Но весь вопрос в том, что будет происходить дальше.

В 2020 году, как мы с вами помним, резко упали цены на нефть, газ, металлы и так далее, но потом начался их «отскок», который продолжается и сейчас, причем довольно неплохо — нефть подошла к отметке в 70 долларов за баррель, хотя ранее ожидалось, что в 2021 году он будет стоить хорошо если 40 долларов.

Но вот как раз вопрос, насколько быстро сможет восстановиться экономика, и ответ на него совершенно не ясен. Если пандемия коронавируса затянется, то данный процесс будет долгим и скачкообразным. Если не затянется, возможно, он займет примерно год-другой.

Совсем, думаю, совсем уж экономика не рухнет, какие бы ограничения не вводились, все равно будут осуществляться перевозки грузов, экспорт угля, нефти, природного газа. Но в любом случае коронавирус, то и дело преподносящий все новые и новые «сюрпризы» в виде очередных штаммов, будет влиять на восстановление как глобальной, так и российской экономики, которая никуда от мира не денется с поправкой на локальные проблемы.

Читайте новости «Свободной Прессы» в Google.News и Яндекс.Новостях, а так же подписывайтесь на наши каналы в Яндекс.Дзен, Telegram и MediaMetrics.

Иностранные держатели российских ценных бумаг массово сливают акции и облигации

Москва кредитует зарубежных пока еще партнеров, а отечественной промышленности ничего не достаётся

Богатейшие россияне продолжают богатеть, несмотря на ограничения Запада и проблемы в экономике

Будет ли масштабный кризис в 2023 году и что делать инвестору

Фото Getty Images

2023 год может стать трудным для мировой и российской экономики. В России продолжится рецессия, которая, вполне вероятно, совпадет с экономическим спадом на Западе, российский бюджет будет дефицитным, вступит в силу нефтяное эмбарго, снизятся доходы газовой промышленности вследствие сокращения поставок в Европу. У обрабатывающих отраслей трудности возникнут из-за санкций на поставку высокотехнологичного оборудования.

Развитые мировые экономики испытывают на себе неконтролируемый рост инфляции, обесценение валюты и сокращение международных резервов. Для погашения инфляции центральные банки задействовали механизм повышения ставок, но при определенных обстоятельствах это может ускорить рецессию. С учетом следствий, порождаемых геополитической напряженностью, случится ли полномасштабный экономический кризис в мире в 2023 году?

Есть ли точки роста в отечественной экономике? Что будет с инфляцией и потребительским спросом? Стабилизируется ли рынок ОФЗ и акций? Какие стратегии и инструменты предпочтут инвесторы с целью сохранения капитала?

Эти и другие вопросы обсудят эксперты на конференции «Инвестиции 2023 — идеи и стратегии в меняющемся мире», организованной F Congress.

Мир ждет самый мощный в истории экономический кризис: что будет с рублем и к чему готовиться россиянам

Ведущий шоу «Деньги не спят» Василий Олейник

Почему дефолт США и еврозоны неизбежен? Будет ли мировой кризис, которого все давно боятся? И как это ударит по нам? Об этом в эфире Радио «Комсомольская правда» мы поговорили с Василием Олейником — известным биржевым спекулянтом, автором и ведущим Youtube-шоу «Деньги не спят».

«ПРИ ДЕФОЛТЕ АМЕРИКИ ИСЧЕЗНУТ 90% БАНКОВ В МИРЕ»

— Василий, если одним словом, какая сейчас ситуация в мировой экономике?

— Тревожная. Все только накаляется. Мы входим в такую острую геополитическую фазу, которой давно не было. Думаю, основные страсти будут во втором полугодии.

— А что стоит впереди паровоза здесь: политика или экономика?

— Они тесно связаны. Было бы все хорошо в экономике, политики не занимались бы той ерундой, которая происходит. Когда все богатеют, нет смысла что-то еще придумывать, дестабилизировать.

— Так в последние годы вроде все и богатели.

— Ну не совсем. Перед ковидом (конец 2019-го) мировая экономика вошла в жесткий спад. Продукции стало производиться столько, что ее в таком количестве уже не нужно. На нее нет покупателя. Рынки и склады затоварились. При этом покупатели сами по уши в кредитах. А они – это и есть рост любой экономики. Если общество начинает меньше потреблять, значит, заводы начинают меньше производить. И пошло-поехало — сокращение рабочих мест, безработица, падение ВВП и т. д. Поэтому экономический рост в 2019 году и захлебнулся. Но начался ковид. Он заставил влить в мировую систему аж $15 трлн со стороны всех мировых центральных банков. Так и придали импульс глобальной экономике.

— И как это повлияло?

— Опять появился спрос, причем хороший. А потом люди всё быстро проели и полезли в новые долги, которые снова бьют рекорды. В США сейчас самые большие долги по кредиткам, по студенческим займам и т. д. Меня часто спрашивают: а чего вы всё про Америку? К сожалению, от состояния американской экономики зависит абсолютно всё. Это мировая экономика. И если ей станет плохо по каким-то причинам, будет плохо всему миру. И я жду самый мощный кризис, которого в мире еще не было. То есть 2008 год цветочками нам покажется.

— Почему?

— Это будет кризис долга. Того самого, который накопили все страны. Мировая экономика эти долги больше переваривать не может — ни американская, ни европейская. При этом Америка не может просто дать слабину, объявить дефолт и кинуть весь мир на десятки триллионов долларов. Иначе на планете исчезнет 90% всех банков и всяких финансовых институтов.

— Потому что они держат американские ценные бумаги?

— Конечно. Когда ты должен кому-то сто рублей, это твои проблемы. Когда ты должен кому-то миллиард, это уже проблемы того, кто тебе их дал. И он уже должен беспокоиться, а не ты. То же самое Америка. Ей наплевать вообще. Но так явно кидать она, скорее всего, не будет, потому что может отсрочить дефолт.

— Каким образом?

— С помощью Европы. Это разменная монета. Ее и так уже ослабили. И дефолт еврозоны в любом случае неизбежен. Банкротство Италии можно сделать за 5 минут. Она, по сути, и так уже банкрот. Госдолг в $3,5 трлн — это почти 170% к ВВП (размеру экономики, — Ред.). Если это происходит, то тут же цепная реакция по всей еврозоне. Сразу же Испания банкротится (там тоже долг под $3 трлн). И все — нет еврозоны. Она распадается, и опять остается единственная резервная валюта в мире — доллар.

«ГЕРМАНИЯ СПАСАЕТ ИТАЛЬЯНСКИХ БЕЗДЕЛЬНИКОВ»

— А почему этого до сих пор не произошло? Мне кажется, про дефолт Италии лет 10 уже говорят, но он никак не случается. Условная Аргентина за это время уже через парочку дефолтов прошла.

— Потому что у них есть единый регулятор — Европейский центральный банк. Люди, которые там сидят, пытаются сделать все, чтобы раскола еврозоны не произошло. Если по-простому, налогоплательщики Германии продолжают спасать итальянских бездельников. Но и в Германии госдолг резко пошел вверх. Сейчас во Франции митинги и забастовки, месяц Париж жгут уже. А чем они недовольны? Ах, пенсионный возраст на два года Макрон поднимает. Почему поднимает? А потому что денег больше нет, чтобы выплачивать пенсии. Они же привыкли жить хорошо. Но жили не по средствам. Вся парадигма развитого мира (европейского, японского, американского) – это жить в долг. когда у тебя есть печатный станок, есть резервная валюта, конечно, ты можешь так делать, но это не может длиться вечно.

— Но они же по идее могут просто напечатать больше долларов или евро. И раздать всем долги.

— В 2020 году дефицит бюджета в США был $3,5 трлн. И эти деньги надо было где-то взять. Понятно, тогда их напечатали. Но тогда можно было печатать, была низкая инфляция. А сейчас печатать они не могут, потому что инфляция высокая (чем больше денег ты вливаешь в экономику, тем сильнее растут цены, — Ред.). Поэтому эти деньги надо где-то занимать. А занять становится проблематичнее. Ведь что такое долг? Минфин США, когда надо покрыть дефицит бюджета, выходит на рынок, продает облигации, занимает деньги у кого-то. До 2022 года все было неплохо. Госдолг США пользовался спросом, потому что это считалось самым надежным вложением. Но теперь мир меняется, и меняется очень сильно. Раньше американские гособлигации активно покупал Китай, а сейчас он каждый месяц по чуть-чуть от них избавляется.

«СОБРАЛАСЬ КОАЛИЦИЯ НЕНАВИСТНИКОВ ГЕГЕМОНИИ США»

— Почему?

— Прецедент с Россией многих научил. Не только Китай, но и другие страны избавляются: Саудовская Аравия, весь арабский мир. Японцы только в друзьях остались. При этом занимать Америке сейчас надо не меньше, а больше, чем раньше. Эпоха нулевых ставок в США закончилась, долг огромный, одни проценты в год капают уже под триллион долларов, поэтому занимать нужно постоянно. И выбор будет один. Когда занять будет совсем сложно, они включат печатный станок. А это уже прямой разгон инфляции. И по мере отказа от доллара во внешнеторговом обороте, если все больше стран будет переходить на взаиморасчеты в других валютах по нефти, металлам, Америка вообще ничего не сможет занимать. Условно, если весь БРИКС через год перейдет на товарооборот, минуя доллар — это полпланеты вообще-то. Тогда США придется все эти триллионы долларов дефицита бюджета печатать. И дальше процесс, как по нотам. Чем больше печатаете, тем выше инфляция. Чем больше инфляция, тем сильнее надо повышать ставку. А повышение ставки убивает экономику дальше. Ну и всё, замкнутый круг. Америка и то, как она диктует правила всему миру, не нравились многим, но должно было настать такое время, чтобы собралась коалиция ненавистников этой гегемонии. И вот сейчас мы видим этот процесс.

— А как США дошли до такой жизни? Они же, наверное, понимали, что в какой-то момент долги возвращать придется.

— После нас хоть потоп. Вся финансовая система так устроена, что движется от кризиса к кризису. Как пузырь 2000 года надулся на финансовых рынках, как в 2008-м его надули. Все всё знали и понимали, и на этом зарабатывали. А когда кризис случается и пыль усаживается, что происходит? Бедные беднеют, а богатые богатеют. Пузыри на рынках надуваются рукотворно и сдуваются рукотворно. Сдувание и надувание – это и есть перераспределение капитала. И всю жизнь он перераспределяется в одну и ту же сторону – от бедных к богатым.

— Каким образом инфляция в той же Америке может повлиять на остальной мир?

— Через экспорт товаров. В рамках глобальной экономики американская влияет на европейскую, та влияет на китайскую, а китайская – на американскую. Ну и нас по касательной задевает. По сути, мы варимся в общем котле. Как это может не влиять на нас?! Даже в Китае цены производства той или иной продукции выросли из-за того, что выросла стоимость логистики и отпускные цены в США. И это повлияет на китайские компоненты, которые мы тоже покупаем. Всё в мире взаимосвязано. Поэтому власти многих стран уже вовсю уходят от доллара, переходят на взаиморасчеты в своих валютах. Но этот процесс не может быть быстрым.

— Но если выбирать между дефолтом США или высокой инфляцией там, что лучше?

— Дефолт США неизбежен. Включение печатного станка лишь отсрочит его. Думаю, если Штаты не смогут больше занимать в мире, они начнут печатать. Тогда всё, доллар превращается в фантик. Здесь бенефициарами (получателями выгоды, — Ред.) будут развивающиеся страны, особенно сырьевые. При падении доллара в два-три раза, цены на нефть подскочат до 150 — 200 баксов. Потому что пока еще все долларах торгуется. А потом пузырь лопнет, понятие стоимости денег исчезнет. И будет новый финансовый порядок. Какой именно, все страны будут решать заново.

ЧТО БУДЕТ С КУРСОМ РУБЛЯ?

— Пока мы готовимся к мировому кризису, рубль ослабляется. Он процентов на 15 с начала года упал.

— Это нормально. В начале прошлого года он был 72 рубля, в начале этого тоже — 72. Так что 80 рублей за доллар – вполне логичный ценник. Текущий курс устраивает и правительство, и бюджет, и импорт. Выше нельзя — убьем импорт, ниже — тем более нам не нужно.

— То есть, мы нашли некий баланс?

— Да, 75 — 80 рублей за доллар – это как раз равновесный курс. Но дальше мы можем и 95 рублей в теории увидеть, а потом спокойно вернуться в диапазон 60 — 70.

— Неужели может быть настолько большая амплитуда?

— Конечно. Представляете, сколько сейчас денег россияне вывели за рубеж! Сто миллиардов долларов в зарубежных банках – это деньги россиян. А представляете, сколько миллиардов лежит у нефтяных компаний в зарубежных банках? Гигантские суммы. Просто, пока есть риски, они все там. Если будут риски там, они все вернутся сюда. Если вдруг государству понадобятся деньги, или рубль может оказаться под давлением, то правительство скажет нефтяным компаниям: нам нужно побольше валюты и дополнительные доходы в бюджет нужны. Возвращайте сюда и конвертируйте. Тогда увидим движение в обратную сторону.

— А там, кстати, не так уж и хорошо. В США несколько банков накрылись. В Европе тоже дела плохи. Даже в Швейцарии.

— Именно. Сейчас проблему временно решили, но как?! Все опять залили деньгами. Но рано или поздно начнется настоящий финансовый кризис в Европе. Тогда будет интересно, сколько «репатриируется» капитала обратно в Россию частными лицами, компаниями, которые держат там деньги. Потому что это будет цунами. Ты будешь бояться в любом банке за пределами России хранить деньги, в любой валюте. Доверяешь евро? Евро может исчезнуть. Доллар тоже может. А где гарантии, что банк, в котором ты их хранишь, останется завтра? Или вы забыли 2011 год и дефолт Греции? Ладно, Греция — это всего 2% еврозоны. Там было всего 600 млрд евро и половину долга ей списали. Но весь мир чихал месяц.

— Кипр тогда у клиентов часть денег забрал, как я помню.

— Да, стрижка депозитов была на Кипре, банки спасали себя за счет вкладчиков. Хотите забрать свой депозит? У вас была тысяча долларов, осталось 700. Остальное в счет спасения банка. Не хотите? Тогда мы объявляемся банкротами, вообще ничего не получите. Это еще хорошо, если так будет. Но сейчас будет просто эффект домино. Потому что паника в эпоху цифровизации — это очень быстро. Америка это сейчас показала. Скорость вытряхивания денег из местных региональных банков была настолько быстрой, что все охренели. Примерно такая же, как у нас в конце февраля прошлого года.

— Но Центробанк у нас быстро тогда среагировал.

— У нас проще. ЦБ поднимает ключевую ставку до 20 — 25% хотя бы на три месяца, и люди возвращают деньги, система успокаивается. Американские или европейские регуляторы не могут ставки до 20% поднять. У них рынок долга тут же рухнет весь. И это сразу дефолт.

Пояснение редакции: именно так у нас случилось в конце февраля 2022 года. Когда 24 февраля 2022 года началась спецоперация, россияне кинулись забирать деньги из банков. А для банковской системы это смерти подобно, деньги – основа ее существования. И уже 28 февраля Центробанк поднял ключевую ставку с 9,5 до 20 процентов. От ключевой ставки напрямую зависят проценты по вкладам и кредитам, которые дают обычные финансовые учреждения своим клиентам. Российские банки моментально подняли ставки по вкладам до 20-22 процентов, народ понес деньги обратно. И банковского кризиса удалось избежать, а россияне еще и неплохо заработали на процентах.

ВМЕСТО ВЫВОДА

За все нужно платить

— Хм, получается, наша экономика на поверку не такая плохая, как нам часто кажется.

— В отличие от развитого мира, мы всю жизнь жили по средствам. Хреново жили, но не в долг. Все время говорят: посмотри, как пенсионеры живут в Европе. Да, они получают пенсию в тысячу евро. Но они не могут себе позволить ее. Максимум – 150 — 200. Однако страна набирает долги, чтобы эти пенсионеры получали свою тысячу евро. И эти деньги невозвратные. Следующее поколение будет расплачиваться за то, как живут нынешние пенсионеры.

Простая аналогия. Пожалуйста, возьмите кредит в банке и слетайте на Мальдивы на месяц отдохнуть. Возьмите второй кредит в банке – слетайте в Таиланд. Купите машину в кредит. Поживите как олигарх. Но потом все равно придет час расплаты.

ДОСЬЕ «КП»

Василий Олейник —один из самых известных частных трейдеров на российском рынке. Имеет богатый опыт торговли, которым активно делится в своем блоге, на курсах и вебинарах. Является аналитиком-экспертом, обучает основам профессии новичков, комментирует ситуацию в финансовой сфере ведущим экономическим изданиям.

Читайте также

Возрастная категория сайта 18 +

Сетевое издание (сайт) зарегистрировано Роскомнадзором, свидетельство Эл № ФС77-80505 от 15 марта 2021 г.

ГЛАВНЫЙ РЕДАКТОР — НОСОВА ОЛЕСЯ ВЯЧЕСЛАВОВНА.

ШЕФ-РЕДАКТОР САЙТА — КАНСКИЙ ВИКТОР ФЕДОРОВИЧ.

АВТОР СОВРЕМЕННОЙ ВЕРСИИ ИЗДАНИЯ — СУНГОРКИН ВЛАДИМИР НИКОЛАЕВИЧ.

Сообщения и комментарии читателей сайта размещаются без предварительного редактирования. Редакция оставляет за собой право удалить их с сайта или отредактировать, если указанные сообщения и комментарии являются злоупотреблением свободой массовой информации или нарушением иных требований закона.

АО "ИД "Комсомольская правда". ИНН: 7714037217 ОГРН: 1027739295781 127015, Москва, Новодмитровская д. 2Б, Тел. +7 (495) 777-02-82.

«Поделом вам, супостатам»: когда начнется мировой экономический кризис и как он повлияет на Россию

«Поделом вам, супостатам»: когда начнется мировой экономический кризис и как он повлияет на Россию

После краха двух крупных американских банков — Silicon Valley Bank (SVB) и Signature bank — рейтинговое агентство Moody’s понизило рейтинг банковской системы США до «негативного». Американские власти пытаются успокоить рынки, чтобы не допустить разрастания кризиса, говоря о мерах поддержки финансового сектора и скором наказании виновных. В свою очередь пресс-секретарь президента Владимира Путина Дмитрий Песков заявил, что американский банковский кризис вряд ли повлияет на Россию. Разобраться в ситуации, а также оценить вероятность ее развития в мировой экономический кризис RTVI попросил профессора НИУ ВШЭ, экономиста Евгения Когана.

Евгений Коган — кандидат экономических наук, профессор ВШЭ. В настоящее время является президентом инвестиционной группы «Московские партнеры».

В чем заключается причина краха крупных американских банков

Причина краха SVB не носит системный характер, хотя в целом она системная. Такого раздолбайства, какое мы увидели в этом банке, я не видел нигде. Если ты знаешь, что процентные ставки будут расти, то зачем размещать активы банка в облигациях с погашением в 2035-40-м году? Кто взял на работу человека, принявшего это решение? Я не могу себе дать ответ на этот вопрос.

Дело в том, что согласно регуляциям США американские банки для поддержания ликвидности должны держать большую часть своих активов в государственных и корпоративных облигациях. Год назад было понятно, что инфляция начинает раскручиваться, пусть масштабы ее еще и не были до конца ясны. Но было очевидно, что так или иначе облигации с погашением через 10-20 лет упадут в цене — они уже начали проседать. Соответственно, держать их на балансе банка — прямое нарушение любого риск-менеджмента.

Я вспоминаю историю: в 2018-м году ко мне приходит женщина, которая пошла в один крупный банк к консультанту и попросила надежные облигации, на которые она могла бы получать нормальный доход. Ей посоветовали купить облигации Газпрома со сроком погашения через 15 лет. Потом она пришла ко мне в слезах, мол, ну как же так? Я купила облигации Газпрома, а они упали процентов на 20, и я потеряла кучу денег. Ну как можно было человеку посоветовать перед ростом процентной ставки купить облигации с погашением в 2030-м году? Бред.

Возвращаясь к SVB, у них в облигации было вложено 60% активов. Если мы возьмем, например, тот же самый JP Morgan, то у него соотношение совершенно другое — облигации составляют всего 28% от активов. И я надеюсь, что у его специалистов нет таких проблем с головой, чтобы вкладываться в те, срок погашения которых заявлен через бог знает сколько лет.

К тому же облигации не упали одномоментно, они падали весь прошлый год. Соответственно, банк постоянно генерировал убыток. Как они это скрывали? Почему регулятор не видел этого ежедневного убытка? Почему не вызвали на ковер риск-менеджмент, в конце концов? Предположим, у тебя был капитал в размере 17-20 миллиардов долларов. Осталось 10. Наверное, регулятор должен вызвать руководителей банка и сказать: ребята, у вас критическая ситуация, вам нужно предпринимать какие-то решительные действия.

С Signature Bank случилось примерно то же самое. И нельзя забывать еще один важный момент: все эти банки работают в сфере новых технологий. А этот рынок в последнее время замедляется, идут увольнения сотрудников, снижается выручка.

Насколько сильна угроза финансового кризиса сейчас

Мы прекрасно понимаем, что сегодня финансовая система Америки гораздо более устойчива, чем, например, 12-14 лет назад. Мы осознаем, что запас прочности у крупных банков очень большой. Мы знаем, что произошедшее не говорит о системных проблемах, а только о плохом риск-менеджменте. На балансе у банков достаточно большое количество кэша. Ликвидность высокая, и ФРС всегда готова подставить плечо, дать дополнительную ликвидность.

Да, возможно, в дальнейшем это повлияет на уровень инфляции. Но тут уже выбирать не из нечего: либо стабильность финансовой системы, либо некоторое обострение инфляции. Стабильность финансовой системы важнее.

Наконец, кэш на балансе того же самого Goldman Sachs за последние пять лет вырос примерно в 2,5 раза. У Wells Fargo — в полтора раза. То есть они постоянно наращивают денежную подушку, и регуляторы за этим следят. Для регулятора в Америке принципиально важно наличие доверия к финансовой системе.

В целом, я считаю, что это проблема серьезная, но не настолько критичная, как можно было бы ожидать. Конечно, понервничать нужно всем. И, кстати, мы уже видим уверенный рост на рынке после того, как регуляторы заявили о том, что они сделают все для поддержания ликвидности, для спасения финансовой системы. Индекс S&P растет почти на 1,9%, инфляция потихонечку замедляется. Ну а в целом рынки без нервов — это как любовь без страстных поцелуев.

В этой ситуации есть еще один важный момент. Многие удивляются, почему прошло так мало времени с момента определения проблемы до закрытия банка. Ответ прост. Нужно понимать природу клиента этого банка. Например, я человек старой формации, ленивый. Мне говорят, что у моего банка проблема. Что ж — я позвоню в банк завтра или послезавтра, может быть, заберу свои активы, а, может, и не заберу.

Но люди, которые обслуживались в этих банках, — в основном айтишники, специалисты по кибербезопасности, представители новой индустрии. Все они — очень активные люди. Поэтому они просто не могли не действовать быстро. Они получили информацию, тут же, не думая, моментально вывели деньги.

Можно ли сравнить происходящее с «крахом доткомов» 2001 года или финансовым кризисом 2008 года

Всегда хочется найти какую-то аналогию. Но сейчас ситуация несколько иная.

Если говорить о крахе доткомов, то на рынке наблюдался явный пузырь. Компании стоили невероятных денег. Они обвалились потому, что их было по сути некому покупать. В какой-то момент ожидания, закладывавшиеся в них, стали излишними. Сегодня же экономика более-менее в порядке, ликвидность системы в норме, правда есть проблема риск-менеджмента.

Если же мы будем сравнивать ситуацию с 2008-м годом, там явно наблюдалась перегрузка с точки зрения ипотечных кредитов, формирование гигантского ипотечного пузыря. Любой мог прийти в банк, гарантированно получить кредит не только на покупку дома, но еще и машины. Тебе говорили: «пускай сейчас ты ничего не зарабатываешь — заработаешь завтра». Все гнались за будущими прибылями, выпускали деривативы, пока не пошли мощные продажи и в итоге оказалось, что король-то голый.

Сегодня такой ситуации у нас нет. Американская банковская система неплохо капитализирована. Да, есть проблема с просадкой цен на облигации. Но если сейчас, скажем, мы увидим, что инфляция замедляется, вполне возможно, что Федеральная резервная система объявит о том, что берет паузу в плане поднятия процентных ставок. В итоге цены на облигации пойдут вверх. Банки нарисуют себе бумажные прибыли, и инвесторы успокоятся.

Насколько успешно американским властям и президенту Байдену удалось погасить панику

Начнем с того, что паника — это нормальное состояние фондового рынка. Не было бы истеричек, мы бы с вами не зарабатывали. Если подходить к этому цинично, я очень люблю, когда кто-то истерит, особенно не по делу.

А то, смогли ли американские власти успокоить рынки, мы поймем, наверное, где-нибудь через месяца три-четыре. Нынешняя острая фаза вроде бы завершается. Истерика вниз, как я люблю говорить, завершается истерикой вверх.

Но в целом мне, конечно, выступление Байдена не очень понравилось. Пускай бы он занимался какими-то другими вопросами, а не успокаивал рынки. Например, вчера Байден как-то не в кассу заявил о том, что всех, кто проявил себя «не так, как надо», накажут. И это просто детский сад.

Про наказание надо говорить тихо и с профессионалами. На публику же надо объявлять о том, что «мы всех поддержим и все будет хорошо». Потому что когда инвестор слушает речь о наказании виновных, то думает: господи, еще и накажут, и новая волна всякой фигни пойдет! Да, Байден сказал и о помощи, но при этом неправильно расставил акценты и никого не впечатлил.

Джанет Йеллен, министр финансов США, в свою очередь говорила более-менее внятно. Все-таки она профессионал в области инвестиций, финансов и вообще рынков. Но у нее связаны руки, поскольку существует ограничение в виде потолка госдолга в размере 31,4 триллиона долларов.

Джанет Йеллен
Mariam Zuhaib / AP

Да, у них есть резервные фонды, и они выделили 25 миллиардов. Но что такое 25 миллиардов? В 2008 году выделили сначала 700 миллиардов, потом 800 — а на нынешние деньги это уже триллион! Поэтому 25 миллиардов инвесторов особо не вдохновили. Так что единственный, кто может сегодня решить проблему по-настоящему — только Федеральная резервная система.

Вообще американские финансовые власти мне сегодня напоминают пловца, который плывет с одной рукой и которому при этом надо сдавать олимпийский зачет. Почему одна рука? Потому что у него существует потолок госдолга, и пока эта проблема не решена, Минфин не может занять дополнительные деньги. Решать эту проблему они будут долго, и, скорее всего, республиканцы будут сейчас выкручивать демократам руки.

С другой стороны, у ФРС есть сегодня возможность решить эту проблему самостоятельно. Первое, что приходит в голову — стабилизировать ставку, перестать ее поднимать, изменить нормы резервирования. Можно понизить ставку по обратному РЕПО, прекратить программу QT, провести вербальные интервенции на тему выдачи банкам дополнительной ликвидности.

В общем, у ФРС есть большой запас прочности, но есть и проблема. Дело в том, что ее задача с одной стороны заключается в стабилизации финансовой системы, а с другой — в борьбе с инфляцией. И тут, извините, мне ситуация напоминает анекдот про крестик и трусики. Видимо, придется все же крестик держать, а трусишки — уж бог с ними…

Повлияет ли потенциальный финансовый кризис на Россию

В России сейчас многие сидят и говорят, мол, поделом вам, супостатам! Но это несколько недальновидно. Финансовый мир все равно един, и мы от него так или иначе тоже зависим.

Если вдруг в Америке разразится какой-то мощный банковский или финансовый кризис, это ударит по ценам ценам на нефть и на другие коммодитиз — на все то, что продает Россия. Это, соответственно, станет бить по доходам бюджета и по покупательной способности. Все равно мы все перемешаны, нравится это нам, или не нравится. Если будет мировой кризис, цена на природные ресурсы будет падать.

Но в настоящий момент ситуация в Америке на нас, конечно, не влияет никак. В дальнейшем, если ФРС будет вынуждена в большей степени заниматься спасением финансовой системы, чем борьбой с инфляцией, инфляционные процессы, наверное, все-таки будут продолжаться. Для России это не так плохо. Это значит, что по-прежнему будет дорогими нефть и другие ресурсы.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *