Спекулянты «разогнали» акции СПБ Биржи: стоит ли их покупать
В августе в числе самых быстрорастущих акций на российском рынке неожиданно оказались бумаги СПБ Биржи. С 5 по 16 августа, всего за семь торговых сессий, они прибавили почти 150%, подорожав до 219,6 рублей за штуку. При этом в отдельные дни объемы торгов не самым ликвидным инструментом превышали объемы торгов «голубыми фишками» — акциями Сбербанка и «Газпрома». Например, 11 августа объем торгов акциями СПБ Биржи составил 6,8 млрд рублей (в обычные дни редко превышает 100 млн), а акциями «Газпрома» — 4,7 млрд рублей.
На фоне роста котировок 15 августа Национальный клиринговый центр (НКЦ) ввел 100%-ное обеспечение по фьючерсам на акции биржи и самим акциям с 19 и 22 августа соответственно (иными словами, размер плеча, или заемных средств, которые сможет одолжить брокер для открытия позиции, равен нулю). Также с 22 августа вводится запрет коротких продаж бумаг СПБ Биржи. НКЦ отметил, что это связано с «повышенными рисками торговли акциями и фьючерсами на акции в условиях отсутствия информации о финансовом состоянии эмитента».
Последние несколько месяцев котировки акций крупнейшей (а сейчас и единственной) в России площадки для торговли иностранными бумагами были крайне волатильными. СПБ Биржа стала публичной в начале декабря прошлого года, тогда ее акции стоили более тысячи рублей за бумагу и в первые месяцы торгов в основном снижались. К началу «спецоперации» они подешевели примерно на 40%. На фоне инфраструктурных проблем (разрушение моста между НРД и Euroclear) и выключения массового инвестора из торговли иностранными акциями после начала «спецоперации»* бумаги стали дешеветь еще быстрее и к началу августа стоили менее 100 рублей за штуку. Это сопровождалось обвальным падением объемов торгов иностранными акциями. Так, в июле на СПБ Бирже было совершено сделок всего на $7,2 млрд — на 77% меньше, чем в прошлом году. Кроме того, акции биржи чутко реагировали на неблагоприятные для площадки новости: так, на объявлении о планах ЦБ запретить неквалифицированным инвесторам покупать зарубежные акции биржа подешевела более чем на 20%.
Ралли в акциях СПБ Биржи по времени совпало с корпоративными новостями. Акции СПБ Биржи росли на фоне корпоративных новостей — 10 августа биржа сообщила о возвращении утренней торговой сессии для иностранных ценных бумаг: сначала торги с 10:00 стали доступны для 200 бумаг зарубежных компаний, позже их число выросло до 350.
Исследование фундаментального и технического анализа акций Санкт-Петербургской и Московской бирж
Сегодня еще один необычный разбор компании. Компания будет одна из самых известных в трейдерской среде – это Санкт-Петербургская биржа. Но разберу я ее не отдельно, от других компаний, как я это обычно делаю, а в сравнении с Московской биржей. И сделаю в конце необычный вывод из всего этого обзора.
Как я и говорил, фундаментал СПБ биржи будем сравнивать с Московской биржей и делать выводы. Прежде всего. Из всех IT-компаний Санкт-петербургская биржа по уровню ITишности может конкурировать с Твиттером Илона Маска. Биржи ничего не производят. Только генерируют комиссию за счет наших сделок. Даже майнеры биткоина более полезны – они хоть что-то производят.
Так как биржи фактически ничего не производят, то их успешность смотрят исключительно по выручке и чистой прибыли. Выручка в 2018-2019 годах у Санкт-Петербургской биржи была прямо скажем, невелика. В 2021 году СПБ-биржа провела IPO и выручка резко увеличилась.
Чистая прибыль. До 2019 года СПБ биржа работала на гране самоокупаемости, после 2020 года появилась прибыль, но прямо скажем, для биржи 2 млрд. рублей в год деньги не великие.
Сравниваем с Московской биржей. За эти же годы у Московской биржи выручка поднялась с 40 до 80 миллиардов рублей. Чистая прибыль – 20 миллиардов рублей в 2018 году, 25 в 2020, и по итогам 2023 года миллиардов 40 МосБиржа скорее всего заработает.
Сравните 2 миллиарда у СПБ и 40 миллиардов у Мосбиржи.
Возвращаемся к Санкт-Петербургской бирже и смотрим активы. 3 миллиарда до IPO и от 17 до 20 миллиардов после IPO. Большая часть активов просто находится в наличке. Зачем проводили IPO непонятно. Деньги никуда не вложили. Возможно, помешала Спецоперация, но факт остается фактом, у Санкт-Петербургской биржи с дальнейшим развитием бизнеса все не очень хорошо. Сейчас рост уперся в потолок, который биржа пока не может преодолеть. Неосвоенные деньги уже три года толком не работают.
Московская биржа. 125 миллиардов чистых активов в 2018 году и наверно 190 миллиардов будет ближе к Новому году.
Смотрим наличку. От 90 до 100 миллиардов. МосБиржа тоже упирается в потолок развития – ей просто не хватает инвесторов. Но потолок у МосБиржи и потолок у биржи СПБ это совершенно разные потолки. СПБ не может освоить деньги, полученные после IPO, а у МосБиржи денег столько, что каждый год она раздает в виде дивидендов около 80% своей прибыли.
Дивидендная доходность на акции МосБиржи, не скажу, что огромная, но 6-7% обычно платит. При высочайшей надежности эмитента, я считаю, это хороший доход.
Переходим к мультипликаторам и сравним доходность и другие показатели Санкт-Петербургской и Московской биржи.
У обоих компаний долгов нет, поэтому мультипликатор Долг/EBITDA можно не смотреть. Гораздо интересней мультипликатор ROE – насколько эффективно управляется компания. У нормальной компании ROE должен быть не меньше 15%. В 2020 году, до IPO ROE Санкт-Петербургской биржи был равен 41,8%. После IPO ROE упал ниже 15%.
Смотрим ROE Московской биржи. А тут все достаточно хорошо. 16.5, 18.1, 19.7. По итогам 2023 года ROE будет выше 20%. Насколько все не очень хорошо у СПБ, настолько все отлично у Московской биржи.
И последнее – недооцененность/переоцененность акций Санкт-Петербургской биржи. Значения мультипликаторов сильно скачут. Акции то сильно переоценены, то становятся справедливо оцененными. Это происходит из-за неравномерного дохода Санкт-Петербургской биржи.
Подводя итог фундаменталу. СПБ биржа прибыль приносит, но звезд с неба не хватает. Был план развития, биржа провела IPO, видимо как то начала его реализовывать. Но помешала Спецоперация.
И что мы имеем на данный момент. В России две биржи. Сильнейшая Московская биржа и довольно слабый конкурент – Санкт-Петербургская биржа. Но как каждый конкурент, СПБ-биржа строит планы, как откусить кусок большого пирога у Московской биржи.
Вспомним конкуренцию между биржами ММВБ и РТС. Обе начинали в одно и тоже время. Но ММВБ ушла вперед, затем воспользовалась кризисом 2008 года и в 2011 году поглотила биржу РТС, образовав Московскую биржу. Сейчас очень похожая ситуация. Биржа СПБ была больше ориентирована на акции зарубежных компаний. После введения санкций и отключения от Свифт, бизнес Санкт-Петербургской биржи сильно уменьшился.
Кризис продолжает развиваться и я не удивлюсь, если через 2-3 года Московская биржа попытается поглотить биржу СПБ.
Технический анализ в акциях Санкт-Петербургской биржи прост, как стрела. Биржа провела IPO и с тех пор акции непрерывно падали.
Я не буду рисовать тренды, каналы, горизонтальные уровни – их тут просто нет. Единственное, на что следует обратить внимание – на начале Спецоперации акции СПБ-биржи упали вместе со всем рынком. Но затем, многие акции за год сумели отскочить вверх, а акции СПБ-биржи в настоящий момент торгуются даже ниже уровня начала спецоперации. Это говорит о слабости компании. Если что-то произойдет не очень хорошее, акции резко пойдут вниз, на обновление новых исторических минимумов. Единственное, что сейчас поддерживает котировки акций Санкт-Петербургской биржи – это линия поддержки. После ее пробоя вниз можем увидеть новые лои.
Что можно посоветовать любителям акций СПБ-биржи. Сама по себе компания неплохая. Только маленькая и имеет очень мощного конкурента, который попытается ее задавить. Обанкротится ли СПБ? Нет, не обанкротится. Никто не будет банкротить компанию, имеющую такую большую базу инвесторов и их активов. Если СПБ биржа и уйдет с рынка, то только в виде присоединения к Московской бирже.
Стоит ли опасаться этого инвесторам в акции Санкт-Петербургской биржи? Нет, не стоит. В случае объединения бирж, ваш пакет акций будет конвертирован в акции МосБиржи и скорее всего станет дороже. Но я бы посоветовал попытаться купить акции СПБ по более вкусным ценам. Сейчас, с учетом всех обстоятельств, акции биржи СПБ дороговаты и могут сходить на новые минимумы, на которых можно постараться их поймать.
Новые бумаги на Санкт-Петербургской бирже: что выбрать
Новые фишки по большей части относятся к недавним стартапам. Только пять являются прибыльными. Еще несколько близки к тому, чтобы выйти в плюс, сокращая размер убытка от квартала к кварталу. По большинству из новых бумаг консенсус-прогнозы выше, либо сильно выше текущей рыночной стоимости. Но есть те, которые заслуживают особого внимания.
Cowen Inc
Одна из старейших финансовых компаний США, которая из розничного брокера выросла в глобальную управляющую компанию. На рынке более 100 лет, входит в топ-30 своего сегмента. Известна своей узкоотраслевой аналитикой.
Cowen — стабильно растущий и прибыльный бизнес с оборотом более $2 млрд и активами под управлением свыше $12 млрд. Четыре квартала подряд показывает выручку и прибыль выше ожиданий, при этом остается недорогой по мультипликаторам: P/E=3,3, PEG=0,33, P/FCF=1,1. Средний консенсус аналитиков дает прогноз по росту акции на год более 45%.
Silvergate Capital Corp
Некогда классический региональный банк, ставший провайдером сделок на базе блокчейна. Розничный бизнес, включая ипотечные программы, никуда не делся, но основным драйвером для Silvergate постепенно становятся услуги при приему платежей в цифровых валютах. В апрельском отчете банк показал рост прибыли на 140%. В ближайшие 12 месяцев Silvergate закладывает еще +40%. Средний таргет аналитиков по акции — $160, что дает потенциал роста 44%.
Poshmark Inc
Калифорнийский ритейлер с сильной онлайн-платформой, где люди покупают и продают товары, бывшие в употреблении. Число пользователей сервиса приближается к 30 млн человек. В январе Poshmark провела громкое IPO, получив оценку бизнеса в $3 млрд при выручке около $300 млн в год. Акции в первый день поднимались более чем на 140%, но с тех пор вернулись в ценовой диапазон, заданный андеррайтерами.
Компания прибыльна с прошлого года, но последние два квартала уходит ниже нуля. При этом держится лучше прогнозов и показывает уверенный рост положительного денежного потока. Средний таргет аналитиков дает около 17% потенциального роста цены акции в течение года.
Prothena Corp
Ирландский биотех, торгуемый на Nasdaq более 8 лет. Совместно со швейцарской Roche работает над созданием препарата от Болезни Паркинсона. Сейчас завершается вторая стадия испытаний. Если тесты окажутся успешными, это откроет для Prothena практически неосвоенный рынок объемом свыше $10 млрд в год.
В текущим квартале компания закладывает выход на прибыль за счет основного портфеля медикаментов. Рост продаж в январе-марте составил 100%. Позитив по большей части уже заложен в цену, однако в среднем консенсус дает еще около +9% потенциала.
Tattooed Chef Inc
Производитель растительных полуфабрикатов. В последнее время активно расширяет свой бизнес, в том числе через покупку конкурентов и партнеров. В последнем отчете за январь-март Tattooed Chef показала рост выручки год к году на 59%. В этом году прогнозный рост прибыли на акцию — в 10,6 раз, в следующем — в 6,8 раз. При этом компания развивается в отсутствие долгов. Средний таргет аналитиков дает +8% в течение года.
В итоге
Среди новых эмитентов на бирже СПб в основном компании малой и средней капитализации, среди которых большинство не успело выйти на прибыль. В числе интересных фишек можно отметить пару состоявшихся финансовых холдингов Cowen и Silvergate Capital, которые выглядят перспективно как с фундаментальной, так и технической точки зрения.
В числе молодых акций роста, достойных внимания, можно назвать сервис для перепродажи вещей Poshmark, разработчика редких лекарств Prothena и Tattooed Chef, которая успешно закрепилась на динамично растущем рынке веганской еды.
Как устроена крупнейшая биржевая площадка РФ: все о СПб бирже
Сделки с ценными бумагами совершаются на специальных торговых площадках. В России их две: Московская и СПб биржи. Раскрываем главные факты о Санкт-Петербургской бирже: что она из себя представляет, доступ к каким ценным бумагам открывает и как здесь проходят торги.
Рынки, представленные на бирже
Биржа СПБ была сформирована в 1997 году, действует в соответствии с законом РФ – у нее есть лицензия Центрального банка. Она располагается в Москве. В состав учредителей не входят государственные организации, например, Центробанк или российская государственная корпорация развития ВЭБ, которые присутствуют на Московской торговой площадке.
Санкт-Петербургская биржа работает с фондовым рынком. Здесь широко представлены ценные бумаги российских и иностранных компаний. Причём доступ к зарубежным активам стал доступен инвесторам только в 2014 году. Торговая площадка также даёт инвесторам выход на срочный рынок, где торгуются фьючерсы и опционы.
Биржа СПб отличается от Московской товарно-сырьевой направленностью торговли. На площадке проводятся сделки с ГСМ и другим сырьём. Топливная продукция на СПб бирже представлена бензином и другими нефтесодержащими продуктами, продуктовая часть – пшеницей или кукурузой. В дополнение торговая площадка разрешает инвесторам торговать фьючерсами на хлопок.
Что можно купить?
СПб биржа открывает доступ к более чем 1500 инструментам, среди которых иностранные бумаги и еврооблигации. Чтобы инвесторы могли торговать акциями зарубежных компаний, в законодательство РФ внесли изменения.
Поскольку площадка несёт ответственность перед участниками торговых сессий и должна доводить до них достоверные сведения, биржа публикует корпоративные новости, отчёты о компаниях, чьи акции доступны на фондовом рынке.
В 2014 году СПб биржа начала торговлю акциями зарубежных компаний, среди которых IBM, JPMorgan, Amazon, Apple, Visa, Facebook, Microsoft и другие крупнейшие корпорации. На сегодняшний день доля бумаг, входящих в индекс S&P 500 в общем объеме торгов составляет более 60%.
Инвесторам, торгующим на бирже СПб, также доступен товарный рынок, где представлены активы в виде строительных материалов, водных биологических ресурсов, продуктов переработки. Торговая площадка позволяет реализовывать и акции российских компаний. Однако таких бумаг меньше, чем на Мосбирже.
По правилам платформы для торговли ETF инвесторы должны подтвердить свою квалификацию. Для этого нужно доказать опыт в биржевой торговле, профессиональное образование или иметь на брокерском счету более 6 млн рублей.
Как проходят торги
Поскольку частные лица не допускаются к бирже напрямую, для торговли нужно выбрать лицензированного брокера. Решения по сделкам принимает сам инвестор. Брокер лишь исполняет их за фиксированную комиссию. За прозрачность его деятельности отвечает Центробанк, который выдаёт лицензии.
Торги на бирже проходят по тому же сценарию, как и на других площадках. Брокеры от лица инвесторов выставляют ордера с указанием тикера ценной бумаги, количества, стоимости и целью операции – продажа или покупка. От спроса и количества игроков ценные лоты падают или растут в цене.
Ликвидность на рынке дополнительно создаёт институт маркет-мейкеров, который задействован на СПб бирже. Эти посредники выставляют ордера на покупку или продажу, если инвесторы или спекулянты не делают свои предложения. Такой инструмент позволяет частным лицам всегда быть уверенными, что их заявка будет удовлетворена по рыночной стоимости актива.
Налогообложение
На прибыль с торгов иностранными ценными бумагами на бирже СПб инвестор должен заплатить 13%. Частные лица, торгующие через российских брокеров-посредников, могут не заботиться об этом. Это возможно, поскольку брокеры, лицензированные Центробанком, являются налоговыми агентами.
Они самостоятельно высчитывают сумму налога и удерживают эту сумму со счёта инвестора, когда тот выводит средства с брокерского счёта.
Инвесторам из России также доступны зарубежные брокеры, которые предлагают больший выбор инструментов для инвестирования. В этом случае частным лицам придётся самостоятельно платить налоги, а также сталкиваться с высоким порогом входа и валютными переводами при покупке иностранных акций.
Из-за специфики торговли зарубежными ценными бумагами налог на прибыль для резидентов США составляет 30%. Чтобы его избежать, инвесторам нужно подписать у брокера форму W-8BEN. Она позволяет избегать двойного налогообложения в США и в России и платить налог только в российскую казну.
График работы
Биржа СПб проводит несколько сессий. Утренняя открывается в 07:00 и длится до 10:00. Основная – с 10:00 до 19:00, вечерняя – с 19:00 до 01:45 следующего календарного дня. Дополнительные сессии работают для торговли с американскими площадками, которые также открыты в это время.
График меняется, следить за ходом торговых сессий можно на сайте площадки.
В выходные и праздничные дни на СПб бирже торги не проводятся.
Главные отличия от Мосбиржи
Обе российских биржи работают легально в рамках законодательства РФ. Они регулируются Центробанком, который отслеживает законность проведённых операций. Торговые площадки похожи в работе, однако имеют ключевые отличия:
- В отличие от Мосбиржи, СПб биржа не разрешает неквалифицированным инвесторам торговать ETF.
- При покупке иностранных ценных бумаг Мосбиржа ведёт расчёты в рублях, Санкт-Петербургская – в валюте.
- Для частных инвесторов на бирже СПб доступно больше иностранных бумаг, чем на Московской, которая впервые открыла торги акциями зарубежных компаний в сентябре 2021 года.
Памятка
Биржа СПб позволяет частным лицам инвестировать через брокера-посредника в иностранные акции и депозитарные расписки, а также российские бумаги и облигации. Однако открывает доступ к ETF только квалифицированным инвесторам.
При этом принцип работы торговой площадки существенно не отличается от инвестиций на Мосбирже. Работа с СПб биржей – альтернатива для инвесторов, которые хотят добавить в свой портфель иностранные бумаги, но не готовы открывать счёт у зарубежного брокера.