Криптовалюта как средство платежа

Криптовалюты

Разбираем экономическую сущность криптовалют и их пригодность в качестве актива в диверсифицированном портфеле. Результаты, как можно догадаться, неутешительные.

i Инфляция/Управление инфляцией i Некоторые вопросы к экономике криптовалют и блокчейнов Обработка транзакций в блокчейне всегда будет медленнее и дороже, чем в централизованной системе. Масштабирование блокчейнов происходит за счёт доверия к централизованным элементам инфраструктуры. Криптовалюты не работают ни как средство обращения (вымываются из оборота из-за ограниченности предложения), ни как средство сбережения (отсутствует привязка к реальным активам). «Честная» крипта не вытеснит фиат из-за высокой стоимости кредитов в ней. Долгосрочные проекты на блокчейнах открытого доступа невозможны из-за непредсказуемой стоимости доступа, поэтому они не в состоянии создать долговременную ценность своим криптовалютам. Будущее — за блокчейнами закрытого доступа под контролем традиционных институтов. i Цифровые валюты центральных банков Центробанки практически всех экономически развитых стран занялись исследованиями в области «цифровых валют». Какие задачи они хотят решить с их помощью, и чем нам всем это грозит? i Цифровые валюты центральных банков/Введение

Общие представления

Криптовалюты неотделимы от блокчейна. Блокчейн — это распределённая по множеству независимых компьютеров-узлов (нод) база данных. Но вместо готовых данных эта база хранит начальное состояние и всю историю изменений (по которой уже вычисляются актуальные данные, или данные на нужный момент времени). При этом каждое последующее изменение (транзакция или блок транзакций) содержит ссылку на предыдущее (его уникальный идентификатор, получаемый криптографический хэш данных транзакции/блока).

Транзакция попадает в блокчейн только после того, как узлы сети подтвердят, что она соответствует правилам этого блокчейна (достигнут консенсуса; механика этого процесса в разных блокчейнах различна). Чтобы записать в базу неправомерную транзакцию злоумышленник должен получить контроль над большинством узлов сети, подтверждающих транзакции.

Блокчейн — это очень интересная и, на мой взгляд, очень перспективная технология, но прежде всего социальная, а не финансовая. Во-первых, это идеальный депозитарий: полностью прозрачный реестр прав собственности с сохранением всей истории их переходов, доступ к которому невозможно ограничить. Во-вторых, это полигон для исследования, скажем так, распределённых механизмов принятия решений и заключения сделок в условиях нулевого доверия: технологий «автономных институтов», не завязанных на «авторитетные органы» (нефальсифицируемые но тайные голосования, неподделываемые паспорта, саморегулируемые финансовые системы и т. д.).

Блокчейны первого поколения (биткойн и аналоги) проектировались исключительно для хранения истории платежей. Блокчейны второго поколения (эфир) позволяют хранить произвольные данные, а также процедуры их обработки и автоматического выполнения транзакций (смарт-контракты), однако в основе своей всё-таки имеют модель платёжной системы.

Несмотря на популярность, это очень сырые и неудачные с инженерной точки зрения решения. Чтобы такой блокчейн выполнял свои функции необходимо чтобы практически каждый его пользователь участвовал в обработке транзакций. Иначе блокчейн монополизируется. Однако даже на текущий момент обработка транзакций требует чудовищных ресурсов, как вычислительных, так и для хранения самого блокчейна. В итоге пользователь начинает зависеть от очень ограниченного количества «лиц», контролирующих инфраструктуру (вычислительные ресурсы и публичные сервисы для доступа к блокчейну), и это всё вне какого-либо регулирования и правовых гарантий. Другая проблема — никакая транзакция в них не подтверждается окончательно. В любой момент может появиться альтернативная ветвь блокчейна, в которой вашей транзакции никогда не было. Блокчейны третьего поколения (Cardano, Nano, IOTA. ) решают их проблемы, однако они не распространены ещё достаточно широко, чтобы мы могли выявить их собственные. Возможно, это поколение тоже окажется непригодным для широкомасштабного использования.

То есть, как бы хорошо мы ни относились и идее блокчейна, существующие их варианты для использования в реальном мире пока не годятся. И рано или поздно они выйдут из употребления.

Теперь к собственно криптовалютам.

Криптовалюты как валюты

Криптовалюта — это платёжная система / система денежного обращения (и денежная единица этой системы), транзакции которой фиксируются в блокчейне. Проблема в том, что у основной массы разработчиков (и почитателей) криптовалют начисто отсутствует представление о том, как работает экономика.

Самая главная ошибка — конструирование «валюты» вокруг предположения о том, что какое бы то ни было её регулирование — это зло, и криптовалюта должна быть подобна золоту. Как мы уже разбирали в статье про инфляцию i Инфляция/Управление инфляцией , организованная таким образом валюта не в состоянии обслуживать современную динамичную экономику. Основная задача монетарного регулирования — стабилизировать производственные циклы, не допуская резкого роста или резкого падения цен при флуктуациях денежного мультипликатора и скорости обращения денег из-за внешних факторов. Для нерегулируемой экономики характерны периодические тяжёлые кризисы перепроизводства.

Интересно, что попытка сделать криптовалюту, стоимость которой автоматически стабилизируется относительно некоего реального актива привела к тому, что создатели DAI, по-видимому совершенно неосознанно, в точности воспроизвели структуру и механизм работы современного центробанка (вплоть до совета директоров, устанавливающего ключевую ставку и нормы резервирования, и принимающего решения о валютных интервенциях за счёт или в пользу своих золотокриптовалютных резервов). С той только разницей, что центробанк должен стабилизировать стоимость своей валюты относительно некоторой корзины товаров и услуг, а DAI — всего лишь относительно доллара США. За что боролись, как говорится.

Таким образом, даже безотносительно неудачных блокчейнов, известные современные криптовалюты обречены на вымирание. Тут мы тоже должны ждать следующего, более адекватного с экономической точки зрения, поколения.

Криптовалюты как средство платежа

В этом аспекте, для популярных криптовалют, мы опять упираемся в их экспериментальный характер:

• к зависимости от банковской системы (которая запросто может заблокировать средства, полученные от продажи криптовалюты) добавляется зависимость от довольно небольшого числа провайдеров инфраструктуры, которые никак не регулируются и не несут ответственности ни за что;
• правовой характер платежей неясен;
• судебной защиты сделок нет;
• сами платежи стоят дорого, обрабатываются долго и, в блокчейнах с неокончательным консенсусом, могут внезапно исчезать (потому что внезапно отыскалась более длинная цепочка блоков, чем та, а в которой была ваша транзакция);
• очень высокая волатильность (поэтому расчёты на блокчейне эфира стремительно мигрируют с самого эфира на уже упомянутый DAI, за которым стоит свой «центробанк»).

В качестве преимущества криптовалют как средства платежа называют их анонимность. Сами кошельки, конечно, анонимны, только вот сохранение этой анонимности в условиях полной прозрачности блокчейна (есть непрозрачные блокчейны, но они непопулярны) требует экстраординарных усилий в области информационной безопасности: не использовать один кошелёк дважды, исключить все возможности идентификации ваших кошельков с вами и между собой, все транзакции (даже между собственными кошельками) проводить через миксеры (что увеличивает и комиссии, и задержки, и риски), держать собственную ноду на сервере, который невозможно идентифицировать с вами и т.д. Причём режим строгой кибербезопасности должны соблюдать не только вы, но и все ваши контрагенты. Но это всё равно не поможет, если правоохранительные органы заинтересуются лично вами.

Ну и в любом случае, получение денег из анонимного источника по неизвестным основаниям — это не то, что может понравиться любой правовой системе. А официально регистрируемый переход прав собственности без видимого встречного движения денег закономерно попадает под подозрения.

В этом аспекте продолжаем ждать законодательного урегулирования обращения криптовалют, а также ответственной перед законом и судом инфраструктуры.

Криптовалюты как актив

Несмотря на вышесказанное, криптовалюты часто указывают как возможную часть диверсифицированных портфелей. Базовым обоснованием для этого выступает то, что, раз их выпуск ограничен наподобие золота, они сохраняют свою стоимость и защищают от инфляции. Однако

• спрос на криптовалюты «размазывается» по ним всем, а запуск новых криптовалют ничем не ограничен;
• криптовалюта тесно связана со своим блокчейном, любые исправления в алгоритмах работы которого требуют, фактически, запуска новой криптовалюты;
• поэтому развитие технологий будет приводить к тому, что блокчейны предыдущих поколений будут постепенно отмирать, ликвидность и стоимость построенных на них валют будет падать.

Таким образом, ожидаемая долгосрочная реальная доходность любой криптовалюты отрицательна. Даже если бы она была нулевой, то время обнаружения эффекта защиты от инфляции составляло бы порядка сотен лет из-за очень высокой волатильности (волатильность акций в пять раз ниже, но время восстановления из просадки может составлять до 30 лет если не учитывать реинвестирование дивидендов).

Однако встречаются утверждения, что именно эта высокая волатильность криптовалют и их нескоррелированность с остальными активами даёт дополнительную диверсификацию портфелю. Посчитаем i (Не)Математика диверсификации-3: современная теория портфеля Теория портфеля Гарри Марковица, и почему это лишь математическая иллюстрация. Принципы построения портфеля гораздо проще. на исторических данных с 2014г по май 2020.

Предположим, что существует такая криптовалюта, которая не будет терять свою стоимость из-за размывания её доли другими криптовалютами и технологического устаревания. Её долгосрочная реальная доходность будет равна нулю (как и у любого другого непроизводительного реального актива). Будем считать, что волатильность и корреляции с другими активами у неё такие же, как у биткойна. Корреляция месячной доходности биткойна с полной доходностью SnP500 = 0,21 (мало, но заметно); стандартное отклонение в 5 раз выше (0,24 против 0,045). При такой высокой волатильности никакая доля биткойна в портфеле не позволяет снизить его риск в смысле стандартного отклонения месячной доходности (коэфф. корреляции с облигациями -0,004, но и там ситуация аналогичная).

Но пусть мы готовы увеличить риск своего портфеля вдвое ради более высокой доходности за счёт волатильности биткойна. В этом случае мы можем увеличить его долю в портфеле до 12%, но доходность портфеля возрастёт всего лишь на 0,2%г, что тут же будет съедено комиссиями за ребалансировку, не говоря уже о налогах. Получение такого же по величине риска за счёт кредитного плеча увеличило бы нашу ожидаемую доходность на 3,5%г, даже с учётом стоимости заимствований.

На моё предположение об отрицательной (или хотя бы нулевой) ожидаемой доходности криптовалют часто можно услышать возражение, что, по мере того как криптовалюты будут становиться всё более общепринятым средством расчёта, их стоимость (из-за ограниченности предложения) будет расти. Эта идея представляет собой экономический оксюморон, даже если забыть об огромном и постоянно растущем количестве новых криптовалют (на одном только блокчейне эфира, например, разных криптовалют-токенов запущено уже почти триста тысяч). Если стоимость актива растёт, то он в дефиците, но дефицитный актив не может использоваться как средство расчёта, потому что его недостаточно для расчётов (иначе не было бы дефицита), плюс экономические агенты обычно не склонны просто так расставаться с растущими в цене активами. Чтобы какая-то криптовалюта служила средством расчётов и одновременно росла в цене, необходимо законодательно обязать всех экономических агентов осуществлять расчёты исключительно и только в этой криптовалюте, но даже и в этом случае они очень быстро съезжают на векселя-взаимозачёты-бартер, потому что рассчитываться дефицитным активом невозможно (Великая Депрессия и наше начало 2000-х тому примером).

На аргумент о волатильности как препятствии для влючения в портфель можно было бы возразить, что по мере признания криптовалют она будет снижаться. Однако на данный момент снижения волатильности биткойна со временем замечено не было. Для снижения волатильности всё-таки требуется наличие механизмов внешнего управления курсом/эмиссией, что в корне противоречит идеологии большинства современных криптовалют.

Таким образом, криптовалюты остаются исключительно спекулятивным активом, не дающем ни хотя бы нулевой реальной доходности, ни диверсификации (понимаемой как снижение риска портфеля, а не простое набивание его активами).

Платёжная система биткойн

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Сделки с криптовалютой

Цифровая валюта, к которой относится и криптовалюта, обрела правовой статус благодаря принятому Закону от 31.07.2020 № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте».

С одной стороны, «цифровой» Закон разрешил многие законодательные пробелы, связанные с обращением криптовалюты. С другой стороны, отдельные положения самого Закона №2 59-ФЗ вызывают немало вопросов.

Имеют ли право компании приобрести криптовалюту?

Запрет на приобретение криптовалюты Закон не содержит. Другое дело, что на практике сделать это не так легко.

Как правило, криптовалюту можно купить на крипто-биржах и в специальных обменниках. На сегодняшний день существует порядка 300 таких бирж.

Например, наиболее популярная – Binance с суточным объемом торгов более 72,5 млрд. долларов. Участник биржи должен создать аккаунт, сам же интерфейс биржи есть на русском языке.

Помимо биржи, криптовалюту можно приобрести и в обменниках. Популярными криптовалютными обменниками являются Matbea, Obmen-Bitcoin.ru.

Для того чтобы купить криптовалюту, нужно перечислить деньги с банковского счета компании. Подобные платежи банки воспринимают с настороженностью, поскольку в «антиотмывочном» законодательстве эти сделки рассматриваются как сомнительные. Это не означает, что банк отклонит платеж, но у компании будут запрошены пояснения и документы. Проще компании открыть счет в зарубежном банке и со счета переводить деньги на биржу. Правда возникает еще одна проблема – о наличии зарубежных счетов компания должна отчитаться перед российской налоговой инспекцией.

К тому же, налоговые правила, связанные с операциями с цифровой валютой, до сих пор не определены.

Не ясен и перечень документов на приобретение криптовалюты, которые будут использованы в качестве обоснования признания расходов в налоговом учете.

Налогоплательщики могут только довольствоваться отдельными разъяснениями финансистов, которые признают отсутствие специального порядка и отсылают плательщиков к общим нормам налогового законодательства.

Важно! Компании, которые приобретают криптовалюту и получают доход от ее продажи, будут платить налог на прибыль в общеустановленном порядке (письмо Минфина РФ от 24.08.2020 № 03-03-06/1/73953).

Могут ли компании использовать криптовалюту в качестве залога?

Казалось бы, к этому препятствий нет. Закон № 259-ФЗ признал криптовалюту имуществом, а значит, она может быть принята банком в залог для обеспечения кредита.

Но, как в известной пословице, – «было гладко на бумаге, да забыли про овраги, а по ним ходить». Банки не принимают криптовалюту в залог по кредиту. Виной этому – отсутствие инструкций, методических рекомендаций и подобных документов от регулятора – ЦБ России.

Возможно, в ближайшее время ситуация изменится, ведь рынок цифровой валюты год от года набирает обороты.

Можно ли оплатить криптовалютой товары, работы, услуги?

Закон признает цифровую валюту в качестве средства платежа (п.3 ст.1 Закона №259-ФЗ). Но, являясь средством платежа, в России запрещено принимать криптовалюту в оплату товаров, работ, услуг. Запрет распространяется на юридические лица и граждан, которые находятся в России не менее 183 дней в течение календарного года.

Это означает, что с криптовалютой можно проводить любые сделки, связанные с куплей-продажей, передавать в залог, обменять, но нельзя расплачиваться за купленный товар, работы, услуги. Единственным законным платежным средством на территории РФ, которым можно оплачивать товары, работы, услуги является рубль.

Можно ли обналичить биткоины?

В случае необходимости биткоины можно обменять на рубли. В обычных банках это сделать нельзя. Это можно сделать на крипто-биржах, в специальных обменниках и криптоматах. В первом случае рубли зачисляются на банковскую карту, но пользователь оплачивает комиссию до 5%.

В обменниках, как правило, комиссия ниже и процедура вывода занимает меньше времени по сравнению с крипто-биржами. Для перевода рублей пользователь может выбрать как банковскую карту, так и платежные системы PayPal, GooglePay, WePay, Яндекс деньги и т.п.

При получении дохода от операции по выводу биткоинов необходимо оплатить налоги. Доход – это разница между покупкой и продажей биткоинов.

Существуют и аналоги банкоматов – криптоматы. То есть пользователь сначала переводит на цифровой адрес криптомата биткоины, а потом уже обналичивает.

Наследуется ли криптовалюта?

Теоретически препятствий к наследованию цифровой валюты нет. Однако на практике пока это сделать невозможно, нет четкого механизма на передачу такого имущества наследнику. К тому же, для доступа к криптовалюте нужен пароль, который наследник не знает. Поэтому такое «виртуальное» имущество невозможно унаследовать. Выходом из этой ситуации, по крайней мере, на сегодняшний день, может быть только составленное у нотариуса завещание, в котором указывается электронный ключ или пароль доступа к цифровому кошельку.

Например, в Китае принят закон о наследовании криптовалюты и расписан механизм получения наследства. Удивляться этому факту не приходится, ведь Китай стал первой страной, в которой зарплату некоторым категориям граждан выплачивают криптовалютой. Например, чиновники получают заработную плату в токенизированных юанях.

Криптовалюты. Что нужно знать?

Существует множество вариантов использования криптовалюты. Давайте обсудим их и выясним, все ли могут владеть криптовалютами.

Крипто, в переводе с греческого, означает «скрытый, спрятанный». Биткойн был первой криптовалютой, появившейся на рынке в 2009 году. Идея цифровой валюты существует уже более 20 лет, но только спустя десятилетие она была переработана и создана в качестве системы, которой мог бы пользоваться каждый. Основная цель создания криптовалюты – служить платежным средством во всем мире.

Существует множество других криптовалют, о которых стоит упомянуть: например, Litecoin (LTC), валюта, созданная после выхода Bitcoin, а также Ethereum (ETH), IOTA или Ripple (XRP).

Идея Bitcoin заключалась также в том, что платежи осуществляются непосредственно от отправителя к получателю, без вмешательства какой-либо сторонней организации, обычно банков. Этот тип транзакций является децентрализованным. Децентрализованная финансовая система, DeFi, позволяет защитить конфиденциальность и управление данными. В данном случае государственное вмешательство исключается.

Помимо децентрализованных криптовалют, существуют также централизованные криптовалюты. Однако они контролируются непосредственно производителем.

Преимущества покупки криптовалюты

Особым преимуществом, помимо конфиденциальности, является то, что криптовалюты абсолютно защищены от подделок. Все транзакции имеют зашифрованные номера, так что только вы имеете доступ к своему счету. Транзакционные комиссии криптовалют, как правило, очень низкие. Существует также множество криптовалют, где комиссия не взимается.

Это, например, IOTA, NANO или EOS. Последние две монеты предлагают мгновенный перевод, т.е. без времени ожидания.

Многие интернет-магазины предлагают оплату с помощью Bitcoin. Например:

• служба доставки еды Lieferando,
• платформа для онлайн-игр Steam,
• поставщик туристических услуг Expedia.

Сейчас биткойнами можно расплатиться в ближайшем врачебном кабинете, ресторане или баре, правда, не везде. Не все принимают этот способ оплаты, но с каждым днем таких мест становится все больше. Однажды можно будет спокойно оставить кредитную карту или наличные дома.

Государственная помощь также помогает развивать сферу криптовалют. Например, в этом году город в Чешской Республике выпустил криптовалюту для помощи пострадавшим от коронавируса.

Биткойн – первая в мире криптовалюта

Не зря биткоин занимает первое место в мире криптовалют. Это не только первая криптовалюта, появившаяся на рынке, но и самая дорогая монета с момента своего появления. Новое всегда приходит на смену старому. Нечто подобное произойдет и в финансовой системе.

В 2011 году биткоин стоил 1 доллар, через десять лет его стоимость составила около 63 000 долларов. При стоимости около 47 000 долларов США сейчас нельзя говорить об обвале цены этой валюты. Сейчас покупка биткоина для многих далека от реальности из-за высокой стоимости криптовалюты. Имея небольшой стартовый капитал и много терпения, можно приумножить свое богатство, инвестируя в криптовалюты.

Если вы покупаете миллибиткоины (0,001), то владеете одной тысячной частью биткоина. По сегодняшнему обменному курсу цена за миллибиткоин составит около 47 долларов.

Криптовалюта – средство платежа и долгосрочная инвестиция

Для многих биткоин не только зарекомендовал себя как удобное средство платежа, но и стал рассматриваться как инвистиция. Цена биткоина определяется спросом и предложением. С момента создания предложение биткоина было ограничено 21 миллионом биткоинов. Между тем в обращении находятся около 18,8 миллионов штук. Для создания биткоинов требуется так называемый майнинг, который основан на компьютерном решении криптографических задач.

Прогнозируется, что последний биткоин будет добыт чуть более чем через сто лет, так как, чем больше биткоинов уже создано, тем медленнее идет процесс добычи. Так что история биткоина не закончится в ближайшее время.

Спрос неуклонно растет, и логично, что растет и цена.

Колебания цен, которые также зависят от политических решений или заявлений лидеров мнений, следует оставить на потом и ждать, когда цена снова вырастет. Кроме того, есть так называемые трейдеры, которые ждут падения цены, покупают криптовалюту, а затем снова продают по более высокой цене.

Популярность криптовалюты со временем неуклонно росла, по сравнению с фиатными деньгами – валютами, поддерживаемыми правительствами, такими как евро или доллар США. Стоимость фиатных денег падала в течение десятилетий из-за инфляции.

Покупка криптовалюты

Практически любой человек, достигший 18-летнего возраста, имеет право покупать криптовалюту. Существует множество авторитетных криптобирж, где вы можете зарегистрироваться и покупать криптовалюту. На платформах можно либо непосредственно купить криптовалюту, либо провести транзакцию. Возможна покупка криптовалюты за фиатные деньги.

Например, вы меняете свои евро на одну криптовалюту по выбору. Другой вариант – уже владеть единицами криптовалюты и обменивать их на другие.

Одна из таких криптобирж – Binance, которая быстро стала криптовалютной биржей с самым высоким объемом торгов во всем мире. Там можно создать электронный кошелек и обменивать криптовалюты по желанию или покупать новые.

Вы можете купить биткоин, например, на 100 евро:

Так что решайте, какие инвестиции имеют смысл в долгосрочной перспективе! Но следует помнить, что любые инвестиции связаны с возможностью потери вложенных средств.

Автор: Роман Фриц.
Перевод: Апполинария Ищенко.