Чем опасны паевые инвестиционные фонды
— Хочу вкладывать деньги в акции, читал, что это выгоднее, чем хранить на вкладе. Но не понимаю, с чего начать. Знакомый посоветовал начать с ПИФов. Что это? По описанию похоже на финансовую пирамиду, вкладываться страшновато.
Всей редакцией спешим вас успокоить: ПИФ — это не финансовая пирамида. Это способ приобщиться к миру инвестиций для новичков: вы отдаете свои деньги в руки профессионалов, платите им небольшую комиссию и надеетесь, что они распорядятся вашими сбережениями мудро и эффективно. Звучит заманчиво. Но есть один нюанс. В отличие от депозита, ПИФ может принести убытки. Как этого избежать?
ПИФ — это фонд, который собирает деньги вкладчиков (инвесторов) и решает, куда их вложить, чтобы получить максимальную прибыль. Для этого в фонде работают профессиональные брокеры, трейдеры и вообще целый штат экономистов и финансистов, анализирующих рынок и его возможности. За свои услуги они берут процент, но при благоприятном стечении обстоятельств эти затраты с избытком компенсируются прибылью для пайщика.
Весь этот штат называется управляющей компанией фонда. Управляющая компания ПИФа может покупать акции или облигации, драгметаллы или недвижимость. Иногда ее сделки успешны (и все вкладчики в плюсе), а иногда — нет. Управляющая компания определяет стратегию работы фонда. Направления, в которые он будет вкладывать деньги, и в которые не будет.
Прежде чем инвестировать деньги в продукты с негарантированной доходностью (а ПИФы как раз из таких), необходимо обеспечить себе финансовую подушку безопасности — три-шесть зарплат, лежащих на депозите. Но это так, к слову.
Специализация
Каждый ПИФ имеет свою специализацию. Она прописана в его инвестиционной декларации. Там обозначено, какую долю средств и во что может вложить управляющая компания. Например — в акции несырьевых компаний (ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Апрель Капитал — Акции несырьевых компаний»). В интернет-технологии (ОПИФ РФИ «Сбербанк — Глобальный интернет»). В акции биржевого фонда Китая («Открытие — Китай») и так далее. То есть вариантов — масса.
Разделение
Но так как складывать все яйца в одну корзину — опасно, управляющие компании часто прописывают для ПИФа одно ключевое направление и несколько дополнительных. Вклады в такие ПИФы получаются зачастую менее доходными, но зато с низким риском: падение одних активов компенсируется ростом других и наоборот.
Что важнее — грамотное управление или перспективная сфера?
Вам может показаться, что главное — выбрать перспективное направление инвестирования. Например, вы верите, что будущее за нанотехнологиями, и хотите подобрать ПИФ, который вкладывается в них. Но если управляющая компания этого фонда имеет плохую репутацию и показывает низкую прибыль, вряд ли «золотая жила» принесет вам ожидаемые дивиденды. Подобный неприятный сюрприз, например, ждал многих клиентов «нефтяных» ПИФов: когда цены на нефть в 2016 году уверенно пошли вверх, далеко не все фонды начали показывать положительную доходность. И напротив: при падении цен на нефть многие фонды под грамотным управлением смогли сохранить большую часть денег своих вкладчиков.
Непрямые инвестиции
А из всего вышеперечисленного следует неочевидный, но интересный вывод: относя деньги в ПИФ, вы вкладываетесь не столько в перспективную сферу, сколько в грамотную управляющую компанию. Ведь именно от ее человеческого (а не только финансового) капитала зависит, как эффективно будут работать ваши сбережения. Курсы акций могут расти и падать, но вы не будете зависеть от этого напрямую: управляющая компания должна будет минимизировать ваши потери.
Крупным игрокам проще
При том, что управляющая компания, безусловно, возьмет с вас процент за свои услуги, она одновременно может сэкономить вам кучу денег. Дело в том, что мелкие «неквалифицированные» игроки на рынке вынуждены переплачивать множество комиссий за любое свое действие. В результате затраты на самостоятельное инвестирование — выше. Паевой фонд — крупный инвестор, так что пользуется определенными льготами на рынке.
Старт — от 1000 рублей
Самое интересное, что вы и сами можете взять пример с управляющих компаний и свести свои риски к минимуму. Для этого надо вложиться не в один ПИФ, а в несколько разных, желательно — под управлением разных компаний. Для большинства из них порог старта не превышает 1000 рублей, так что даже небольшую сумму можно «раскидать» довольно широко. Другое дело — следить за такой сетью инвестиций будет непросто.
Положительная и отрицательная доходность
Важное отличие ПИФа от того же депозита — он может принести не только прибыль, но и убыток. Это значит, есть шанс, что спустя определенное время ваш вклад не увеличится, а уменьшится, и вы не сможете вернуть первоначальные инвестиции. Дело в том, что вкладывая деньги в паевой инвестиционный фонд, вы покупаете как бы долю в его портфеле активов. Эта доля назвается ПАЙ (отсюда и название — ПАЕвой инвестиционный фонд).
Инвестиционный пай — именная ценная бумага, которая дает ее владельцу право требовать от управляющей компании эффективно распоряжаться инвестиционным фондом и право на получение денежной компенсации при расторжении договора с фондом.
Предположим, вы принесли в ПИФ 50 000 рублей. Управляющая компания говорит вам, что сейчас пай фонда стоит 1000 рублей. Год назад он стоил 800 рублей, так что вы можете рассчитывать на доходность порядка 20%. Но за покупку паев с вас возьмут комиссию в 1 % (в среднем такая комиссия может достигать 5 %).
Итого, один пай обойдется вам в 1000 + 1% = 1010 рублей.
На 50 000 вы сможете купить 49 паев (49 490 рублей). Если вы захотите продать (вообще в отношении паев принято говорить «погасить» — прим. ред.) паи меньше, чем через три года, вам придется заплатить с полученного дохода НДФЛ в 13%.
Например, вы решили забрать деньги через год. За это время цена пая выросла до 1100 рублей. Значит, вам за ваши 49 паев полагается:
49×1100 = 53 900 рублей
Но управляющая компания (или агент, через которого вы гасите паи) возьмет с вас комиссию за операцию. Например — тоже 1 %. Значит, вам полагается уже не 53 900 рублей, а
53 900 — 1 % = 53 361 рубль
Так как вы владели паями менее трех лет, вы должны будете заплатить налог — 13 % НДФЛ. Налог нужно платить только с суммы чистой прибыли, то есть
53 361 (сколько вам полагается) — 49 490 (сколько вы вложили) = 3 871 (ваша чистая прибыль)
13% х 3 871 = 503,23 рубля (налог)
Итого вы получите:
53 361 — 503,23 = 52 857 рублей 77 копеек.
То есть, за год вы заработали всего 3 367 рублей, или 6,8 %. Хотя ваш ПИФ показал доходность выше — в 10%. Но ведь могло быть и хуже. Например, цена пая за год могла не вырасти, а упасть до 900 рублей за штуку. И тогда вам бы удалось забрать всего 43 000 рублей. То есть даже меньше, чем вложили. Но по крайней мере НДФЛ с отрицательного дохода платить не придется.
А вот если вы подождете еще два года, то выиграете в разы больше. Например, через три года ваш пай будет стоить 1300 рублей за штуку. Вам нужно будет отдать тот же самый 1% комиссии, но уже не нужно будет платить НДФЛ, так что ваша прибыль составит:
49×1300 — 1 % = 63 063 (+27 %!)
Важно: НДФЛ не придется платить, если вы владели паем дольше трех лет и (или) если доход при продаже составил меньше трех миллионов за каждый год владения паями. Если больше — придется.
Чем открытый ПИФ отличается от закрытого
Из названия может показаться, что открытый фонд — для всех, а закрытый — только для избранных, наподобие закрытого частного клуба. Но на самом деле речь идет о сроках вложений.
Открытый фонд
Его паи можно купить и погасить в любой день. И хотя деньги вы получите не сразу, а через пару дней — он все равно считается самым оперативным по проведению операций.
Интервальный фонд
Его паи можно купить и погасить только в определенные промежутки времени. Обычно — несколько раз в год.
Закрытый фонд
Паи такого фонда покупаются только при его формировании, а гасятся — только в момент его закрытия. Сколько именно времени пройдет от формирования до закрытия — зависит от условий конкретного фонда и задач управляющей компании.
Разница в том, что открытые фонды обычно инвестируют деньги в ликвидные активы — ценные бумаги, которые можно быстро продать (и быстро отдать вам за них деньги). А интервальные и закрытые — в менее ликвидные, например — недвижимость. Ее не получится продать так же быстро, как акции, риски у таких активов — выше, но и прибыль может быть значительно выше.
Артем Богдашевский, частный инвестор и автор книги «Основы финансовой грамотности: Краткий курс»:
Фонды, которые в России называются паевыми, в США называются взаимными. Если вы хотите вложить деньги в такой фонд, я бы порекомендовал почитать две книги Питера Линча, управляющего взаимным фондом Magellan c 1977 по 1990 годы. За это время объем активов фонда вырос с $18 млн до $14 млрд, в 777 раз. Книги, о которых идет речь, — «Переиграть Уолл-стрит» и «Метод Питера Линча». И если в первый раз вам будет сложно их читать, не беда. Если вы будете пробовать покупать и продавать акции на бирже самостоятельно, то вернетесь к этим книгам через год или два, и их содержание станет вам более понятным и интересным.
Как выбрать ПИФ
Существует единый государственный реестр паевых инвестиционных фондов на сайте Банка России. Все официально зарегистрированные фонды в этом списке представлены. Вам стоит остерегаться компаний, которые называют себя ПИФом, но в реестр не входят.
А на сайте национальной ассоциации участников фондового рынка можно сравнить ПИФы по показателям эффективности: например, по стоимости чистых активов, по привлеченным средствам или по доходности. Причем рэнкинг по доходности можно просмотреть за нужное время: от недели до пяти лет.
Обязательно оцените не только прибыль ПИФа за последний год, но и в целом его прогресс за длительное время. Иногда управляющая компания показывает высокий доход в краткосрочной перспективе, но на деле это оказывается всего лишь возвращением потерянных ранее позиций, а не ростом.
Почитайте отдельно про управляющую компанию вашего ПИФа: заслуживает ли она доверия? Какое вознаграждение она берет за свои услуги? Какие комиссии предусмотрены за досрочное погашение паев?
По закону расходы ПИФа, включая оплату работы управляющей компании, не должны быть более 10% от среднегодовой стоимости чистых активов фонда. А вот чем они меньше — тем выше потенциальная доходность ваших вложений.
Кто контролирует ПИФы?
Фонды подчиняются Банку России. Если вы считаете, что управляющая компания нарушает данные вам обязательства или законы, вы можете подать жалобу напрямую в Центробанк.
Владимир Потапов, главный исполнительный директор ВТБ Капитал Инвестиции:
К преимуществам ПИФов можно отнести:
1) Низкий порог инвестирования (от 5000 руб.);
2) Диверсификация портфеля на всю инвестируемую сумму. За минимальную сумму можно стать инвестором с портфелем в 50-70 различных ценных бумаг. Выбирая ПИФ, клиент приобретает пропорциональные части тех или иных ценных бумаг одной операцией, вместо проведения 50-70 сделок;
3) Строгое регулирование и защита интересов пайщиков со стороны Банка России;
4) Возможность онлайн-операций с паями фондов;
5) Широкая продуктовая линейка, позволяющая инвестировать в различные классы активов в разных валютах и на разнообразных рынках. Данный продукт становится все более популярен среди клиентов, которые использовали классические депозиты, при этом ищут новые инструменты для инвестирования. Сегодня объем средств в паевых фондах на рынке составляет 366 млрд рублей (рост почти в три раза с 2017 г.). Средства, которые доверили клиенты нашей УК, показали самый большой рост на рынке, увеличившись за три года с 6,6 до 61 млрд рублей. Это говорит о популярности продукта.
Выводы:
Для начинающего инвестора, который пока не ориентируется на рынке ценных бумаг, ПИФы могут стать отличной стартовой площадкой. Денег для начала требуется мало, прибыль может быть высокая, риски есть, но при грамотном подходе их можно минимизировать. Но все же ПИФы — это рискованные инвестиции, и заниматься ими следует только после того, как накопили подушку безопасности. Вкладываться в ПИФы на срок меньше трех лет — не очень выгодная стратегия: слишком большую часть дохода «съедят» выплаты. Так что имеет смысл покупать паи только на ту сумму, с которой вы можете спокойно расстаться на три года или даже дольше. Если все перечисленное вас не смущает — внимательно изучите информацию об интересующих вас фондах и их управляющих компаниях и принимайте взвешенное во всех отношениях решение.
Все про ПИФы Сбербанка
Получить высокую доходность от вложения денег в банк под проценты (открытие депозита) не получится – каждый грамотный инвестор это знает. Поэтому многие граждане, располагающие определенной денежной сумой – задаются вопросом: куда можно вложится с минимальным риском и получить хороший доход?
Крупнейшая финансовая организация Сбербанк предлагает гражданам несколько финансовых продуктов, которые предполагают вложение денежных средств на определенный срок с целью получения прибыли. Самый выгодный вариант инвестиций – покупка ценных бумаг на биржевом рынке. Своим клиентам Сбербанк предлагает стать собственниками долей в паевых инвестиционных фондах (ПИФ), которые находятся под управлением профессиональных сотрудников организации. Такие денежные вложения не гарантируют высокую доходность, но минимизируют риски вкладчиков и открывают возможность получить куда более высокую прибыль по сравнению с любым депозитом.
Что такое ПИФ
Паевые инвестиционные фонды – это коммерческие организации, которые регулируются управляющей компанией Сбербанк. Они делятся по секторам, например, транспорт, недвижимость, биотехнологии, машиностроение и т.д. Клиентам предлагается покупать акции компаний, чтобы стать собственниками долей имущества конкретного фонда. Выгода клиентов обеспечивается разницей в стоимости покупки и продажи ценных бумаг. Например, гражданин приобрел 100 акций по цене 100 рублей за штуку в 2019 году (итого вложил 10 тысяч рублей), а в 2022 году продал их по цене 170 рублей (на сумму 17 тысяч рублей), таким образом он получает прибыль в размере 7000 рублей.
Управление инвестициями клиентов берут на себя сотрудники Сбербанка, они в соответствии с аналитическими данными и экспертными прогнозами осуществляют покупку или продажу акций, чтобы сделать фонд прибыльным. В интересах управляющей компании приобретать растущие в цене активы, чтобы прибыль получили как инвесторы, так и сама организация.
Каждый потенциальный инвестор может выбрать ПИФ по уровню риска, доходности, ознакомиться со сравнительной таблицей различных фондов, просмотреть график роста и падения стоимости паев и так далее. Таким образом гражданин сможет выбрать стратегию, соответствующую группе риска: минимальный риск, высокий, очень высокий. Обычно каждый инвестор приобретает паи в нескольких фондах – все вложения клиента называют инвестиционным портфелем. Покупка паёв в нескольких ПИФах позволяет сформировать оптимальный инвестиционный портфель, позволяющий снизить риск потерять вложенные средства.
На сайте УК Сбербанк можно найти специальный калькулятор, который поможет сориентироваться потенциальному инвестору в выборе ПИФа. Чтобы произвести расчет приблизительного дохода от вложений, нужно указать на странице калькулятора данные:
- направление инвестиций (акции, недвижимость, золото, облигации, акции и облигации);
- валюта активов: рубли или доллары;
- уровень риска: низкий, средний, высокий;
- сумма и срок инвестиций.
После ввода данных система производит автоматический расчет и предлагает клиенту список подходящих ПИФов.
Как работают ПИФы
Чтобы представить суть работы ПИФов понятным языком, нужно привести наглядный пример: у инвестора есть 250 тысяч рублей, он хочет вложить свои деньги и получать пассивный доход, но имеющейся у него суммы недостаточно, чтобы, например, купить квартиру и сдавать её в аренду. Тогда он обращается в УК Сбербанк, которая организовывает инвесторов с похожими интересами. Если 1 человек с 250 тысячами рублей на руках не сможет купить недвижимость, то 1000 граждан с такими же суммами – смогут. Поэтому управляющая компания берет на себя обязательство принять от каждого гражданина денежные средства и употребить их для покупки квартир в жилом комплексе. Получив от каждого из 1000 клиентов по 250 тысяч рублей, фирма покупает недвижимость на 250 миллионов рублей, которая приносит ежемесячный доход. Этот доход делится между каждым из инвесторов и управляющей компанией. Деньги инвесторов вкладываются, конечно, не обязательно в недвижимость, на них могут приобретаться доли в перспективных компаниях, облигации Минфина и т.п. Куда именно будет вкладывать свои деньги клиент – зависит от выбранного им ПИФа. К примеру, паевой инвестиционный фонд «Природные ресурсы» Сбербанка – это вложения средств в акции российских компаний, занимающихся добычей и переработкой полезных ископаемых, в частности это Роснефть, Сургутнефтегаз, Норильский никель.
Как правильно выбрать ПИФ
Правильно выбрать ПИФ – означает выбрать фонд для инвестирования средств, который отмечен высоким показателем доходности. Разумеется, нет гарантии, что спустя определенное время этот показатель не поднимется слишком высоко, чего бы хотелось инвестору. Выбирать ПИФы Сбербанка нужно опираясь на статистику роста каждого отдельного фонда. Ознакомиться с ней можно путем обращения к сравнительной таблице на сайте управляющей компании: sberbank-am.ru/individuals/fund/yield.
Если выбрать конкретный ПИФ в сравнительной таблице, откроется страница фонда, на которой можно пронаблюдать динамику роста стоимости пая за определенный период. Информация представляется в виде таблицы или графика, которые для удобства изучения можно распечатать или загрузить на компьютер.
Необходимо понимать общий принцип анализа динамики стоимости пая: если доходность была небольшой, а в последнее время наблюдается подъем стоимости, нужно иметь в виду, что следом за повышением стоимости может последовать существенный спад. Может произойти ситуация: инвестор приобрел паи по довольно высокой цене, затем она упала – вернулась к среднему показателю – и не поднимается долгое время. В результате инвестору остается либо продать паи по цене ниже закупочной, либо ждать её подъема. Последнее – не гарантируется, с течением времени стоимость пая может только падать. Описанный вариант развития событий применим к фондам, имеющим высокий или очень высокий уровень риска. Поэтому рекомендуется не принимать спонтанных решений при инвестиции денег, которые не основаны на экспертной аналитике. Если у гражданина недостаточно опыта инвестиций, прежде чем вкладывать деньги – нужно проконсультироваться у представителя управляющей компании Сбербанк.
Начинающим инвесторам лучше всего делать вложения в ПИФы с низким или средним уровнем риска. Это позволит накапливать ценный опыт, учиться анализировать экономический рынок и делать правильные прогнозы. И тогда, постепенно добавляя в инвестиционный портфель паи фондов с высоким уровнем риска, которые приносят большую прибыль, гражданин сможет минимизировать финансовые потери и получать хороший доход.
Доходность, динамика роста
Доходность паевого инвестиционного фонда – ключевой показатель, который интересует потенциальных вкладчиков в первую очередь. Он указывает на размер предполагаемой выгоды инвестора. Если уровень доходности за последние несколько лет всё время растет, то шанс его резкого спада минимальный. Сбербанк в открытом доступе – на сайте управляющей компании – размещает информацию о доходности каждого фонда, любой гражданин может обратиться к сравнительной таблице роста всех ПИФов или графикам роста конкретных фондов.
Например, стоимость пая ПИФа «Потребительский сектор», в которую входят такие крупнейшие организации как «Пятерочка», «Магнит», «Детский мир», «Яндекс» – с апреля по сентябрь 2019 года выросла на 179 рублей. Таким образом инвесторы, которые приобрели паи в апреле могут их продать в сентябре и получить довольно хорошую прибыль. Однако они могут подождать ещё несколько месяцев или даже лет, рассчитывая на дальнейшие повышение доходности ПИФа. Аналогичным образом анализируется любой фонд Сбербанка.
Опытные инвесторы часто идут на риск и покупают паи фондов, которые на момент приобретения сильно подешевели. Таким образом получается купить паи по хорошей цене, которая в перспективе вырастет, а клиент получит большую прибыль. Идти на такие рискованные шаги не рекомендуется инвесторам, не имеющим четкого представления о ситуации на экономическом рынке.
Ключевые параметры для анализа ПИФа
При профессиональном подходе к анализу перспектив ПИФа каждый параметр является важным и ничто не упускается из виду. Начинающие инвесторы могут опираться только на показатель доходности и уровень риска фонда. Чтобы минимизировать риски при вложении денежных средств, желательно получить консультацию у специалиста – сделать это можно на сайте управляющей компании, на странице детального описания интересующего фонда.
Детальный анализ паевого инвестиционного фонда производится на основе следующих данных:
- уровень доходности за долгосрочный период;
- уровень доходности на момент покупки паев;
- максимальный уровень роста и падения стоимости пая;
- максимальный и минимальный срок вклада;
- максимальная и минимальная сумма инвестирования;
- позиции фона в различных рейтингах (количество инвесторов, средняя сумма вклада и проч.);
- сектор фонда (род деятельности организаций, чьи активы приобретаются).
Получить аналитические навыки для того, чтобы самостоятельно осуществлять глубокий анализ экономических перспектив ПИФов – можно путем прохождения специальных курсов. Чтобы получить реально полезную информацию, рекомендуется обучаться у сотрудников организации. Найти различные образовательные материалы можно на сайте Сбербанка, раздел «Обучение»: sberbank.ru/ru/person/investments/broker_service/training
Как зарабатывать на ПИФах
В зависимости от опыта и финансовых возможностей инвестора можно вести агрессивную или пассивную стратегию получения прибыли. Первый вариант управления средствами связан с большими рисками, но в перспективе можно получить высокую доходность, тогда как пассивная модель обеспечивает высокую гарантию сохранности вложенных денег и получения прибыли. Чаще всего граждане приобретают ПИФы разных уровней риска, чтобы в случае обрушения показателя стоимости пая в фонде, который имеет высокий уровень риска – можно было продать его и не понести серьезных финансовых потерь, а за счет получения дохода от фондов с низким уровнем риска – компенсировать убытки. Грамотно распоряжаться инвестиционным портфелем довольно сложно, для этого желательно пройти обучающие курсы или получить профессиональную консультацию представителя УК Сбербанк.
Большинство клиентов выбирают ПИФы с низким уровнем риска, потому что не обладают достаточным опытом анализа экономической ситуации на рынке. К тому же надо понимать, что даже профессиональные экономисты не могут знать наверняка, что будет с тем или иным фондом через 3-5 лет. Поэтому инвестировать в ПИФы с высоким уровнем риска нужно только тогда, когда возможные потери денежных средств не будут для клиента фатальными.
Виды ПИФов в Сбербанке
ПИФы в Сбербанке бывают двух видов: открытые и закрытые. Они различаются по срокам покупки и погашения паев. Большинство граждан предпочитают инвестировать в фонды открытого типа.
Открытые – отсутствует ограничение по срокам покупки и продажи, а также количеству приобретенных паев (их можно докупить или продать в любое время). Инвесторы обычно не вкладывают большую денежную сумму в один открытый ПИФ, а инвестируют одновременно в несколько фондов. Таким образом без серьезных финансовых потерь можно будет продать паи, которые падают в цене.
Закрытые – ограничение накладывается на покупку паев, это можно делать только в процессе формирования фонда – то есть до определенного срока, либо в период дополнительной выдачи паев. Закрытые ПИФы в плане условий похожи на банковские депозиты, но с более высокой доходностью. Они подходят для граждан, которые готовы инвестировать большую денежную сумму в конкретный фонд – это предприятие куда более рискованное, нежели вложение средств одновременно в несколько открытых фондов. В 2019 году у Сбербанка есть только один ПИФ закрытого типа – «Коммерческая недвижимость».
Лучшие фонды Сбербанка
Трудно говорить о лучших фондах, ведь уровень доходности каждого ПИФа постоянно меняется. Чтобы получить актуальные прогнозы на конкретный срок инвестирования – нужно обратиться к компетентному сотруднику Сбербанка. Оставить заявку на получение личной консультации можно на странице конкретного фонда.
Среди всех ПИФов Сбербанка отдельно нужно выделить старейший российский фонд облигаций – Илья Муромец. За счет инвестирования в государственные, муниципальные и корпоративные организации управляющая компания и пайщики получают стабильный доход. Фонд существует уже 22 года и его доходность постоянно растет.
Таблица содержит некоторые популярные фонды, в которые клиенты активно вкладывают денежные средства. Чтобы детально изучить условия покупки паев каждого ПИФа, в частности размер минимальных инвестиций и комиссии при погашении паев – нужно обращаться к странице фонда на сайте управляющей компании, она содержит всю необходимую клиенту документацию.
У россиян «застряло» ₽154 млрд в ПИФах. Есть ли шанс, что их разморозят?
Весной 2022 года все виды ПИФов, среди активов которых были иностранные бумаги, столкнулись с блокировкой работы. Из-за ограничений, введенных западными депозитариями, а затем и санкций на Национальный расчетный депозитарий (НРД) управляющие компании (УК) потеряли доступ к управлению активами и были вынуждены приостановить все операции по фондам. В течение последующего года ряду управляющих удалось возобновить работу фондов. На 31 мая 2022 года под блокировкой внутри 159 ПИФов оказались, согласно данным Банка России, активы 2,7 млн пайщиков на общую сумму ₽379 млрд.
За прошедший год по 45 фондам управляющие смогли разблокировать и вернуть доступ к активам инвесторам либо уже выплатили им или выплатят в ближайшее время денежные компенсации после прекращения (закрытия) фондов. По данным Банка России на 12 мая 2023 года, ПИФов, по которым до сих пор приостановлены операции с паями, насчитывается 114, еще шесть фондов находятся в стадии прекращения. Денежная оценка замороженных активов пайщиков сократилась в 2,5 раза, до ₽154,3 млрд, а число самих пайщиков, не имеющих доступа к своим активам, — в 1,7 раза, до 1,6 млн.
Для тех ПИФов, управляющие компании которых не смогли оперативно восстановить работу фондов, регулятор разработал схему возобновления их работы: в срок до 1 сентября УК по фондам, в которых доля заблокированных активов составляет более 10%, обязаны принять одно из двух решений:
- разделить первоначальный ПИФ (ОПИФ, БПИФ, ИПИФ) на две части — заблокированную часть активов перевести в дополнительный ЗПИФ-А, а ликвидные активы оставить в основном ПИФе и по нему возобновить операции. «Такой вариант позволит сохранить право собственности инвесторов на долю в заблокированных активах, возобновить выдачу, обмен и погашение паев основного ПИФа. Инвесторы смогут как продолжить инвестиции в ликвидные активы основного ПИФа, так и прекратить их», — говорил представитель Банка России Петр Ломакин на онлайн-конференции «Инвестиционные фонды на российском рынке» в конце апреля 2023 года;
- полностью изменить тип первоначального ПИФа (ОПИФ, БПИФ, ИПИФ) на ЗПИФ-А, а затем в течение года реализовать ликвидные активы и вернуть инвесторам деньги.
Для фондов, в которых доля заблокированных активов менее 10%, также предусмотрено право УК обособить заблокированные активы в дополнительном ЗПИФ-А.
Соответствующие поправки в законодательство приняты в конце декабря 2022 года.
Управляющие компании не торопятся разблокировать ПИФы
Только одна управляющая компания по одному фонду начала процесс разблокировки, решив сменить его тип на ЗПИФ. По еще шести фондам управляющие компании хотя бы решили, что будут с ними делать. Об этом сообщила директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова в ходе конференции Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) «Российский фондовый рынок — 2023».
«Мы опрашивали в рабочем порядке управляющие компании и поняли, что с решениями все очень тяжело обстоит. Только по шести фондам более или менее компании определились с принятием будущего решения, то есть морально уже готовы. По остальным компаниям, а это, соответственно, 107 фондов, управляющие компании до сих пор не приняли решение, что они будут делать», — сказала Ольга Шишлянникова.
«РБК Инвестиции » также дважды опрашивали управляющие компании, как скоро они собираются приступить к разблокировке активов в приостановленных фондах: первый раз в конце февраля — начале марта, когда только был назначен срок разблокировки, и сейчас, в середине мая, когда уже прошла половина этого срока. Управляющие компании столкнулись с рядом проблем, которые до сих пор не решены и мешают им провести разблокировку максимально комфортно для пайщиков.
Проблемы, которые нужно решить для разблокировки фондов
Налоговые последствия для пайщиков
На текущий момент не определены налоговые последствия для пайщиков, которые захотят погасить паи разделенных фондов. Это может привести к двойному налогообложению и/или обложению налогом выплаты по ЗПИФ-А в полном объеме, а не только дохода.
«Не решена проблема с налоговым учетом — будет ли выделение паев ЗПИФа пайщику являться доходом? Приведет ли к налоговому убытку пайщика снижение цены пая изначального ПИФа после выделения из него иностранных активов?» — поделился своими вопросами по этой теме генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.
Налоговые последствия выплат из нового ЗПИФ-А, конечно, должны учитывать, что ранее инвестором были приобретены паи другого фонда, из которого выделяются заблокированные активы, считает вице-президент НАУФОР Илья Ванин. «Пока этого нет, но соответствующий законопроект уже подготовлен, и мы надеемся, что он будет принят и вступит в силу до 1 сентября. В противном случае очевидно, что налоговые последствия для владельцев паев таких фондов будут несправедливыми. Законопроект должен решить вопрос с тем, чтобы при выплатах из нового фонда ЗПИФ-А учитывались расходы на приобретение паев первичного фонда. Без этого будет облагаться налогом любая выплата в полном объеме», — рассказал «РБК Инвестициям» Илья Ванин.
В Банке России «РБК Инвестициям» пояснили, что изменения в Налоговый кодекс, исключающие неблагоприятные налоговые последствия в связи с выделением заблокированных активов в дополнительный ЗПИФ, сейчас находятся на стадии совместной проработки с Минфином. «Соответственно, предоставление предметных комментариев по механизмам реализации преждевременно», — подчеркнули в пресс-службе регулятора.
Аналогичный ответ поступил и из пресс-службы Минфина: «Вопрос в части избежания двойного налогообложения для пайщиков, которые хотят погасить паи разделенных фондов, в настоящее время прорабатывается».
Кроме того, налоговые особенности ЗПИФа состоят в том, что они являются необращающимися ценными бумагами, по которым сальдирование результатов с обращающимися бумагами не производится и на будущие периоды убытки не переносятся, рассказала Екатерина Пирогова, финансовый и налоговый советник, специализирующаяся на налоговом и валютном праве для частных инвесторов. По ее мнению, в законодательстве необходимо предусмотреть для вновь созданных ЗПИФов с выделенными бумагами те же правила, что и для первоначальных ПИФов.
Также не решен и вопрос с льготой долгосрочного владения (ЛДВ). Предыдущие кейсы дробления или консолидации ценных бумаг (сплит и, соответственно, обратный сплит) показали, что брокеры и управляющие компании, которые являются налоговыми агентами по ПИФам, не имеют единой позиции по этому вопросу. Ряд из них лишали клиентов ЛДВ после подобных процедур.
Пирогова не исключает, что разделение одного пая на два — один основного ПИФа, второй нового ЗПИФ-А — приведет к тем же результатам. «Необходимо отрегулировать законодательно условия сохранения срока владения бумагами при процедурах дробления или консолидации. А также четко рекомендовать всем брокерам и УК внедрение единообразного механизма отражения расходов пропорционально общему количеству бумаг после процедуры дробления или консолидации», — такие меры позволят снять вопрос с потерей ЛДВ уверена эксперт.
В пресс-центре управляющей компании «Первая» отметили, что в текущей редакции законодательства льгота на долгосрочное владение для дополнительно создаваемых фондов / для фондов, тип которых будет изменен на ЗПИФ, — теряется. «Мы выступаем с инициативой о внесении изменений в Налоговый кодекс для того, чтобы наши клиенты могли сохранить данную льготу», — подчеркнул представитель УК «Первая». Также в компании отметили, что постараются сделать правила новых фондов максимально близкими к правилам заблокированных фондов. «Однако требования 319-ФЗ не позволят нам полностью обеспечить это. В частности, целью существования новых фондов будет продажа заблокированных бумаг и вывод денег от их продажи инвесторам», — обратил внимание пресс-центр.
Потеря возможности разблокировать активы ПИФов через Euroclear и Clearstream
Управляющие компании, как и большинство крупных участников рынка, подали в конце 2022 года — начале 2023 года документы на разблокировку иностранных активов через НРД, которые оказались заморожены в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream. Однако до сих пор ни одна УК не получила ни положительного решения, ни отрицательного ответа.
По мнению Алексея Третьякова, выделение заблокированных активов в отдельный ЗПИФ будет означать потерю шанса на разморозку путем получения лицензии у регуляторов ЕС. «Принять сейчас такое решение для управляющей компании — большой риск, потому что может оказаться, что для тех, кто решил дождаться, активы все-таки будут разблокированы европейскими регуляторами», — говорит Третьяков.
В УК «Первая» иначе оценивают эту коллизию. «По нашему мнению, исполнение требований 319-ФЗ никак не повлияет на нашу возможность разблокировать активы через наши заявки к европейским регуляторам. Разделение фондов / смена типа фондов — техническая процедура, никак не влияющая на права наших клиентов на ценные бумаги, составляющие фонды», — ответили в пресс-центре УК.
В ЦБ на вопрос, готов ли российский регулятор продлить после 1 сентября срок завершения процедур по разделению фондов, если УК так и не получат к этой дате ответа от европейских регуляторов, «РБК Инвестициям» сообщили, что на данном этапе принятие решения о продлении срока для выделения активов в дополнительные ЗПИФ не обсуждается. «Вместе с тем Банк России отслеживает ситуацию и будет рассматривать необходимые решения в случае ее изменения», — подчеркнули в пресс-службе.
Генеральный директор компании «РСХБ Управление активами» Роман Серов на конференции «Российский фондовый рынок — 2023», которую провела ассоциация НАУФОР, предложил не ждать разблокировки активов европейскими регуляторами, а выходить на межправительственный уровень по их обмену. «Сформировать рабочую группу с участием регулятора, оценить масштаб ущерба, разбить эти бумаги по составу, структуре и по ISIN и выйти на межправительственный уровень для того, чтобы начать диалог, в том числе об обмене активами. Не мечтать и думать, что это как-то само собой произойдет, а предпринимать какие-то действия. Мы как управляющая компания несем ответственность. Мы видим, что там есть нормальные активы — они здоровые, не банкротные, мы видим, что там есть положительная динамика, и нам не хотелось бы новировать (прекращать старое обязательство путем замены на новое. — «РБК Инвестиции») это в ЗПИФ для того, чтобы его расформировать и ликвидировать. Понятно, что [ЗПИФ] — более удобный инструмент, но мы хотим дать надежду тем пайщикам, которые были наши, старые, и новым, которые пришли, что рано или поздно ситуация разрулится, и верить в это. Нам нужно демонстрировать шаги. Поэтому я призываю выходить с рабочей группой с оценкой этих активов на межправительственный уровень», — объяснил свою позицию Роман Серов.
Оценка стоимости иностранных активов внутри ПИФов
На текущий момент большинство УК не имеют технической возможности оценить иностранные активы ПИФов, поскольку у них потерян доступ к наблюдаемым рынкам. Ежемесячные отчеты о стоимости чистых активов сдаются с пустыми строками. При выделении иностранных активов в отдельный ЗПИФ-А или переводе полностью фонда в ЗПИФ оценку сделать все же придется. А вот насколько она будет справедливой и насколько с ней будут согласны пайщики — вопрос сложный, говорят управляющие.
ЦБ предусмотрел, что методика определения стоимости заблокированных активов в выделяемом фонде может отличаться от методов определения стоимости активов в иных фондах управляющей компании. При этом конкретные методы определения стоимости заблокированных активов устанавливаются самой управляющей компанией в правилах определения стоимости чистых активов фонда с учетом требований Указания Банка России № 3758-У. «Также соответствующие методы могут быть установлены на уровне уже существующего внутреннего стандарта саморегулируемой организации НАУФОР», — отметили в пресс-службе Банка России.
Вице-президент НАУФОР отметил, что с учетом особенностей функционирования ЗПИФ-А, когда будет происходить выплата всех средств, полученных от реализации активов, за счет частичного погашения паев, сама оценка актива не будет играть значимой роли. «При этом требуется установить методику ее определения, что НАУФОР планирует заблаговременно сделать в соответствующем внутреннем стандарте», — подчеркнул Ванин.
«У нас есть предложение о приобретении наших активов. Управляющий, продавая тот или иной заблокированный актив вовне, должен решить, на какую цену опираться сейчас. И страшно. Потому что дальше придут к нам — и здесь уже клиентский риск, он максимально высокий, доказывать fair price (англ. «справедливая цена») — это достаточно сложная история. Поэтому ориентируемся на дисконт 20%. У нас есть фонд, где 30% заблокированных активов, остальные, соответственно, разблокированы. У нас есть предложение о покупке этого пула. И мы всегда идем по пути тестирования гипотезы общения с инвесторами. И там тоже единого мнения нет: кто-то готов выйти здесь и сейчас и говорит управляющему: «Да, окей, давай продавай», а кто-то говорит: «Нет, я буду ждать. Не мне, так внукам. Соблюдайте все процедуры». Тяжело пока сейчас решить, что мы точно пойдем по этому пути, потому что, действительно, вопросов много», — рассказала председатель комитета по стандартам деятельности управляющих компаний инвестиционных фондов при Банке России Ольга Сумина на конференции НАУФОР.
Алексей Третьяков также напомнил, что фактически отсутствует рынок, на котором можно было бы реализовывать заблокированные активы, что создает риски продажи по заниженным ценам. «Хотелось бы, чтобы регулятор все же обозначил какие-то правила игры, на каких конкретно условиях можно продавать заблокированные активы», — сказал гендиректор «Арикапитала».
УК о разблокировке ПИФов с иностранными активами на середину мая 2023 года
УК «Первая»
«Мы планируем осуществить разделение или смену типа фонда в срок до 1 сентября 2023 года. Правила доверительного управления (ПДУ) дополнительных фондов и изменения в правила доверительного управления в части смены типа фонда в процессе проработки», — отметили в пресс-центре УК.
УК «Тинькофф Капитал»
«УК рассматривает разные возможности по реализации заблокированных активов. В частности, ведем поиск контрагентов, которые могли бы купить эти бумаги по рыночным ценам. Кроме того, «Тинькофф» в ноябре 2022 года запросил у Минфина Бельгии индивидуальную лицензию на разблокировку активов в Euroclear. В начале 2023 года «Тинькофф» подал дополнительное заявление в Минфин Бельгии в рамках генеральной лицензии НРД. Биржевая торговля фондами, в составе которых есть заблокированные активы, может возобновиться в одном из трех случаев: заблокированные активы будут выделены в отдельный ЗПИФ; УК «Тинькофф Капитал» найдет инвестора, готового выкупить заблокированные активы; НРД сможет разблокировать эти активы на своих счетах в иностранных депозитариях. Мы ведем работу по всем направлениям. Паи четырех из пяти замороженных фондов инвесторы могут продать на внебиржевом рынке с дисконтом», — рассказал гендиректор УК «Тинькофф Капитал» Руслан Мучипов.
УК «Ингосстрах-Инвестиции»
«Мы планируем полный перевод всех фондов с заблокированными активами в ЗПИФ, не дожидаясь результатов обращения в казначейство Бельгии, за исключением одного фонда, который будет разделен на две части — ОПИФ и ЗПИФ-А. В скором времени мы приступим к подготовке правил доверительного управления (ПДУ) к регистрации», — сообщил «РБК Инвестициям» директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров.
УК «Альфа-Капитал»
«На текущий момент у участников рынка есть ряд вопросов по механизму формирования таких ЗПИФов, в том числе и по взиманию вознаграждения УК, также еще отсутствуют рекомендации по налоговым вопросам. Со своей стороны, в начале года мы консолидировали эти вопросы и при участии НАУФОР ожидаем разъяснений от регулятора, так как, помимо указания ЦБ, у нас нет каких-либо дополнительных разъясняющих писем на этот счет. После дополнительных разъяснений будем готовы детально прорабатывать вопрос», — рассказал руководитель направления по взаимодействию с государственными органами УК «Альфа-Капитал» Николай Швайковский.
УК «Арикапитал»
«Заблокированные зарубежные активы с долей более 10% у нас есть в двух фондах. Мы подали документы на разблокировку через европейских регуляторов и ждем информации от НРД и нашего специализированного депозитария. В случае если активы не будут разблокированы, планируем пойти по пути выделения иностранных активов в ЗПИФы, для того чтобы дать доступ пайщикам к средствам в рамках ликвидной части активов фондов», — сообщил генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.
Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее