Curve's 3Pool: The DeFi Savings Account
In Hubble’s most recent article focusing on Curve, it looked at how the protocol introduced a game-changing and adjustable algorithm for swapping stable assets on a decentralized exchange (DEX).
This article will look at how Curve’s 3Pool rose to prominence and became the de facto savings account in decentralized finance (DeFi). It will also examine how the winds have begun shifting against the 3Pool, and why it will most likely end up becoming a deprecated pool.
What is Curve’s 3Pool?
Curve’s 3Pool, also known as the Tri-Pool, holds a massive amount of liquidity (around $3.4 billion) for three of the top stablecoins in DeFi. The combination of this deep liquidity and Curve’s optimizations means the 3Pool usually provides the most capital-efficient route for swapping USDT, USDC, and DAI.
The 3Pool also provides liquidity to newer projects through Curve metapools. By pairing less established tokens with the battle-tested 3Pool, Curve increases their swap efficiency and reduces system-wide effects if those assets lose their peg.
Snip of the Curve pools listed on its homepage.
As can be seen in the image above, the 3Pool accounts for the second-highest TVL on Curve. The 3Pool is also associated with a sizeable portion of Curve’s trade volume, which means there are not only a lot of people adding stablecoins to the pool, but there are a lot of people taking them out, as well.
3Pool Became DeFi’s Version of a Savings Account
Curve’s Stable Swap whitepaper first predicted what would happen when its services synergized supply and demand:
The APR on Curve today might not be as high as 300%, but the idea of Curve as a «savings account» really did catch on.
@Cryto_Condom describes Curve as DeFi’s «savings account.»
One DeFi user, @Cryptoidealist, explained the Curve-as-savings-account phenomena around the seven-minute mark in an August 2021 episode of the crypto podcast Wasabi Boat Research.
Episode 2 of Wasabi Boat Research with @Cryptoidealist as a guest.
According to @Cryptoidealist, he did well day-trading and especially by calling Chainlink and Yearn early. Once he had increased the dollar value of his position in the market, the next step was finding stable returns on Curve:
This is a story that’s repeated quite frequently for DeFi users who «made it.» Once they reached a target or goal, they maintained their wealth by doing just what @Cryptoidealist described:
To many people, the process @Cryptoidealist is talking about may resemble nothing like a savings account. Remember, though, this is DeFi.
Qualifying Curve’s 3Pool as a DeFi Savings Account
How does one define a savings account? According to Investopedia:
A savings account is an interest-bearing deposit account held at a bank or other financial institution. Though these accounts typically pay a modest interest rate, their safety and reliability make them a great option for parking cash you want available for short-term needs.
By this measure, a savings account needs to (in order of importance):
- Be safe and reliable
- Provide modest interest for cash deposits
Safety and Reliability
During its earliest days, Curve recognized the need to address point number one, safety. In an April 2020 article titled «How Curve Hacked Curve,» the protocol confesses to discovering a bug in the Y Pool that could have been exploited.
It was a learning moment, to quote:
What Curve learned from discovering an exploitable bug early on.
Curve takes security seriously; it has been audited three times, and the protocol offers a bug bounty of up to $250,000 for critical finds. On top of this due diligence, the 3Pool is considered a «safe bet» due to the perceived longevity of the tokens it holds.
Stablecoins are supposed to maintain a consistent value pegged to USD. A de-pegging event can be disastrous for users who deposit their stablecoins in a stable swap.
Snip from Curves «Risks» page.
Even when higher APYs existed in other pools, users still preferred to deposit tokens they believe will hold their peg.
A user questions why more people deposit in 3Pool than other higher yielding pools.
And recent events seem to have reinforced the merits of erring on the side of caution when choosing to participate in the 3Pool over other stable asset deposits. One of Curve’s users may have had a crystal ball about USDN.
A user on Discord tells the future.
Modest Interest for Cash Deposits
On September 7, 2020, a proposal was listed for «adding a new Curve Finance pool which is ready to be deployed. It will have DAI-USDC-USDT.» By September 15, the 3Pool went live, albeit without CRV rewards.
The 3Pool quickly met condition number 2 for a savings account right away. Even without additional rewards, trading fees alone produced returns TradFi would never be able to offer in TradFi banking.
Discord comment on 3Pool APY from two days after launch.
Curve rewards LPs with CRV tokens for providing liquidity. Adding in the APY from CRV rewards made the 3Pool even more lucrative. Plus, users have the ability to boost rewards up to 2.5x by locking in CRV for up to four years.
Proposed gauge weights shortly after the 3Pool launch.
Locking in CRV tokens and the ability to vote on which pools receive the most CRV rewards sprouted into a cottage industry of other protocols that could increase users’ yields even further.
Snapshot of CRV rewards gauge relative weight at the time of writing.
In a year and a half, the complexity of earning yield from Curve has increased dramatically. It’s a «choose your own adventure» style approach to savings that favors the most diligent and financially literate DeFi users.
The Curve landscape has also grown increasingly political, and soon users may have to abandon the 3Pool to maintain their semblance of a savings account.
Curve Voted to Phase Out the 3Pool and DAI
A recent Curve governance proposal that would introduce a 2Pool (USDT/USDC) and 4Pool (USDC/USDT/UST/FRAX)*, both circumventing the use of DAI, passed with a nearly three-fourths majority. According to the proposal:
By the standards of DeFi’s timeline, the 3Pool had a log run, but its days may be numbered as Curve reduces its exposure to DAI.
Turns like these can be a good reminder that DeFi is not a space where one can «set it and forget it,» because even the 3Pool, the bedrock that DeFi’s savings account was built on, can get voted into history.
Умрет ли DAI? Поговорим о DAI, 3pool и 4pool
Стейблкоины в настоящее время являются основой экономики децентрализованных финансов (DeFi). Без них DeFi вряд ли будет функционировать так, как он функционирует сейчас.
Несмотря на то что USDT и USDC, обычно приходят первыми на ум при любом разговоре о стейблкоинах, на момент написания статьи в экосистеме DeFi активно работает в общей сложности 75 различных стейблокоинов.
Давайте не будем фокусироваться на количестве стейблкоинов, а лучше взглянем на саму концепцию, которая теперь не так уж и нова. Стейблкоины по-настоящему взлетели только в последние годы, но сама идея изучалась уже давно.
В 1996 году появилась E-Gold – цифровая валюта, полностью обеспеченная золотом и серебром. По сути, E-Gold был первым в истории стейблкоином. В 2006 году был создан Liberty Reserve, централизованная цифровая валюта, которая позволяла своим пользователям обмениваться деньгами с другими пользователями под псевдонимом.
Как мы уже писали выше, только в 2020 году стейблкоины завоевали популярность.
Откуда эта внезапная популярность?
Проблема с традиционной финансовой системой и рост DeFi
Как объяснено в этой статье, глобальная финансовая система является фундаментом, который поддерживает наше общество, позволяя ему функционировать. Она представляет собой всеобъемлющую универсальную систему, которая поддерживает жизнь такой, какой мы ее знаем, без которой мы просто не можем прогрессировать или даже существовать.
Как еще может происходить обмен средствами между организациями, и как еще люди будут мотивированы делать в своей повседневной жизни то, что, возможно, принесет пользу другим больше, чем им самим?
Финансовая система является краеугольным камнем нашей жизни, и мы сильно зависим от нее.
Однако, поскольку все финансовые услуги в рамках традиционной системы зависят от какого-либо центрального органа власти, эта централизованная финансовая система, или сокращенно “CeFi”, сопряжена со многими рисками. К ним относятся некомпетентность в управлении, мошенничество и коррупция, и это лишь некоторые из проблем.
Кроме того, мировой экономический кризис выявил фатальный изъян в этой централизованной архитектуре, когда проблемы с балансом у пары крупных централизованных финансовых институтов привели к эффекту домино, вызвавшему падение экономики и начало глобальной рецессии.
В итоге это привело к созданию DeFi, целью которой является создание экосистемы финансовых услуг с открытым исходным кодом, без ограничений, прозрачной и доступной для всех, и работающей без каких-либо центральных органов власти.
С успехом DeFi стейблкоины также выросли. Это связано с тем, что (и, как упоминалось в нашей предыдущей статье здесь) стейблкоины – это стабильные по цене цифровые активы, которые ведут себя примерно так же, как фиатные деньги, но сохраняют мобильность и полезность криптовалют. Как правило, они привязаны к фиатной валюте, и самой популярной из них является доллар США.
Из-за нестабильной природы криптовалют стейблкоины являются оптимальным выбором для большинства протоколов DeFi и работают как средство сохранения стоимости. Именно поэтому они обычно служат промежуточным активом, когда пользователи хотят переключиться с одного криптоактива на другой.
В качестве наглядного представления полезности стейблкоинов в DeFi ниже представлена таблица:
Стейблкоины в основном служат четырем основным целям:
- Действуют как средство сбережения и защищают от волатильности
- Выступают в качестве средства обмена для облегчения peer-to-peer транзакций
- Действуют как расчетная единица с определенной конечной стоимостью
- Выступают как стандарт для отсроченного платежа при задолженностях
Децентрализованные стейблкоины
Но, конечно, криптосообщество никогда не стоит на месте. Как обычно, оно хочет больше и стремится к большему. Считается, что ведущие стейблкоины, USDT и USDC, слишком централизованы.
Сообщество же хотело децентрализованный стейблкоины.
Возвышение DAI
DAI был первым децентрализованным стейблкоином, которому удалось сохранить свою привязку к доллару. До DAI многие другие пытались, но потерпели неудачу. Например Empty Set Dollars (ESD) и Dynamic Set Dollars (DSD).
Так как же DAI смог стать первым децентрализованным стейблкоином, успешно сохранившим свою привязку?
DAI был создан в 2017 году, он был основан на системе Single-Collateral DAI (SAI), где DAI заимствовался под ETH в качестве единственного доступного обеспечения, и где предложение DAI зависело от общей стоимости обеспечения и соотношения обеспечения.
Стейблкоин, поддерживается обеспеченными долговыми позициями (CDP), непогашенные кредиты в экономике DAI играют важную роль в отношении способности DAI поддерживать свою привязку.
Когда DAI превышает уровень привязки, заемщики получают стимул брать больше кредитов под залог и продавать DAI на рынке. В результате это увеличивает количество токенов DAI в свободном обороте и возвращает их к уровню привязки.
С другой стороны, когда DAI уходит ниже привязки, у заемщиков появляется стимул покупать DAI по более низкой цене, чтобы погасить свои кредиты по меньшей стоимости. В результате это создает давление покупателей на DAI на рынке. Кроме того, если кредиты будут погашены в Oasis, возвращенный DAI будет изъят из обращения, что еще больше поможет DAI сохранить свой уровень привязки.
Предполагалось, что вышеупомянутый цикл удержит DAI около уровня привязки. В ноябре 2019 года был выпущен Multi-Collateral DAI (DAI). Это усовершенствование системы SAI, оно позволило использовать в качестве обеспечения широкий спектр активов. Теоретически диверсифицированный портфель активов должен был обеспечить лучшую поддержку созданному DAI и одновременно укрепить его привязку к доллару США.
Ниже наглядно показано, как работает DAI:
Роль 3Pool и модуля Peg Stability Module в поддержании привязки DAI
Однако, если мы посмотрим на ценовой график DAI, становится очевидно, что даже после выпуска Multi-Collateral DAI (DAI) стейблкоин все еще испытывал волатильность, которая выходила за пределы уровней, на которых она должна быть.
Источник: адаптировано из Messari
Только после развертывания 3pool на Curve Finance мы заметили, что волатильность DAI управляется более эффективно.
Затем в декабре 2020 года был запущен Peg Stability Module (PSM). С тех пор DAI смог стабильно поддерживать свою привязку к доллару США с ограниченным диапазоном отклонений.
Исходя из этого, успех, которого DAI добился в отношении поддержания своей привязки к доллару, можно объяснить развертыванием 3pool на Curve Finance, а также PSM. Тот факт, что он поддерживается альтернативными криптовалютами, например ETH, WBTC и другими, никак не повлиял.
Чтобы убедиться в этом, давайте взглянем на два других децентрализованных стейблкоина, TerraUSD (UST) и Frax (FRAX). Последний частично обеспечен залогом, а также он частично алгоритмичный. С другой стороны, UST полностью алгоритмичен, и до недавнего времени у него не было ни обеспечения, ни казначейства для поддержки.
Вышесказанное, если рассматривать его в сочетании с тем фактом, что FRAX и UST являются одними из двух крупнейших вкладчиков TVL в 3pool, показывает, что 3pool и платежи, которые как FRAX, так и UST выдвинули для стимулирования глубокой ликвидности в этих пулах действительно являются ключевыми факторами, влияющими на способность FRAX и UST сохранять свои уровни привязки к доллару.
Источник: Адаптировано из Crypto 101 от Себастьяна Дериво
Ключевое предположение №1
Исходя из логики, описанной выше, мы можем сделать ключевое предположение: успех DAI как стейблкоина во многом зависит от 3pool и PSM.
Итак, действительно ли DAI – децентрализованная монета?
С учетом ключевого предположения выше, становится ясно, что мы должны лучше понять, как работают 3pool и PSM, чтобы оценить, действительно ли DAI можно считать децентрализованным стейблкоином.
3pool
3pool – это пул ликвидности на Curve Finance, который включает DAI, USDC и USDT. На момент написания статьи TVL составляет 3,54 миллиарда долларов, исходя из следующего:
Источник: Curve Finance
Очевидно, что высокая ликвидность, которой DAI пользуется в USDT и USDC, играет определенную роль в сохранении привязки DAI к доллару. Кроме того, тот факт, что Curve Finance является автоматизированным маркет-мейкером (AMM), который предлагает высокоэффективный способ обмена токенов с низким проскальзыванием и комиссиями, является еще одним фактором, который нельзя недооценивать в вопросе привязки DAI.
По сути, DAI привязывает себя непосредственно к USDC и USDT через 3pool.
PSM от MakerDAO
Помимо 3pool, как уже упоминалось, MakerDAO также внедрила PSM, чтобы помочь DAI с привязкой.
Кратко, PSM позволяет заемщикам использовать USDC в качестве обеспечения при 100% соотношении обеспечения и создавать DAI без начисления комиссий. С PSM, как и в случае с 3pool, MakerDAO, по сути, привязывает DAI непосредственно к USDC.
На момент написания статьи более половины (52%, если быть точным) DAI поддерживается USDC через PSM.
Ключевое предположение №2
Из вышесказанного мы можем сделать еще одно ключевое предположение: поскольку DAI использует USDC и USDT в качестве обеспечения для поддержания своей жесткой привязки к доллару США, его можно рассматривать как своего рода прокси USDC и USDT.
Источник: Адаптировано из Crypto 101 от Себастьяна Дериво
Будет ли 4pool означать конец DAI?
Это подводит нас к самому важному вопросу на сегодня — умрет ли DAI из-за 4pool?
С последним анонсом и обновлением 4pool решительно настроен и может начать доминировать в Curve Finance.
Источник: Curve Finance
Также важно отметить, что Frax и UST, которые являются двумя крупнейшими вкладчиками TVL в 3pool, будут и частью 4pool.
Это означает, что 4pool, по сути, возьмет все силы из 3pool, поскольку на долю FRAX/3Crv и UST/3Crv приходится значительное 65% TVL всех пулов, объединенных с 3Crv. Может случиться так, что как только 4pool будет развернут, UST и FRAX, вероятно, будут первыми, кто заберет свой TVL из 3pool.
Если это произойдет, мы увидим, что и другие проекты из 3pool пойдут за UST и FRAX из-за стимулов, которые, как ожидается, появятся в виде платежей со стороны UST, FRAX и остальной банды 4pool.
Давайте подольем еще больше масла в огонь. К Frax и UST в 4pool также присоединились [REDACTED], BadgerDAO, OlympusDAO и Tokemak. В результате совокупные активы CVX этой группы составляют более 62% всех vlCVX, принадлежащих DAO.
С такой большой мощью и влиянием на процесс голосования на Curve с помощью Convex Finance, очень разумно полагать, что эта вампирская атака на 3pool, скорее всего, увенчается успехом.
Кроме того, отток ликвидности из 3pool в 4pool можно объяснить следующим: Terraform Labs (TFL) и FRAX уже некоторое время являются двумя крупнейшими поставщиками на Votium, и, похоже, это не изменится в ближайшее время.
С сентября 2021 года Frax и TFL внесли в общей сложности 55,4 млн долларов и 23,2 млн долларов соответственно. Это потенциально может привести к тому, что остальные токены, которые изначально были объединены с 3pool, перейдут на 4pool.
Ключевое предположение №3 и вывод
Исходя из этого, мы можем логически сделать одно последнее ключевое предположение о том, что 3pool потенциально может потерять свое положение в экосистеме DeFi в качестве базового пула стейблкоинов.
Следовательно, и судя по логике всех ключевых предположений, которые мы изложили выше, так как 3pool является важным фактором при рассмотрении стабильности привязки DAI, это потенциально может привести к негативному эффекту, который нанесет огромный удар по DAI.
Что из этого выйдет мы узнаем в будущем, но для всех определенно было бы разумно внимательно следить за новостями в пространстве, по крайней мере, в течение следующих нескольких месяцев.
Introducing 3pool — the Inaugural Stablecoin Pool Powering the Kusama Ecosystem
taiKSM has showcased Taiga Protocol’s capabilities in facilitating highly efficient swap between uniform assets (KSM-LKSM). Credit to our Stable Asset system, the same trading capabilities can be seamlessly applied to stablecoin liquidity pools.
With months of preparation alongside Acala/Karura and Wormhole, we are thrilled to reveal the highly anticipated stablecoin 3pool on Karura.
Benefits
3pool on Karura is composed of Tether (USDT), Circle (USDC) and Acala’s aUSD. It serves as the very first stablecoin pool in the Kusama ecosystem with the goal of providing benefits for the following users:
Liquidity Providers
LPs can earn competitive fees by providing stablecoin liquidity of choice. Fees are composed of:
- Swap and redemption fees
- aUSD incentives from Acala treasury
- KSM incentives from Kusama treasury council from Taiga treasury
Traders
Stablecoins are one of the most heavily traded assets by volume. Traders often look for arbitrage opportunities in stablecoin pools. By introducing 3pool on Karura, Traders can seek profits by replicating their arbitrage strategies while helping 3pool to stay balanced. Furthermore, as adoption for aUSD continues to increase, this will create a natural demand for dApp users to swap between stablecoins.
Project Teams
Whether it’s a DeFi, GameFi or NFT marketplace, the demand for stablecoin liquidity to power decentralized application is imminent. 3pool can be implemented as the underlying swap engine for dApps building on Karura.
Parachains
3pool on Karura marks the inauguration of the first stablecoin liquidity pool being integrated as the default liquidity engine on a Parachain. This integration can be replicated on other Parachains since they can leverage the stable asset system as the default DEX engine to facilitate stablecoin swap transactions.
Driving aUSD Adoption
With the recent announcement of the 250M aUSD fund, Acala is pushing towards the adoption of aUSD as Polkadot and Kusama’s native decentralized stablecoin. The goal of aUSD is to become the most useful and secured form of decentralized stable currency in the Dotsama ecosystem.
Aside from the native minting function of aUSD on Acala/Karura, we foresee a significant demand for aUSD as more applications go live. This could also be a driver for stablecoins such as USDT and USDC to enter the Polkadot ecosystem, creating a natural demand for stablecoin swap transactions.
3pool Incentive Schedule
As decided by the community, Proposal 2 received the most votes where 20,000 KSM subsidy will be distributed in the form LKSM and taiKSM in equal proportion. The complete proposal options and summary can be found here.
With the added KSM subsidy, 3pool on Karura is one of the best incentivized stablecoin pools across all networks. LPs will enjoy a well balanced mix of incentive tokens and protocol fees by contributing liquidity to 3pool.
Proposal 2 (50% LKSM, 50% taiKSM)
- balanced mix of yield tokens received by LPs
- LKSM and taiKSM incentives can be used in collateral staking to further unlock yield
- second highest overall projected yield amongst all proposals
- 50% of LKSM plus 35% of the underlying composition of taiKSM will be in the form of LKSM, totaling to 85% of the subsidy will be in the form of LKSM, which provides further security to the Kusama network
- less supply shock on KSM relative to directly distributing the full subsidy in LKSM
Proposal 2 offers a well balanced mix of incentive tokens including:
- 2,500,000 TAI
- 260,000 KAR
- 20,000 KSM distributed in 50% LKSM and 50% taiKSM
- LKSM will further accumulate yield in LKSM
- taiKSM will further accumulate yield and protocol fees
Additional Notes
- Review of distribution mechanism every 4 weeks OR every incremental increase in TVL of USD 5M
- Review of incentives schedule every 4 weeks
Power of Taiga’s Stable Swap
Traders can benefit from Taiga’s stable swap engine, enabling low slippage transactions which allows traders to minimize cost. Taiga protocol has demonstrated the efficiency of the stable swap engine in the recently launched taiKSM pool.
How it Works
With the recent launch of aUSD and Wormhole’s integration with the Karura network, Taiga Protocol will primarily facilitate stablecoin swaps between aUSD, USDC and USDT.
USDT and USDC are two of the most widely adopted and largest stablecoins in terms of market capitalization, totaling to over USD 125B*. With the arrival of USDT and USDC to Dotsama, 3pool on Karura is positioned to become the main decentralized liquidity engine servicing LPs, Traders, Project Teams and Parachains.
*The market capitalization of USDT and USDC is sourced from Coingecko as of 5/28/2022.
USDC will be bridged across through Wormhole, while USDT will be minted natively on Statemine, a common good Parachain on Kusama.
Пул — что это такое? В каком значении часто употребляется в соврем.СМИ?
Очень часто в последнее время можно встретить словосочетание "пул первого", "президентский пул", "пул банков" и так далее. Что это означает?
Каково происхождение слова "пул"?
Какие примеры употребления слова "пул" можно привести?
В прошлом слово "пул" употреблялось в русскоязычной речи практически в единственном варианте — вид бильярдной игры с шарами разной расцветки. Это название происходит от французского poule — банк, ставка. В узком кругу этим словом обозначали также сумму ставок (в карточных играх, на тотализаторе). С приходом рыночной экономики в обиходе появилось слово "пул" английского происхождения (pool), обозначающее "общий котел" — то есть, вид монополии, прибыль и расходы участников которой поступают в общий фонд и распределяются потом согласно заранее утвержденным пропорциям. Сейчас слово "пул" вошло в моду в значении "сумма, совокупность, общее количество чего-либо или кого-либо, имеющих отношение к одному виду и методу деятельности". Например, выражение "Кремлевский пул" относится к группе журналистов, постоянно освещающих деятельность президента РФ. Пул кандидатов — общее число кандидатов, соответствующих определенным критериям. Министерский пул — общее число министров в составе правительства. При желании слово "пул" можно присовокупить к любой совокупности (прошу прощения за невольный каламбур).