ЦБ на экстренном заседании повысил ключевую ставку до 12%. Поможет ли это рублю и остановит ли инфляцию
Банк России на экстренном заседании повысил ключевую ставку до 12%. При этом в релизе ЦБ ничего не говорится об обвале курса рубля — причиной своих действий регулятор называет растущие цены. Но это не совсем так.
За последние 10 лет внеочередное заседание ЦБ РФ в условиях ужесточения денежно-кредитной политики проводилось только четыре раза:
- 3 марта 2014-го с ростом ставки на 1,5 п.п.
- 15 декабря 2014-го на фоне обвала цен на нефть, когда ставку повысили на 6,5 п.п.
- 28 февраля 2022-го, когда ставка была повышена на 10,5 п.п.
- 14 августа 2023 года, когда ставка была повышена на 3,5 п.п.
Последнее по времени решение «принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности», объяснил финансовый регулятор. И ни слова о курсе рубля — регулятор демонстративно показывает, что это не его дело и что в своих решениях он ориентируется на оценку экономической ситуации, а не на рассуждения о том, «какой рубль нужен России».
О чем это может говорить: у рубля в РФ два противника — политика и цены на нефть. Последствия политических решений отражаются на курсе, и финансовый регулятор вынужден поднимать стоимость национальной валюты искусственно, через повышение ставки. То же самое происходит и в условиях обвала экспортных доходов.
Регулярные валютные/инфляционные кризисы в РФ — это «не баг, а фича»: на макроуровне они работают как инструмент замещения «капитала» «трудом».
Падение реальных доходов людей приводит к сокращению трудовых издержек по отношению к стоимости РФ-экспорта — соответственно и к росту прибыли экспортеров, и к расширению возможностей правительства финансировать приоритетные для себя (сами знаете какие) задачи.
Так, в августе 2023 года средние зарплаты (до вычета налогов) в РФ опустились к уровню $670–680, это на четверть меньше, чем десять лет назад, а с поправкой на долларовую инфляцию — это примерно уровень второй половины «нулевых». Если считать в долларах, мы зарабатываем, как пятнадцать лет назад — не меньше, но и не больше.
То же самое произошло и с рублевыми сбережениями, которые резко выросли весной прошлого года (люди решили воспользоваться высокими ставками), но инфляция и девальвация рубля съели все проценты (сейчас рублевые депозиты и наличность на руках у людей составляют примерно $530 млрд — как было пять лет назад, а с учетом инфляции доллара — еще меньше).
Выглядит все это так, что люди раз за разом, годом за годом садятся играть на деньги с правительством — и каждый раз проигрывают.
Ну, по сто… И вздрогнем
Банкиры и министры спорят о том, кто виноват в падении рубля
Но и правительство может сказать, что проигрывают люди не ему, а «другим людям» (мы их, в общем, знаем), а правительство лишь устанавливает правила игры. Как в казино.
Но сейчас «против рубля» может играть и третий фактор — потеря доверия к национальной валюте. Формально правительство отчитывается, что его доходы растут, финансовый регулятор утверждает, что рисков для стабильности нет, но растут цены… В новом комментарии «Динамика потребительских цен» Банк России признает, что «месячные темпы роста цен с поправкой на сезонность продолжили ускоряться и третий месяц подряд находятся выше 4% в пересчете на год, в связи с ослаблением рубля заметно подорожали зависимые от импорта категории: техника и электроника, автомобили, зарубежный туризм, фрукты. Также значительно выросли цены на мясную продукцию и бензин…».
Подняв ставку, Центральный банк предложил «экономическим агентам» (людями и компаниям) нести деньги в банк «в рублях» и не торопиться с кредитами.
Теперь очередь за «экономическими агентами»: судьба рубля — в их руках. От того, в какой степени они последуют сигналу регулятора, — будут зависеть и цены, и курс.
Замедлится ли падение рубля? Возможно. Регулятор показал, что готов «бороться за рубль» высокими ставками. Но люди уже прочувствовали «цену» такого укрепления.
Замедлится ли инфляция? Скорее нет, и вот почему —
субсидированное кредитование (а это и «льготная ипотека», и финансирование предприятий, «выполняющих задачи») будет крайне выгодным делом, а значит, деньги все равно пойдут на рынок — только по другим каналам. Таким образом, накачивание деньгами «приоритетных отраслей» продолжится, что будет вытягивать ресурсы из «всего остального», увеличивая в этих отраслях дефицит и капитала, и даже труда — и провоцируя рост цен.
ЦБ поднял ключевую ставку до 12%
МОСКВА, 15 авг (Рейтер) — Российский Центробанк на внеплановом заседании во вторник принял решение повысить ключевую ставку на 350 базисных пунктов до 12,00% с целью ограничить риски для ценовой стабильности.
После решения ЦБР курс рубля подрос по отношению к доллару США до 95,89, к евро — до 104,73.
Аналитики ожидали, что ЦБР повысит ставку до 10-12% и это поможет рублю вернуться к более фундаментально обоснованным уровням в ближайшие месяцы.
«Увеличение внутреннего спроса, превышающее возможности расширения выпуска, усиливает устойчивое инфляционное давление и оказывает влияние на динамику курса рубля через повышенный спрос на импорт. В результате усиливается эффект переноса ослабления рубля в цены и растут инфляционные ожидания», — указал регулятор в заявлении.
В дальнейшем сохранение текущих темпов роста цен на достигнутых уровнях означает значительный риск отклонения инфляции вверх от цели в 2024 году.
«Принятое Банком России решение направлено на обеспечение такой динамики денежно-кредитных условий и внутреннего спроса в целом, которые необходимы для возвращения инфляции к 4% в 2024 году и ее стабилизации вблизи 4% в дальнейшем», — указал ЦБ.
Регулятор не приводит в заявлении предыдущий прогноз инфляции на 2023 год — 5,0–6,5%, поэтому есть вероятность, что он пересмотрен, говорят аналитики.
«Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», — указал ЦБР.
Следующее заседание совета директоров о ставке, как и планировалось, пройдет 15 сентября 2023 года. (Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
Аналитики «РГ» раскрыли, на сколько ЦБ может поднять ключевую ставку в октябре
Аналитики говорят о возникновении структурного дефицита ликвидности на рынке, что обычно происходит в преддверие повышения ключевой ставки. О том, что же будет дальше и какие решения по ключевой ставке могут быть приняты на заседании Совета директоров ЦБ 27 октября, рассказали «РГ» финансовые эксперты.
Опасен ли дефицит ликвидности на рынке
«Политика заимствований банков является частью стратегии для создания более комфортных условий на случай, если ставка ЦБ будет повышаться», — подтвердил «РГ» президент Инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов.
Эксперт отметил, что сама по себе ситуация со структурным дефицитом ликвидности не является критичной, и для рынка она не представляет опасности. Между тем опасения банков понятны, констатировал он, так как, в связи с тем, что по итогам минувшего сентября годовая инфляция ускорилась до 6%, а в середине прошлого месяца ЦБ повысил прогноз по инфляции с 5-6,5% до 6-7% по 2023 году и сохранил прогноз на 2024 год на уровне 4%, на этом фоне принятие ЦБ РФ решения о новом повышении ключевой ставки до еще на 100 б.п. (то есть до 14% годовых) будет закономерным.
«При таком раскладе событий, к сожалению, ничего кроме как дальнейшего удорожания заемных средств потребителю ждать не следует, а это ведет к сохранению сдержанной модели потребления и поиску средств и способов для увеличения собственных доходов», — считает Фофанов.
Что будет с ключевой ставкой
По мнению портфельного управляющего УК «Альфа-Капитал» Алексея Корнева, Банк России будет обсуждать два решения: сохранить ставку на текущем уровне или же поднять на 100 б. п. (то есть до 14% годовых).
По его мнению, в пользу сохранения ключевой ставки выступает прежде всего возможность ЦБ РФ использовать так называемые макропруденциальные меры для охлаждения спроса. Здесь имеется в виду увеличение первоначального взноса по ипотеке до 20%, увеличение стоимости потребительского кредитования для банков и другие. В пользу сохранения ставки также говорит и лаг в действии монетарной политики на экономику, так последний цикл повышения еще не полностью отразился на спросе и экономике, поэтому дальнейшее ужесточение ДКП может быть излишним.
«Однако текущее ускорение инфляции и сохранение высокого валютного курса все же может подтолкнуть ЦБ к повышению ключевой ставки на 100 б. п.», — отметил в разговоре с «РГ» эксперт.
«Из недавних выступлений представителей ЦБ следует, что инфляция в России в настоящий момент проходит пик. Предполагается, что высокий уровень ключевой ставки будет способствовать снижению спроса в экономике, что, в свою очередь, будет замедлять темпы роста цен», — говорит бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Константин Церазов.
Кроме того, он указал на то, что возможности Банка России по борьбе с инфляцией ограничены факторами, находящимися вне его контроля. В первую очередь, это индексация тарифов на природный газ и ЖКХ, а также неспособность внутреннего производства удовлетворить растущий спрос со стороны населения, которая поддерживает высокий спрос на импорт и давит на рубль.
Дальнейшее повышение ключевой ставки, по прогнозам Церазова, будет усиливать вероятность рецессии, тогда как его эффективность в плане борьбы с инфляцией может оказаться неочевидной. «Одновременно с этим решение Владимира Путина обязать ряд экспортеров продавать валютную выручку создает предпосылки для стабилизации рубля в среднесрочной перспективе и тем самым оказывает поддержку регулятору в борьбе с инфляцией. Учитывая вышесказанное, на заседании 27 октября Банк России может оставить ключевую ставку на уровне 13%», — сказал эксперт.
В свою очередь, аналитик АЛОР БРОКЕР Андрей Эшкинин выразил уверенность, что совет директоров ЦБ РФ на ближайшем заседании все же примет решение повысить ключевую ставку до 14% годовых. На это, по его мнению, указывает ускорение инфляции в сентябре, которая составила 0,87% (0,28% в августе), при этом годовая инфляция составила 6%.
Дополнительными факторами повышения ключевой ставки аналитик назвал слабый рубль и проблемы на рынке труда. Следовательно, проинфляционные риски остаются существенными.
«Таким образом, причин для снижения или сохранения ставки на текущих отметках нет», — заключил Эшкинин.
Вслед за ключевой: спрогнозировано, как будут расти ставки по вкладам
Ставки по вкладам, вероятно, продолжат расти — вместе с ключевой ставкой, которая к концу года может достигнуть 15%, прогнозирует главный аналитик Совкомбанка Наталья Ващелюк в комментарии для Банки.ру.
Как выросли ставки
В сентябре ЦБ повысил ключевую ставку на 1 процентный пункт — до 13%, после чего ставки по вкладам выросли на сопоставимую величину, однако не по всей линейке, обращает внимание Ващелюк.
Ставки по вкладам на срок от 91 до 180 дней выросли на 0,94 п. п., на срок от 181 дня до года — на 0,89 п. п., следует из данных Банка России. По коротким вкладам ставки выросли всего на 0,1 п. п., а по вкладам на срок более одного года ставка увеличилась на 0,5 п. п.
«Таким образом, банки учли то, что период высокой ключевой ставки будет более длительным, чем ожидалось ранее. Процентные ставки по вкладам, вероятнее всего, продолжат расти», — прогнозирует аналитик.
По словам Ващелюк, на ближайшем заседании, 27 октября, Банк России может повысить ключевую ставку минимум на 1 п. п., до 14%, а к концу года ключевая ставка может достигнуть 15%.
Как поступить вкладчикам
Аналитик считает, что вкладчикам в настоящее время следует отдавать предпочтение коротким продуктам: накопительным счетам и вкладам до трех месяцев, если их доходность незначительно ниже (в пределах 0,5 п. п.).
«Например, если в линейке вкладов есть продукты на три и шесть месяцев и процентная ставка по ним отличается на 0,5 процентного пункта годовых, можно выбрать вклад на три месяца. Вероятно, через три месяца, когда закончится срок вклада, ставки могут оказаться более чем на 1 процентный пункт выше, чем сейчас», — заключает Ващелюк.