Стили краткосрочной торговли на бирже
Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.
проект «Открытие Инвестиции»
Открыть брокерский счёт
Тренировка на учебном счёте
Об «Открытие Инвестиции»
Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4
8 800 500 99 66
Согласие на обработку персональных данных
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.
Как зарабатывать на падении акций
Вы уже можете определить лучшие акции, которые имеют потенциал роста. Но вместе с тем вы можете и определить худшие акции с потенциалом падения. Чтобы вам не было скучно, фондовый рынок предлагает заработать и на них тоже.
Секрет в том, что вы можете продать акции, которых у вас еще нет. Вот как это работает.
Допустим, вы считаете, что акции «Магнита» должны упасть. Скажем, сейчас они стоят 5000 ₽ , а справедливой ценой вы считаете 2500 ₽, то есть в два раза меньше.
Акций «Магнита» у вас нет, и покупать их тоже не нужно, ведь вы считаете, что они упадут. Значит, надо продавать. Но как продать то, чего нет? На фондовой бирже это можно сделать по одному клику, так же , как вы покупаете акции. Такая сделка называется короткой продажей или сделкой шорт. Чтобы заработать на падении акций «Магнита», вам надо его зашортить.
Попытаюсь объяснить, как на самом деле происходит процесс короткой продажи и в чём здесь прибыль.
Что еще за шорт
Шорт, он же короткая позиция, он же непокрытая продажа — это продажа ценных бумаг, товаров или валюты, которыми торговец на момент продажи не владеет.
Цель шорта — получить прибыль за счет снижения стоимости бумаги, товара или валюты.
Как устроена короткая позиция
Вы можете продавать акции, которых у вас нет, благодаря своему брокеру и кредитованию. Вы как бы берете у брокера акции в долг, продаете и теперь должны вернуть эти акции брокеру — откупить. Если вы сможете откупить их дешевле, чем продали, разница между продажей и покупкой и будет вашей прибылью.
Разберем пример короткой позиции по шагам.
Шаг 1. Вы решили продать 5 акций «Магнита» по текущей цене 5000 ₽. Этих акций у вас нет. Но в торговом терминале для этого достаточно нажать кнопку «Продать».
Ваш баланс на первом шаге
| Ценные бумаги | Баланс |
|---|---|
| 0 акций «Магнита» | 10 000 ₽ |
| Ценные бумаги | 0 акций «Магнита» |
| Баланс | 10 000 ₽ |
Шаг 2. Ваш брокер предоставил вам для сделки 5 акций «Магнита» в кредит, который вам нужно будет потом вернуть. То есть надо будет купить назад 5 акций «Магнита» и вернуть брокеру.
Ваш баланс на втором шаге
| Ценные бумаги | Баланс |
|---|---|
| −5 акций «Магнита» | 10 000 + 5 × 5000 = 35 000 ₽ |
| Ценные бумаги | −5 акций «Магнита» |
| Баланс | 10 000 + 5 × 5000 = 35 000 Р |
Шаг 3. Прошло время. Цена акций «Магнита» действительно снизилась до 2500 ₽. Вы решили закрыть позицию, откупив 5 акций «Магнита», которые заберет ваш брокер.
Ваш баланс на третьем шаге
| Ценные бумаги | Баланс |
|---|---|
| +5 акций «Магнита» | 35 000 − 5 × 2500 = 22 500 ₽ |
| Ценные бумаги | +5 акций «Магнита» |
| Баланс | 35 000 − 5 × 2500 = 22 500 ₽ |
Шаг 4. На вашем счете как было 0 акций «Магнита», так и осталось, однако ваша прибыль от этой сделки составила 5 × 5000 − 5 × 2500 = 12 500 ₽.
Ваш баланс на четвертом шаге
| Ценные бумаги | Баланс |
|---|---|
| 0 акций «Магнита» | 22 500 ₽ |
| Ценные бумаги | 0 акций «Магнита» |
| Баланс | 22 5 00 ₽ |
Короткая продажа в разумном инвестировании
Пока вы не закрыли короткую позицию, у вас на счете есть дополнительные деньги от продажи не принадлежавших вам акций. Этими деньгами можно распорядиться по-умному.
Пример. На моем брокерском счете 450 000 ₽, которые я хочу распределить между 10 разными компаниями равными долями по 50 000 ₽. Но 10 × 50 000 = 500 000 ₽, то есть мне не хватает 50 000 ₽.
Вот какие у меня есть варианты:
- распределить между 10 компаниями не по 50 000, а по 45 000 ₽;
- вложить по 50 000 рублей в 9 компаний;
- внести на счет еще 50 000 ₽, которых не хватает.
Но есть и четвертый вариант с короткой продажей акций, который позволит мне решить эту задачу и без внесения дополнительных денег:
- Распределяю 450 000 ₽ между 9 компаниями, которые, по моему мнению, будут расти.
- Нахожу акции еще одной компании, которую считаю переоцененной.
- Продаю ее акции на 50 000 ₽. Эти деньги поступят мне на счет.
- На эти деньги покупаю акции 10-й компании из своего списка.
Когда короткая позиция не нужна
Никогда не следует открывать короткую позицию только для того, чтобы получить дополнительные средства на счет. Дополнительные средства — это всегда лишь второстепенный фактор, а главное и единственное требование для открытия короткой позиции — ваша идея заработка на падении акций.
Если такой идеи у вас нет, то для получения дополнительных средств вы всегда можете использовать кредитное плечо. Но лучше торговать на свои.
В чем подвох
Есть тонкие моменты, без знания которых вы можете потерять свои деньги.
Кредит брокера не бесплатный. Продавая акции, которые вы берете у брокера в кредит, вы получаете деньги. Эти деньги и есть кредитные: брокер дает вам их под процент. Что это за процент, нужно смотреть в своем тарифном плане, там должна быть строка о процентной ставке для операций шорт.
Короткая продажа — это повышенный риск, причем не только из-за дополнительных процентов брокера. Дело в математическом ожидании. Чтобы это объяснить, потребуется отдельный раздел.
Математическое ожидание
Сначала попробую простыми словами. Когда вы покупаете акции, они могут вырасти безгранично и ваша возможная прибыль тоже безгранична. При этом упасть акции могут только до нуля — ваш возможный убыток ограничен той суммой, что вы вложили. То есть, купив на миллион рублей, вы можете заработать сто миллионов, но потерять можете только миллион рублей.
Когда же вы продаете акции, вы фактически переворачиваете картину. Теперь ваша прибыль ограничена, а убыток — безграничен.
Дальше математика. Рассмотрим два варианта: с покупкой акций и короткой позицией.
Пример с покупкой акций
- 900 000 ₽ деньгами
100 000 ₽ акциями «Магнита»
Итого: 1 000 000 ₽
Если акции «Магнита» выросли в 10 раз:
- 900 000 ₽ деньгами
100 000 ₽ × 10 = 1 000 000 ₽ акциями «Магнита»
Итого: 1 900 000 ₽
Если «Магнит» обанкротился и его акции стоят 0 рублей:
- 900 000 ₽ деньгами
0 ₽ акциями «Магнита»
Итого: 900 000 ₽
Предположим, что вероятность роста акций в 10 раз у нас такая же , как и вероятность банкротства (50 на 50). Если у нас акций «Магнита» на 100 000 ₽, то в итоге наш портфель либо с вероятностью 50% станет 1 900 000 ₽, либо с той же вероятностью 50% станет 900 000 ₽.
Посчитаем математическое ожидание:
- 0,5 × 1 900 000 + 0,5 × 900 000 = 1 400 000 ₽
Математическое ожидание от такой сделки — 1 400 000 ₽, что больше, чем наш изначальный портфель 1 000 000 ₽. Сделку надо делать, так как мы в плюсе.
Пример с короткой позицией
- 1 000 000 ₽ деньгами
0 акций «Магнита»
Итого: 1 000 000 ₽
Совершаем шорт на 100 тысяч:
- 1 000 000 ₽ деньгами
+100 000 ₽ от проданных акций «Магнита»
Итого: 1 100 000 ₽
Если акции «Магнита» выросли в 10 раз:
- 1 000 000 ₽ деньгами
100 000 − 1 000 000 = −900 000 ₽ после обратной покупки по «Магниту»
Итого: 100 000 ₽
Если «Магнит» обанкротился и его акции стоят 0 рублей:
- 1 000 000 ₽ деньгами
100 000 ₽ прибыли после обратной покупки акций «Магнита» (продали за 100 000 ₽, купили за 0 ₽)
Итого: 1 100 000 ₽
Посчитаем новое математическое ожидание от короткой сделки:
- 0,5 × 100 000 + 0,5 × 1 100 000 = 600 000 ₽
Математическое ожидание по нашему портфелю намного меньше нашего миллиона рублей, а значит, такая сделка нам невыгодна.
Короткая продажа и дивиденды
Тот, кто уже имеет некоторый опыт торговли на бирже, знает о термине «дивидендный гэп». Его суть в том, что после дивидендной отсечки акции компании практически всегда падают на размер выплаченного дивиденда.
Сейчас нас волнует, что произойдет, если продать акции перед отсечкой под дивиденды: ведь они потом практически гарантированно упадут, а значит, я гарантированно заработаю на падении. Это так, но есть нюанс.
Если на момент дивидендной отсечки у вас будет открыта короткая позиция, то первоначальный владелец акций получит дивиденды из вашего кармана. И вы заплатите не просто дивиденды, но еще и налог на них.
Почему так происходит. Мы уже выяснили, что при продаже акций вы берете их не из воздуха — это реальные акции компании, которые брокер предоставил вам в кредит. Но ведь и брокер не берет их из воздуха. Скорее всего, брокер взял акции со счета какого-то другого клиента и отдал их вам, а вы их продали. А дальше ситуация развивается по следующей схеме.
Проходит отсечка по дивидендам, и первоначальный владелец акций совершенно спокойно ожидает поступления дивидендов на свой счет от брокера. Брокеру же в классическом случае деньги перечисляет сама компания, которая выплачивает дивиденды. Но теперь в нашем случае компания не выплатит брокеру деньги, предназначенные для первоначального владельца, ведь брокер забрал его акции и отдал вам, а вы их продали. Однако первоначальный владелец в этом не виноват, он и знать не знает, что брокер отдал кому-то его акции, да и незачем ему это знать.
Так что в этом случае брокер просто спишет всю сумму дивидендов с вашего счета и перечислит их первоначальному владельцу. А кроме того, он спишет с вас налог 13%, который так бы платила компания.
Брокер может принудительно закрыть вашу позицию
Некоторые брокеры принудительно закрывают такие позиции, не позволяя своим клиентам держать короткие позиции на момент отсечки.
Поэтому хоть вы и заработаете на падении акций, в сумме вы обязательно потеряете. Так что запомните: никогда не продавайте акции перед дивидендной отсечкой.
Должен признаться, что, когда я только начинал торговать на фондовой бирже, я многое делал наугад. Однажды я чуть не попал именно в такую ситуацию. Вот такое письмо я получил за день до отсечки от своего брокера:
Что такое шорт: как трейдеры и инвесторы зарабатывают на падении акций
Шорт (короткая позиция) — это продажа ценных бумаг, валюты или товаров, которыми трейдер не владеет на данный момент, то есть берет их в долг у брокера. По-английски этот термин звучит как short selling — «короткая продажа».
Трейдер открывает короткую позицию, надеясь заработать на падении стоимости актива, например акций. В таком случае говорят, что он «играет на понижение», или «шортит».
Допустим, вы заняли у брокера 100 акций Virgin Galactic, и брокер сразу их продал по высокой цене. Например, по $30. Через какое-то время бумаги подешевели до $15, вы купили те же 100 акций и вернули владельцу — брокеру. Разницу между ценой продажи и ценой покупки вы оставляете себе. Она и будет вашей прибылью. Условно следующей:
100*$30 — 100*$15=$3000 — $1500=$1500
Чтобы закрыть короткую позицию, нужно купить то же количество бумаг, что вы продавали.
Еще есть такое понятие, как лонг, или длинная позиция. Это покупка ценных бумаг или других активов, когда они стоят дешево, и продажа, когда они подорожают. Более подробно о разнице между длинной и короткой позициями можно почитать в другом нашем материале.
Как зарабатывают на коротких позициях: примеры из истории
Джесси Ливермор заработал $100 млн на шортах во время краха 1929 года
Джесси Ливермор родился в семье бедных фермеров из Массачусетса, сбежал из дома с $5 в кармане и начал торговать акциями еще будучи подростком. Тогда же он заметил в движениях котировок закономерность: цена акций двигалась волнами — то вверх, то вниз, когда она только начинала расти, то поднималась какое-то время, пока ее что-либо не останавливало. Впоследствии методом наблюдений, проб и ошибок он развил свои принципы торговли и заработал миллионы на бирже, хотя столько же и терял, и получил прозвище «Великий медведь Уолл-стрит».
Пик его карьеры и состояния пришелся на биржевой крах 1929 года, который дал начало Великой депрессии. В отличие от других трейдеров Джесси заработал на кризисе $100 млн, что в переводе на сегодняшние деньги составляет около $1,5 млрд. Перед крахом, с зимы 1928 года по весну 1929 года, Ливермор «был полноценным «быком» на безудержном «бычьем» рынке», писал Ричард Смиттен в его биографии. Трейдер ждал, когда рынок подаст сигнал о том, что скоро рост сменится снижением, чтобы продать бумаги и закрыть длинные позиции.
«Опыт научил его, что всегда лучше продавать пораньше на сильном рынке, особенно когда у него было существенное количество акций на продажу», — отметил Смиттен. И в начале лета 1929 года, когда «бычий» рынок еще был в разгаре, Ливермор наконец закрыл все свои длинные позиции, а также составил список акций, которые, по его мнению, были переоценены. Он заметил, что тренд на рынке меняется, но не был уверен, что тогда было самое время действовать. Тайком от всех он начал открывать пробные короткие позиции, используя для этого около 100 брокеров. Так он проверял рынок.
Первая попытка не удалась, и трейдер потерял более $250 тыс. Но впоследствии он узнал из Чикаго, что цены на все основные биржевые товары упали до небывалых минимумов. Кроме того, он следил за рынками за пределами США, в частности в Лондоне и Париже. Тогда он во второй раз открыл пробные короткие позиции, но их тоже пришлось покрывать с убытком. И только в третий раз у него все получилось — шорты оказались прибыльными, хотя заработал Ливермор немного. После этого он стал шортить по-крупному, в то время как другие считали «игру на понижение» на «бычьем» рынке сумасшествием, отметил Смиттен.
Капитализация компаний поднималась до небывалых высот, хорошие акции торговались втридорога, в цене взлетели спекулятивные, «модные» бумаги, в частности акции высокотехнологичных радиокомпаний, а на бирже стали торговать разносчики газет, фермеры, домохозяйки, парикмахеры и другие. Лидеры рынка — акции, которые вели рынок вверх — уже не достигали новых высот и снижались. В конце октября 1929 года рынок рухнул. Ливермора обвинили в этом крахе, ему стали поступать письма, телеграммы и звонки с угрозами.
Основатель хедж-фонда Kynikos Associates Джим Чанос пожалуй, самый известный шортист в США. Почему у игроков на понижение должна быть особая психология и что нужно изучать шортисту в первую очередь — разбираем правила инвестирования Чаноса в материале РБК Pro.
Майкл Бьюрри: предвидел крах ипотечного рынка, поставил против него и заработал $800 млн
Майкл Бьюрри изучал в университете не только экономику, но и медицину. В 1993 году он получил степень по экономике. После третьего года ординатуры по неврологии в больнице Стэнфордского университета он решил бросить медицину и полностью посвятить себя инвестициям. В 2000 году он основал фонд Scion Capital благодаря небольшому наследству.
Бьюрри нашел переоцененные компании, у которых практически не было выручки и прибыли, и начал шортить их акции. В 2001 году лопнул пузырь доткомов. В итоге в первый год доходность фонда достигла 55%, в то время как индекс S&P 500 упал на 12%. В течение следующих двух лет рынок продолжил падать, но фонд Майкла принес инвесторам доходность в 16% и 50% соответственно.
Вскоре у Бьюрри появилась новая идея, когда он начал анализировать рынок субстандартного кредитования и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой.
Субстандартный кредит — это кредит для заемщиков, у которых плохая кредитная история, поэтому они не могут взять кредит на обычных условиях.
Ипотечные облигации появились в 1980-х годах. Банки выдавали сотни ипотечных кредитов, отдавая застройщикам большие суммы. Вместе с этим кредитные организации выпускали облигации, обеспеченные этими ипотеками. В одну облигацию объединялись несколько кредитов. Банки продавали ценные бумаги и таким образом получали деньги назад — и уже могли снова ими распоряжаться: инвестировать или выдавать новые ипотечные кредиты.
Впоследствии на рынке недвижимости начался ажиотаж, доступные ипотечные кредиты приводили к росту спроса и цены, банки стали выдавать больше рискованных кредитов. На ипотечные облигации с плохим рейтингом выпускали деривативы — производные финансовые инструменты, стоимость которых зависит от базового актива или группы активов. Этими деривативами были обеспеченные долговые обязательства (CDO), которые включали в себя страховку на случай невыплат по облигациям. На них тоже выпускали деривативы, а на последние — еще одни. То есть, покупая CDO на CDO на CDO, владелец бумаги как бы получал страховку в нескольких страховых компаниях — и в случае чего получил бы от них всех страховые выплаты. И такой случай произошел в США в 2007 году: цены на рынке недвижимости стали снижаться, невозвраты по ипотекам начали расти — и система рухнула.
Майкл заметил, что на рынке недвижимости слишком много кредитов с высоким риском. В отчетах он видел, что у многих уже начались проблемы с выплатой ипотеки. Однако банковскую систему оценивали так, как будто эти ипотечные кредиты выплатят. Бьюрри понял, что долго так продолжаться не может.
Он начал предупреждать своих инвесторов об огромных рисках для системы, но те не хотели его слушать. Они начали нервничать и требовать вернуть их деньги. Но Бьюрри отказался, так как уже сделал несколько ставок против рынка с помощью деривативов. Если бы он вышел из этих позиций, то понес бы огромные убытки.
В 2007 году финансовая система начала рушится, начиная с крупных инвестбанков Bear Stearns и Lehman Brothers. А Бьюрри заработал $100 млн для себя и $700 млн для своих инвесторов. В 2008 году он закрыл Scion Capital, а теперь управляет своим капиталом через Scion Asset Management.
В 2010 году вышла книга Майкла Льюиса «Большая игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы» о предпосылках и развитии ипотечного кризиса в США, главным героем которого стал Майкл Бьюрри. А в 2015 году по этой книге вышел фильм «Игра на понижение», где Бьюрри сыграл актер Кристиан Бейл.
Взять в долг у брокера: что нужно знать
Комиссии и залог
Однако брать в долг у брокера — не бесплатно, так же как и при любом другом кредите. Брокер будет брать с вас проценты, причем начисляться они будут ежедневно, пока открыта короткая позиция. Это называется маржинальным кредитованием. Обычно в течение первого торгового дня проценты с вас не возьмут, если вы за это время закроете позицию.
Кроме того, чтобы занять бумаги, нужно достаточного размера обеспечение — маржа. Это как залог в других кредитах. При заключении сделки на вашем счете заблокируют определенную сумму, а когда вы закроете позицию, она разблокируется. Обеспечением могут быть не только рубли и иностранная валюта, но и акции.
При таком кредитовании брокер рассчитывает начальную и минимальную маржу. Начальная маржа — это начальное обеспечение для совершения сделки. Ее считают через умножение стоимости актива на ставку риска. Минимальная маржа — половина от размера начальной, это минимум, который необходим для поддержания позиции.
Кроме того, брокер считает стоимость ликвидного портфеля — вычитает из цены активов клиента его задолженность. В активы могут входить валюта и ликвидные ценные бумаги на вашем брокерском счете, однако рубли не учитываются. Подробнее о том, что такое маржинальная торговля и как она устроена, можете почитать в нашем специальном материале.
Что такое кредитное плечо и ставка риска
Есть такое понятие, как кредитное плечо — это как много ценных бумаг или денег вам может одолжить брокер под залог ваших активов. Его размер — соотношение величины собственных средств инвестора к сумме займа. Например, у инвестора есть ₽100 тыс., но он хочет купить акций на ₽500 тыс., тогда он может обратиться к брокеру за плечом 1:5.
Размер кредитного плеча зависит от ставки риска — это вероятность того, что цена актива изменится, дисконт, с которым брокер оценивает залог. Выражается она в процентах и постоянно меняется. У каждого инструмента своя ставка, и чем она меньше, тем больше может быть кредитное плечо. А чем выше волатильность инструмента, тем ставка больше. По коротким позициям это будет ставка риска шорт.
Допустим, у выдуманной компании «Телепорт» ставка риска 15%. Ее акции стоят на бирже ₽100, а один лот равен одной бумаге. Трейдер захотел зашортить десять акций «Телепорта». Для этого его обеспечение должно составлять 15% от стоимости бумаг компании:
Таким образом обеспечение по десяти акциям «Телепорта» будет равно ₽150. После продажи бумаг в шорт на счете у трейдера будет ₽1150 и минус десять акций «Телепорта».
Плюсы торговли в шорт
Возможность заработать на падении бумаг
Первоначальный капитал может быть небольшим
Возможность торговать в долг — больше потенциальная прибыль
Новые возможности заработать
При простой покупке и продаже бумаг вы можете получить прибыль от роста цены акций. Однако торговля в шорт дает новую возможность — заработать на падении рынка или конкретной бумаги.
Кроме того, если у вас небольшой капитал, то при торговле в шорт вы можете занять бумаги у брокера. Таким образом, потенциальная прибыль может оказаться выше, чем если бы вы торговали только на свои средства. Тем не менее она ограничена первоначальной суммой, по которой вы продали бумаги.
Хеджирование рисков с помощью шортов — как это?
Помимо этого, с помощью коротких позиций можно хеджировать риски — то есть снижать их. «Это практика удержания двух позиций одновременно, чтобы компенсировать убытки от одной позиции прибылью от другой. С помощью хеджирования трейдеры с короткой позицией могут защититься от убытков по длинной», — рассказал старший персональный брокер по международным рынкам «БКС Мир инвестиций» Тимур Баянов.
Например, если есть риск снижения цены акций, вы можете использовать короткую позицию по производным инструментам по этим бумагам, чтобы компенсировать риск. Хеджирование не обязательно предотвратит убытки, но может их уменьшить, отметил Баянов.
Минусы и риски
Потенциальные потери неограничены
Необходим доступ к маржинальной торговле
Затраты на кредитование — нужно платить брокеру проценты
Хеджирование с помощью шортов может уменьшить общую прибыль портфеля
На шортах потерять можно больше, чем на обычной покупке бумаг
Если вы купили акции, то потенциально можете потерять 100% — в том случае, если их цена опустится до нуля. Однако при торговле в шорт ваши потери не ограничены. В этом случае вы ставите на падение бумаг, но они могут и вырасти в цене, и нет предела того, насколько может подняться стоимость акции. Теоретически она может взлететь на 200%, 300% и более. Так что сделки шорт более рискованные, чем традиционная покупка и продажа акций.
Кроме того, на рынке может произойти такое явление, как шорт-сквиз — ситуация, когда цены на бумагу начали расти, и инвесторы, поставившие на ее падение, вынуждены ее выкупать. По словам аналитика инвесткомпании «Фридом Финанс» Елены Беляевой, это происходит в тех акциях, где образовался большой навес коротких позиций. Когда цена акции растет, у шортистов срабатывают стоп-лоссы — поручения брокеру закрыть позицию при достижении бумагой определенного уровня.
«Закрываются короткие позиции покупкой акций, эти покупки двигают цену еще выше, это приводит к срабатыванию стопов на более высоких уровнях у других участников и так далее. Запускается цепная реакция, которая приводит к резкому скачку цен, убыток по короткой позиции может стать довольно болезненным», — рассказала «РБК Инвестициям» Беляева.
В начале 2021 года шорт-сквиз случился в акциях сети магазинов по продаже видеоигр GameStop. Он привел к тому, что стоимость ее бумаг поднялась на сотни процентов. Многие трейдеры были вынуждены закрыть свои короткие позиции, напомнил Баянов.
Хотя шортисты, то есть те, кто ставит на падение акций, часто пользуются дурной славой, они не всегда играют лишь роль спекулянтов. Порой они даже надевают костюмы супергероев, помогая рынку сбалансировать стоимость акций. Разбираемся, почему фондовому рынку нужны короткие продажи — в материале РБК Pro.
Минусы маржинальной торговли
Для того чтобы взять бумаги в долг у брокера, нужно иметь доступ к маржинальной торговле. С 1 октября 2021 года ЦБ ввел тестирование для неквалифицированных инвесторов, в том числе по теме маржинального кредитования. Если вы его еще не прошли, у нас есть статья, как к нему подготовиться.
Заем у брокера — это дополнительные затраты, в том числе на комиссии. После того как вы откроете короткую позицию, в приложении брокера вам будут показывать уровень достаточности средств. Если их не будет хватать, нужно будет пополнить счет. Кроме того, брокер может принудительно закрыть позицию в случае сильного роста цен, так как обеспечения по сделке может уже не хватать. «В короткой позиции не получится пересидеть, даже если вы уверены, что после роста снижение все равно случится», — отметила Беляева.
Хеджирование с помощью шортов может снизить потенциальную прибыль
Затраты на хеджирование, можно сказать, двойные. Помимо уплаты процентов брокеру за заем, существуют и другие издержки — недополученная прибыль.
Например, вы купили акции за $1 тыс. Допустим, они выросли в цене до $2 тыс, тогда ваша прибыль — $1 тыс. Но представим, что параллельно вы решили открыть короткую позицию по той же бумаге на ту же сумму и поставили заявку стоп-лосс на отметке $1,5 тыс. То есть если акции вырастут до $1,5 тыс., то брокер их продаст по этой цене и позиция закроется.
В итоге стоп-лосс сработал, и вы потеряли $500. Вычитаем из заработанной $1 тыс. этот убыток и получаем итоговую прибыль в $500. То есть она оказалась на 50% меньше, чем могла бы быть без короткой позиции.
Что еще нужно знать о шортах
Какие акции можно шортить
Открывать короткие позиции можно по ликвидным финансовым инструментам, которые можно быстро купить и продать, а разница между покупкой и продажей у них минимальна. Обычно список таких инструментов брокеры публикуют у себя на сайтах. Например, у «ВТБ Инвестиций» в него входят следующие акции:
и многие другие бумаги
Шорты и дивиденды
Как правило, при нейтральном рынке снижение котировок акций после дивидендной отсечки сопоставимо с размером дивидендных выплат за вычетом налога. Это явление называют дивидендным гэпом. Однако трейдер, открывший короткую позицию, будет должен выплатить дивиденды тому, у кого занял бумаги — брокеру.
«Брокер удерживает у шортиста размер дивидендов в полном объеме, то есть размер удержаний может оказаться больше фактического изменения цены актива», — предупредил Владимир Потапов, главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции», старший вице-президент ВТБ.
Кроме того, не все акции падают после отсечки, некоторые устойчивы к ней, отметила аналитик финансовой группы «Финам» Юлия Афанасьева. Правила относительно отсечки нужно смотреть в регламенте конкретного брокера. Помимо компенсации дивидендов, может случиться так, что вам придется заплатить еще и штраф, а также повышенную комиссию брокеру «за неудобства», рассказала аналитик.
По словам Потапова, в регламенте «ВТБ Капитал Инвестиции» прописано право закрыть короткие позиции клиента перед отсечкой, хотя брокер и старается минимизировать возникновение таких ситуаций.
«То есть на этом не заработаешь. Брокер может закрыть короткую позицию по акциям до отсечки именно для того, чтобы избавить себя от дополнительных денежных транзакций и объяснений с клиентами», — отметила Беляева.
Советы начинающим шортистам
Владимир Потапов: «Нужно оценивать потенциал заработка на коротких позициях с риском возможных потерь»;
Тимур Баянов: «Одна из стратегий коротких продаж состоит в том, чтобы искать акции, которые, по прогнозам, сократят или не будут выплачивать следующие запланированные дивиденды. Если дивиденд действительно сократится, цена акции может значительно упасть, что принесет хорошую прибыль по короткой позиции»;
Елена Беляева: «Опытные трейдеры строят короткие позиции на фундаментальных предпосылках. Если в какой-то компании происходит ухудшение показателей отчетности или имеет место какое-то негативное событие (судебная тяжба, проблема с выпуском анонсированного продукта, остановка производственного процесса, появление сильного конкурента или что-то подобное), то тогда они рассматривают возможность открытия короткой позиции по акциям этой компании. Короткие позиции также открываются, когда на рынке в целом происходит направленное снижение, например как после начала пандемии в феврале 2020 года».
Если вы решили попробовать открыть короткую позицию, то не забудьте подстраховаться — не берите слишком много взаймы у брокера, определите, на какие риски вы готовы пойти и сколько готовы потерять, и поставьте стоп-лоссы.
Как устроены короткие позиции и как играть на понижение на фондовом рынке
На фондовом рынке существует два основных принципа торговли: за счет роста цены актива и за счет ее снижения — длинные и короткие позиции.
Длинная позиция (длинная продажа, покупка актива, long, «лонг») — сделка по продаже актива после роста его цены. Такие сделки проводятся в расчете на рост рынка: актив, например акция, приобретается по низкой цене, а продается после подорожания.
Короткая позиция (короткая продажа, short, «шорт») — это продажа актива на фондовой бирже, не принадлежащего продавцу, а взятого им в кредит у брокерской компании. Однако в случае с фьючерсами и опционами схема будет немного иной, и брать актив взаймы не потребуется, нужно будет предоставить только гарантийное обеспечение (ГО). Короткую продажу также называют продажей без покрытия, или игрой на понижение.
Короткие продажи совершают инвесторы, которые ожидают снижения цен на актив. Они берут его в долг, продают, а когда цены снижаются — покупают снова, но уже по более низкой цене и возвращают кредитору. Полученная разница за вычетом сопутствующих расходов составляет прибыль инвестора.
Как работают короткие продажи
Чтобы совершить короткую продажу ценной бумаги, инвестор обращается к брокеру с просьбой о предоставлении актива в кредит.
Фактически нужно просто выбрать бумагу или инструмент и нажать кнопку «Продать». Брокер выведет предупреждение о совершении необеспеченной сделки, а после подтверждения проведет операцию.
При этом, помимо стандартной комиссии, брокер возьмет также процент за использование бумаг в кредит — он начисляется за перенос «шорта» на следующий день. Плата будет начисляться за каждый новый торговый день с бумагами «в шорт».
Кроме того, брокер задает уровень, при достижении которого короткая позиция закрывается принудительно — срабатывает маржин-колл, чтобы инвестор или трейдер смог выполнить взятые на себя обязательства и вернуть актив, взятый у брокера в долг.
Если инвестор или трейдер сумел занять бумаги у брокера и в тот же день их продать и вернуть брокеру обратно, то процент за кредит начисляться не будет.
Виды коротких продаж
Выделяют следующие виды коротких продаж:
- Спекулятивные сделки.
Это самый распространенный тип сделок для коротких продаж. Схема работает следующим образом. Инвестор ожидает снижения стоимости актива. Он заимствует его у брокера и продает. Через определенный период времени котировки снижаются, и инвестор покупает актив по более низкой цене и возвращает кредитору, тем самым закрывая короткую позицию. Если же цена не снизилась, инвестор получает убыток.
- Операции переворота (реверса) позиции.
Это сделки, совершаемые с целью защиты инвестора от потерь при снижении стоимости актива, который он приобретает для формирования инвестиционного портфеля. Чтобы предотвратить потери, инвестор сначала совершает короткую продажу, а после снижения цен приобретает актив. Часть приобретенных инструментов идет на закрытие короткой позиции, часть — остается в его портфеле.
- Технические короткие продажи.
Это более сложные короткие продажи с определенной целью. Например, если продавец владеет тем же активом на длинной позиции либо вскоре вступит во владение им. К техническим коротким продажам, в частности, относят хеджирование, или «продажи против сейфа», арбитражные продажи и продажи дилеров.
Хеджирование — это короткая продажа, совершаемая инвестором, который владеет аналогичным активом, но предпочитает не продавать его по той или иной причине. Такие сделки, например, осуществляют владельцы крупных пакетов акций для сохранения своего статуса или должностные лица компаний. Если ожидается снижение котировок, инвестор для страхования берет акции взаймы и продает, а собственные акции хранит дальше.
Арбитражные продажи чаще всего совершают профессиональные трейдеры. Они осуществляют две противоположно направленные сделки с одним и тем же активом или взаимосвязанными активами на разных рынках для заработка на разнице между ними.
Короткие продажи дилеров осуществляются с целью поддержания стабильного высоколиквидного рынка, когда в период повышенного спроса у дилеров может не оказаться в наличии необходимых бумаг.
Какие инструменты можно «шортить»
Список инструментов, доступных для совершения необеспеченных сделок, можно найти на сайте Мосбиржи или на сайтах и в приложениях брокеров.
Брокерские компании, как правило, вводят ограничения для торговли в «шорт» акциями, разрешая открывать короткие позиции только по наиболее ликвидным бумагам. В России это «голубые фишки», которые торгуются на Московской бирже.
Без ограничений для открытия коротких позиций доступны фьючерсы и опционы. При этом для проведения операций с фьючерсами и опционами для неквалифицированных инвесторов может потребоваться прохождение специального тестирования.
Облигации, как правило, не «шортят», так как это не приносит значительного дохода из-за их невысокой волатильности бумаг, хотя технически это возможно.
Примеры открытых коротких позиций на Мосбирже
Чаще всего на Мосбирже инвесторы и трейдеры открывают короткие позиции во фьючерсах.
Так, по итогам торгов 23 июня во фьючерсном контракте на курс доллара США — российский рубль (Si-9.23) институциональные инвесторы (юридические лица) открыли 3,7 млн позиций, из которых 55% приходилось на короткие позиции. Во фьючерсе на китайский юань (CNY-9.23) из 5,8 млн позиций они же открыли 60% коротких позиций.
Во фьючерсе на индекс американских акций (SPYF-9.23) из почти 357 тыс. открытых институциональными инвесторами позиций всего 12% открыто в «шорт».
Традиционно считается, что если по бумаге или инструменту открыто больше длинных позиций, то рынок ожидает его роста; если больше коротких позиций, то рынок ожидает падения стоимости этого актива.
Как строится стратегия заработка на коротких позициях
Для эффективной работы на фондовом рынке важно грамотно определять время приобретения и продажи активов. Если у инвестора есть свободные деньги, которые он собирается использовать для покупки активов, а на рынке наблюдается снижение цен, ситуацией можно воспользоваться для проведения коротких продаж.
Важно: сделки с использованием заемных активов являются более рискованными, чем длинные позиции. Короткие продажи чаще осуществляют профессиональные участники рынка и трейдеры — биржевые спекулянты, маркетмейкеры, арбитражеры и т. д. Обычные инвесторы не так часто используют этот тип сделок, так как он требует профессиональных навыков и знаний.
Возможности заработка на коротких позициях различаются в зависимости от выбранного инструмента. Наиболее эффективные инструменты для «шорта» — акции, фьючерсы и опционы. «Шортить» облигации не имеет особого смысла, говорит руководитель проектов ИК «Велес Капитал» Валентина Савенкова. Она поясняет, что это инструмент с низкой волатильностью и ограниченным доступом для открытия коротких позиций.
Чтобы открыть короткую позицию в акциях, необходимо привлечь их в кредит у брокера. Инвестор берет у брокера в займ определенные акции и продает их на бирже. При этом на его счете возникает отрицательный остаток по ценным бумагам. После снижения котировок акции приобретаются по более низкой цене и возвращаются брокеру. В результате инвестор получает доход. За взятые в кредит акции инвестор выплачивает брокеру комиссию в соответствии с тарифом.
Короткие продажи фьючерсов работают по схожей схеме, но не требуют займа бумаг и его оплаты.
Короткая позиция в опционах имеет иной экономический смысл: инвестор берет на себя обязательство совершить сделку с базовым активом и получает за это гарантированный доход в виде премии.
Савенкова обращает внимание, что классический «шорт», как правило, предполагает непокрытую продажу актива, а опционы — это «отдельные сложные инструменты и отдельные стратегии».
Персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Максим Клочков отмечает, что, как правило, трейдеры используют парную стратегию «»лонг» против «шорта»». Это идеи заработка на спреде или продажи для страхования портфеля от снижения в случае изменения геополитического фона. Эксперт поясняет, что с помощью коротких продаж инвесторы могут продавать фундаментально слабые бумаги при еще большем ухудшении ситуации.
Примеры заработка на коротких позициях
Пример 1.
Эдуард в ожидании снижения котировок акций ВТБ в начале сентября 2022 года взял у брокера в кредит 100 тыс. бумаг компании, продал их по рыночной цене в 0,2 рубля за штуку и получил 20 тыс. рублей. Комиссия от продажи составила 0,5% от суммы сделки, то есть 100 рублей, комиссия за предоставление акций в кредит за месяц — 2%, то есть 400 рублей. В начале октября он купил 100 тыс. акций по цене 0,15 рубля за штуку, заплатив 15 тыс. рублей. Комиссия за сделку составила 0,5%, то есть 75 рублей.
В итоге Эдуард заработал:
20 000 — 100 — 400 — 15 000 — 75 = 4 425 рублей.
Пример 2.
Геннадий имеет в инвестиционном портфеле 50 акций компании BP, которые рассматривает как долгосрочные инвестиции. Проведя анализ рынка, Геннадий понял, что на фоне снижения цен на нефть ожидается падение котировок акций компании, но продавать бумаги он не хочет.
Чтобы его активы снизились не так сильно, он решил провести короткую продажу: 5 июня взял взаймы у брокера 100 акций BP и продал их по цене 482 доллара за бумагу, получив 48 200 долларов. Комиссии за кредит и сделку составили 482 доллара и 241 доллар соответственно. 20 июня на фоне стабилизации цен на нефть Геннадий закрыл короткую позицию: купил 100 акций по цене 460 долларов за штуку, заплатив 46 тыс. долларов и комиссию за сделку в размере 230 долларов.
В итоге его доход составил:
48 200 — 482 — 241 — 46 000 — 230 = 1 247 долларов.
Имеющийся ранее в инвестпортфеле пакет акций за это время подешевел на 1 100 долларов. Таким образом, короткая продажа позволила сохранить суммарные активы и даже немного увеличить их, несмотря на падение котировок.
Обратите внимание. Торговля на коротких позициях активно использовалась участниками российского рынка в феврале 2022 года на фоне его снижения из-за ожидания новых антироссийских санкций. 24 февраля из-за обвала рынка ЦБ временно запретил этот механизм, но впоследствии запрет был снят.
Как самостоятельно провести анализ для коротких продаж
Инвестор может провести анализ и выбрать бумагу для открытия короткой позиции самостоятельно.
Аналитик «Алор Брокера» Андрей Эшкинин отмечает, что для этого стоит анализировать финансовые отчеты компаний: при плохих финансовых показателях котировки акций будут снижаться, что дает возможность получить прибыль с помощью коротких позиций.
Клочков обращает внимание, что инвестор может сам проанализировать бизнес компании, но определить потенциал снижения бумаги и момент, когда «шорт» нужно закрывать, самостоятельно сложно. «Начинающим инвесторам стоит аккуратно относиться к открытию коротких позиций и использовать их на падающем рынке», — советует он.
Савенкова отмечает, что для выбора актива для коротких продаж лучше всего подходят инструменты и методы технического анализа. Например, скользящая средняя или индикаторы RSI и стохастический осциллятор (Stochastic).
Плюсы и минусы торговли в «шорт»
Торговля на заемные средства — довольно рискованная стратегия. Риск короткой продажи (открытия «шорта») заключается в том, что цена актива вопреки ожиданиям может вырасти. В этом случае инвестор, чтобы отдать брокеру взятые взаймы акции или иные финансовые инструменты, вынужден будет приобрести их по более высокой цене, получая убыток.
Клочков считает существенным минусом то, что активы, которые берутся взаймы у брокера, нужно обеспечивать денежными средствами, а Савенкова — необходимость платить дополнительную комиссию за кредитование.
Главный плюс торгов на «шорте» — возможность зарабатывать на снижении рынка и падении стоимости выбранных активов. Также короткие продажи позволяют хеджировать риски, то есть защищать инвестиционный портфель в период рыночной нестабильности и неопределенности.
«В сложные времена для экономики «шорт» позволяет инвесторам увеличивать доход. Во времена неопределенности, если открыта длинная позиция по бумаге, инвестор может одновременно встать в короткую позицию — и шанс получения убытка будет стремиться к нулю», — говорит Эшкинин.
Основные риски коротких продаж: можно ли потерять все
Основной риск торговли в «шорт» — возможный рост цены актива, который приносит убыток инвестору. Убыток от короткой позиции будет равен цене ее открытия (цене продажи) за вычетом цены закрытия (покупки) и выплат брокеру.
Эшкинин добавляет, что «шорт» более рискованная стратегия, чем длинная позиция, так как потенциальная прибыль при коротких продажах меньше, а потенциальный убыток больше.
Савенкова отмечает, что потерять все вложенные деньги инвестор может в том случае, если торгует с большим плечом. Она поясняет, что в случае взятия у брокера в кредит ценных бумаг на 100 тыс. рублей и росте цены актива на 30% убыток составит 30% от капитала.
Если на 100 тыс. рублей инвестор продает фьючерсы, у которых вместо полной оплаты резервируется гарантийное обеспечение в размере 20% от стоимости, фактически он может продать активы на сумму в пять раз больше имеющейся. В этом случае рост цены фьючерса на 30% приведет к получению убытка в 150% от капитала. Однако это не является специфическим признаком «шорта» — так же можно потерять деньги, торгуя с плечом в «лонг», подчеркивает Савенкова.
Советы для инвесторов при торговле на коротких позициях
Чтобы снизить риск получения, начинающим «шортистам» эксперты советуют преимущественно выбирать период общего снижения рынка. Также не следует брать в кредит активы на слишком большую сумму и использовать максимальное кредитное плечо.
Клочков также советует использовать риск-менеджмент, а Савенкова — обязательно выставлять стоп-приказы. При этом полезно будет изучать технический анализ и методы принятия торговых решений.
Эшкинин обращает внимание, что драйвером для роста котировок российских акций часто выступают будущие дивиденды. «Если компания принимает решение о выплате дивидендов, которые больше ключевой процентной ставки, по таким бумагам не стоит открывать короткие позиции, риск потерь возрастает», — отмечает он.
Кроме того, заработать на дивидендном гэпе на короткой позиции не получится: во время дивидендной отсечки брокер удержит у инвестора сумму, равную размеру дивидендов.
С помощью сервиса Банки.ру вы можете больше изучить тему инвестиций, выбрать брокера, а также найти подходящую дебетовую или кредитную карту или подобрать вклад.