Финальное заседание ФРС 2021: ожидания рынка и где могут быть сюрпризы
Сегодня вечером комментарий FOMC и пресс-конференция Пауэлла дадут старт серии из целого ряда решений и комментариев от основных мировых ЦБ. В четверг свои решения представят НБШ , Банк Англии и ЕЦБ , а в пятницу утром – Банк Японии .
Концентрация событий рискует запустить более сильную реакцию рынка, чем обычно. Волатильность рынка просто обеспечена, если центробанки не попадут в ожидания рынков. Фондовый рынок и доллар отступили от своих экстремумов и консолидируются у занятых уровней последние несколько дней, расчистив пространство для сильного движения в любом направлении.
Федрезерв предпочитает быть скучным и управлять ожиданиями, но траектории ожиданий рынков ЦБ больше всего расходятся в поворотных моментах, как сейчас.
Аналитики и трейдеры рассчитывают сегодня вечером услышать объявление об удвоении темпа сворачивания с 15 до 30 млрд в месяц с января. В этом случае покупки на баланс прекратятся уже в апреле, открыв дорогу для повышения ставок уже в середине года. Настрой ФРС в отношении процентных ставок трейдеры будут искать в экономических прогнозах, сопутствующих комментарию FOMC.
Где могут быть сюрпризы?
Федрезерв не спешил признавать проблему инфляции , называя ее временной, и может пытаться сохранить лицо, продолжая указывать, что пик инфляции близко. Еще больше поднятых бровей трейдеров и аналитиков мы рискуем увидеть, если не будет ускорения сворачивания. Это крайне благоприятный сценарий для рынка акций, способный особенно благоприятно сказаться на акциях высокотехнологических компаний.
Для доллара же такой подход ФРС может дать старт коррекции после полугодового роста. Шансы такого сценария были бы значительно выше, если бы на рынках США наблюдалась высокая волатильность. Только в этом случае ЦБ мог бы смягчить позицию, чтобы не провоцировать излишний стресс на финансовых рынках.
Может быть и обратная ситуация. Пауэлл в 2018 году показал, что может оказываться более жестким, чем этого ждут участники. Рост цен на финансовые активы, основанный на необычайно мягкой монетарной политике в более сильном, чем в среднем в истории, отрыве от фундаментальных оценок рынка позволяет проводить более жесткую политику.
ФРС может дать старт коррекции рынков акций, не боясь, что это навредит экономике в ближайшие месяцы. Это также будут позитивные новости для доллара, который после непродолжительной паузы с конца ноября может вернуться к росту и даже ускорить его на четких сигналах крупнейшего ЦБ.
Выступление председателя ФРС: ключевые моменты (22.09.21)
В этой статье собраны все ключевые моменты с выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла.
Ключевую ставку сохранили на уровне 0,25% и поднимать не будут пока безработица не достигнет 3,5%, а инфляции не стабилизируется в районе 2%.
Уменьшать объемы покупки активов (QE) пока не собираются. Однако, если все пойдет по плану, ФРС видит возможность сворачивания QE к середине 2022 года.
Реальный ВВП вырос на 6,4% в первой половине года. Ожидают продолжение аналогичной динамики и во второй половине. Консенсус прогноз на этот год — рост ВВП на 6%, в 23 году — 4%. 
Последние три месяца количество занятых растет в среднем на 650 тысяч человек в месяц, однако в августе процесс замедлился. Основная причина — новые вспышки Covid-19. Страдает больше всего сектор досуга (рестораны, кинотеатры) и гостеприимства (отели, гостиницы и прочее). Безработица на конец августа — 5,2%, прогноз на 2022 год — 3,5%. 
Инфляция останется высокой еще как минимум несколько месяцев. Основная причина — предложение не успевает восстанавливаться за спросом (Bottle neck effect). Прогноз по инфляции на конец этого года — 4,2%, в 2022 году — 2,2%. (понизили)
Выводы
Пока безработица не достигнет уровня в 3,5%, QE сворачивать не станут, но по мере приближения к цели объемы будут уменьшаться. Приблизительный срок сворачивания программы — середина следующего года. Если Пауэлл окажется прав и высокая инфляция это лишь временное явление, то каких-то серьезных изменений в политике ФРС в ближайшее время ожидать не стоит.
Бонус. Ответы Пауэлла на интересные, по-моему мнению, вопросы.
Долгосрочный прогноз по инфляции был повышен, какова причина?
Ответ: «Основная проблема заключается в возникших дефицитах и узких местах в производстве, эффект от которых отразился в увеличении прогнозируемой инфляции на несколько десятых процента».
Считаете ли вы нормальным, что члены ФРС имеют право владеть активами, которые сам ФРС скупает во время QE?
Ответ Пауэлла (немного нервничает): «Я лично владел муниципальными облигациями много лет вплоть до срока погашения. Так случилось, что вовремя COVID-19 нам пришлось изменить политику и добавить в список покупаемых активов муниципальные облигации для поддержания экономики отдельных субъектов. На момент принятия решения эти меры казались нам адекватными, даже несмотря на то, что некоторые члены ФРС, включая меня, владели этими облигациями. Отвечая на ваш вопрос, да, я считаю, что подобного быть не должно».
Если инфляция останется высокой и дефицит рабочей силы сохранится, отложит ли ФРС повышение ставки?
Ответ перефразирую: «Мы по-прежнему уверены, что высокая инфляция и безработица носят временный характер. Если текущая динамика продолжится и в следующем году, то ФРС будет рассматривать все возможные варианты для устранения проблемы».
ФРС США опубликовала результаты апрельского заседания
МОСКВА, 19 мая — ПРАЙМ. Федеральная резервная система (ФРС) США в рамках заседания 27-28 апреля отметила резкий экономической активности, при этом предупредила, что экономика по-прежнему далека от поставленных регулятором целей, говорится в обнародованном в среду протоколе этого заседания. 
Аналитики указали, на что обратить внимание в протоколах заседания ФРС
«Участники (встречи — ред.) отметили, что в этом году экономическая активность резко возросла, что привело к значительному росту потребительских расходов, активности в жилищном секторе, инвестициях в оборудование для бизнеса и промышленном секторе… Тем не менее участники в целом отметили, что экономика по-прежнему далека от поставленных целей, касающихся максимальной занятости и стабильности цен», — говорится в документе.
ФРС по-прежнему указывает, что пандемия коронавируса оказывает значительное влияние на состояние экономики, а ее секторы, наиболее подверженные рискам пандемии, остаются слабыми. В то же время участники заседания указали и на улучшение ситуации на финансовых рынках на фоне постепенного восстановления экономики и действия мягкой монетарной политики регулятора.
Улучшилась ситуация и на рынке труда США. По состоянию на март количество рабочих мест было компенсировано почти на две трети после серьезных потерь, наблюдавшихся в начале пандемии. Уровень зарплаты работников в марте текущего года вырос на 4,2% против марта 2020 года.
Прогнозы Федрезерва относительно инфляции остались неизменными. Регулятор ожидает, что к концу 2021 года инфляция временно превысит показатель в 2%, а затем замедлится в 2022 году. Выход на целевой уровень в 2% ожидается к концу 2023 года.
В рамках заседания 27-28 апреля ФРС США приняла решение сохранить базовую процентную ставку на уровне в 0-0,25% годовых. Кроме того, регулятор объявил, что планирует продолжать выкуп активов по 120 миллиардов долларов в месяц до существенного прогресса в достижении целей по занятости и инфляции. Следующее заседание запланировано на 15-16 июня.
Эксперт: Финальное заседание ФРС может принести сюрпризы
Вечером 15 декабря выступления представителей FOMC и пресс-конференция Пауэлла дадут старт целой серии решений и комментариев от основных мировых ЦБ. Перед этим событием корреспондент EADaily пообщался с ведущим аналитиком инвестиционной компании FxPro Александром Купцикевичем.
«В четверг нас ждет заседание НБ Швейцарии, Банка Англии и ЕЦБ, а в пятницу утром — Банка Японии, — напоминает эксперт. — Концентрация событий рискует запустить более сильную реакцию рынка, нежели это бывает обычно. Повышенная волатильность будет обеспечена, если центробанки не попадут в ожидания инвесторов. Фондовый рынок и доллар отступили от своих экстремумов и консолидируются у занятых уровней последние несколько дней, расчистив пространство для сильного движения в любом направлении.
— Какова нынешняя позиция ФРС?
— Федрезерв предпочитает консервативную позицию и собирается управлять ожиданиями, однако траектории центробанков больше всего расходятся в поворотных моментах, как сейчас.
Аналитики и трейдеры рассчитывают сегодня вечером услышать объявление об удвоении темпа сворачивания с 15 до 30 млрд в месяц с января. В этом случае покупки на баланс прекратятся уже в апреле, открыв дорогу для повышения ставок в середине года. Настрой ФРС в отношении процентных ставок трейдеры будут искать в экономических прогнозах, сопутствующих комментарию FOMC.
— Где могут поджидать сюрпризы?
— Федрезерв пока не спешит признавать проблему инфляции, называя ее временной, и может пытаться сохранить лицо, продолжая указывать, что пик повышения цен приближается. Еще больше поднятых бровей трейдеров и аналитиков мы рискуем увидеть, если не будет ускорения сворачивания программ стимулирования. Это крайне благоприятный сценарий для фондового рынка, способный особенно позитивно сказаться на акциях высокотехнологичных компаний. Для доллара подобный подход ФРС может дать старт коррекции после полугодового роста.
— Насколько велика такая вероятность?
— Шансы данного сценария были бы значительно выше, если бы на рынках США наблюдалась высокая волатильность. Только в этом случае ЦБ мог бы смягчить позицию, дабы не провоцировать излишний стресс на финансовых рынках.
— Но может быть и обратная ситуация?
— Пауэлл в 2018 году показал, что способен оказываться более жестким, чем этого ждут участники. Рост цен на финансовые активы, который основан на необычайно мягкой монетарной политике при более сильном, нежели в среднем в истории, отрыве от фундаментальных оценок рынка позволяет проводить более жесткую политику. Федрезерв может дать старт коррекции рынков акций, не боясь, что это навредит экономике в ближайшие месяцы. Это также будут позитивные новости для доллара, который после непродолжительной паузы с конца ноября может вернуться к росту и даже ускорить его на четких сигналах крупнейшего ЦБ.