Петропавловск / Petropavlovsk (POGR)
У меня в отчёте как выкопанная 87 копеек, в финаме цена не отображаласт, пустое место до вчерашнего дня стояло, а сегодня смотрю цена появилась. Да и Путин говорит про инвестиции, про редомиляцию в Россию
Через 3 дня год указу Путина о разрешении сделки с УГМК , как бы не плохобы было если бы в годовщину он нам каким-нибудь способом обналичил акции по справедливой цене, слова про инвестиции надо делом подтверждать, а не обдирать миноров на основании заниженной оценки выполненной недружественным нерезом
У меня в отчёте как выкопанная 87 копеек, в финаме цена не отображаласт, пустое место до вчерашнего дня стояло, а сегодня смотрю цена появилась. Да и Путин говорит про инвестиции, про редомиляцию в Россию
Через 3 дня год указу Путина о разрешении сделки с УГМК , как бы не плохобы было если бы в годовщину он нам каким-нибудь способом обналичил акции по справедливой цене, слова про инвестиции надо делом подтверждать, а не обдирать миноров на основании заниженной оценки выполненной недружественным нерезом
Сколько? Я ещё не прикидывал расклад в любом плане. Что-то мне в последнее время кажется, что процесс у них неуправляемый. При коммунистах управляемо сажали. Как бы мы не свалились к коммунистам. Что-то в официальных каналах атласа нет сообщений с начала августа
С годовщиной указа президента о разрешении продажи активов Пети УГМК, товарищи!
. Полагаем, что давнего борца с коррупцией из ЛДПР — господина Лугового очень порадует, что он принял участие в «обезжиривании» ещё одного зарвавшегося олигарха, (https://t.me/criminalru/33732) который зарабатывает миллиарды, попирая природоохранное законодательство.
Я смотрю отчет АМ10 все проигнорировали. 17 июля вышел 2023 года.
"Настоящий отчет был подготовлен исключительно с целью обновления информации о кредиторах в информационных целях.
Отчет является частным и конфиденциальным, и на него нельзя полагаться, ссылаться, воспроизводить или цитировать,
полностью или частично, кредиторам для каких-либо целей, кроме обновления их в информационных целях, или любым
другим лицом для каких бы то ни было целей.
Аллистер Мэнсон, Тревор Джон Биньон и Джоанн Ким Роллс были назначены совместными администраторами
Petropavlovsk PLC 18 июля 2022 года. Делами, коммерцией и имуществом Компании управляет
Совместные администраторы. Совместные администраторы действуют как агенты Компании и заключают контракты без личной
ответственности.
С момента назначения совместные администраторы работают бок о бок с советниками
Macintyre Hudson LLP (“MHA”), занимающаяся вопросами корпоративного налогообложения после
продажи УГМК большинства дочерних компаний Компании.
Налоговые декларации были представлены и согласованы HMRC. Однако после неплатежеспособности
других предприятий группы (которые не были ликвидированы) было необходимо сообщить о различных
корректировках (в налоговые расчеты Компании) в HMRC. В этой связи было внесено предложение
был направлен в HMRC (через MHA). Мы ждем ответа, который ожидается в ближайшее время. Следует
отметить, что эта область оказалась особенно сложной.
Как упоминалось в предыдущем отчете о ходе работы, 1 августа 2022 года, в соответствии с судебным постановлением
Джонатана Хиллиарда, К.С., занимающего должность заместителя судьи Высокого суда, вынесенным на эту дату, которое
предоставило Администраторам свободу участвовать в сделке, Администраторы и
УГМК оформила акт купли-продажи акций (“SPA”). Эта сделка оказала влияние на дочерние
компании Компании, поскольку сделка включала передачу акций подавляющего
большинства этих дочерних компаний.
Передача этих акций была в основном завершена 7 сентября 2022 года.
Общая сумма номинального вознаграждения, согласованного с УГМК, составила $619 млн, суммируемая следующим образом:
• Административный фонд в размере 20 миллионов долларов
• Административный резервный фонд в размере 10 миллионов долларов
• Резервный фонд в размере 6 миллионов долларов
• Скорректированное денежное вознаграждение в размере 380,5 млн долларов США за вычетом стоимости любых
банкнот 2022 года выпуска, которые уже находятся у Покупателя, как описано ниже.
• Сумма возмещения по векселям 2022 года, представляющая собой номинальную стоимость векселей Покупателя 2022
года, находящихся у Покупателя на дату завершения и переданных Компании.
На дату завершения УГМК приобрела 177 509 облигаций, все из которых были рассмотрены
компания должна быть способна принять его в порядке рассмотрения.
• Возмещение по срочному кредиту – сумма, равная всем непогашенным суммам
, подлежащим выплате по Срочному кредиту время от времени (за исключением любых установленных законом
процентов, подлежащих выплате по Срочному кредиту). Ожидалось, что эта сумма составит
202 500 000 долларов и причитается УГМК. Эта сумма будет зачтена в счет требования УГМК
как необеспеченного кредитора в Администрации после завершения
выплат всем кредиторам. Все без исключения избыточные средства, полученные после взаимозачета, будут
возвращен УГМК после того, как будут произведены распределения.
Акции Петропавловска не торгуются. Что произошло
Акции Петропавловска с 13 июля перестали торговаться на Московской бирже. Вчера бумаги обвалились на 77%. Попробуем разобраться, что произошло с акциями.
Хронология событий
Проблемы Петропавловска начались в марте 2022 г. из-за попадания в санкционный список Великобритании Газпромбанка. Дело в том, что Петропавловск взял у Газпромбанка (ГПБ) срочный заем на $200 млн, также в банке открыта возобновляемая кредитная линия (ВКЛ) на $86,7 млн. Петропавловск в рамках контрактов обязан продавать 100% производимого золота ГПБ.
• Головная компания Петропавловска зарегистрирована в Великобритании. Из-за включения ГПБ в санкционный список страны компания не смогла осуществлять продажи золота. Более того, Петропавловск 25 марта сообщил, что не смог осуществить платеж по срочному займу в размере $560 тыс. 28 марта 2022 г. наступило обязательство по уплате около $9,5 млн в рублевом эквиваленте в рамках ВКЛ, данный платеж также не был произведен в связи с ограничениями.
• 13 апреля Петропавловск обозначил, что рассматривает возможность продажи доли в производственных активах.
• Из-за неплатежа по займу у Газпромбанка возникло право требовать досрочного погашения задолженности. 20 апреля Петропавловск сообщил о получении уведомления от ГПБ, содержащем следующие требования:
— незамедлительно погасить задолженность по срочному займу в размере $201 млн (включая начисленные проценты).
— погасить задолженность по ВКЛ на общую сумму $87,1 млн до 26 апреля 2022г. (включая начисленные проценты).
Кроме того, компания отметила, что получила уведомление от АО «УГМК-Инвест» о том, что ГПБ передал все права по срочному займу и соответствующие финансовые документы УГМК.
• 29 апреля Петропавловск сообщил, что из-за требования ГПБ вернуть займы у компании возник случай неисполнения обязательств по выпущенным двум типам облигаций на общую сумму $625 млн — кросс-дефолт.
• 16 мая золотодобытчик сообщил, что требования по ВКЛ были переданы ООО «Нордик». Петропавловск не предоставил данных о компании. При этом было отмечено, что золотодобытчик рассматривает возможность продажи всей доли компании в производственных предприятиях «в самые короткие сроки, насколько это возможно».
• 7 июня Петропавловск заявил о том, что компания не может погасить срочный заем, и совет директоров полагает, что рефинансирование займа в краткосрочной перспективе является маловероятным.
• 11 июля Петропавловск сообщил о том, что компания не произвела платежей по конвертируемым облигациям. Наконец, 12 июля компания заявила о прекращении листинга акций на Лондонской фондовой бирже, отметив, что может «со временем снять с торгов обыкновенные акции компании на Московской бирже». Однако уже днем 12 июля Московская биржа ограничила сделки с акциями Петропавловска. Кроме того, в пресс-релизе отмечалось, что совет директоров компании принял решение о назначении внешних управляющих.
Что дальше
Компания является неплатежеспособной в соответствии с законодательством Великобритании о несостоятельности, поэтому и подано заявление о введении внешнего администрирования. Работа внешних управляющих заключается в продаже активов, рассмотрении требований кредиторов с целью их погашения из любых средств, полученных после оплаты административных расходов.
Если производственные активы Петропавловска продадут, то вырученные средства будут направлены на погашение обязательств перед сотрудниками, контрагентами и кредиторами.
В последних сообщениях компания отмечала: «маловероятно, что какие-либо средства (от продажи активов) будут зарезервированы за акционерами, учитывая уровень задолженности Группы».
Падение «Петропавловска»: как золотодобытчик дошел до делистинга
Petropavlovsk (MCX: POGR, LSE: POG) — британский холдинг, владеющий крупным золотодобытчиком с активами в Амурской области, «Петропавловском». Депозитарные расписки компании с 2002 года торговались на Лондонской фондовой бирже, а с 2020 — на Московской.
Что случилось
«Петропавловск» довольно бодро начал торговаться на Московской бирже: старт торгов дали 25 июня 2020 года, цена за депозитарную расписку была около 27 ₽, через месяц она превысила 40 ₽, а объем торгов в отдельные дни превышал 3 млрд рублей. Уже с середины сентября депозитарные расписки компании вошли в индекс Мосбиржи.
Весной 2022 года начали появляться тревожные новости о компании: раньше «Петропавловск» по условиям займа и кредитных линий продавал все золото своему крупному партнеру и кредитору «Газпромбанку», но в связи с санкциями, наложенными на банк, продажи, а также обслуживание займов стали невозможны.
В итоге в апреле «Газпромбанк» потребовал досрочного погашения займа в размере 201 млн долларов и задолженности по кредитной линии в размере 87,1 млн долларов, а также передал права по займу компании «УГМК-инвест».
В мае «Петропавловск» признал, что не может расплатиться по своим обязательствам, а также выплатить купон по конвертируемым облигациям, несмотря на то, что «Газпромбанк» разрешил продавать золото не ему, а третьим лицам.
В июне «Петропавловск» сообщил, что ему требуется дополнительное время на подготовку и публикацию годовой и финансовой отчетности за 2021 год. В конце месяца стало известно, что из-за проблем компании ее ценные бумаги перестали соответствовать некоторым требованиям листинга, из-за чего Московская биржа перевела депозитарные расписки «Петропавловска» из первого уровня листинга в третий, так что возможность инвестировать в них пропала, в частности, у пенсионных фондов. В итоге «Петропавловск» исключили из индекса Мосбиржи.
Ну а 12 июля стало известно, что компания подала заявление в суд для назначения внешних управляющих и что приостановились торги ее ценными бумагами на иностранных биржах. Торги депозитарными расписками приостановила и Московская биржа.
При этом в целом у «Петропавловска» были не самые плохие перспективы. Акции компании принадлежали к защитному сектору. Ситуация в мировой экономике и политике довольно нервная в последнее время: сильный рост инфляции и сложности геополитики. Это могло стать триггером скупки инвесторами золота и акций золотодобывающих компаний, но этого не случилось.
Несмотря на сложности в бизнесе, компания не опускала руки, развивая производство. Кроме того, она планировала представить новую стратегию на ближайшие три года.
Постараемся кратко проанализировать бизнес «Петропавловска», исходя из его последних опубликованных отчетностей, и понять, мог ли инвестор, изучив их, оценить масштаб рисков.
Какие факторы риска были у компании
Бизнес был хуже, чем у крупных конкурентов. Фундаментальная основа бизнеса «Петропавловска» была не самой привлекательной: себестоимость производства достаточно высокая, объем производства снижался и в 2022 году руководство компании не ожидало его роста.
У компании три основных месторождения: Пионер, Маломыр и Албын, среднее время выработки которых оценивается примерно в 16 лет. По итогам 2020 года запасы «Петропавловска» оценивались примерно в 7 млн унций в золотом эквиваленте, что во много раз меньше, чем у конкурентов компании, входящих в индекс Мосбиржи: «Полюса» и «Полиметалла».
Кроме того, «Петропавловск» значительно уступал им и по качеству запасов: около 60% из них относилось к упорным рудам, то есть к рудам, из которых достаточно сложно и затратно извлекать золото. Это вынуждало компанию активно инвестировать в эту область и нести значительно более высокие затраты на добычу.
«Петропавловск» уступал крупнейшим конкурентам и по объему производства: в 2021 году он составил примерно 0,45 млн унций золота, в то время как «Полюс» и «Полиметалл» произвели 2,72 и 1,68 млн унций соответственно. При этом «Петропавловск» прогнозировал объем производства на 2022 год еще ниже, чем годом ранее, — 0,375—0,405 млн унций.
«Петропавловск» — в целом менее крупный и диверсифицированный бизнес, чем его конкуренты из индекса Мосбиржи: у него меньше месторождений и меньше объем производства. Да и мультипликаторами компания не блистала: ROE крайне скромный, долговая нагрузка выше, чем у конкурентов, при этом оценка по P / E по итогам первого полугодия 2021 года не то чтобы дешевая.
Также злую шутку с «Петропавловском» сыграло отсутствие диверсификации по покупателям.
Запасы золота некоторых публичных золотодобытчиков по состоянию на 2020 год, млн унций:
- «Полюс» — 104.
- «Полиметалл» — 28.
- «Петропавловск» — 7.
Объем производства золота некоторыми публичными золотодобытчиками в 2021 году, млн унций:
- «Полюс» — 2,72.
- «Полиметалл» — 1,68.
- «Петропавловск» — 0,45.
Денежные затраты некоторых публичных золотодобытчиков в долларах на унцию в 2020 году
| TCC | AISC | |
|---|---|---|
| «Полюс» | 362 | 604 |
| «Полиметалл» | 638 | 874 |
| «Петропавловск» | 1034 | 1312 |
Денежные затраты некоторых публичных золотодобытчиков в долларах на унцию в 2020 году
| «Полюс» | |
| TCC | 362 |
| AISC | 604 |
| «Полиметалл» | |
| TCC | 638 |
| AISC | 874 |
| «Петропавловск» | |
| TCC | 1034 |
| AISC | 1312 |
Мультипликаторы «Петропавловска» по годам
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 1п2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| P / E | 12 | 8,05 | 19,7 | Убыток | 14,7 |
| ROE | 3,8% | 7,5% | 4,5% | Убыток | 3,4% |
| Net debt / EBITDA | 3,44 | 2,93 | 2,03 | 1,46 | 1,9 |
Мультипликаторы «Петропавловска» по годам
| P / E | |
| 2017 | 8,05 |
| 2018 | 12 |
| 2019 | 19,7 |
| 2020 | Убыток |
| 1п2021 | 14,7 |
| ROE | |
| 2017 | 7,5% |
| 2018 | 3,8% |
| 2019 | 4,5% |
| 2020 | Убыток |
| 1п2021 | 3,4% |
| Net debt / EBITDA | |
| 2017 | 2,93 |
| 2018 | 3,44 |
| 2019 | 2,03 |
| 2020 | 1,46 |
| 1п2021 | 1,9 |
Мультипликаторы некоторых публичных золотодобытчиков за первое полугодие 2021 года
| P / E | ROE | Net debt / EBITDA | |
|---|---|---|---|
| «Полюс» | 13,9 | 62,1% | 0,52 |
| «Полиметалл» | 8,21 | 56,7% | 1,05 |
| «Петропавловск» | 14,7 | 3,39% | 1,9 |
Мультипликаторы некоторых публичных золотодобытчиков за первое полугодие 2021 года
| P / E | |
| «Полюс» | 13,9 |
| «Полиметалл» | 8,21 |
| «Петропавловск» | 14,7 |
| ROE | |
| «Полюс» | 62,1% |
| «Полиметалл» | 56,7% |
| «Петропавловск» | 3,39% |
| Net debt / EBITDA | |
| «Полюс» | 0,52 |
| «Полиметалл» | 1,05 |
| «Петропавловск» | 1,9 |
Компания демонстрировала не самые хорошие финансовые показатели. Проблемы с ростом затрат и падением производства, а также изменение цен на золото транслировались в волатильные финансовые результаты «Петропавловска» и постепенно растущую динамику чистого долга.
Также стоит обратить внимание, что динамика выручки и чистой прибыли «Петропавловска» не всегда совпадала, так как вмешивались неденежные статьи: переоценка добывающих активов и производных финансовых инструментов, которыми компания хеджировала цены на золото и курсы валют.
Выручка, чистая прибыль и чистый долг по годам, млрд рублей
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 1п2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 31,4 | 34,3 | 48 | 71,3 | 26,2 |
| Чистая прибыль | 1,54 | 2,47 | 1,74 | −3,30 | 3,31 |
| Чистый долг | 39,5 | 33,7 | 34,7 | 37 | 38,8 |
Выручка, чистая прибыль и чистый долг по годам, млрд рублей
| Выручка | |
| 2017 | 34,3 |
| 2018 | 31,4 |
| 2019 | 48 |
| 2020 | 71,3 |
| 1п2021 | 26,2 |
| Чистая прибыль | |
| 2017 | 2,47 |
| 2018 | 1,54 |
| 2019 | 1,74 |
| 2020 | −3,30 |
| 1п2021 | 3,31 |
| Чистый долг | |
| 2017 | 33,7 |
| 2018 | 39,5 |
| 2019 | 34,7 |
| 2020 | 37 |
| 1п2021 | 38,8 |
В компании часто менялись акционеры и разгорались скандалы. Основатели то уходили из нее со скандалами, то возвращались, нередко споры переходили в плоскость уголовных дел. Все это должно было насторожить инвесторов.
Компанию основали в 1994 году россиянин Павел Масловский и британец Питер Хамбро. В первой половине 2010-х ценные бумаги «Петропавловска» стала скупать «Ренова» Виктора Вексельберга, которая к концу 2016 года нарастила свою долю до более чем 25%.
Итогом этого стал корпоративный конфликт: «Ренова» и несколько фондов-акционеров выступили за смену состава совета директоров, в частности за уход сооснователя компании Питера Хамбро с поста председателя совета директоров. В итоге летом 2017 года на собрании акционеров это случилось, следом с поста главы компании ушел и Павел Масловский.
Но буквально через полгода после этих событий «Ренова» продала свой пакет акций «Петропавловска» казахскому бизнесмену Кенесу Ракишеву. Следом за этим в 2018 году Масловский и Хамбро снова вернулись в компанию.
Но на этом круговорот крупных акционеров «Петропавловска» не закончился: уже летом 2019 года Кенес Ракишев продал свою долю миллиардеру Роману Троценко, который через полгода перепродал ее компании «Южуралзолото» миллиардера Константина Струкова.
В 2020 году, примерно одновременно с выходом на Московскую биржу, «Петропавловск» погрузился в очередной корпоративный конфликт: основные акционеры компании оказались против предложенных правлением кандидатов в совет директоров, в том числе против Павла Масловского. На внеочередном собрании совета директоров в августе ситуация повторилась, при этом один из акционеров «Петропавловска» — фонд Prosperity — назвал происходящее скрытым поглощением компании «Южуралзолотом».
В итоге Павел Масловский в очередной раз покинул компанию, а совет директоров назначил временным главой «Петропавловска» Максима Мещерякова, который очень быстро попал в новости, так как, по его словам, его 10 дней не пускали в московский офис дочернего предприятия компании.
В итоге 27 августа он сумел войти в него «в сопровождении полутора десятков людей спортивного телосложения». Итогом этого стало возбуждение уголовного дела против Мещерякова.
В декабре 2020 Павла Масловского арестовали по обвинению в растрате. В самой компании в конце 2020 года появилось новое руководство: на пост главы назначили бывшего главу Highland Gold Дениса Александрова.
Компания откладывала обещанные события. В сентябре 2021 года глава компании Денис Александров анонсировал объявление дивидендной политики в рамках новой стратегии в октябре. Но разработка стратегии затянулась: позже появилась информация, что ее опубликуют в первом квартале 2022 года. Стратегия так и не увидела свет, как и отчетность за 2021 год.
В 2022 году проблемы усугубились. Это произошло из-за британских санкций в отношении «Газпромбанка». «Петропавловск» потерял возможность продавать свою продукцию и расплачиваться по обязательствам. В общем-то , это и сгубило компанию: ей нужно было срочно найти новых покупателей своего золота и деньги для погашения обязательств, с чем явно возникли проблемы.
Вместе с тем стоит иметь в виду, что многие крупные российские банки в итоге подпали под санкции, а на Московской бирже торгуются ценные бумаги еще нескольких компаний с иностранной пропиской: например, X5 Group, Globaltrans, «Мать и дитя» и других. Но катастрофические проблемы с погашением своих обязательств возникли только у «Петропавловска».
Одним из объяснений этого может служить его британская прописка. Хотя другой золотодобытчик — «Полиметалл» — также зарегистрирован в британской юрисдикции, на острове Джерси, но на момент написания статьи неизвестно о наличии у него проблем аналогичного масштаба. Также стоит упомянуть опыт ретейлера Fix Price, который уже в конце февраля 2022 года решил перерегистрироваться с Британских Виргинских островов на Кипр.
Компания сильно зависела от конъюнктуры. В обзоре «Полюса» мы уже подробно обсуждали, что котировки акций сырьевых компаний зачастую следуют за ценами на сырье, производимое ими. Собственно, тот же «Полюс», выступая лидером отрасли и имея рекордно низкую себестоимость производства, потерял значительную часть капитализации при падении цен на золото. А уж «Петропавловск», имеющий значительно более высокую себестоимость производства, обладал заметно меньшим запасом прочности — так что цены на золото для него были еще более критичны.
Что в итоге
«Петропавловск» — крупная золотодобывающая компания, которая совсем недавно появилась на Московской бирже, почти сразу вошла в индекс Мосбиржи, но в итоге ее история довольно быстро закончилась сильным падением котировок и делистингом по причине невозможности расплатиться по обязательствам.
Бизнес компании был не в лучшей форме: из-за ухудшения качества запасов «Петропавловску» пришлось переходить на сложную переработку упорных руд, что вызвало снижение операционных показателей и рост себестоимости. Но компания старалась справиться с этим: инвестировала в производство, открывала и улучшала золотоизвлекательные фабрики.
Кроме того, «Петропавловск» на протяжении своей истории не раз находился в состоянии корпоративного конфликта, судов, смены руководства, крупных акционеров и в прочих не самых приятных ситуациях.
Окончательно компанию подкосили санкции, наложенные на основного партнера и кредитора компании — «Газпромбанк», и ограничения на вывод капитала, мешавшие «Петропавловску» из-за его иностранной прописки.
Одним из главных уроков истории «Петропавловска» на Московской бирже для инвесторов должно стать то, что даже нахождение ценных бумаг компании в индексе Мосбиржи не гарантирует, что с компанией все хорошо.
В принципе, еще в 2021 году «Петропавловск» виделся довольно рискованной историей, которая могла подойти рискованным инвесторам, рассчитывавшим на то, что у компании получится преодолеть не лучшие времена.
Вряд ли эта история подходила для вложения в какую-либо стабильную золотодобывающую компанию, чтобы положить в портфель долю золота. Для этих целей лучше подходили более крупные и эффективные конкуренты компании. В 2022 году же инвесторам достаточно было поинтересоваться последними новостями «Петропавловска», чтобы понять, что у него много проблем.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.
Игорь, по Вашим статьям можно диссертации писать!
Михаил, спасибо огромное! Вот это комплимент!
Если в одном предложении, то Струков отжал бизнес у Масловского, посадил последнего в тюрьму по левому обвинению (никогда такого не было и вот опять) и развалил компанию.
Про POLY расскажите, пожалуйста, с учетом текущих обстоятельств
Karl, хорошо, возьму на заметку. Наверно, имеет смысл сделать обзор очередного финансового отчета, когда он выйдет.
Стоит ли акционерам надеятся на какие либо компенсации в результате банкротства компании, распродажи активов и после погашения долгов распределения оставшихся активов между акционерами? Как это отслеживать?
Андрей, боюсь, надеяться особо не на что, так как акционеры последние в очереди на получение средств после распродажи имущества. Собственно, в пресс-релизе о подаче заявления для назначения внешнего управления компания пишет (https://petropavlovskplc.com/wp-content/uploads/2022/07/22-07-12-announcement-on-application-for-suspension-Rus-2.pdf): "На настоящий момент нет ясности последует ли за этим продажа, и маловероятно, что какие-либо средства будут зарезервированы за акционерами, учитывая уровень задолженности Группы."
Андрей, если я правильно понимаю, то расчёт такой:
По июньскому отчёту 2021 г. у компании капитал на акционеров 51621 млн. руб.
Количество акций 3959 млн. шт. Делим одно на другое, получается 13 рублей на акцию. Это то, на что теоретически мог бы рассчитывать держатель акции, если компания ликвидируется, происходит продажа её имущества и производится расчёт по обязательствам (кредиты и прочее).
Но дело в том, что за год долги компании могли вырасти, т.е. капитал на акционеров уменьшился. К уменьшению этой суммы приводит также невозможность продать активы компании по хорошей цене. В нынешних условиях и при текущей конъюнктуре рынка никому данные низкорентабельные активы не нужны за их даже бухгалтерскую стоимость, которая отражается в отчётах. Хорошо если выручка от реализации активов за минусом всех расходов на данные процедуры покроет долги компании. А до акционеров действительно может ничего и не дойти. В лучшем случае несколько рублей на акцию, а то и меньше рубля, но скорее всего вообще ничего.
С практической точки зрения потенциальный покупатель этого актива, если таковой найдётся, может предложить цену даже ниже стоимости всех долгов компании, потому что желающих купить будет мало, т.к. качество запасов и рентабельность производства очень низкие, а конъюнктура такова, что добытое с таким трудом нужно ещё куда-то реализовать. И цена на золото снижается, и рубль слишком крепкий. Короче это может затянуться на годы.
Всем ,кто поучаствовал в падении компании — даже косвенно , им и их всей родне в Карму на долгие годы !! Их игрища : — наши потери .
Риски дефолта и продажи активов: что делать с акциями золотодобытчика Petropavlovsk
Весной 2022 года цены на золото приблизились к $2000 за тройскую унцию впервые за полтора года. Однако не для всех золотопромышленников это означало взрывной рост цен на акции. Бумаги крупного российского золотодобытчика Petropavlovsk на Мосбирже с начала года подешевели более чем вдвое — с 19,5 до 8,76 рубля за бумагу (на закрытие 18 апреля). В конце февраля котировки акций компании, как и других бумаг, входящих в индекс Мосбиржи, обвалились после начала «спецоперации»* на Украине — до 9,7 рубля. После возобновления торгов в конце марта цена бумаг стала достаточно быстро восстанавливаться. Однако за последние пять торговых дней акции компании подешевели почти на 30%. В Лондоне, где у компании первичный листинг, акции Petropavlovsk в конце февраля рухнули более чем в шесть раз и с тех пор не восстановились (14 апреля, в последний торговый день перед пасхальными выходными в Европе, они стоили 2,48 пенса).
Причиной апрельского обвала бумаг Petropavlovsk стали британские санкции, но не против самой компании, а против Газпромбанка. Лондон 24 марта ввел блокирующие санкции в отношении банка, предусматривающие заморозку его активов, а также запрет вести дела с банком. В результате золотодобытчик столкнулся со сложностями в сбыте и проблемами с обслуживанием кредитных обязательств.
Уже на следующий день после введения санкций против Газпромбанка Petropavlovsk раскрыл, что по условиям предоставленного банком займа на $200 млн компания должна продавать все добываемое золото банку, однако после введения против него санкций не может этого делать как британское юрлицо. Позже Petropavlovsk сообщил, что в конце марта из-за санкционных ограничений не смог провести банку платежи по кредитам.
При этом в российском правовом поле у Petropavlovsk тоже неоднозначное положение. Это связано с тем, что в России обсуждается введение ответственности, вплоть до уголовной, за исполнение санкций в отношении страны. В этом случае золотодобытчик не сможет гарантировать, что дочерние предприятия будут соблюдать санкции, отмечала компания.
Также из-за российских ограничений на перевод средств за пределы страны у Petropavlovsk могут возникнуть проблемы с выплатами по облигациям. 14 мая золотодобытчик должен выплатить держателям гарантированных облигаций проценты на сумму $12,36 млн, а в ноябре 2022 года — погасить их. «Совет полагает, что рефинансирование облигаций может быть затруднено», — говорится в пресс-релизе компании.
Petropavlovsk «продолжает изучать возможности реализации золота, включая других потенциальных покупателей в случае, если ГПБ откажется от преимущественного права покупки». Также компания рассматривает продажу доли в производственных активах.
На фоне проблем компании 12 апреля рейтинговое агентство S&P понизило долгосрочный кредитный рейтинг золотодобывающей компании до SD («выборочный дефолт»). Причиной понижения агентство назвало неуплату процентов по кредиту Газпромбанка.
Добыча Petropavlovsk по итогам 2021 года сократилась на 18% — до 449 800 унций, по этому показателю компания в пятерке среди российских золотодобытчиков. Petropavlovsk основали в 1994 году Павел Масловский и Питер Хамбро (сначала компания называлась Peter Hambro Mining). В 2020 году в компании произошел корпоративный конфликт, в результате которого Масловский покинул Petropavlovsk. Крупнейший акционер золотодобытчика — компания «Южуралзолото» (ЮГК), принадлежащая семье миллиардера Константина Струкова. В марте было объявлено о покупке доли, принадлежавшей ЮГК (29,2%), группой «Регион» Сергея Сударикова, однако в апреле стало известно, что сделка расторгнута. Основные активы компании расположены в Амурской области — комбинаты «Албын», «Пионер», «Маломыр» и Покровский анклавно-гидрометаллургический комбинат. Капитализация компании на Мосбирже 18 апреля составила 34,6 млрд рублей.
Пора ли продавать акции Petropavlovsk
В случае распродажи активов Petropavlovsk придется продавать их существенно ниже справедливой стоимости и свернуть операции, указывает инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. Кроме того, невозможность обслуживать долговые обязательства может означать технический дефолт. «Перспектив ослабления санкций пока не просматривается, и поэтому на отскоках лучше продавать акции и перекладываться в более спокойные истории», — считает Суверов.
Продажа операционных «дочек» будет означать или сокращение масштабов деятельности, или полное сворачивание производства, добавляет эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. «Выход из сложившейся ситуации может быть найден в случае достижения договоренностей с Газпромбанком при ослаблении валютного контроля. В таком случае есть возможность восстановления бумаг. В противном случае не исключено, что компании придется сворачивать деятельность в каком-то виде», — говорит он.
БКС отмечает, что в первом полугодии 2021 года капитал компании составлял $709,6 млн, что соответствует 14,4 рубля за акцию. По словам Дмитрия Пучкарева, теоретически ситуация с Petropavlovsk может быть похожа с кейсом компании «Лензолото» в 2021 году, когда совет директоров перед продажей единственного актива «Полюсу» рекомендовал выплатить дивиденды акционерам. Они более чем на 60% превысили стоимость акций. «В теории ситуация может быть похожая, но пока непонятно, будут ли проданы активы, если да, то какие, и сколько за них получится выручить. Отчета за 2021 год пока нет, не получается оценить, с какими трудностями компания столкнулась в 2022 году из-за санкций. Отмеченные 14,4 рубля — это скорее максимум, который может быть распределен в пользу акционеров», — говорит Пучкарев.
В обзоре «ВТБ — Мои инвестиции» также отмечается, что реализация активов «Петропавловска» без существенного дисконта к справедливой оценке невозможна, что оказывает давление на котировки акций. В целом аналитики ВТБ отмечают высокую неопределенность в отношении золотодобывающих компаний, зарегистрированных за рубежом, и рекомендуют инвестировать в «Полюс», который продает все золото на внутреннем рынке.
Санкции только усугубили и без того сложное положение компании, давление на котировки которой оказывало снижение объемов производства, считает аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев. «Мы могли бы предположить такой довольно непростой алгоритм действий: продав доли в своих дочерних предприятиях в России, например крупному банку, не попавшему в санкционный список Великобритании, получив, таким образом, средства, можно объявить делистинг и выкупить свои дешевые акции на LSE. Затем сменить юрисдикцию на Россию (например, в САР на острове Русский), провести SPO на Мосбирже, а часть акций обменять на возвращенные доли в своих компаниях. Но это только предположение. На деле такая схема довольно сложна и может встретить различные трудности, — говорит Калачев. Тем не менее он уверен, что какое-то решение по спасению Petropavlovsk будет найдено. «В надежде на это акции Petropavlovsk, наверно, не стоит сбрасывать так дешево. Но понятно, что восстановление стоимости компании может занять довольно продолжительное время», — резюмирует аналитик.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 53 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.