QIWI: разбираемся в проблемах
Когда-то мне QIWI казалась перспективной дешевой компанией. Потом я подробно разобрался в ней и продал акции (с прибылью).
QIWI уникальная компания на рос. рынка: ее уникальность в том, что это компания со сжимающимся бизнесом.
Причем сжимание идет прям реально по всем фронтам одновременно:
��Выручка сократилась на ярд из-за отчуждения неудачных активов: продажи «Совести» и закрытия "Рокетбанка"
��Количество активных кошельков QIWI за год сократилось на четверть
��Наезд от ЦБ в декабре 2020 сократил объемы транс-граничного е-коммерса
��Новое регулирование в области спортивных ставок может прям весь ставочный поток QIWI накрыть медным тазом (они сами пишут)
Это все привело к тому, что текущий EV/EBITDA компании = 0,5
а P/E = 4
И вероятно это не предел дешевизны. Пока траектория бизнеса вниз, инвесторы будут выходить и давить цену, которая может дойти до очень интересных уровней. При капе 43 ярда у компании 35 ярдов чистого кэша. Если очистить его от всяких обязательств, по моим прикидкам остается где-то ярдов 20, то есть примерно половины цены.
Главная проблема отчета — это прогноз показателей на 2021 год:
Еще один негатив тут:
Посмотрел: в 1 квартале уже произошло падение на 24% до 16,6 млн, как видим, за квартал еще 1 млн клиентов потеряли.
Причина вроде в ограничениях ЦБ.
Что смущает: активные аккаунты — это аккаунты, которые имеют хотя бы 1 транзакцию за последние 12 месяцев.
Как меры принятые ЦБ в декабре могли привести к снижению числа активных аккаунтов, если прошло только полгода?
В принципе, аналогичный прогноз был и по итогам 1 квартала, этот даже немного лучше оказался. Но, как мне показалось, QIWI раскрыли первый раз объемы ставочного бизнеса, который с конца сентября из-за вступления в силу нового регулирования может совершенно поменяться в худшую сторону . Так вот все что связано со ставками составляет аж 37% чистой платежной выручки QIWI или 3,37 млрд по итогам 1 полугодия. Из этого объема на ЦУПИС приходится 23%. ЦУПИС — это одна из двух СРО на рынке официального беттинга в России, через которую идут ставки. Так вот с сентября ЦУПИС этот может закрыться так как новый закон о ставках предусматривает создание государственного центрального регулятора. Подробнее почитать можно тут. QIWI пишет неопределенно: изменения законодательства могут негативно отразиться на: выручке, прибыли, марже, и числе активных кошельков . Я так понял, что надо готовиться к худшему и в модели закладывать потерю примерно 4-5 ярда выручки в год, что соответственно приведет к серьезной потере экономики компании.
Но вроде как даже при самых худших сценариях прибыль компании не должна упасть ниже 5 ярдов в год.
Из позитивного: запрет на трансграничные операции от ЦБ перестал действовать в июне, поэтому эти операции должны по идее плавно начать восстанавливаться, хотя конечно полугодовой простой меняет пользовательские привычки и вряд ли восстановление будет быстрым (если вообще будет).
Если смотреть на показатели QIWI, то ничего страшного пока в них не видно:
https://smart-lab.ru/q/qiwi/f/q/MSFO/revenue/
А теперь представьте, что из этих столбиков уйдет 1 млрд в квартал, связанный с деятельностью ЦУПИС.
Прибыль пока тоже выглядит ОК: https://smart-lab.ru/q/qiwi/f/q/MSFO/net_income/
��Резко выросла статья «money remittances», то есть денежные переводы. За год со 142 млрд руб до 243 млрд руб.
��Оплата телефонов упала на 32% до 29 млрд руб
��Чистая выручка по е-коммерсу упала на 15% до 2,3 млрд руб
��Чистая выручка по фин.услугам упрала на 49% до 0,16 млрд руб
��Доходность платежей упала с 1,33% до 1,08%.
��Падение доходности платежей 2 причины:
��Снижение доходности Е-Коммерс платежей
��Временные ограничения ЦБ на маржинальные транс-граничные операции
��Итак, денежные переводы выросли так как:
Резко выросли переводы с киви-кошелька на карты мастеркард, VISA и МИР. (+109%г/г)
Как вы думаете почему?
��выплаты выигрышей ставок на киви-кошельки +59%г/г
��B2B2C транзакции +135%г/г (продукт для самозанятых)
Не совсем я понял что стало причиной бурного роста переводов… ТО есть корень этих явлений для меня остается не ясным.
P/E рекордно низкий
smart-lab.ru/q/qiwi/f/q/MSFO/p_e/
EV/EBITDA станет отрицательным скоро.
В общем, я бы назвал в целом ситуацию с QIWI интересной, заслуживающей некоторого внимания и проработки.
Сколько еще инвесторы будут выходить из сокращающейся компании? Думаю процесс может продолжиться и цена может сложиться непрогнозируемо. Поэтому я бы тут последил какое-то время за процессом.
Котировки Qiwi рухнули из-за иностранных инвесторов
Фондовый рынок
© Reuters.
Позиция успешно добавлена:
Позиция успешно добавлена:
Investing.com — Акции платежного сервиса Qiwi (MCX: QIWIDR ) на закрытии торгов в четверг, 19 ноября, сильно снизились. По итогам торгов на бирже Nasdaq котировки упали на 10%; депозитарные расписки, торгующиеся на Мосбирже, снизились на 4,55%.
В пятницу утром котировки Qiwi восстанавливаются: на премаркете на Nasdaq они растут почти на 5%, на Мосбирже — 3,3%.
Накануне компания опубликовала неплохую отчетность за третий квартал 2020 года. Чистая выручка увеличилась за вышеуказанный период на 11%, до 6,637 млрд руб. ($83,3 млн). Скорректированная чистая прибыль за три месяца выросла на 73% до 3,3 млрд руб. ($41,1 млн).
Менеджмент Qiwi утвердил дивидендные выплаты по итогам третьего квартала в размере $0,34 на бумагу. Дивиденды за второй квартал 2020 года составляли $0,33 на бумагу.
Кроме того, компания подтвердила прогнозы, данные в августе. Общая чистая выручка за 2020 год вырастет на 7-15%, а скорректированная чистая прибыль — на 35–50% год к году. При этом Qiwi не исключает, что в будущем результаты могут оказаться по давлением из-за пандемии.
Как объясняют аналитики в комментариях РБК, акции Qiwi упали, несмотря на хороший отчет, из-за действий крупных иностранных инвесторов. Обвал начался сразу после открытия торгов в США, отметил эксперт «БКС Экспресс» Василий Карпунин. Вчера мировые рынки корректировались после роста последних дней на фоне стремительного роста числа случаев заражения коронавирусом в мире.
Помимо этого, говорят аналитики, в отчетности компании есть несколько слабых мест. Так, выручка перспективного проекта Qiwi — «Факторинг плюс» — увеличилась год к году, но упала по отношению к значениям в прошлом квартале на 10%. «Для стартап-проекта квартальное ухудшение результатов, как правило, не характерно», — указал эксперт «БКС Мир инвестиций» Константин Карпов.
Также экспертов насторожила динамика активных Qiwi-кошельков. На 30 сентября их количество снизилось на 5% по сравнению с предыдущим кварталом и на 12% год к году. Это не лучший сигнал в части продолжения роста бизнеса, добавил Карпов.
QIWI всё? Вот что надо делать с акциями оператора электронного кошелька прямо сейчас
Под конец июля 2023 года Центробанк РФ ввел ограничения для пользователей платформы для электронных платежей QIWI. Акции компании сразу негативно отреагировали на событие. Что будет дальше с разделением международной и российской частей бизнеса? Как все это отразиться на акционерах? Финтолк объясняет, какие риски есть сейчас у инвестиций в QIWI.
Что такое QIWI
QIWI — это современная финтех-платформа, основным направлением деятельности которой являются платежи и переводы по России и миру. На логотипе компании красуется новозеландская птичка киви, к которой, видимо, и отсылает название компании.
История QIWI началась еще до появления платформы на свет. Сначала были две компании: E-port и OSMP. Каждая из них по отдельности занималась платежами. QIWI родилась в 2007 году в результате их объединения.
За 16 лет единая компания достигла немалых успехов и смогла расширить сферу своего присутствия. Был запущен QIWI-кошелек, компания вышла на международную арену, подписала соглашения с платежной системой VISA, выпустила карту рассрочки «Совесть». В мае 2013 года компания провела IPO на американской бирже NASDAQ, а уже через полгода на Московской бирже. Но как обстоят дела с ценными бумагами QIWI в июле 2023 года?
Акции QIWI
Начнем с того, что никаких акций QIWI на российском фондовом рынке нет. Зато есть депозитарные расписки, ADR. Это связано с тем, что юридически QIWI зарегистрирована на Кипре.
Ценные бумаги торгуются на Московской бирже под одноименным тикером QIWI. Их количество в свободном обращении составляет около 63 млн. Капитализация компании — 42 млрд рублей. Крупнейшим акционером является бизнесмен Сергей Солонин, доля которого превышает 70 %.
ADR компании с декабря 2013 по июль 2022 года упали более чем в 8,6 раза. Однако после этого начался подъем. За год с июля 2022 по июль 2023 стоимость QIWI возросла почти в 2,5 раза.
Около месяца QIWI находилась в боковике. Так продолжалось ровно до того момента, пока внезапно 26 июля ЦБ РФ принудительно не ограничил вывод денежных средств с кошельков платформы. Инвесторов новость повергла в шок, и котировки ушли ниже уровня поддержки 615,5 рублей. Однако на конец дня 26 июля бумага торгуется выше него, что дает определенную надежду быкам. В целом же тенденция медвежья. Цена опустилась ниже 50-дневной скользящей средней (обозначена оранжевым). Рост может возобновиться, если QIWI преодолеет уровень сопротивление 683,5 рублей, правда, пока об этом говорить преждевременно. На дневном свечном графике наглядно видно, что сейчас творится с ADR QIWI:
Источник: tradingview.com
А есть ли какие-то риски у инвесторов, которые хотят вложиться в компанию? И какие у нее перспективы роста в дальнейшем.
Восьмимесячный рост курса расписок QIWI на МосБирже (который приостановился в июне) обусловлен, говорит представитель департамента экономических и финансовых исследований CMS Institute Николай Переславский, двумя факторами:
- низкой базой (бумага находится в долгосрочном нисходящем тренде и показала минимальные цены в июле 2022 года + ее рост в рамках среднесрочной тенденции можно рассматривать как коррекцию к предыдущему падению);
- реструктуризацией для сохранения листинга на биржи Nasdaq.
Полностью процесс выхода компании QIWI plc из российских активов планируется завершить к 30 августа. C точки зрения технического анализа это аутсайдер рынка и сегодня торгуется ниже цены размещения. На мой взгляд, бумага не представляет на сегодняшний момент интереса для инвесторов. Последний месяц бумага остается в боковой тенденции и в случае пробития уровня поддержки (в районе 600) рискует сменить среднесрочный растущий тренд на нисходящий.
Николай Переславский, представитель департамента экономических и финансовых исследований CMS Institute.
Инвестиционные риски
По большому счету, проблема у бумаг QIWI одна: компания является заграничной. Зарегистрирована на Кипре — в так называемой недружественной стране, следовательно, у ряда инвесторов могут возникать проблемы с блокировками, невыплатами дивидендов и прочее. До конца августа, правда, компания должна закончить реструктуризацию бизнеса, согласно которой международное подразделение будет отделено от российского. Только где конкретика о расписках инвесторов, которые уже их купили и попали под всякого рода блокировки? Ее нет.
Брокеры, в связи с этим, не несут никакой ответственности. Они заранее предупреждают своих клиентов, что действия придется производить на свой страх и риск.
Перспективы роста
Преимуществом QIWI является отрасль, в которой компания работает. Платежи и переводы, тем более безналичные, будут популярны. Кроме того, здесь есть способ отправки и пополнения без комиссий. Правда максимальная сумма не такая большая — всего 2 000 рублей.
Кошелек QIWI удобен для геймеров. В конце июня компания возобновила пополнение аккаунтов самой популярной игровой платформы Steam в рублях. QIWI сама производит конвертацию в доллары и делает пополнения. Доступна эта услуга только для российских и казахстанских аккаунтов. Это, по сути, единственный способ пополнения российской валютой счета в Steam напрямую. Максимально можно внести 70 000 рублей, минимально 100 рублей.
Кроме того, у компании пока неплохие финансовые показатели. Показатель скорректированной чистой прибыли в первом квартале 2023 года увеличился по сравнению с прошлым годом почти на 80 %, до 4,18 млн рублей. На 21,5 % вырос и показатель скорректированной EBITDA.
Резюмируем. До введения ограничений со стороны Центробанка с точки зрения бизнеса QIWI выступал как развивающийся проект и дружелюбная платформа в отношении российского пользователя. Об этом говорит и отрасль, где действует компания, и финансовые результаты последних периодов. Однако для акционеров существуют преграды. Во-первых, пока компания не закончит полностью разделение своего бизнеса на иностранный и российский, у инвесторов будут сохраняться инфраструктурные риски по покупке ее ценных бумаг. Во-вторых, решение регулятора, скорее всего, будет носить долгосрочный характер, что также не идет на пользу клиентам и инвесторам.
Инвестирование — это один из возможных способов создания дополнительного источника дохода. Но что делать, если уже накопились долги, а распланировать собственные траты — та еще головоломка, и денег постоянно не хватает? Чтобы впредь не испытывать трудностей с финансами, важно своевременно научиться грамотному планированию личного бюджета. Финтолк проводит именно такое обучение в рамках курса «Антикризис». Преумножить собственные накопления, научиться вести семейный бюджет, планировать траты, не копить долги и обрести уверенность в финансовом планировании можно прямо сейчас. Главное, не упустить полезный лайфхак! Используя промокод SECRETCODE курс «Антикризис» можно получить намного дешевле.
Данный материал и вся представленная в нем информация не является какой-либо инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной. Все оценки, аналитика и прочая информация могут не соответствовать вашим ожиданиям и инвестиционным целям. Материал носит исключительно ознакомительный характер и не может рассматриваться как рекомендация к конкретным действиям. Мнение редакции может не совпадать с мнениями экспертов.
Обвал акций Qiwi и дальнейшие перспективы
Акции Qiwi в среду обвалились на 5,4%, в моменте падение превышало 8%, а в четверг бумаги теряют еще около 1%. Падение котировок стало результатом утверждения НКО «Мобильная карта» в качестве единого центра учета перевода (ЕЦУП) ставок букмекерских контор.
Предыстория, или что такое ЦУПИС и ЕЦУП
С 2016 г. структура Qiwi выступала в роли Центр учета интерактивных ставок (ЦУПИС), созданного вместе с одной из саморегулируемых ассоциаций букмекерских контор, чтобы компания могла принимать электронные ставки от имени букмекерских компаний и обрабатывать связанные платежи.
На текущий момент в России работает два ЦУПИС, которые могут принимать электронные ставки от имени букмекерских контор в России — один Qiwi, другой НКО «Мобильная карта».
В декабре 2020 г. был принят новый закон, учреждающий Единый регулятор азартных игр в качестве нового правительственного агентства с широкими полномочиями по надзору за рынком ставок и создающий роль единого центра учета интерактивных ставок (ЕЦУП).
Согласно закону, к концу сентября 2021 г. назначенный ЕЦУП заменит существующие ЦУПИСы, то есть на рынке останется только один игрок. Qiwi и НКО «Мобильная карта» подали заявки, чтобы выступить в качестве ЕЦУП в соответствии с новым регуляторным режимом, но предложение Qiwi не было принято. ЕЦУП станет ее конкурент.
Чем это грозит
Ранее компания отмечала, что нет никаких гарантий, что заявка на становление ЕЦУП будет успешной. То есть новости нельзя назвать абсолютно неожиданными.
Qiwi может потерять возможность генерировать доход, напрямую связанный с бизнесом ЦУПИС в России. В то же время часть доходов от индустрии ставок, полученных от услуг за пользование Qiwi Кошельками, включая комиссии за пополнение игровых счетов и перечисление выигрышных выплат, как ожидается, будет сохранена.
По оценкам компании, совокупный объем платежей в индустрии ставок за I полугодие составил 27% или 223,3 млрд руб. от всего объема платежного сегмента группы и 37% или 3 368 млн руб. чистой выручки.
Бизнес Qiwi, напрямую связанный с функциями ЦУПИС и услугами эквайринга по перечислению выигрышных выплат, за I полугодие 2021 г. составил 23% или 2 083 млн руб. чистой выручки платежного сегмента.
Таким образом, Qiwi может потерять существенную часть выручки, что негативно для темпов роста бизнеса, дивидендов и финансовых показателей компании в целом. Падение бумаг на прошедшей торговой сессии можно назвать оправданным.
При этом в Qiwi заявили, что рассчитывают сгладить эффект неполучения статуса ЕЦУП и продолжить работу с букмекерским рынком.
«QIWI предоставляет финансовые решения как для партнеров — букмекерских контор, так и для их клиентов. Уже в конце прошлого года мы рассматривали несколько сценариев развития ситуации с ЦУПИС и проработали план, который в среднесрочной перспективе позволит нам сгладить эффект от возможного закрытия этого направления», — цитирует представителя компании РБК.
По словам CEO Qiwi Андрея Протопопова, данный сценарий по ЦУПИСу уже заложен в текущем диапазоне прогноза компании на 2021 г.
«На текущий момент мы не планируем его корректировок. В то же время группа оставляет за собой право пересмотра прогноза в будущем», — отметил топ менеджер.
Что дальше
Вероятно, давление на акции Qiwi в среднесрочной перспективе сохранится, котировки могут продолжить спуск к 600–650 руб. При этом нужно отметить, что бумаги уже значительно скорректировались, поэтому вероятность глубокого падения невысока. На текущий момент самые очевидные негативные триггеры уже сработали, но драйверов для отскока пока нет.
На долгосрочном горизонте в кейсе Qiwi особого внимания заслуживают регуляторные риски, а также вероятность навеса мажоритарных продавцов. Ранее сообщалось о возможности продажи бумаг банком Открытие, которому принадлежит экономическая доля в примерно 41% капитала. Кроме того, основатель компании Сергей Солонин также ранее продавал часть собственного пакета бумаг.