Когда возобновятся торги etf на мосбирже

Собрали ответы на вопросы, которые вы нам присылаете и на которые мы можем ответить сейчас.

Ответы на вопросы инвесторов

Фонды

Будет ли возможность покупать и продавать фонды при полном открытии Мосбиржи, даже если не будет маркет-мейкера (ММ)?

Да, мы исходим из того, что у инвесторов будет возможность совершать операции с FinEx ETF на вторичном рынке при возобновлении работы всех секций фондового рынка Московской биржи. Однако в условиях, когда ММ и другие провайдеры ликвидности временно отсутствуют, ценообразование фондов будет схоже с ценообразованием других инструментов фондового рынка: чем выше спрос — тем выше цена, чем ниже спрос — тем ниже цена. В этих условиях может возникнуть существенное отклонение биржевой цены от расчетной стоимости. Инвестору стоит обратить на это особое внимание.

Каким образом я могу продать свои акции (паи) FinEx? Что я могу сейчас с ними делать?

Вы сможете продать акции FinEx ETF, как только возобновятся торги всех секций фондового рынка на Московской бирже. Операции с фондами, по которым временно приостановлен расчет стоимости чистых активов (СЧА), станут возможны после восстановления расчетов. Сколько это займет времени, пока не можем спрогнозировать. Это зависит от настройки внутренних процессов Citibank, необходимости дополнительных консультаций с Банком Ирландии, ситуации с ликвидностью и фрагментацией валютного рынка. Как только сложности в расчетах будут устранены, расчет СЧА будет восстановлен.

Будет ли доступен к покупке фонд FXRL при старте торгов российскими акциями?

Операции с FXRL будут доступны после возобновления расчета СЧА при условии, что фонды FinEx ETF получат разрешение от Банка России на совершение операций на российской бирже на условиях, применимых к российским резидентам.

Что будет с iNAV фонда FXRW? Работает ли валютный хедж, начисляется ли форвардная премия?

В текущий момент функционирование рынка рублевых свопов затруднено. По этой причине стал невозможным расчет СЧА по ETF, где предусмотрено валютное хеджирование.

Как долго акции (паи) ETF от FinEx должны торговаться вдали от расчетной цены, чтоб любые владельцы паев получили право напрямую погашать их?

У инвесторов нет возможности напрямую погашать акции ETF. Это могут делать только авторизованные участники.

Когда ожидать погашение фонда FXIT в связи с блокировкой Euroclear*?

Погашение подразумевает обмен акций ETF на базовый актив или деньги. Погашать фонды могут только авторизованные участники, которые обеспечивают ликвидность фондов, а не сами инвесторы. Любой авторизованный участник рынка может создавать и погашать новые акции ETF, и управляющий этим фондом должен будет докупать или распродавать базовый актив, чтобы сохранить структуру индекса, за которым следует ETF. Возможно, автор вопроса имел в виду ликвидацию фонда, когда происходит продажа ценных бумаг базового актива и выплата денег инвесторам. Ликвидация фондов не планируется.

Получил ли фонд купон по GMKNRM 2.55 25? В какой валюте?

Купон по еврооблигации «Норникеля» получен в валюте.

С моими вложениями в ваши фонды все будет нормально? Или они будут заблокированы и заморожены?

Вашим вложениям ничего не угрожает (оцениваем риск блокировки и заморозки как низкий). Все активы фондов все так же надежно хранятся в Citi в интересах инвесторов. Поступающие купоны и дивиденды реинвестируются. При этом, разумеется, у фондов сохраняется риск изменения стоимости (рыночный риск).

Будет ли комиссия в размере 12% в отношении валюты на бирже применяться к покупке фондов с иностранными акциями?

Исходя из действующих на 29 марта 2022 года норм — нет. Если на вашем брокерском счете уже есть валюта, то вы сможете покупать валютные активы без комиссии в 12%. Однако если для покупки вам потребуется обменять рубли на доллары или евро, то придется заплатить комиссию за покупку валюты.

Возможно ли возобновление торгов долларовыми ETF FXUS и FXIT с расчетом NAV с открытием биржи без присутствия маркет-мейкера? Как на это может повлиять распоряжение о запрете на сделки с нерезидентами?

Указ Президента РФ не затрагивает торгуемые на бирже инструменты.

Инвесторы совершают операции на вторичном рынке и смогут покупать акции ETF даже без присутствия ММ у других инвесторов. Поэтому мы не видим каких-либо ограничений для совершения операций с фондами FinEx ETF, в том числе и с FXUS и FXIT, как только возобновятся торги всех секций фондового рынка на Московской бирже. Однако справедливое ценообразование будет восстановлено после того, как ММ адаптируется к новым экономическим условиям, а Банк России предоставит возможность иностранному маркет-мейкеру фондов осущеcтвлять операции на Московской бирже в полном объеме.

Ситуация с маркет-мейкером (ММ)

В случае открытия торгов можно ли ожидать появления ММ в стакане или имеются какие-либо препятствия для этого, связанные с санкциями? Какие из текущих уже известных санкционных ограничений препятствуют нормальной работе фондов?

На текущий момент работа маркет-мейкера не может быть восстановлена в короткие сроки. Необходим период адаптации к новым условиям функционирования финансового рынка РФ, а также получение маркет-мейкером одобрения Банка России на совершение сделок.

Когда будут возобновлены торги на бирже по справедливой цене?

ММ необходимо существенное время, чтобы адаптироваться к новым условиям работы финансового рынка РФ, поэтому мы не ожидаем его скорейшего возвращения. Инвесторам стоит подготовиться к тому, что будет необходимо подождать, пока инфраструктура доставки ликвидности в отношении фондов подстроится под изменившиеся правила игры. Это займет какое-то время — при реализации оптимистичного сценария — от 1 до 6 месяцев, — но срок будет зависеть от возможности осуществления трансграничных операций. Мы продолжим оперативно информировать вас о деталях.

Как мы узнаем, есть ли маркет-мейкер на конкретных торгах?

Наличие маркет-мейкера можно увидеть в стакане по двум зеркальным заявкам на покупку и продажу. Также мы обязательно сообщим во всех своих каналах, что маркет-мейкер приступил к работе.

Как ваши ETF смогут торговаться на Мосбирже без ММ? Не противоречит ли это позиции регуляторов?

Регуляторы финансового рынка, Совет директоров фондов FinEx ETF и другие участники инфраструктуры рынка заинтересованы в восстановлении нормального обращения фондов на Московской бирже. Ликвидация фондов, как и продолжение нормального обращения, требует восстановления инфраструктуры доставки ликвидности на российский рынок.

Сколько дней ETF FinEx должны не торговаться на бирже, чтобы было принято решение о закрытии фондов с последующей продажей активов и выплатой средств владельцам ETF?

Нынешняя ситуация характеризуется уникальным набором факторов, с которыми никогда не сталкивалась глобальная индустрия коллективных инвестиций. Как мы уже отмечали, обеспечение ликвидности на рынке и процесс ликвидации требуют восстановления инфраструктуры доставки денег и бумаг иностранных эмитентов на российский рынок. Почему нельзя просто «взять и погасить» фонды, можно прочитать по ссылке.

Каким образом предполагается вернуть средства держателям бумаг в РФ в случае неблагоприятного развития событий?

В связи с тем, что спектр санкционных законов и мер, вводимых как против российских лиц, так и российскими властями в отношении нерезидентов, постоянно расширяется, ни FinEx ETF, ни какое-либо иное лицо не может в настоящее время предоставить полную и достоверную информацию относительно процедуры или сроков доставки ликвидности на российский рынок.

Операции между НРД и Euroclear

Правильно ли я понимаю, что если FinEx решит закрыть свой фонд на зарубежные акции, то деньги до нас не дойдут, пока не решится проблема с Euroclear?

Да, Euroclear выполняет важную функцию в этом процессе. Можно сравнить его с «трубопроводом»: чтобы деньги и бумаги «ходили», «вентиль» должен быть открыт.

На текущий момент из-за решений ЕС о санкциях операции между европейскими и российскими депозитариями заблокированы, в частности парализована работа между Национальным расчетным депозитарием (НРД) и Euroclear.

Напомним, что у Национального расчетного депозитария открыт счет в Euroclear, через который проходят операции с иностранными ценными бумагами на европейских биржах и выплаты по евробондам. Сейчас Euroclear ожидает разъяснений, связанных с санкциями ЕС, от регулирующих органов. До момента их получения операции по счету НРД в Euroclear будут ограничены.

О каких разъяснениях, скорее всего, идет речь? НРД хранит все валютные ценные бумаги на счету в Euroclear, но Euroclear не знает, кому именно принадлежат эти бумаги, информация об этом есть только у НРД. Из-за введения санкций европейский депозитарий обязан заблокировать операции с частными инвесторами и компаниями, которые попали под санкционные ограничения. Однако Euroclear не может увидеть владельцев бумаг, чтобы узнать, кто из них под санкциями, а кто — нет, с кем можно проводить операции, а с кем — нет. Чтобы не нарушать закон, Euroclear временно приостановил операции с НРД до момента решения этой проблемы.

Есть акции (паи) фонда FXDM, в настоящий момент самостоятельно перевожу их от брокера ВТБ к другому брокеру через поручение о списании/зачислении. Не будет ли у меня в дальнейшем проблем с продажей либо погашением этих паев? Останется ли у зарубежного клирингового агентства Euroclear информация, что ранее эти бумаги были у санкционного брокера?

Проблем с продажей возникнуть не должно. В Euroclear нет данных о конечных инвесторах, он работает только с НРД.

Что все-таки будет, если связь между НРД и Euroclear совсем прервется или какие-то санкции введут на годы? Только ждать? Но если ждать, то как хоть смотреть за деятельностью фонда, отчетами? Что тогда будет с управляющей компанией? Может, будет возможность перенести ваши акции из НРД куда-нибудь?

Независимо от того, будет ли Euroclear выполнять свои функции, фонды приложат все возможные усилия для того, чтобы восстановить расчет NAV (СЧА) и его публикацию.

Вместе с этим блокировка расчетов в цепочке Euroclear — НРД не влияет на работу фондов и инвестиционного менеджера, который продолжит управлять фондами в соответствии с заявленной инвестиционной декларацией.

Возможность перевода фондов зависит от того, где в настоящее время их хранит ваш брокер. Если хранение организовано через счета НРД, то сейчас возможность их перевода ограничена.

Есть ли у FinEx план Б, если взаимодействие между Euroclear и НРД из-за санкций полностью прекратится?

В связи с тем, что спектр санкционных законов, вводимых как против российских лиц, так и российскими властями в отношении нерезидентов, постоянно расширяется, ни FinEx ETF, ни какое-либо иное лицо не может в настоящее время предоставить полную и достоверную информацию относительно альтернативных процедур доставки ликвидности на российский рынок. FinEx ETF надеется, что российские биржи и Банк России будут совместно с участниками рынка искать решение этой критически важной проблемы для большинства сегментов российского рынка, а не только ETF.

Санкции

Есть запрет на работу с иностранными активами. Этот запрет касается российских компаний, ISIN которых начинается не на RU?

Каковы шансы запрета владения иностранными акциями и фондами для российских инвесторов?

Мы считаем, что это маловероятный сценарий. Тем не менее мы рекомендуем обращаться с этим вопросом к Банку России.

Правильно ли я понимаю, что при полноценном запуске Мосбиржи на все инструменты акции фондов FinEx покупать будет нельзя из-за прописки в недружественной стране — Ирландии? А продавать?

Инвесторы совершают операции на вторичном рынке и покупают акции ETF у других инвесторов. Поэтому мы не видим каких-либо ограничений для совершения операций с фондами FinEx ETF.

Правда ли, что маркет-мейкер FinEx попал под санкции?

Ни российский, ни иностранный маркет-мейкеры фондов не являются объектом международных санкций. Тем не менее ограничительные меры, введенные Указами Президента РФ и регулированием Банка России, ограничивают работу иностранного маркет-мейкера фондов. Надеемся, что в ближайшее время эта регуляторная коллизия будет устранена.

Одновременно с этим ключевая проблема, которая возникла у ММ, — блокировка междепозитарных потоков между Европой и РФ (временная приостановка операций между Euroclear и НРД). Эта проблема мешает функционировать рынку евробондов, ADR/GDR (депозитарных расписок), иностранных фондов с обращением на российских биржах и многим другим рынкам. Поэтому возможность поддержания ликвидности рынка (возвращение маркет-мейкера) появится только при условии восстановления операций между НРД и Euroclear.

Мы стараемся оперативно делиться с вами последними новостями. Если у вас есть вопросы, на которые вы не смогли найти ответ на сайте или в этой статье, задайте нам их здесь.

Московская биржа возобновляет торги биржевыми фондами на иностранные активы

23 мая 2022 года Московская биржа возобновляет торги паями 10 биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ), базовым активом которых являются иностранные ценные бумаги.

Инвесторам станут доступны биржевые фонды под управлением Тинькофф (TSOX, TCBR, TBUY, TRAI), Райффайзен Капитал (RCUS, RQIU, RQIE) и Альфа-Капитал (AKSC, AKQU, AKVG).

Сделки с паями можно будет заключать:

В режиме основных торгов с 16:30 до 18:50, в период наибольшей ликвидности оригинальных рынков иностранных активов фондов.
В режимах РПС и РПС с ЦК – по стандартному расписанию: с 09:50 до 19:00.

В дальнейшем время торгов и количество доступных для заключения сделок БПИФ может быть увеличено. Валюта торгов и расчетов – российский рубль, доллары США и евро. Ликвидность паев на торгах Московской биржи будут обеспечивать маркетмейкеры.

Расчетная цена пая (INAV) для указанных БПИФ будет рассчитываться на основании цен закрытия активов фондов по итогам предыдущего дня и может не совпадать с текущей стоимостью инвестиционного пая БПИФа. Информация об этом содержится также в карточке INAV к соответствующим БПИФам Тинькофф (TSOXA; TCBRA; TBUYA; TRAIA ), Райффайзен Капитал (RCUSA, RQIUA, RQIEA) и Альфа-Капитал (AKSCA, AKQUA, AKVGA).

Что происходит с ETF FinEx на МосБирже

Это временная мера, связанная с санкционными рисками и дефицитом ликвидности.

Торговля бумагами FinEx временно приостановлена вместе с торгами на МосБирже. Предполагается, что бумаги, по которым рассчитывается стоимость чистых активов, будут торговаться в ходе работы МосБиржи.

Ключевая проблема — блокировка междепозитарных потоков между Европой и РФ. Это проблема мешает функционировать рынку еврооблигаций, ADR/GDR, иностранных фондов с обращением на российских биржах. Введены ограничительные меры и со стороны РФ, в первую очередь для защиты курса рубля и финансовой стабильности.

Линейка FinEx в деталях

С 1 марта 2022 г. временно перестала рассчитываться NAV (Net Asset Value, стоимость чистых активов) по фондам с тикерами FXMM, FXTB, FXTP, FXIP. По фондам FXRU, FXRB, FXFA, FXRD аналогичное произошло со 2 марта 2022 г. По фондам с тикерами FXWO, FXRW, FXRL — с 4 марта 2022 г.

Расчеты по FXUS, FXCN, FXEM, FXRE, FXES, FXIT, FXIM, FXBC, FXDE, FXDM, FXKZ, FXGD происходят в стандартном режиме.

Согласно оценке FinEx, в ближайшее время число фондов без расчета справедливой стоимости расти не будет. В течение нескольких недель планируется восстановление расчетов NAV и нормальное функционирование первичного рынка некоторых ETF.

Операции с бумагами

Из-за решений ЕС о санкциях парализована работа с рынком РФ крупнейшего европейского клирингового депозитария — Euroclear.

Операции на первичном рынке (подписка/погашение) временно приостановлены.

До момента возобновления подписки и погашения упомянутых в раскрытии фондов маркет-мейкер на торгах присутствовать не будет. Причина: у него не будет возможности осуществлять зеркальные операции (например, погашать акции, приобретенные на биржевых торгах) на первичном рынке.

Как понять, сколько сейчас стоит бумаги

При возобновлении торгов можно будет продать бумаги, цена которых выше справедливой стоимости. При продаже бумаг ниже справедливой стоимости инвестор будет действовать в убыток.

Информация о текущей справедливой стоимости каждого фонда (iNAV) обновляется в режиме реального времени на сайте Московской биржи. На сайте есть есть FinEx онлайн-калькулятор, где вы можете посмотреть реальную стоимость своего портфеля ETF.

По сути, если цена выше расчетной стоимости — можно продавать.

Сейчас сохранение рублевого хеджа невозможно как из-за разделения внутреннего и внешнего рынка доллар-рубль USDRUB, так и из-за введения минимальных комиссий (12% от размера операций) на валютном рынке в России.

Что ждать инвесторам

Ключевой приоритет FinEx — восстановление биржевого обращения фондов.

Директора фондов согласятся с решением о прекращении ETF только в случае:

а) невозможности обеспечить их биржевое обращение;
б) отсутствия рисков для получения средств инвесторами.

Инвесторам возможно будет необходимо подождать, пока инфраструктура доставки ликвидности в отношении фондов подстроится под изменившиеся правила игры. Это займет какое-то время. Оптимистичный сценарий — от 1 до 6 месяцев. Срок будет зависеть от возможности осуществления трансграничных операций.

Согласно информации на 8 марта, решения относительно функционирования фондов с хеджем будут приняты в течение ближайших 7–10 рабочих дней.

Миллионы россиян в феврале «застряли» в ETF-активах. Что делать теперь, когда торги возобновились?

Торги на Мосбирже в секции фондового рынка, в том числе паями БПИФ и иностранных ETF были отменены с 28 февраля

Около 5,5 млн счетов по итогам апреля открыли на Мосбирже частные лица, а оборот их сделок по биржевым фондам с начала года достиг 62 млрд рублей. Торги паями ПИФ с иностранными акциями в портфеле 23 мая вернулись на биржу. Но эксперты отмечают, что фонды лишены доступа к акциям западных компаний, да и биржевая цена ETF-активов в России сегодня – величина достаточно относительная. Что делать тем, кто через фонды вложился в Microsoft или Tesla? В вопросе разбирался «ФедералПресс».

Торги паевых инвестиционных фондов с иностранными активами вернулись на Мосбиржу спустя почти два месяца после их приостановки – предыдущим торговым днем стало для них 25 февраля. Напомним, что конец февраля ознаменовался крупнейшим обвалом в истории российского фондового рынка. Тогда маркетмейкеры некоторых фондов просто стали игнорировать справедливые цены, не выставляя симметричные заявки на покупку и продажу или же выставляя это с более широкими спредами, нежели обычно. Как следствие, инвесторы на неликвидном рынке были вынуждены продавать свои активы по сильно заниженной стоимости.

Московскую биржу лишили статуса «признанной»

В результате торги на Мосбирже в секции фондового рынка, в том числе паями БПИФ и иностранных ETF (exchange-traded fund, биржевой фонд, в котором собраны ценные бумаги какого-либо индекса, сектора или другого актива) были отменены с 28 февраля. И хотя через месяц ряд БПИФ снова вышел на торги, это смогли сделать лишь фонды, в портфеле которых лежали российские бумаги. Тем же инвесторам, которые решились вложить деньги, условно, в Microsoft или Tesla, оставалось ждать у моря погоды.

И вот теперь в игру снова вошли владельцы зарубежных активов. «У управляющей компании есть портфель бумаг, образующих фонд. Если бумаги заблокированы и управляющая компания не может совершать с ними какие-то действия, тем не менее паями фонда торговать можно», – объясняет начальник аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий.

Полной статистики по ETF в России не существует, но по итогам апреля количество открытых индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) на Московской бирже составило около 5,5 млн. Торговый оборот по ИИС с начала года достиг 746,5 млрд рублей, из которых 8,3 % – с биржевыми фондами. То есть оборот по биржевым фондам за четыре месяца с начала года составил почти 62 млрд рублей.

В первый после паузы торговый день, 23 мая, рыночные цены на паи БПИФ снижались, но такая реакция игроков была ожидаема и связана как с падением стоимости активов во время вынужденной паузы, так и с валютной переоценкой. Так, например, фонд «Альфа-Капитал Видеоигры» (AKVG) в рублях снизился к закрытию на 47,31 %, с почти 68 рублей до 35,8 рубля, а расчетная цена iNAV его пая упала на 25,40 %, с $0,82 до $0,61. Наивысшую активность инвесторы на основных торгах в понедельник проявили в паях фондов «Тинькофф Насдак Полупроводники» и «Тинькофф Индекс поставщиков средств Кибербезопасности», по каждому из них было заключено более 2500 сделок. При этом их биржевая цена снизилась на 15,16 % и 16,5 % относительно 25 февраля.

Несколько простых вопросов о том, как выбрать надежного брокера для торговли зарубежными акциями

По данным Московской биржи, на ней в 2021 году обращались 41 ETF на глобальные фондовые индексы с совокупной стоимостью чистых активов 161,3 млрд рублей (около 2 млрд долларов), отмечает начальник аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий. На текущий момент на Московской бирже уже 45 ETF.

Что же сегодня происходит на рынке ETF и что делать инвесторам, вложившимся в паи таких фондов? Эксперты рассказали «ФедералПресс» о главных проблемах рынка. Первая из них заключается в том, что рыночная цена пая БПИФ сегодня – величина достаточна относительная.

«Одна проблема – доступ к котировкам онлайн: Bloomberg ушел из России. Российские биржи лишились доступа к текущим котировкам бумаг, например, на американских биржах. Что создает проблемы с расчетом стоимости чистых активов фондов, включающих эти бумаги», – говорит Осадчий.

С точки зрения законодательства ETF – это акции иностранного эмитента, и теоретически ничто не мешало бы им торговаться, напоминает исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «УНИВЕР Капитал» Артем Тузов. «Но ETF допускались до биржи с условием наличия маркетмейкера, который будет поддерживать рынок и при необходимости участвовать в выдаче/погашении ETF эмитента. Сейчас это невозможно. Не работают операции между иностранными депозитариями и НРД (Национальный расчетный депозитарий. – Прим. ред.), по большинству ETF прекращен расчет их стоимости», – объясняет исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «УНИВЕР Капитал» Артем Тузов.

С ним соглашается Осадчий, который также указывает на один нюанс. «Как «Райффайзен-капитал», «Тинькофф» и «Альфа-капитал» (в отличие от «Альфа-банка», он не под санкциями») решили проблемы с международными депозитариями, мы не знаем. Они могли договориться с тем же Euroclear или выстроить какую-то цепочку посредников и получить доступ к бумагам, которые образуют фонды. Антироссийские санкции являются «дырявыми» – это не страновые санкции, они не подразумевают полного запрета на работу с российскими лицами, юридическими и физическими», – говорит начальник аналитического управления банка БКФ.

Россияне начали переходить на тенге и белорусский рубль

По словам Тузова, владельцам ETF необходимо ждать, пока иностранные депозитарии возобновят сотрудничество с национальным депозитарием, а правительство разрешит биржевые сделки с нерезидентами. Но когда это произойдет – большой вопрос.

«Сроков, когда владельцы ETF смогут ими полноценно распоряжаться, пока нет. Это не зависит от эмитента ETF», – говорит Тузов.

Иностранные активы могут быть более привлекательными и интересными, чем российские, но из-за международных конфликтов инвестор может запросто лишиться доступа к своим активам, делает вывод Осадчий.

«Горький опыт последних событий учит нас: если живешь в России, торгуй российским активами. Вы можете узнать, как открыть счёт в швейцарском банке. У вас там может лежать миллион долларов, но границы закрылись, железный занавес опустился и вы здесь, а миллион там. Это ключевой риск, который многие не сознавали, а он резко проявился – как «черный лебедь»», – считает эксперт .

По его словам, в условиях резко выросших рисков лучше выходить из наиболее сложных и высокорисковых активов. «Кто гарантировал, что управляющие компании не попадут под санкции? Что тогда вы будете делать с этими паями? Если открылось окно возможностей, лучше побыстрее выскочить из него, пока оно окончательно не закрылось. Геополитическая ситуация остается крайне напряженной, в условиях турбулентности лучше избавляться от высокорисковых активов. Конечно, не по любой цене, но на максимально выгодных условиях», – подытоживает Максим Осадчий.

Когда возобновятся торги etf на мосбирже