Как рассчитать стоимость долга до налогообложения
Стоимость долга — это то, что компании стоит для поддержания долга. Сумма долга обычно рассчитывается как стоимость долга после уплаты налогов, поскольку проценты по долгам обычно не облагаются налогом. Тогда общей формулой стоимости долга после уплаты налогов является стоимость долга до вычета налогов (100% — ставка налога). Компания сохранит необлагаемую часть долга, в то время как правительство облагает налогом налогооблагаемую часть долга. Например, компания занимает 10 000 долл. США по ставке 8%. Стоимость долга до налогообложения составляет 8 процентов.
Стоимость долга до налогообложения важна для компаний, пытающихся привлечь капитал.
Определите налоговую ставку компании и стоимость долга после уплаты налогов. Например, налоговая ставка компании составляет 35 процентов, а стоимость долга после уплаты налогов — 10 процентов.
Запишите формулу для долга после уплаты налогов. В нашем примере 10 процентов = стоимость долга до вычета налогов (100 процентов — 35 процентов).
Решите для долга стоимость до налогообложения. В нашем примере стоимость долга до налогообложения равна 15,38462 процента.
Стоимость долга Формула — Как рассчитать? (С примерами)
Стоимость долга — это минимальная норма прибыли, которую держатель долга примет на себя за принятый риск. Стоимость долга — это эффективная процентная ставка, которую компания платит по своим текущим обязательствам перед кредитором и держателями долгов. Как правило, это относится к долгу после уплаты налогов. Разница между стоимостью долга до налогообложения и стоимостью долга после налогообложения зависит от того, что процентные расходы вычитаются. Это неотъемлемая часть WACC, т.е. средневзвешенная стоимость капитала. Стоимость капитала компании представляет собой сумму стоимости долга плюс стоимость собственного капитала. А стоимость долга составляет 1 минус налоговая ставка в процентных расходах.
Формула стоимости долга составляет: —
Cost of Debt = Interest Expense (1 – Tax Rate)
Эффективная процентная ставка — это годовая процентная ставка по общему долговому обязательству на 100%
Эффективная процентная ставка / процентные расходы = (Годовой процент / Общая задолженность) * 100
Примеры формулы стоимости долга (с шаблоном Excel)
Давайте рассмотрим пример, чтобы лучше понять формулу стоимости долга.
Вы можете скачать этот шаблон Excel по формуле стоимости долга здесь — Шаблон Excel по формуле стоимости долга
Формула стоимости долга — пример № 1
Компания под названием Viz Pvt. Ltd взяла кредит в размере 200 000 долларов США в банке по ставке 8% для выпуска облигаций компании в размере 200 000 долларов США. Исходя из суммы кредита и процентной ставки, процентные расходы составят 16 000 долларов, а налоговая ставка — 30%.
Стоимость долга рассчитывается по формуле ниже
Стоимость долга = процентные расходы (1- налоговая ставка)
- Стоимость долга = 16 000 долларов (1-30%)
- Стоимость долга = $ 16000 (0, 7)
- Стоимость долга = 11 200 долларов
Стоимость долга компании составляет 11 200 долларов .
Теперь давайте возьмем еще один, чтобы понять формулу процентных расходов и стоимости долга.
Формула стоимости долга — пример № 2
Предположим, компания под названием Arts Pvt. Ltd взяла кредит в банке в размере 10 миллионов долларов для расширения бизнеса по ставке 8%, а налоговая ставка составляет 20%. Теперь мы рассчитаем стоимость долга.
Пусть проценты применяются по принципу. Предполагая метод начисления процентов в качестве простого процента.
Расходы по процентам = Сумма кредита * Процентная ставка
- Расход по процентам = 10 000 000 * 8%
- Расход по процентам = 800 000 долларов
Стоимость долга рассчитывается по формуле ниже
Стоимость долга = процентные расходы (1- налоговая ставка)
- Стоимость долга = 800 000 долларов США (1-20%)
- Стоимость долга = 800 000 долларов США (0, 80)
- Стоимость долга = 640 000 долларов
Здесь стоимость долга составляет 640 000 долларов .
Оценка стоимости долга помогает определить финансовое состояние компании, а также помогает определить уровень риска компании, так как если долг компании высок, то риск, связанный с компанией, будет высоким в зависимости от того, какой инвестор примет решение инвестиций в компанию. Итак, в стоимости долга основным элементом является ставка налога и процентные расходы. Как только стоимость долга рассчитана, можно оценить ссуду, сравнив коммерческий доход, полученный ссудой, и стоимость долга. Эта стоимость долга обеспечивает процентные расходы, которые впоследствии помогают в налогообложении, что будет налоговым вычетом. Эти процентные расходы используются в целях экономии налогов компанией и рассматриваются как деловые расходы.
Формула долга после налогообложения будет иметь следующий вид:
After-Tax Cost of Debt = Cost of Debt * (1 – Tax Rate)
Теперь мы можем видеть, что стоимость долга после уплаты налогов составляет одну минус налоговую ставку в стоимости долга.
Давайте посмотрим на пример, чтобы понять это лучше.
Формула стоимости долга — пример № 3
Предположим, что компания AIM Marketing взяла кредит на расширение бизнеса в размере 500 000 долларов США с процентной ставкой 8%, применимая ставка налога составила 30%, здесь мы должны рассчитать стоимость долга после уплаты налогов.
Процентные расходы рассчитываются по формуле ниже
Расходы по процентам = Сумма кредита * Процентная ставка
- Расход по процентам = $ 500 000 * 8%
- Расход по процентам = 40 000 долларов
Стоимость долга рассчитывается по формуле ниже
Стоимость долга = процентные расходы (1- налоговая ставка)
- Стоимость долга = 40 000 $ * (1-30%)
- Стоимость долга = 40 000 долларов США * 0, 70
- Стоимость долга = 28 000 долларов
После уплаты налога стоимость долга рассчитывается по формуле ниже
После уплаты налога стоимость долга = стоимость долга * (1 — налоговая ставка)
- После уплаты налогов стоимость долга = $ 28 000 * (1-30%)
- Стоимость долга после уплаты налогов = $ 28 000 * (0, 70)
- Стоимость долга после уплаты налогов = 19 600 долларов США
Теперь мы получили после уплаты налогов стоимость долга в 19 600 долларов .
Стоимость долга после уплаты налогов очень важна, так как подоходный налог, уплачиваемый компанией, будет низким, так как компания имеет ссуду на нее, а часть процентов, уплаченная компанией, будет вычтена из налогооблагаемой прибыли. Следовательно, стоимость долга имеет решающее значение, поскольку она дает компании возможность сэкономить на налогах. Когда компания занимает деньги для выпуска облигации, следует иметь в виду, что процентная ставка указана ниже, поскольку компания должна предоставлять фиксированную процентную ставку инвестору, который инвестировал в облигации своей компании.
Теперь давайте рассмотрим практический пример расчета стоимости долга по формуле.
Формула стоимости долга — пример № 4
Компания под названием S & M Pvt. Ltd взяла кредит в размере 50 000 долларов США у финансового учреждения на 5 лет под процентную ставку 8%, применимая ставка налога — 30%. Теперь мы увидим амортизацию для расчета стоимости долга.
График амортизации одного года кредита.
Здесь мы видим, что проценты, выплачиваемые компанией за один год:
- Процентные расходы = 333 + 329 + 324 + 320 + 315 + 310 + 306 + 301 + 296 + 291 + 287 + 282
- Расходы по процентам = $ 3694
Стоимость долга рассчитывается по формуле
Стоимость долга = процентные расходы (1- налоговая ставка)
- Стоимость долга = $ 3694 * (1-30%)
- Стоимость долга = $ 2, 586
Стоимость долга ниже, поскольку основной компонент ссуды продолжает уменьшаться, если сумма ссуды использовалась разумно и была способна генерировать чистый доход более чем 2586 долларов, тогда получение ссуды было полезным.
Актуальность и использование формулы стоимости долга
Есть многократное использование формулы стоимости долга, они следующие:
- Стоимость долга поможет сэкономить налоги.
- Это помогает рассчитать риск, связанный с компанией.
- Это помогает вычислить чистый доход, полученный компанией, используя сумму кредита.
- Формула стоимости долга является компонентом WACC, то есть средневзвешенной стоимости капитала.
- Можно также рассчитать стоимость долга после уплаты налогов, чтобы узнать фактическое финансовое положение компании.
Пути к низкой стоимости долга
Существует много способов низкой стоимости долга, они заключаются в следующем:
- Получить более дешевый кредит
Более дешевый кредит означает получение кредита по более низкой процентной ставке, что может быть достигнуто путем создания хорошего кредитного рейтинга путем своевременного погашения кредитов, предоставления залогов, ведения переговоров и т. Д.
- Рефинансирование займа
Во-первых, нужно начать кредит с процентной ставкой, на которую он имеет право, а затем, когда бизнес начинает расти, он может рефинансировать ваш кредит по более низкой ставке через несколько месяцев после получения кредита.
- Оптимизировать рост бизнеса
С увеличением дохода от бизнеса можно использовать больше долгов, поскольку он сможет себе это позволить. Стоимость долга сравнивается с доходом от суммы кредита, поэтому, увеличивая доходы бизнеса, можно снизить стоимость долга.
Калькулятор формулы расчета стоимости долга
Вы можете использовать следующий калькулятор стоимости долга
| Расходы в процентах |
| Ставка налога |
| Формула стоимости долга = |
| Формула стоимости долга = | Процентные расходы х (1 — налоговая ставка) |
| знак равно | 0 х (1 — 0) = 0 |
Вывод
Формула стоимости долга — это инструмент, который помогает понять, что предоставленный кредит выгоден для бизнеса или нет, поскольку мы можем сравнить стоимость долга с доходом от суммы кредита в бизнесе. Кредит может быть взят по нескольким причинам, начиная от выпуска облигаций и заканчивая покупкой техники. Основная причина — получение дохода и развитие бизнеса. Это также помогает узнать стоимость капитала бизнеса. Формула стоимости долга помогает узнать реальную стоимость долга, а также помогает обосновать стоимость долга в бизнесе.
Рекомендуемые статьи
Это было руководство к формуле стоимости долга. Здесь мы обсуждаем, как рассчитать стоимость долга вместе с практическими примерами. Мы также предоставляем вам калькулятор стоимости долга с загружаемым шаблоном Excel. Вы также можете посмотреть следующие статьи, чтобы узнать больше —
CFA — Стоимость долга как компонент стоимости капитала
Рассмотрим подходы к оценке стоимости долга (затрат на долг) — подход доходности к погашению и подход рейтинга долга, а также проблемы, возникающие при оценке стоимости долга, — в рамках изучения корпоративных финансов по программе CFA.
Каждый источник капитала имеет различную стоимость из-за различий между источниками, такими как старшинство (приоритет погашения), договорные обязательства и потенциальная стоимость в качестве налогового щита.
Далее мы рассмотрим стоимость трех основных источников капитала: долга, привилегированного и обычного акционерного капитала.
Оценка стоимости долга (затрат на долг).
Стоимость долга или затраты на долг (англ. ‘cost of debt’) — это стоимость долгового финансирования компании, когда она выдает облигации или получает банковский кредит.
Мы обсудим два метода для оценки стоимости долга до налогообложения, \( r_d \): подход доходности к погашению и подход рейтинга долга.
Подход доходности к погашению.
Доходность к погашению или доходность при погашении (YTM, yeild-to-maturity) — это годовая доходность, которую инвестор заработает на облигациях, если купит их сейчас и будет удерживать до погашения. Другими словами, это доходность \( r_d \), которая приравнивает приведенную стоимость обещанных выплат по облигации к ее рыночной цене.
- \( P_0 \) = текущая рыночная цена облигации,
- \( \PMT_t \) = выплата процентов в период \( t \),
- \( r_d \) = доходность к погашению,
- \( n \) = количество периодов, оставшихся до погашения,
- \( \FV \) = стоимость облигации при погашении.
Это формула оценки предполагает, что промежуточную полугодовую выплату процентов по облигации (т.е. проценты выплачиваются дважды в год), и что любые промежуточные денежные потоки (в данном случае проценты до погашения) реинвестируются по ставке \( r_d / 2 \).
\( r_d \) выражается в годовой ставке и делится на количество промежуточных периодов выплаты в течение года. Поскольку большинство корпоративных облигаций выплачивают полугодовые проценты, мы разделили \( r_d \) на 2 в этом расчете.
Оплата процентов за каждый период соответствует полугодовым купонным выплатам по облигации.
Пример 4 иллюстрирует расчет стоимости долга после налогообложения.
Пример (4) расчета стоимости долга (затрат на долг) после налогообложения.
Компания Valence Industries выпускает облигацию для финансирования нового проекта.
Она предлагает 10-летнюю облигацию с номинальной стоимостью $1,000 и 5%-ной полугодовой купонной ставкой. По выпуске облигация продается за $1,025.
Какой будет стоимость долга (затраты на долг) до налогообложения? Если предельная налоговая ставка составляет 35%, какой будет стоимость долга до налогообложения?
Решение:
\( \PMT \) = 5% от $1,000 / 2 = $25
n = 10 \( \times \) 2 = 20
Используйте финансовый калькулятор или Excel для расчета полугодовой доходности \(i\).
Поскольку \( i \) = 2.342%,
доналоговая стоимость долга равна:
\( r_d \) = 2.342 \( \times \) 2 = 4.684%,
посленалоговая стоимость долга равна:
\( r_d (1 — t) = 0.04684 (1 — 0.35) = 0.03045 \) или 3.045%.
Подход рейтинга долга.
Когда надежная рыночная цена для долга компании не доступна, для оценки доналоговой стоимости долга можно использовать подход рейтинга долга (англ. ‘debt-rating approach’).
Основываясь на рейтинге долга компании, мы оцениваем доналоговую стоимость ее долга, используя доходность других облигаций с сопоставимым рейтингом и сроками, соответствующими существующему долгу компании.
Предположим, что структура капитала компании включает в себя долг со средним сроком (к погашению) в 10 лет, а предельная налоговая ставка компании составляет 35%.
Если у компании долговой рейтинг AAA, а доходность по долгу с тем же рейтингом и аналогичным сроком к погашению составляет 4%, то посленалоговая стоимость долга компании составляет:
\( r_d (1 — t) = 4\% (1 — 0.35) = 2.6\% \)
Важный вопрос при использовании этого подхода заключается в том, чтобы долговые рейтинги соответствовали рейтингам рассматриваемого выпущенного долга.
Другие факторы, такие как старшинство (приоритет погашения) выпущенного долга, также влияют на рейтинги и доходность, поэтому необходимо соблюдать осторожность при определении сопоставимого рейтинга долга и доходности.
Подход рейтинга долга — это простой пример моделей ценообразования на основе оценочных характеристик, которые на рынках облигаций были известны как оценочное ценообразование (англ. ‘evaluated pricing’) или матричное ценообразование (англ. ‘matrix pricing’).
Проблемы оценки стоимости долга.
Долг с фиксированной ставкой против долга с плавающей ставкой.
До настоящего момента мы предполагали, что процент по долгу является фиксированным значением для каждого периода.
Мы можем наблюдать рыночную доходность существующего долга компании или рыночную доходность долга с аналогичным риском при оценке доналоговой стоимости долга.
Тем не менее, компания также может выпустить долг по плавающей ставке, для которого процентная ставка периодически корректируется в соответствии с определенным индексом, таким как основная ставка или LIBOR, в течение срока действия долгового инструмента.
Оценка стоимости ценной бумаги с плавающей ставкой сложна, потому что стоимость этой формы капитала в долгосрочной перспективе зависит не только от текущей доходности, но и от будущих условий.
Финансовый аналитик может использовать текущую временную структуру процентных ставок и теоретическую временную структуру ставок для оценки средней стоимости таких инструментов.
Долг с условиями опционов.
Как аналитик должен определять стоимость долга, когда компания использует долг с условиями опционов, такими как «колл» (call — право на выкуп эмитентом), конвертация или «пут» (put — право на досрочную продажу инвестором эмитенту)?
Очевидно, что опционы влияют на стоимость долга.
Например, колл-облигации (с правом выкупа эмитентом) будут иметь доходность, превышающую аналогичную доходность обычных облигаций того же эмитента, поскольку держатели облигаций хотят получить компенсацию за риск выкупа, связанного с облигацией.
Аналогичным образом, условия пут-облигации, которая предоставляет инвестору возможность продавать облигации обратно эмитенту по заранее определенной цене, оказывают понижающий эффект на ставку доходности, относительно аналогичных обыкновенных облигаций.
Если у компании уже есть в обращении долг с условиями опционов, который по мнению аналитика влияет на будущую эмиссию долга компанией, он может просто использовать доходность к погашению (YTM) такого долга при оценке стоимости долга.
Если аналитик считает, что компания добавит или удалит условия опционов при будущей эмиссии долга, он может сделать корректировки рыночной стоимости для текущей YTM, чтобы отразить стоимость таких добавлений и/или удалений.
Техника расчета таких корректировок является расширенной темой, которая выходит за рамки этого чтения.
Долг, не имеющий рейтинга.
Если компания не имеет долга в обращении или если доходность существующего долга компании неизвестна, финансовый аналитик, возможно, не всегда сможет использовать доходность сопоставимых долговых ценных бумаг.
Это также может быть тем случаем, когда компания не имеет рейтинговых облигаций.
Хотя исследователи предлагают подходы для оценки «синтетического» рейтинга долга компании на основе финансовых коэффициентов, эти методы весьма приблизительны, поскольку долговые рейтинги включают не только финансовые коэффициенты, но и информацию о конкретном выпуске облигаций и эмитенте, которая не отражается в финансовых коэффициентах.
Аренда.
Аренда — это договорное обязательство, которое может заменить другие формы долга. Это правда, зависит от того является ли аренда операционной или финансовой арендой.
Если компания использует аренду в качестве источника капитала, стоимость этой аренды должна быть включена в расчет стоимости капитала.
Стоимость этой формы заимствования аналогична другим долгосрочным заимствованиям компании.
Как определить рыночную стоимость задолженности для ее продажи?
Вещь стоит ровно столько, за сколько ее готовы купить. Так и в отношении долга – он стоит столько, сколько за него готов будет заплатить покупатель.
Разница между номинальной ценой и ценой продажи называется дисконтом. Долг продается с дисконтом в связи с тем, что риски не взыскать долг, а также расходы по взысканию переходят на покупателя.
Профессиональные взыскатели используют аналитические методы, с помощью которых можно приблизительно оценить возможную цену уступки права требования.
Я рекомендую перед продажей оценить долг тем или иным способом, чтобы получить представление о его наиболее вероятной стоимости.