Argentina: living with more than 100% annual inflation
“The answer to how one lives with more than 100% annual inflation depends a lot on who answers it. For low-income workers, the price of food is the most serious problem: in the country known worldwide for roast beef, the protein intake of Argentines is based on beef and its consumption has been reducing year by year. Since 2018, when the crisis began, annual per capita consumption was reduced by 4 kg, going from 40.5 kg to the current 36.5 kg.”
In July 2023, inflation in Argentina reached an annual rate of 125% and accumulated more than 50% in the first 7 months of the year. On August 14, the foreign exchange market added a new round of volatility with a devaluation of the official exchange rate of the Argentine peso by 23%, which had an immediate impact on prices (what economists call passthrough), especially on food and imported products. It is estimated that the impact of the last exchange rate jump will raise inflation for the month of August to 15%, which in annual terms brings inflation to around 140%.
Argentina is a country located at the southern end of South America, bordering Brazil, Chile, Paraguay, Bolivia, and Uruguay. By extension, it is the eighth largest country in the world and has a population of 45 million inhabitants. Argentina is said to have all climates and landscapes, and it really does: the central area where most of the population resides is a highly fertile prairie with extensive development of agriculture and livestock. In fact, the country’s main export is soybeans and soybean oil, and other grains such as corn and wheat and livestock activities also stand out. The west of the country is crossed by the imposing Andes: in the south of this is Vaca Muerta, the second largest unconventional gas reserve in the world and the fourth unconventional oil reserve.
In the north of the mountain range, the so-called lithium triangle is located, shared with Chile and Bolivia and which concentrates 85% of the reserves of that metal at a planetary level. The Patagonia area, at the southern end of the country, in addition to hosting a great wealth of oil and gas, has a maritime coast with great fish wealth and is one of the main access routes to Antarctic territory from which it is only 1000 km away. Much of the northeast is located in the largest freshwater reserve in the world. The Guarani Aquifer, shared with Brazil and Paraguay contains 26% of the world’s fresh water and constitutes a series of underground layers, lagoons and wetlands that could supply all the needs of the world population for 200 years. Argentina is inserted in the world as a producer of food commodities, and there are very good prospects for it to expand its export basket to gas and lithium immediately. For more than 100 years, there has also been an essentially internal market industrial sector that demands a large part of labor, although some important companies have also emerged inserted in global value chains such as Techint (steel), Mercado Libre (fin-tech and product sales on the web), Arcor (food) and multinational companies in the automotive sector.
In political terms, for much of the 20th century, Argentine politics was marked by military coups that limited democracy. Since 1983, there has been a continuity of democratic governments, and although on several occasions they did not finish their term due to the social and economic situation, the democratic system was respected. The orientations of the governments were varied: from neoliberal projects to Latin American progressivism.
Despite the great wealth in terms of natural resources and producing food for 400 million people, Argentina experiences serious difficulties in feeding its relatively small population and maintaining economic stability. While ups and downs and crises are a constant in Argentine history, to understand the current situation one must go back at least to 2018 when a financial crisis erupted as a result of a mega process of external indebtedness driven by President Mauricio Macri. When international markets no longer financed the Argentine government, the economy entered a strong crisis that persists to this day: successive devaluations of the peso, the closure of the exchange market and a sustained rise in the inflation rate ensued.
Although the inflation problem was already present, it transitioned from a regime of medium to high inflation. From 2020, with the change of political sign, it deepened until reaching the current 12% monthly inflation in August 2023. The causes point to a mix between poor government management, excessive intervention and demands from the International Monetary Fund and a series of chained external shocks that gave no respite: the Covid-19 pandemic, the drought that affected South America and significantly reduced soybean production, and the war in Ukraine that affected the international price of energy.
The answer to how one lives with more than 100% annual inflation depends a lot on who answers it. Surely all Argentines will respond that it is extremely stressful, but from there it is very different how it is experienced being a registered worker with access to periodic wage renegotiations, a low-income self-employed person, merchant or businessman. Those who are at the base of the income pyramid are those who are most affected by the incomes of temporary workers, low-skilled self-employed workers and domestic workers lost 25% of their purchasing power since 2018. For low-income workers, the price of food is the most serious problem: in the country known worldwide for roast beef, the protein intake of Argentines is based on beef and its consumption has been reducing year by year. Since 2018, when the crisis began, annual per capita consumption was reduced by 4 kg, going from 40.5 kg to the current 36.5 kg. During the month of August, after the devaluation of the peso, the price in the wholesale market increased up to 70% in a few days. This problem is not only reduced to beef, but accumulated data from January 2021 and August 2023 indicate that food increased by 412%. In a food-exporting economy, economic theory indicates that the prices of these are equated with the international price expressed in domestic currency. However, in the same period the price of the free dollar only increased by 300%.
Unionized workers, not only have higher incomes, but their wages are updated as inflation rates increase periodically. But in a context of high inflation, there is always a delay between the price increase and the moment when workers effectively perceive income. The strategy of getting rid of pesos and advancing consumption is implemented by those who have fixed and periodic income. Even in this context, it is very difficult to find a table available in the restaurants in the city center.
One of the most distorting aspects of inflation is the difficulty in accessing long-term credit. In Argentina, mortgage credit is practically non-existent, which adds pressure to the rental market. Currently, the housing crisis is transversal to all social classes and almost 50% of households in the City of Buenos Aires live in rented properties. Construction is driven and financed only by the privileged who have access to dollarized income. Some sectors, however, have benefited from inflation: for companies, the wage cost has drastically reduced, which has worsened the distribution of work in income: from 2017, participation fell year by year from 51.8% to 43.8% in 2022 and if only the private sector is considered it went from 42.6% to 35.1%.
Как Аргентина живет в постоянном ожидании дефолтов, которые иногда случаются
Аргентина сейчас переживает самый острый инфляционный кризис в мире, писали на этой неделе аналитики Bloomberg, прогнозируя, что в ближайшее время центральный банк Аргентины повысит ключевую ставку. Действительно, в четверг, 16 июня аргентинский центробанк повысил ее сразу на 300 базисных пунктов — до 52%. Это самое резкое повышение ставки в стране с 2019 года, когда ее подняли до 80%.
Ранее на этой неделе статистическое агентство Аргентины сообщило, что годовая инфляция в стране достигла максимума и составляет 61%. По прогнозам аналитиков, к концу года она может дойти до 72,6%. Местные жители говорят, что цены растут так быстро, что люди лучше помнят, сколько стоили товары и продукты в 1990-х, чем те, что были день назад.
Высокая инфляция обеспокоила и инвесторов, которые сомневаются в способности правительства выполнить свои обязательства по облигациям. С начала июня инвесторы вывели 10% от всех аргентинских активов, что стало самым большим оттоком за всю историю страны.
Инфляция и падение курса песо в Аргентине достигают таких масштабов, что для аргентинцев даже падающая криптовалюта остается привлекательным инструментом сохранения денег. Уровень популярности криптовалюты в Аргентине — один из самых высоких в мире.
Это же не первый аргентинский кризис
История дефолтов Аргентины началась еще в XIX веке, а самый масштабный произошел в самом начале XXI. Правительство Фернандо де ла Руа, пришедшее к власти в 1999 году, столкнулось со сложной ситуацией: благодаря принятому за 10 лет до этого закону, который привязывал стоимость аргентинской валюты — песо — к дорогому доллару, аргентинские товары стали неконкурентоспособными, что привело к упадку промышленности. Из-за застоя экономики Аргентина все больше зависела от иностранного финансирования, 97% ее внешнего долга было в долларах.
Обеспокоенные удушающей экономической ситуацией, многие аргентинцы перестали доверять правительству и начали отправлять свои доллары на счета за границу, в частности, в соседний Уругвай.
Поскольку резервы Центрального банка Аргентины сокращались, в середине 2001 года Де ла Руа обратился к Международному валютному фонду (МВФ) за дополнительной помощью, ведя переговоры о реструктуризации долга. Но на фоне нарастающего оттока капитала и экономического коллапса несколько месяцев спустя МВФ решил приостановить выплаты, что привело к еще более сильному оттоку валюты из банков — граждане спешили снять со своих счетов наличные доллары.
В итоге, 3 декабря 2001 года Де ла Руа подписал знаменитый указ, разработанный его влиятельным министром экономики Доминго Кавалло, чтобы попытаться остановить отток долларов. Эта мера, которая вскоре после этого получила название «эль корралито» — буквально «загончик для скота», накладывала ограничения на снятие денег с банковских вкладов. Аргентинцам было разрешено снимать со своих счетов не более 250 песо (или долларов) наличными в неделю, что в то время не покрывало доходы большинства населения. Денежные переводы за границу тоже ограничили.
«Эль корралито» стал последней каплей для населения, которое страдало годами: начались массовые протесты и грабежи, сотни людей толпились у дверей банков, стучали кастрюлями и требовали вернуть им их деньги. Напряжение достигло пика 19 декабря 2001 года, когда Де ла Руа объявил по телевидению чрезвычайное положение. Силы безопасности ответили насилием: с 19-го по 20 декабря в ходе демонстраций погибли 39 человек. Наконец, президент скрылся на вертолете и подал в отставку, положив начало политическому и институциональному кризису, который привел к смене четырех президентов менее чем за две недели.
Это также привело к прекращению паритета между долларом и песо и к «песофикации» депозитов в долларах, что вызвало серьезную девальвацию, приведшую к стремительному росту бедности. Для вкладчиков и инвесторов это стало серьезным ударом по благосостоянию. Потеряли и те, кто держал вклады в песо — из-за обесценивания валюты — и те, у кого были вклады в долларах — их пересчитали в песо. 24 декабря Аргентина объявила дефолт по внешнему долгу на $80 млрд.
В 2019 году Аргентина столкнулась с новым кризисом — инфляция достигала 30-40% в год, а песо мог упасть за день на 30%. Девятый по счету дефолт Аргентины был объявлен в мае 2020 года, когда страна смогла выплатить купонные платежи по своим долларовым облигациям на сумму $503 млн.
Все предыдущие дефолты, в особенности кризис 2001 года, все еще живы в памяти, и люди боятся их повторения. При этом некоторые аспекты экономики сейчас даже хуже, чем были 20 лет назад. Так, бедность затрагивает по разным данным от 42% до половины населения, тогда как в конце 2001 года она составляла немногим более 35%. Сейчас в Аргентине минимум у трех из 10 людей трудоспособного возраста нет работы.
По оценкам Аргентинской конфедерации средних предприятий (CAME), более 40 000 малых и средних предприятий закрылись из-за воздействия коронавируса и длительного карантина, введенного правительством Альберто Фернандеса. Это вдвое больше, чем в период 2001-2002 годов.
К этому добавляется новый долговой кризис. Гигантский кредит, согласованному с МВФ предыдущим правительством Маурисио Макри (был президентом с 2015-го по 2019 год), может привести Аргентину к десятому дефолту в истории.
Инвестиционный стратег «Алор брокер» Павел Веревкин в комментарии Forbes говорит, что есть и другие негативные факторы, влияющие на экономику страны: «Это слабые политические институты, безрассудная макроэкономическая политика, инфляционная спираль и хронический дефицит бюджета. Внешние инвесторы не спешат вкладываться в страну, особенно в условиях общей экономической ситуации, в которой инвесторы стремятся максимально избегать рисков. Точек для внутреннего роста экономики тоже немного».
Кроме того, по мнению Веревкина, единственный конкурентоспособный сектор, обеспечивающий значительную долю экспорта — это сельское хозяйство. Однако, София Егорова, руководитель направления по работе с премиальными клиентами компании «Вектор Икс», уточняет, что сейчас в Аргентине бушует засуха, которая усугубляет кризис в стране.
Как справляются аргентинцы
Из-за того, что в Аргентине цены растут очень быстро и довольно давно, сложилась ситуация, при которой потребители теряют представление о том, какая цена является нормальной. «Внутренний перелет продолжительностью в два часа стоит столько же, сколько месяц обучения в колледже, цена пары кроссовок соответствует минимальной ежемесячной социальной выплате, а новый iPhone можно купить за стоимость полугодовой аренды жилья или дороже», — пишет Bloomberg в доказательство хаоса на аргентинском рынке. Цены на продукты в разных магазинах при этом могут отличаться очень сильно, и, как говорят местные, чтобы купить все по лучшей цене, нужно обойти не меньше 16 магазинов, что для работающего человека не слишком реалистично.
Согласно последнему ежегодному опросу Universidad FASTA, в прибрежном городе Мар-дель-Плата в апреле один и тот же пакет кофейных зерен стоил 200 песо в одном магазине и 500 песо в другом. Такой разрыв более чем втрое больше, чем фиксировали в 2019 году, когда общая инфляция была близка к сегодняшнему уровню. Правительство регулирует цены на некоторые потребительские товары — но в этом случае их может быть сложно найти.
На фоне растущих цен в мае профсоюзы добились повышения зарплат в среднем на 78% в годовом исчислении — это вдвое больше, чем повышение зарплат в прошлом году, и в свою очередь может усилить инфляцию. The Financial Times пишет, что аргентинцам из-за инфляции приходится менять свои пищевые привычки, например есть меньше говядины, заменяя ее курицей или рыбой.
Кроме того, аргентинцы начали увлекаться криптоиграми, которые позволяют зарабатывать деньги с помощью NFT. Это связано с тем, что инфляция снижает стоимость местных зарплат, а цены непрерывно растут. Криптовалюта в целом довольно популярна как инструмент сбережения среди молодых аргентинцев — по данным Americas Market Intelligence, уровень проникновения криптовалюты в стране составляет 12%. Даже на фоне обвала криптовалют, аргентинские криптоинвесторы уверены, что биткоин — стабильнее песо.
Перманентный кризис: аргентинцы справляются с инфляцией
Цены резко растут во многих регионах мира. Вряд ли какая-либо страна имеет такой богатый опыт борьбы с инфляцией, как Аргентина. У них перманентный кризис, и люди там выработали свои собственные способы справиться с ситуацией.
Перманентный кризис: инфляция в Аргентине
У нового министра экономики Аргентины есть четкая цель. «Одной из центральных тем моего президентского срока будет борьба с инфляцией», — объявил Серджио Масса вскоре после приведения к присяге.
Его предшественник продержался на этом непростом посту всего месяц, и теперь Масса хочет переломить ситуацию. «Мы должны действовать со всей решимостью против инфляции, потому что она является самой большой фабрикой бедности в этой стране. Мы (в Аргентине) страдаем от этого, и весь мир страдает от этого», — сказал министр экономики.
Инфляция в южноамериканской стране выросла до 71%. «Только в июле цены выросли на 7,4% по сравнению с предыдущим месяцем», — сообщило статистическое управление Indec. Это почти столько же, сколько в Германии за весь год.
Левое правительство президента Альберто Фернандеса объявило, что заморозит цены и зарплаты на два месяца в координации с лидерами бизнеса и профсоюзами, чтобы замедлить быструю демонетизацию.
«Мы прилагаем все необходимые усилия для решения проблемы инфляции», — сказал президент Фернандес. Антиправительственная газета «La Nación» высказала другую точку зрения: «Было бы легче переварить уровень инфляции, если бы правительство поняло причины, предложило решение и назначило лучших людей для руководства процессом».
Ситуация в Украине, нарушение цепочек поставок и высокие государственные расходы на преодоление кризиса Covid-19 разжигают инфляцию в Аргентине, как и во всем мире. Но большая часть — проблемы собственного производства. Для финансирования бюджетного дефицитацентральный банк постоянно печатает свежие деньги. Расширение денежной массы снижает стоимость песо.
Перманентный кризис: уровень инфляции в 90% к концу 2022 года
В то время как сильная инфляция является чем-то новым для жителей большинства стран, аргентинцы являются настоящими экспертами по инфляции. За последние 50 лет цены в стране редко были стабильными.
В конце 1980‑х годов инфляция подскочила до ошеломляющих 3000%. С 2018 года годовой уровень инфляции всегда был выше 30%. Аналитики ожидают, что к концу года инфляция достигнет примерно 90%.
Чтобы не отставать от растущих цен, зарплаты в Аргентине повышаются каждые шесть месяцев. В последнее время — примерно на 25% в полугодие. Однако рост заработной платы часто отстает от инфляции и работникам приходится мириться с падением покупательной способности. 37,3% населения некогда богатой страны теперь считаются бедными.
Ряд стратегий
Однако со временем аргентинцы разработали ряд стратегий, позволяющих хотя бы смягчить воздействие инфляции. Поскольку со временем долги становятся меньше из-за снижения стоимости песо, покупатели растягивают оплату многих товаров на как можно более длительный срок.
Особенно при крупных покупках рассрочка часто предлагается без процентов, фактически предоставляя скидку. Но даже при покупке продуктов в супермаркете кассиры всегда спрашивают, есть ли необходимость распределить оплату на несколько платежей.
Тем не менее, постоянное повышение цен создает много неопределенности. «И маленькие магазины, и крупные компании не знают, по какой цене покупать и продавать свою продукцию», — сказал недавно по радио экономист Данте Аваро. Цены повышаются каждый месяц, но часто между разными магазинами существует большая разница в ценах. Постоянное сравнение и поиск выгодных предложений — часть повседневной жизни многих аргентинцев.
Доллар против инфляции
Но самым важным инструментом аргентинцев в борьбе с инфляцией является доллар. Поскольку инфляция съела бы сбережения в песо в течение очень короткого времени, аргентинцы вкладывают каждый излишек песо в доллары.
Ни в одной стране мира за пределами США нет такого количества долларовых банкнот в обращении, как в Аргентине. Аргентинцы держат 200 миллиардов долларов США наличными. Это 10% всех долларовых купюр, находящихся в обращении во всем мире. И 20% всех долларов за пределами Соединенных Штатов.
Поскольку у Аргентины почти не осталось долларовых резервов, аргентинцам разрешено покупать только 200 долларов в месяц по официальному курсу 140 песо. На черном рынке доллар стоит более чем в два раза дороже.
Как работают обменные пункты?
В центре Буэнос-Айреса менялы заманивают клиентов в «cuevas» (пещеры), чтобы обменять песо на доллары. Уже в элегантных пригородах столицы торговцы черного рынка доставляют доллары бесплатно до двери после переговоров о цене через мессенджер WhatsApp.
А в более бедных районах все больше людей полностью прощаются с денежной экономикой и переходят на бартерный обмен. Они встречаются в клубах или под открытым небом и обменивают использованную одежду на еду, а подгузники — на строительные материалы.
Центробанк Аргентины поднял ставку до 133 процентов. Чем это грозит экономике страны
Стороннему наблюдателю не совсем очевидны причины того, почему Аргентина, считавшаяся в начале прошлого века богатейшей страной континента, оказалась сегодня в столь плачевном состоянии. Страна богата территорией и природными ресурсами, до недавнего времени входила в десятку ключевых сельскохозяйственных производителей мира. Но ее экономику безостановочно лихорадит уже несколько десятилетий.
На нынешнюю ситуацию повлияли и объективные факторы. Спад экономической активности в период пандемии коронавируса, сильнейшие засухи, лишившие государство значительной части валютной выручки, мировой рост цен на энергоносители. Но все это лишь усугубляет ситуацию и не является первопричиной кризиса. Местные экономисты утверждают, что основной ошибкой аргентинских властей, причем вне зависимости от их политической принадлежности, стало недоверие к национальной валюте.
Наряду с другими странами региона в начале 2000-х годов Аргентина включилась в общемировой экономический тренд, став важным поставщиком сырья. Огромные прибыли, приток инвестиций и иностранной валюты привели к взрывному росту экономики. Тем не менее открывшиеся возможности были упущены, Буэнос-Айрес отказался от укрепления песо и стал адептом чрезвычайно экспансивной финансовой и монетарной политики. Также был установлен жесткий валютный контроль. К слову, сейчас в стране действует более 15 официальных курсов песо к доллару США. В этот же период американский доллар окончательно закрепился в общественном сознании как эталон благосостояния.
В результате Аргентина продолжила как снежный ком накапливать структурные ошибки и проблемы, которые правительства разных лет так и не смогли решить. В стране сохраняется высокий дефицит госбюджета при крайне завышенных расходах на социальную сферу, ведется безостановочная эмиссия новых денег. Фиксируются уход в «серую зону» малого и среднего бизнеса, а также острая нехватка золотовалютных резервов и ликвидности для погашения долгов. Власти продолжают субсидирование тарифов на энергоносители в условиях мирового роста цен на нефть и газ.
Нарастающее от кризиса к кризису недоверие к песо, экономике страны и политическому классу во многом способствовали росту популярности либертарианца Хавьера Милея, нынешнего лидера президентской гонки. Молодой экономист крайне умело противопоставил себя «старой касте» и пообещал совершить экономическое чудо путем долларизации экономики Аргентины. Несмотря на убежденность большинства специалистов в популистском характере такого предложения и невозможности его реализации, опросы общественного мнения говорят о том, что все больше людей готовы голосовать иррационально, поддерживая самые радикальные и экстравагантные решения.
Президентские выборы в Аргентине намечены на воскресенье, 22 октября. На данный момент в лидерах соцопросов остается Милей, способный, согласно некоторым оценкам, одержать победу уже в первом туре голосования. Его основными конкурентами являются кандидат от правящей коалиции, министр экономики Серхио Масса и представитель оппозиционного блока, экс-министр безопасности Патрисия Буллрич. Оба политика в настоящее время борются за право попасть во второй тур, который может состояться 19 ноября. Шансы еще двух кандидатов в президенты, губернатора провинции Кордова Хуан Скьяретти и представителя левых сил Мириам Брегман, признаются крайне низкими.