Когда возможно снижение ключевой ставки

Когда возможно снижение ключевой ставки

«Текущие темпы роста цен являются умеренными, а потребительский спрос — сдержанным. Вместе с тем в последнее время появились признаки усиления ценового давления. Среди проинфляционных факторов выделю повышенные инфляционные ожидания, нехватку рабочей силы в отдельных секторах, ограничения на стороне предложения, расширение бюджетного дефицита, а также ухудшение условий внешней торговли. Мы будем учитывать влияние этих факторов при проведении денежно-кредитной политики», — заявила Набиуллина в пятницу. При этом она подтвердила приверженность регулятора к своей цели вернуть инфляцию к 4% в 2024 году. «Прогноз на следующий год мы сохраняем в диапазоне 5-7%», — указала глава ЦБ.

Доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г.В. Плеханова Татьяна Белянчикова отмечает, что регулятор подтвердил свою выжидательную позицию и четко обозначил, что рынок находится в неустойчивом равновесии, нарушить которое в любую сторону способно любое значимое событие. «Перечисление четырех факторов, влияющих сегодня на инфляцию, каждый из которых, по сути, может явиться катализатором роста цен, дает основание полагать, что оставленная на прежнем уровне ключевая ставка является скорее сдерживающим фактором, призванным гасить инфляционные ожидания и успокаивать рынок», — считает она.

Профессор Финансового университета при правительстве РФ Валерий Хоружий отмечает, что для российского рынка акций и рубля сохранение ключевой ставки без изменений является нейтральным решением. Важными факторами в пользу возобновления цикла снижения ключевой ставки могут стать падение годового прироста цен, низкая продовольственная инфляция вследствие снижения мировых цен, а также вероятное сокращение инфляционных ожиданий, указывает старший экономист аналитического управления «Открытие Research» Максим Петроневич. По его мнению, сохранение высоких цен на нефть в базовом сценарии является важным фактором обеспечения стабильности валютного рынка и умеренного ослабления рубля.

Регулятор продемонстрировал контроль над текущей ситуацией и принял сбалансированное решение, оставив ключевую ставку на прежнем уровне. В начале года благодаря своевременным мерам ЦБ и властей удалось справится с ростом инфляции и стабилизировать ситуацию. «На фоне роста инфляции и падения спроса в США и Европе практически все центральные банки подняли ставку. В текущей ситуации прежний уровень ставки позволяет не стимулировать инфляцию и повышение ставок по кредиту, что очень важно для предприятий и развития экономики в целом», — подчеркнул глава Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.

«В целом ЦБ сейчас держит решения по ставке на паузе, чтобы экономика могла переварить как активные движения по ставке летом и осенью, так и мировую рецессию, санкции», — полагает главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах. По его прогнозу, кредиты вследствие решения ЦБ, скорее всего, будут ориентироваться на стабильные ставки по государственным ОФЗ, а по депозитам — ползти вниз.

На банковском рынке наблюдается постепенная нормализация кредитной активности после шока, вызванного мобилизацией, однако сберегательная активность населения восстанавливается не так быстро. Об этом свидетельствует поступательное повышение депозитных ставок: максимальная ставка выросла до 7,3% по сравнению с 6,6-6,8% на момент предыдущего заседания ЦБ, указывает Валерий Хоружий. «Дальнейшее ослабление рубля и снижение экспортных доходов от нефти выступают сейчас основным краткосрочным риском для российской экономики», — считает он.

Но о намерениях ужесточать процентную политику регулятор не высказывается в явной форме, вероятно, сохраняя за собой право на выжидательную позицию на период повышенной турбулентности внешних торговых потоков, говорит директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев.

Это заседание не сопровождалось обновлением макропрогнозов (они будут обновлены на следующем заседании 10 февраля). Эльвира Набиуллина уточнила оценку спада ВВП в этом году — ближе к верхней границе октябрьского прогноза (-3-3,5%), а при хорошей экономической динамике ноября-декабря спад может быть менее 3%. Прогноз по спаду ВВП на будущий год будет также пересмотрен на февральском заседании. В частности, там будет отражено дополнительное расширение бюджетного дефицита в 2022 году и эффект от нефтяного эмбарго и потолка цен с учетом возможных ответных мер России.

Как было сказано на пресс-конференции, Банк России будет определять траекторию ключевой ставки таким образом, чтобы не препятствовать структурной трансформации экономики и обеспечить возвращение инфляции к цели. «Мы полагаем, что ЦБ пока постарается сохранять ключевую ставку без изменений. Но с учетом более четких сигналов ЦБ о возрастании проинфляционных рисков повышение ставки в ближайшие месяцы становится несколько более вероятным, а вариант снижения — менее», — полагает руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая.

С ней солидарен главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. «С учетом того что весной 2023 года произойдет резкое снижение годовой инфляции до 2-4% из-за ухода из базы расчета высоких уровней этой весны, мы ожидаем, что ЦБ продолжит сохранять ключевую ставку неизменной на ближайших заседаниях», — отметил он. В базовом сценарии в Совкомбанке ожидают, что Банк России в середине следующего года возобновит цикл снижения ключевой ставки и доведет ее до 6-7% к концу 2023 года.

Для поддержания стабильности на финансовых рынках ЦБ готов бороться с негативными тенденциями, в частности с околонулевой ипотекой от застройщиков. «Эти схемы нужно уменьшать и закрывать», — заявила Набиуллина. Покупатели такого жилья могут столкнуться с проблемой по возврату ипотечных кредитов, могут быть даже случаи, когда люди останутся еще должны банку при продаже этого жилья, пояснила она.

А вот отток валютных средств населения за рубеж ЦБ не беспокоит. Эти средства вернутся в российскую банковскую систему, в рубли по мере того, как будет расти уверенность в макроэкономической стабильности, отметила Набиуллина.

В целом аналитики высоко оценивают усилия Банка России в уходящем году. «Регулятор активно использовал инструменты денежно-кредитной политики, что вкупе с другими инструментами (такими, например, как валютные ограничения) в непростых условиях дало положительный результат, выразившийся в годовых показателях той же инфляции гораздо более низких, чем они могли казаться весной», — заключила Татьяна Белянчикова.

Что такое ключевая ставка и как она влияет на бизнес и жизнь людей

От ключевой ставки зависит всё — и проценты по ипотеке, и доходы от акций, и цены в магазинах. Разобрались, чего ждать, если она растёт и снижается.

Иллюстрация: Gorodenkoff / Shutterstock / Ryoji Iwata / Unsplash / Etienne Martin / Unsplash / Annie для Skillbox Media

Статью подготовила

Ольга Гогаладзе

Экономист, финансовый консультант, основательница академии создания капитала PRO.FINANSY.

Размер ключевой ставки влияет на инфляцию, доходы бизнеса и даже на проценты по кредитам и депозитам. В этом материале Skillbox Media разбираемся:

• что такое ключевая ставка; и как она связана с инфляцией;
• что происходит, если ставка снижается;
• что происходит, если ставка растёт;
• почему в разных странах разные ставки.

Что такое ключевая ставка

Ключевая ставка — это процентная ставка, под которую центральный банк страны выдаёт кредиты коммерческим банкам. Сейчас в России она равна 7,5%.

В России ключевую ставку устанавливает Центральный банк (ЦБ). Поэтому её ещё называют ставкой ЦБ. В США этим занимается Федеральная резервная система (ФРС), в Евросоюзе — Европейский центральный банк (ЕЦБ).

Регулирование ключевой ставки — один из инструментов денежно-кредитной политики государства. Цель этой политики — сдержать (или, наоборот, повысить) инфляцию и стимулировать экономический рост.

У ключевой ставки есть близкое понятие — ставка рефинансирования. Сначала ставка рефинансирования отличалась от ключевой ставки — первую меняли реже и рассчитывали отдельно. 1 января 2016 года эти показатели уравняли. Теперь у них одинаковое значение; можно сказать, что ставка рефинансирования и ключевая ставка — это одно и то же.

Курсы Skillbox для тех, кто хочет научиться пользоваться деньгами

• «Финграмотность: учимся управлять бюджетом, копить и инвестировать» — узнать, как контролировать расходы и доходы, выгодно использовать кредиты и господдержку, грамотно инвестировать.
• «Личные финансы: инвестиции и трейдинг» — узнать, как ставить финансовые цели и достигать их с помощью грамотных вложений.
• «Трейдинг» — научиться торговать на финансовых рынках, контролировать риски и совершать обдуманные сделки.

Почему ключевая ставка меняется и как она связана с инфляцией

Ключевая ставка влияет на инфляцию. Инфляция — обесценивание денег. Простыми словами, это рост цен. Условно, если десять лет назад за сто рублей можно было купить четыре чашки кофе, то теперь — только две.

Инфляция — нормальное явление. Если её нет, это плохо. При нулевой или отрицательной инфляции у населения нет стимулов покупать товары и держать деньги на депозитах. Поэтому ЦБ стремится держать инфляцию вблизи целевого уровня — он составляет 4%. Это комфортное значение инфляции для развития экономики. Чтобы достичь его, ЦБ меняет ключевую ставку.

Как ключевая ставка влияет на цены в магазинах? Если ставка низкая, цены растут.

Это происходит так. Центробанк выпускает и хранит деньги. Когда ставка снижается, банкам становится выгодно брать эти деньги и выдавать кредиты клиентам. Люди берут кредиты и покупают товары — денег в экономике становится больше, но количество товаров остаётся прежним.

Ценность денег подчиняется тем же законам, что и ценность любых товаров, — она зависит от спроса и предложения. Когда денег в экономике много, а товаров мало, деньги обесцениваются, спрос на товары растёт, и они дорожают.

Если ключевая ставка высокая, товары дешевеют. Люди больше копят, а не тратят. Денег в экономике становится меньше, спрос на товары снижается, цены — тоже. В результате инфляция замедляется.

Например, в марте 2022 года Центробанк из-за высокой инфляции сильно поднял ставку — 20%. Потом началось постепенное снижение — уже в мае ставка была 14%, а в сентябре — 7,5%. Центральный банк пересмотрел свой прогноз инфляции: российская экономика адаптировалась к санкциям лучше, чем планировалось.

Что даёт снижение ключевой ставки

Для экономики. Она развивается, потому что при снижении ключевой ставки деньги дешевеют. Значит, товары, услуги, машины и квартиры будут пользоваться большим спросом, компании будут больше производить и строить. Экономика будет развиваться.

Но у низкой ставки есть свой недостаток: копить в национальной валюте становится невыгодно. Люди и бизнес ищут альтернативы в других валютах — например, покупают доллары и евро. Спрос на них растёт, цена — тоже, а рубль обесценивается.

Для людей. Банкам становится выгодно занимать деньги у ЦБ, поэтому они снижают ставки по кредитам, но также и по вкладам и накопительным счетам. Люди берут больше кредитов и покупают товары.

Вкладов и накопительных счетов открывают меньше — если инфляция выше ставки, хранить деньги становится невыгодно. Лучше их потратить, купить что-то ценное (технику, одежду, автомобиль).

Для бизнеса. Кредиты для бизнеса становятся доступнее, так как снижается процент. Компании чаще берут деньги в долг, поэтому бизнес развивается быстрее.

Для рынка ценных бумаг. Процентная ставка влияет на акции и облигации .

Акции могут дать большую доходность, чем депозиты. Поэтому, когда ставка снижается, инвесторы активнее покупают ценные бумаги.

10 июня 2022 года ЦБ РФ снизил ключевую ставку с 11% до 9,5%. Инвесторы, чтобы уберечь деньги от инфляции, начали активно покупать акции. Например, индекс Мосбиржи, в который входят акции крупных российских компаний, вырос с 10 июня по 27 июня на 5,75%.

Доход по облигациям обычно чуть больше, чем ставка ЦБ. Например, если процентная ставка 8%, то облигации будут выпускаться под 9–12%.

Когда процентная ставка понижается, доходность уже выпущенных облигаций увеличивается.

Допустим, ставка была 10%, а стала 8%. У нас есть выпущенные облигации под 10–12%, а будущие станут выпускаться под 8–10%. «Старые», уже выпущенные, облигации будут расти в цене — спрос на них будет больше. Ведь инвесторам выгоднее получить 10–12% доходности, чем 8–10%. Особенно хорошо это будет видно на примере долгосрочных облигаций — их цена будет изменяться заметнее.

Но это повлечёт за собой увеличение спроса на старые облигации. Из-за этого будет расти и их цена. А доходность к погашению будет снижаться.

Например, 24 апреля 2020 года банк России снизил ключевую ставку. В то же время спрос на ОФЗ 26226 вырос — вместо 1000 рублей облигации торговались по 1115,16 рубля.

Чем грозит повышение ключевой ставки

Для экономики. Она замедляется, потому что при повышении ставки спрос на товары и услуги падает, предложение тоже. За счёт этого снижается и инфляция — товары дорожают меньше обычного.

Для людей. Проценты по вкладам и накопительным счетам растут. Копить деньги становится выгоднее. Но также дорожают кредиты, в том числе ставки по ипотеке. Поэтому люди реже берут кредиты и чаще открывают вклады.

Например, в феврале 2022 года ЦБ резко повысил ставку до 20%. Проценты по вкладам тогда выросли с 6,31% до 18,67%. В то же время ставки по краткосрочным кредитам поднялись до 24,32%.

Для бизнеса. Кредиты для компаний становятся дороже. Чтобы сэкономить, бизнес тратит меньше денег на развитие. Ещё падает спрос на товары — компании вынуждены повышать цены, чтобы не работать в убыток.

Для рынка ценных бумаг. Инвесторы реже покупают акции. Зато облигации начинают пользоваться спросом.

При повышении процентной ставки особенно «страдают» компании роста. Это активно развивающиеся компании, которые вкладываются в своё развитие и инвестиции. Например, «Яндекс» или «Сбер».

Кредиты для них становятся дороже, а спрос на их продукты падает. Инвесторы понимают, что компаниям придётся непросто, и продают акции. Соответственно, цена на акции тоже падает.

Например, в декабре 2021 года индекс Мосбиржи потерял 2,09% на фоне роста ключевой ставки.

С облигациями другая история. В обычной ситуации, когда ставка, например, повышается с 6 до 7%, цены на уже выпущенные облигации падают, а их доходность к погашению увеличивается. Будущие облигации под более высокую ставку будут интереснее в плане доходности, чем уже выпущенные.

В марте 2022 года, когда процентную ставку резко подняли до 20%, выпущенные облигации резко упали в цене. Они могли стоить 40–60% от номинала , 400–600 рублей. При этом доходность достигала двузначных значений — от 20% и выше.

Если инвестор купит облигацию за 500–600 рублей, при погашении он всё равно получит 1000 рублей. Соответственно, инвестор заработает на дисконте — разнице между ценой покупки и погашения, а также на купонах. Так и получается двузначная доходность: разница в ценах + купоны.

Почему в разных странах разные ключевые ставки

Ключевые ставки различаются из-за особенностей экономики стран.

В России ключевая ставка равна 7,5%. В США 1 февраля 2023 года её повысили до 4,5–4,75%. В Еврозоне она составляет 3%, но может вырасти до 4%. А в Японии в июле 2022 года сохранили ставку на уровне −0,1%.

Ставка зависит от уровня текущей и прогнозируемой инфляции. Из-за событий 2020–2022 годов (коронакризис, нарушения цепочек поставок, конфликт в Украине) уровень инфляции в мире увеличился. Поэтому, например, процентная ставка в Европе сейчас рекордно высока. Раньше она не превышала 1%.

Резонный вопрос: а почему в России нельзя, как в Европе или США, сделать процентную ставку 1–3%?

Если держать ставку на уровне 1–3%, у государства не будет пространства для манёвра. ЦБ не сможет стимулировать рост экономики за счёт снижения ставки. Поэтому её не занижают.

Что нужно запомнить про ключевую ставку

• Ключевую ставку в России устанавливает Центральный банк. Какую ставку установят, под такой процент коммерческие банки и будут получать кредиты.
• Ставка меняется вслед за инфляцией. Если инфляция снижается, процентная ставка тоже будет снижаться. И наоборот.
• Ключевую ставку снижают, если прогнозируется снижение инфляции. При низкой ключевой ставке — дешёвые кредиты и неинтересные вклады. Это стимулирует граждан больше потреблять, а компании — больше производить и развивать экономику.
• Когда инфляция разогналась, ключевую ставку повышают. Кредиты становятся дорогими и невыгодными, а вот накопления — доходными. Граждане больше копят, компании меньше производят, и инфляция замедляется.
• Нет хорошей или плохой ключевой ставки. В каждой стране, в зависимости от состояния экономики и уровня инфляции, ставки будут разными. В течение года ставка может повышаться или снижаться, и это нормально — так контролируют экономику.

Эти материалы Skillbox Media могут быть вам полезны

• Что такое финансовая грамотность и как её повысить
• Куда девать деньги в случае потрясений: советы экспертов
• Что такое цифровой рубль и зачем он нужен
• Как работают NFT и как на них заработать
• Что такое лонг и шорт — и что лучше выбрать начинающему трейдеру

Акции — это ценные бумаги, которые обеспечивают их владельцу право на долю в бизнесе. Инвесторы зарабатывают на акциях: покупают дешевле, продают дороже.

Облигации — это долговые ценные бумаги. Инвестор как бы даёт в долг государству или бизнесу при условии, что деньги вернут с процентами. Проценты по облигациям называются купонами.

ОФЗ — облигации федерального займа. Их выпускает государство.

Номинал — сумма, которую заёмщик заплатит в конце срока действия облигации. Эта выплата называется погашением облигации.

Российские банки ожидают повышение ключевой ставки в октябре

Российские банки ожидают повышение ключевой ставки в октябре, сообщает эксперты, а также и статистика Центрального банка. Специалисты утверждают, что на это указывает рост долга сектора перед регулятором.

В середине октября российские банки резко нарастили заимствования у ЦБ. Рост долга сектора перед регулятором — признак того, что банки ожидают серьезное повышение ключевой ставки на ближайшем заседании 27 октября, — рассказал управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин.

Как сообщается, объем заимствований банков у регулятора к 12 октября вырос до 6,98 трлн рублей. Уже 13 октября эта сумма подскочила до 7,14 трлн, а 17 октября снизилась до 3,27 трлн рублей.

Зампред Банка России Алексей Заботкин ранее рассказал, что ЦБ РФ не исключает дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики для достижения инфляции в 4% в 2024 году. Регулятор в сентябре спрогнозировал, что ключевая ставка в 2024 году ожидается в диапазоне 11,5–12,5%.

Позднее председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявил, что Центральный банк России на ближайшем заседании действительно может поднять ключевую ставку, но, по его словам, делать точные прогнозы пока рано. Депутат отметил, что это решение будет в первую очередь зависеть от курса рубля по отношению к доллару и евро.

ЦБ увеличил ключевую ставку до 13% и дал понять, что быстро ее не снизит

Это уже третье повышение за последние 2 месяца. Регулятор считает, что для укрощения растущей инфляции стране сейчас нужна жесткая денежно-кредитная политика.

Разбираемся, чем руководствовался в своем решении ЦБ и как это может отразиться на экономике, банковском секторе, фондовом рынке и населении.

Почему ЦБ решил поднять ключевую ставку

Цикл повышения начался в июле этого года, когда ЦБ изменил ставку впервые с сентября 2022 года — с 7,5 до 8,5%. В августе на фоне резкого ослабления рубля регулятор внепланово поднял ставку сразу на 350 базисных пунктов — с 8,5 до 12%.

Столь жесткая политика ЦБ стала неожиданностью для большинства рыночных участников. В качестве основного мотива регулятор назвал «ограничение рисков для ценовой стабильности». Проще говоря, ЦБ опасался, что резкое обесценение рубля приведет к разгону инфляции.

Целевой уровень инфляции определен в районе 4%. Но по итогам августа годовая инфляция ускорилась до 5,15%, несмотря на резкое увеличение ключевой ставки. Сбить рост потребительского спроса, который ведет к росту цен, в августе не удалось. Ставки в банках хоть и выросли, но несопоставимо с ростом ключевой. В итоге кредитование лишь ускорилось: россияне взяли рекордный месячный объем потребкредитов — почти 720 млрд рублей.

В сентябре Минэкономразвития повысило прогноз инфляции в России на 2023 год с 5,3 до 7,5%. Прогноз на 2024 год также изменили в сторону повышения — с 4 до 4,5%. Сам ЦБ вынужден был повысить свой прогноз, теперь он ожидает инфляцию по итогам года на уровне 6—7% , но по-прежнему верит, что в 2024 году показатель удастся вернуть к плановым 4%.

Население и бизнес не верят в замедление инфляции, и для ЦБ это тоже серьезный фактор риска. В августе средняя оценка инфляционных ожиданий населения на годовом горизонте составила 11,5%, увеличившись на 0,4 процентного пункта к июлю. Ценовые ожидания предприятий выросли до максимума с мая 2022 года. Причем прогнозы компаний ухудшились во всех отраслях.

В пресс-релизе ЦБ сообщается, что решение поднять ключевую ставку вызвано проинфляционными рисками: ослаблением рубля и ростом внутреннего спроса, который опережает возможности по наращиванию выпуска. Другими словами, производство не успевает за потреблением на фоне роста цен. Чтобы сохранить баланс и охладить избыточный спрос, ЦБ вынужден еще сильнее ужесточить свою денежно-кредитную политику.

Что значит рост ставки для экономики и населения

Уровень ключевой ставки — это тот минимальный процент, под который ЦБ кредитует коммерческие банки. Поэтому кредитные организации и финансовые рынки очень чутко реагируют на изменение этого показателя. Часто они действуют «на опережение» — в зависимости от ожиданий того, как будет действовать Банк России: ужесточать или смягчать свою политику.

Кредиты. Высокая ключевая ставка ведет к тому, что заемные деньги становятся менее доступны для населения и бизнеса. Брать деньги в долг у банков будет труднее, а обслуживать свои обязательства — дороже. На фоне роста ставки кредитные организации могут пересмотреть условия для заемщика, если это предусмотрено кредитным договором.

Стоит отметить, что в последние 4 месяца объем кредитования физлиц рос и обновлял исторические максимумы. Новый рекорд зафиксировали в августе: объем ссуд, предоставляемых гражданам банками, достиг 1,81 трлн рублей. Это почти на 18,5% больше, чем выдали в июле этого года, и на 66% больше по сравнению с августом прошлого года. Основной драйвер роста — ипотечное кредитование.

Ипотека. Рост ключевой ставки в краткосрочной перспективе стимулирует рост ипотечного кредитования. Люди стремятся зафиксировать ставку по ипотеке до очередного повышения. Но на длинном горизонте высокая ставка негативно влияет на спрос на недвижимость: ухудшение условий ипотечного кредитования делает недвижимость не такой доступной.

Даже по льготным госпрограммам с фиксированной ставкой можно ожидать ухудшения условий. Так, с 20 сентября 2023 года минимальный размер первоначального взноса по ипотеке с господдержкой вырастет с 15 до 20%. Есть риск того, что и проценты по льготным ипотечным программам решат пересмотреть в сторону повышения, как это было в июле 2021 и марте 2022.

Депозиты. С ростом ставки банки вынуждены привлекать деньги под более высокий процент, поэтому стоит ожидать дальнейшего роста доходности вкладов и накопительных счетов. С 4 по 11 сентября темпы роста ставок по вкладам на 6—12 месяцев обогнали краткосрочные вклады — впервые после внепланового повышения ставки ЦБ в августе. Это может говорить об ожиданиях банков, что на горизонте ближайшего года ставки будут оставаться высокими.

По информации аналитиков «Финуслуг», средняя доходность вкладов сроком до года составляет 10,5%. Максимальные ставки в топ-20 банков остаются на уровне 12—14% .

В целом высокие ставки по кредитам и депозитам стимулируют меньше тратить, больше откладывать и снижать свою долговую нагрузку. И это касается не только людей, но и бизнеса. Поэтому в долгосрочной перспективе жесткая денежно-кредитная политика ЦБ может привести к замедлению экономики и деловой активности на фоне падения платежеспособного спроса.

Сам ЦБ в базовом сценарии прогнозирует, что темп прироста ВВП в 2023 году составит 1,5—2,5% , в 2024 — 0,5—1 ,5%, в 2025 — 1—2% , в 2026 — 1,5—2 ,5%. То есть, по мнению регулятора, нас, с большой вероятностью, ожидает умеренный рост экономики на горизонте нескольких лет.

Ситуация на фондовом рынке

Для фондового рынка и инвесторов рост ключевой ставки — фактор скорее негативный, что объясняется двумя причинами:

1. Ухудшение условий кредитования негативно влияет на финансовые показатели эмитентов, чьи акции и облигации торгуются на фондовом рынке. Растут риски для предприятий с высокой долговой нагрузкой. Текущего денежного потока может перестать хватать на обслуживание обязательств, а рефинансировать свои долги придется на худших условиях.
2. Инвесторы требуют большую премию за риск. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с риском, поэтому потенциальная доходность таких вложений должна быть выше, чем проценты по вкладам в крупных банках. Логика простая: если можно положить деньги на депозит и почти без риска получить гарантированную доходность выше, чем можно ожидать на бирже, зачем усложнять себе жизнь? Соответственно, либо котировки ценных бумаг на бирже должны снижаться, чтобы обеспечить приемлемую доходность инвесторам, либо у бизнеса должны открыться новые перспективы, что сделает их ценные бумаги более привлекательными. Но в условиях высоких ставок реализовать второй сценарий крайне трудно, особенно в масштабах широкого рынка.

Пока мы наблюдаем умеренную реакцию инвесторов на жесткую политику ЦБ.

Рынок акций. За месяц с момента внепланового повышения ставки ЦБ индекс Московской биржи не только не упал, но даже показал незначительный рост — чуть более 1%, — и это после невероятного взлета котировок с начала года. Можно сказать, что инвесторы не спешат избавляться от своих активов и фиксировать прибыль, а ждут, как ситуация будет развиваться дальше. В период растущей инфляции и сильной девальвации рубля такое поведение выглядит оправданным: уходить в кэш в условиях обесценения национальной валюты может быть опасно.

Тем не менее с локальных пиков, которые зафиксировали 5 сентября, индекс потерял свыше 4%. А 14 сентября, накануне решения ЦБ по ставке, произошел настоящий обвал в акциях второго и третьего эшелонов. Многие из них снизились более чем на 20%. Видимо, инвесторы опасаются, что дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики может привести к новому обвалу фондового рынка.

15 сентября рынок акций открылся снижением, но отреагировал ростом на сообщение о повышении ставки до 13%. Вероятно, участники опасались, что политика ЦБ будет еще более жесткой.

Рынок облигаций. На фоне роста ставки ЦБ растет доходность ОФЗ и корпоративных облигаций. По данным ЦБ, в августе доходность ОФЗ в среднем выросла на 105 базисных пунктов, при этом основной рост наблюдался в коротких бумагах — то есть инвесторы рассчитывали, что высокие ставки не станут долгосрочным трендом.

В сентябре короткие ОФЗ впервые за год стали самыми доходными на рынке госдолга: бумаги с погашением до года давали до 11,9% годовых. Это нетипичная ситуация. Обычно происходит наоборот: чем дальше срок погашения бумаги, тем выше у нее доходность. Экономическая теория говорит, что инвертированная кривая доходности

В целом для ценных бумаг высокая ключевая ставка — это негативный фактор.

Что будет со ставкой дальше

Ключевая ставка ЦБ уже находится на очень высоких отметках. За последние 8 лет выше было только весной 2022 года — в начале геополитического кризиса, когда риски и неопределенность на рынке резко возросли.

Сейчас ситуация в российской экономике выглядит не столь опасной:

, что позитивно отразится на наполняемости бюджета.
1. Падение курса национальной валюты пока удалось стабилизировать ниже отметки 100 ₽ за доллар.
2. Предпосылок для значительного ужесточения санкций пока не просматривается, а к текущим ограничениям экономика постепенно адаптируется. и составил 2,8 млрд долларов, при этом торговый баланс, то есть разница между экспортом и импортом, достиг 9,1 млрд долларов — против 5,5 млрд долларов в июле.

Но ЦБ дал понять, что ждать значимого смягчения денежно-кредитной политики в ближайшее время не стоит. Вместе с ростом ставки на процентный пункт он резко — сразу на 3 пункта — увеличил прогноз ее будущей траектории. Теперь регулятор считает, что средняя ключевая ставка в 2024 году составит от 11,5 до 12,5%.

Так что двузначная ставка, вероятнее всего, останется с нами надолго, даже в отсутствие новых «черных лебедей»

Глава ЦБ Набиуллина призвала не ждать повторения сценария 2022 года, когда регулятор быстро перешел к смягчению политики после рекордного роста ставки: «Текущий цикл отличается от предыдущих. Прошлые эпизоды значительного повышения ставки во многом были связаны с рисками для финансовой стабильности. Когда эти риски уходили, мы снижали ставку. В этот раз ситуация другая. Мы повысили ключевую ставку из-за реализации инфляционных рисков. И будем удерживать ее на высоких уровнях достаточно продолжительное время — до тех пор, пока не убедимся в устойчивом характере замедления инфляции».

Также в ЦБ подчеркнули, что сохраняются геополитические риски и вероятность «более жесткого приземления мировой экономики», которое может сказаться на спросе на российский экспорт и динамике валютного курса.

Что в итоге

ЦБ видит признаки перегрева в российской экономике: внутренний спрос опережает возможности по расширению выпуска продукции. Это опасная ситуация: дефицит предложения может спровоцировать дальнейший рост инфляции.

Также отмечается, что рынок еще не успел подстроиться к ужесточению ДКП, что заметно по росту кредитования. Очередное повышение ставки и жесткий сигнал о ее будущей траектории как раз направлены на то, чтобы рост ставок в банках ускорился.

Очередное заседание ЦБ по ставке пройдет 27 октября, если ситуация не заставит регулятора принимать решение раньше запланированного срока.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique

Petr, поясните плиз. не знаю мемасика

Как, нет нет, товарищ майор

Рост ключевой ставки не приведет к понижению уровня инфляции и укреплению рубля, и судя по графику регулятор это понимает.

В итоге как всегда заработают банки — увеличивая ставки по кредитам и ипотеке .

Резюме : богатые будут как всегда богатеть, а бедные — беднеть.

MagnusMagnussøn, так по таким ставкам просто перестанут брать кредиты. Дорого. Да и банк не сможет выдать — для более дорогих кредитов требуются более высокие доходы.
Банки наоборот заинтересованы в снижении ставки. На объёме они больше заработают.

Ну и из-за высокой ставки у банков начнут банкротиться клиенты. Кредиты дороже, их сложнее возвращать.

В общем, никакой выгоды для банков тут нет.

MagnusMagnussøn, не согласен.
Приведу аргументы.
Во-первых банки это посредники, а не владельцы капиталов)
Итак.
Повышение ставки приводит к тому, что деньги дорожают.
Для бизнеса растут издержки от кредитной нагрузки, новые деньги привлекать не так выгодно, как раньше.
Ставки по ипотеке, потребительские и т.д. растут, люди меньше потребляют, снижается спрос.
Условно говоря, если бы ставка была допустим процентов 30%, посыпался бы фондовый рынок вниз, цены на недвижимость упали бы, сильно замедлились бы рынок и деловая активность (по сравнению с сейчас), не полностью конечно же.
И для богатых как раз-таки ставка чем ниже, чем лучше. ��
Для "настоящих" богатых ))

MagnusMagnussøn, Это аксиома, а Вы как хотели.

MagnusMagnussøn, да не берет никто кредиты по таким ставкам. Это какая рентабельность должна быть у предприятия? Все затаились и сидят ждут

Настя, чего ждут ?

MagnusMagnussøn, в основном конца года. Надеются, что там ставка вниз пойдёт.

Ещё б льготную ипотеку прибили и цены начали бы приходить в адекват. Но это повлечёт пересмотр стоимости залоговой недвижимости и у банков начнутся проблемы.

Энчиладос, что значит пересмотр стоимости залоговой недвижимости? для чего?

Dinzel54, для продажи залоговой недвижимости в том случае, если заказчик не будет платить

Dinzel54, чтобы отражать реальное финансовое положение. Заёмщик должен банку 10 млн, в залог вносит квартиру стоимостью 12 млн. Если её цена внезапно свалится до суммы долга или даже ниже, окажется, что выданные кредиты недостаточно обеспечены.

Перепела, есть какие то риски для того, кто купил эту квартиру в ипотеку?

Dinzel54, риск подорвать свое психическое здоровье. Купил квартиру за 12 млн, а через 5 лет она стоит 6 млн, а надо платить ипотеку как за 12

Dinzel54, я не специалист в этом, но по моему могут попросить довеснести денег, в случае сильного изменения стоимости залога.
Потому что иначе может возникнуть ситуация когда вам проще отдать квартиру и купить новую, а банк получит убыток.
Но это фантастика.
Ставку по ипотеке к рыночной не подтянут быстро иначе начнутся крики переходного периода, когда и ставка высока и цена высокая и новые проекты банк финансировал под определённую стоимость продажи..
У нас же стройкой сейчас рулят банки через проектное финансирование и эскроу.

Энчиладос, не проще. Не выплата кредитных обязательств несёт за собой одинаково негативные последствия, не зависимо от того, кредит взят под залог или кредит необеспеченный. Большинство кредитов необеспеченные, но люди их стараются исправно платить. Ибо иначе будет плохо.

Смешно. Повышение на 3.5 никак не повлияло, а тут на какой-то жалкий 1%. Короче привыкаем к 100 за доллар. А когда-то и ему будем рады

Злонравный, у ЦБ нет цели снизить доллар. Государству выгодно получать много рублей с экспорта.

MagnusMagnussøn, я внимательно слушал ответы. Набиуллина прямо сказала, что кредитование и спрос перегреты, будем ставкой замедлять.

Снижение суммы кредита = снижение кол-ва кредитов. Вот мне нужна квартира/машина/смартфон. Нужно 100 единиц денег. Прихожу в банк. Раньше по низким ставкам он с моими доходами мог дать мне 100 единиц денег. А теперь кредит подорожал, банк может дать только 80 единиц. И зачем мне 80, если всё равно не хватит? Откажусь от покупки и кредита, продолжу копить. Вот и стало меньше кредитов.

И вы сами себе противоречите. Сначала говорите "как правило снижается сумма кредита клиенту", а потом пишете, что "клиенты понесут деньги во вклады под 12% годовых, на эти деньги банки выдадут кредиты под 15-20-30% и заработают".

Во-первых, как они заработают? Они столько денег в кредиты разместить не смогут. Вы же сами написали, что объём снизится.

Во-вторых, банки не нуждаются в депозитах для выдачи кредита. Изучите как работает современная финансовая система. Есть банки, которые выдают кредиты, вообще не привлекая депозиты. Банк ограничен капиталом и нормативами ЦБ. Ну и спросом на рынке на кредит. Но это большая тема. Даже не знаю, как простыми словами описать.

MagnusMagnussøn, «банки в любом случае будут зарабатывать». В первом полугодии 2022 года, когда резко поднималась ставка, российские банки показали убыток 1,5 трлн.

Aleksandr, за 2022 год не все банки показали убыток.

По данным РБК :
" Сбербанк особо отметил рост чистого процентного дохода (в декабре увеличился год к году на 19,5%, а за год в целом на 5,2%) и чистого комиссионного дохода (+16,7% и +6,2% соответственно), а также сокращение операционных расходов (за год последние сократились на 5%).

Число клиентов Сбербанка за год выросло почти на 3 млн человек, объем средств на счетах физических лиц по итогам года превысил ₽18 трлн, увеличившись на 8,2%. При этом доля валютных вкладов за 2022 год сократилась почти в два раза.

��Розничный кредитный портфель по итогам года вырос до ₽12 трлн (+12.9%). В декабре частным клиентам был выдан рекордный объем кредитов — ₽625 млрд. Главным драйвером роста в банке назвали ипотеку, рост выдачи которой ускорился в ожидании изменения программ господдержки с 2023 года. Выдачи ипотечных кредитов в декабре стали рекордными за всю историю банка и составили ₽382 млрд. "

Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/finances/17/01/2023/63c648e69a7947294aee6677

Мой комментарий касательно " банки в любом случае будут зарабатывать " относится к ситуации в текущем 2023 году и будущему 2024 году .

�� я не стал бы сравнивать повышение ключевой ставки в 2022 году и в 2023 году.

MagnusMagnussøn, это у вас новость про результаты за весь 2022 год. По итогам года удалось выправить ситуацию благодаря успешному второму полугодию.

Aleksandr, это не у меня новость, а у РБК )

И да, данные за весь 2022 год — так как календарный год уже закончился .

Банки в любом случае будут зарабатывать — мой комментарий был об этом .

цены идут вверх, где +1% к депозитам?

Имхо и 25% мало спасут ситуацию.

Артем, спорно. В прошлом году 20% помогло курс сбросить. Но на дистанции конечно это треш.

Darina, в первую очередь помогли серьезные ограничения на операции с валютой.

Интересно, вот у нас на Кубани их всех щелей реклама 'ипотека под 0.01, 0.1, 0.5 процента' это вообще как?

Я смотрю, какими темпами строит Догма (строительная компания) и каждый раз в шоке, как оно до сих пор не лопнуло. И сколько будут строить эти человейники, а школы с "э" классом и учёба в три смены.

Абзац, как-как. Процент спрятан застройщиком в платежах. Стоимость завышается и вуаля — "беспроцентный" кредит.

Артем, ну я догадывалась что такая схема, что бесплатного ничего не бывает, за все приходится платить (например, временем).

Интересно, как эту лавочку до сих пор не прихлопнули. И кто страдает от такой схемы? Только покупатель, которому глаза залило цифрой 0,01 процент? А если в масштабе 3-5 лет?

Абзац, такая схема в потребительском кредитовании работает уже давно, просто в недвигу пришла с запозданием. А так, вон у мусульман растовщичество запрещено, но банки выкручиваются )

Абзац, это просто рекламная замануха. На самом деле там стоимость на 20-30% больше делается и эти деньги позволяют профинансировать эти якобы 0.1%

Курс рубля дал понять, что ему по**й

ЦБ продолжает вести консервативную политику. Для потребительского рынка это минус. Собственно, правительство уже дало понять, где критический уровень экономики РФ. Минэкономразвития ожидает, что в 2024 году один доллар будет стоить в среднем 90,1 руб., то есть на 13,3 руб., или на 17% выше, чем ведомство прогнозировало в апреле.
В 2025 году доллар, по прогнозу, будет стоить 91,1 руб. (что на 13,5 руб. выше, чем "апрельские" 77,6 руб.), в 2026 году курс российской валюты снизится до 92,3 руб. за доллар вместо 78,8 руб. в предыдущем прогнозе МЭР. Фактический курс рубля сейчас 95/96 руб./долл., цены на нефть марки Brent превышают 90 долл./барр.

Про льготную ипотеку в России задумался. Что, если она была не только для доступного жилья, а еще для чего-то? Ведь она разогрела рынок жилья и перекинула риски на покупателей. Ситуация интересная: правительство субсидирует бюджетные деньги, увеличивая спрос, а компании должны расширять производство и создавать новые рабочие места. Но что если на рынке появится избыток денег? В России нет хорошего фондового рынка, чтобы абсорбировать эти "лишние деньги". Вот и возникают пузыри на рынке недвижимости. Может быть, правительство заранее создало такой способ, чтобы "забрать" эти деньги с рынка? Все это заставляет задуматься об истинных целях льготной ипотеки.