Что будет с USDT, если рухнет доллар
15 июня 2023 года самый капитализированный стейблкоин Tether (USDT) в моменте утратил привязку к доллару США, опустившись до $0,996. Это произошло на фоне дисбаланса в пуле ликвидности Curve: трейдеры сначала купили очень много USDT, а потом начали их распродавать, и курс упал.
Tether быстро вернулся к $1, но криптосообщество стало задумываться, с какими еще проблемами может столкнуться стейблокоин. Рассказываем, что будет с токеном, если доллар рухнет.
Tether (USDT) — это самый капитализированный стейблкоин. Сейчас его капитализация — $83 млрд. Для сравнения, капитализация биткоина — $598 млрд. Но Tether обходит биткоин по объёму ежедневных торгов: $24 млрд против $16 млрд.
Курс USDT привязан к доллару США: 1 USDT стоит 1 доллар. Tether — централизованный стейблкоин, в 2014 году его запустила компания Tether Limited, которая выпускает USDT в оборот и отвечает за сохранность резервов обеспечения.
За аудит резервов отвечают независимые аудиторские компании — Tether Limited периодически публикует отчёты на своём сайте. На момент написания последний аудит был в марте 2023, его провела BDO, международное объединение аудиторских и консультационных компаний.
В обеспечении USDT лежит корзина активов:
�� 84.7% — «денежные средства, их эквиваленты и другие краткосрочные депозиты». Что внутри:
76,53% — казначейские векселя США. Это ценные бумаги, которые выпускает минфин, чтобы занимать средства на внутреннем рынке. У казначейских векселей всегда есть срок погашения;
10,82% — соглашения обратного РЕПО. РЕПО – это покупка ценных бумаг с условием их возврата в обозначенный срок;
1,14% — срочные соглашения обратного РЕПО – то же самое, но на короткий период;
10,75% — фонды денежного рынка, которые инвестируют в безопасные краткосрочные долговые ценные бумаги;
0,69% — банковские депозиты и наличные;
�� 6.54% — обеспеченные кредиты – такие, при которых заёмщик обязан вернуть займ.
�� 4.14% — ценные металлы.
�� 2.61% — другие инвестиции (какие именно — не указано).
�� 1.83% — биткоин.
�� 0.17% — корпоративные бонды, то есть ценные бумаги, которые корпорации выпускают для привлечения финансирования.
Какой процент в обеспечении USDT занимает чистый доллар США, Tether Limited не уточняет. Но казначейские векселя, которые занимают почти 80% обеспечения, напрямую зависят от состояния американской экономики. Их выпуском занимается государство, а значит оно же и определяет условия расчёта. Эмитент определяет условия перед продажей векселей, поэтому покупатель заранее знает детали сделки. Такой подход страхует держателя казначейских векселей Tether Limited от непредвиденных рисков. Доходность таких инвестиций выше, чем если просто держать всё в долларах.
В 2023 году крипторынок борется с давлением со стороны американской Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). В феврале у Комиссии появились претензии в адрес Binance USD (BUSD) – это ещё один крупный долларовый стейблкоин. Регулятор увидел в BUSD признаки ценной бумаги. В итоге эмитент BUSD компания Paxos отказалась выпускать монеты.
Tether и BUSD похожи: оба стейблкоина привязаны к доллару США, и их ценность обеспечена резервными активами. Поэтому нельзя исключать давление SEC на USDT. Если это произойдёт, инвесторы начнут избавляться от Tether, стейблкоин потеряет паритет с долларом США и обесценится.
Доллар может ослабеть в трёх случаях:
�� если будут проблемы в экономике США;
�� если снизится ключевая ставка ФРС;
✊ если усилятся другие валюты и захватят часть рынка, которая принадлежит доллару.
Ключевая или базовая процентная ставка — это минимальный процент, под который центральный банк страны выдаёт кредиты коммерческим банкам. Ставка влияет на стоимость кредитов и темпы экономического роста. Чем выше ключевая ставка — тем дороже кредиты и тем медленнее развивается экономика страны. Часто её повышают, чтобы побороть инфляцию.
Судя по планам американской ФРС больше не повышать ключевую ставку, страна прошла острую фазу финансового кризиса. Скорее всего, в ближайшее время американская экономика и доллар не столкнутся с серьёзными угрозами.
Состояние валюты можно оценивать по индексу доллара США. Он показывает ценность доллара по отношению к корзине из шести валют — евро, иена, фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк.
Последний рост индекса доллара США до 114 пунктов был в октябре 2022 года — в разгар повышения ставки ФРС из-за напряжения на геополитической арене. Максимум индекса (164 пункта) был в феврале 1985 года, а минимум (70 пунктов) — в марте 2008.
Каждый USDT равен одному доллару США. Это значит, что обесценивание доллара снизит покупательную способность USDT в масштабах мировой экономики. Покупательная способность отражает, сколько товаров/услуг можно купить на актив и насколько быстро. Когда она падает, актив обесценивается.
В истории USDT уже было несколько эпизодов небольшой раскорреляции с долларом США. В мае 2022 года это случилось на фоне краха криптопроекта Terra и его долларового стейблкоина TerraUSD (TUSD), который был в топе 10 самых капитализированных криптовалют. Из-за негативных новостей все начали продавать USDT, и курс в моменте упал до $0.94126.
В мае 2021 Tether наоборот подорожал до $1.1: Tesla перестала продавать автомобили за биткоины, а на рынке начался «передел» из-за давления китайских властей на майнеров. Рост связан с резким переводом большого количества биткоинов в USDT.
Получается, проблемы доллара США могут в лучшем случае обернуться снижением покупательской способности Tether, в худшем — потерей паритета с долларом из-за распродаж стейблкоина.
Корзина Tether состоит из множества разных активов. Такой вариант распределения резервов называется «диверсификация». Если какие-то из них начнут дешеветь, Tether может перераспределить обеспечение по другим инструментам. Схема обеспечения Tether позволяет эмитенту регулировать стейблкоин так, чтобы снижать риски для инвесторов.
У предположений о гибели USDT и доллара нет рациональных оснований: у США всегда была самая сильная экономика, и государство сделает всё, чтобы это было так. Если видите провокационные заголовки, скорее всего, дело совсем не в долларе и даже не в USDT, а в количестве лайков и просмотров. Не поддавайтесь панике и не читайте страшилки.
�� А как вы считаете, что будет с USDT, если рухнет доллар?
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией. Финансовые и иные операции, упомянутые в статье, не являются руководством к действию. Itez не несет ответственность за возможные риски. Криптовалюта — высокорискованный актив, операции с которым могут привести к финансовым потерям. Пользователю следует самостоятельно провести анализ, на основе которого можно будет делать выводы и принимать решения о проведении любых операций с криптовалютой и/или токенами.
Голая правда про USDT: криптовалюта, на которую крепко подсел весь рынок
Механика рынков построена на том, что, покупая или продавая криптовалюту на рынке, трейдеры хотят фиксировать свою прибыль в чем-то стабильном и надежном — в том, что будет неизменно в стоимости как можно большее количество времени. Для этого хорошо подходят классические “бумажные” деньги, они же фиатные.
Почему USDT так популярен на криптобиржах?
Фиатные и фидуциарные деньги каждый из нас ежедневно держит в руках или на банковских счетах. Это монеты и банкноты, которые используются в качестве главной валюты нашей страны, ими мы оплачиваем товары и услуги.
Названия происходят от латинских слов fiat — “будет” и feducia — “уверенность”.
Малая часть из 300 собранных в список CoinMarketCap.com криптовалютных бирж разрешает торговать фиатными валютами, и еще меньшая часть бирж торгует криптовалюту к американскому доллару. Централизованные криптовалютные биржи с фиатом сильно зависимы от регуляторов, которые требуют раскрытия личных данных пользователей. Это связано с борьбой против отмывания денег и финансирования терроризма.
Использование фиатных денег на криптовалютных биржах создает несколько проблем для бирж: регуляция, жесткие требования KYC (знай своего клиента), комиссии за переводы с одного счета на другой. Поэтому криптобиржам так полюбились “стабильные” криптовалюты: для криптовалют нет границ, нет запретов, нет регуляции (пока что).
Зато у них есть высокая скорость переводов по сравнению с фиатными деньгами на банковских счетах и фиксировано низкие комиссии за перевод другому человеку. Например, в блокчейне Бинанса транзакции стоят 0.01-0.1$. Это ощутимое преимущество перед фиатными деньгами, по этой причине “стабильные” криптовалюты получили огромное распространение.
Самым крупным, популярным и доминирующим над всеми остальными является USDT.
Почему может упасть такой гигант, как USDT?
Стараясь обходить мимо панические новости на рынке о проблемах с обеспечением USDT, до момента написания этой статьи я задумался: а что, если USDT действительно потеряет номинальную стоимость 1 USDT = $1? Возможно ли такое событие на рынке? Как поведет себя рынок в таком случае?
Рынок надолго запомнит проблемы с USDN , UST , USDD . Поэтому раздуваемый FUD про USDT добавляет настороженности.
На примере UST, популярного “стабильного” токена, мы уже знаем: гиганты тоже падают. Цена “стабильного” токена UST снизилась от своей заявленной стоимости 1$ на 97%, а это = банкротство для тех, кто покупал и держал UST.
С момента потери привязки к 1$ (8 мая) цена UST упала 26 мая до 0.02$.
На начало июля капитализация составляет около 500 млн$, что в 36 раз меньше капитализации до падения (18 млрд$)!
Определенно, у UST свои технические недостатки, к которым, если подтолкнуть, то запустится крайне необратимая “спираль смерти”, которая произошла в мае. USDT же — другой фрукт и ведет себя иначе.
Немного истории: поведение USDT в прошлом
Я не защищаю USDT, с пониманием отношусь к тому, что бизнес-модель Tether оказалась устойчива на протяжении вот уже 7 лет. Прижилась настолько, что позволяет себе на полученную прибыль от бизнеса по печатанию USDT выплатить штрафы регулятору SEC в 18 млн$, чтобы сгладить давний конфликт. Но если начнется бегство из USDT на рынке, эта раскачанная лодка может перевернуться и утащит всех нас на дно.
Первые ощутимые негативные новости на рынке про обеспечение USDT появлялись в октябре 2018 года.
На рынке стали распространятся FUD-новости от 15 октября, о том что USDT — пустышка, которая не обеспечена реальными $.
Основные проблемы принесла фейковая новость о том, что Binance делистит USDT. Биржа Kucoin, которая заблокировала вывод USDT на пару дней. BitFinex, которая заморозила свыше 600 млн USDT в течение месяца. Все эти новости вместе спровоцировали рынок продавать USDT, покупая другие стабильные монеты. Так совпало, что в это время как раз появился USDC (совпадение?). Биткоин тем временем на этой новости вырос на 10%.
Через 35 дней паника с USDT утихла, капитализация снова начала расти, и рынок успокоился на этом.
На картинке выше — с 10 мая по 5 июля, уже более 56 дней — продают USDT. Крупные, средние и розничные инвесторы продолжают избавляться от USDT в пользу других стабильных криптовалют, в том числе USDC, капитализация которого увеличилась. Хотя заметно, что темпы раскачивания лодки замедлились.
На скриншоте выше — c 10 мая капитализация USDC увеличилась на 7.3 млрд$.
Каждый участник рынка, чтобы сохранить свой капитал, учитывает все возможные риски, потери своих драгоценных криптовалют :). Кто эти риски просчитывает плохо, сидит с пачкой UST в карманах и вагоном терры на своих счетах. Поэтому мы видим продолжающийся отток капитала из USDT.
А ведь еще до октябрьских событий 30 января 2018 года информационное агентство Bloomberg опубликовало информацию о том, что Комиссия по торговле товарными фьючерсами прислала повестки в суд компаниям Bitfinex и Tether Limited. Причиной этому стали сомнения регулятора касательно того, что 2,3 млрд токенов, выпущенные компанией Tether, действительно подкреплены таким же количеством долларов США. Подтвержденных доказательств обеспеченности нет по сей день.
Сейчас, на момент написания статьи, количество негативных новостей увеличилось. Обоснованно ли?
Как публично заявляет компания Tether Ltd, ответственная за выпуск новых токенов в рынок, Tether — это стабильная монета, обеспеченная фиатом в соотношении 1 к 1 с долларом США, находящимся на банковских счетах. Так и было до марта 2019 года.
Что сейчас известно про обеспечение USDT
В марте 2019 года Tether обновил свое заявление о раскрытии информации, заявив, что его токены больше не обеспечены на 100% депозитами в долларах США. Вместо этого Tether теперь на 100% обеспечен резервами, которые включают традиционную валюту и эквиваленты денежных средств, а также время от времени другие активы и дебиторскую задолженность по кредитам, предоставленным Tether третьим сторонам, которые могут включать аффилированные лица.
Последняя предоставленная информация от Tether Ltd 31 марта 2022 года — о запасах обеспечения USDT. (картинка ниже)
Tether регулярно, 2-6 раз в год, проводит аудит своих балансов, обеспечивающих стабильность USDT. Однако в своих публичных отчетах пишет, что отчеты не являются финансовой отчетностью и представляют собой неаудированную финансовую информацию, извлеченную из ее бухгалтерских записей. А также заявляет о том, что капитализация USDT основана на обеспечении консолидируемых (всех вместе взятых) активов, в которые входят: доллар , евро , китайский юань , золото , мексиканское песо , корпоративные облигации, кредиты, другие инвестиции (криптовалюта) и прочие активы, которые Tether указывает в типе обеспечения.
Из их собственных отчетов видно, что из заявленных 85% “денежных средств и их эквивалентов” только 5.81% являются теми самыми наличными на счетах компании. Надежность оставшихся ценных бумаг для обеспечения стабильности будет зависеть от ликвидности на тех рынках, где Tether сможет быстро продать свои “иные активы” для выкупа с рынка своих USDT.
Так как Tether не раскрывает информацию о том, какие конкретные активы хранит для залогового обеспечения, а лишь раскрывает информацию о классе актива и содержании его в % отношении от общего обеспечения, то можно только пролить свет на то, что из себя представляет “иной” класс их актива. Тут напомню — нет никакой открытой информации, которую можно проверить либо опровергнуть. Информацию предоставляет Tether, и нет подтвержденной информации от независимого аудитора.
- Фонды денежного рынка — инвестиции с низким риском и высокой ликвидностью.
- Коммерческие бумаги — краткосрочные долговые обязательства, дающие фиксированный доход и продаваемые с дисконтом от номинала. Период обращения бумаг составляет от 1 до 365 дней. Компания выпускает коммерческие бумаги для того, чтобы получить финансирование в очень короткие сроки. Таким образом, компания получает немедленную ликвидность. Когда коммерческая бумага обеспечена активами бизнеса компании, владелец коммерческой бумаги имеет большую гарантию в случае дефолта эмитента.
- Казначейские векселя США — краткосрочная дисконтная ценная бумага Казначейства США со сроком погашения от 3 месяцев до года. Высоколиквидная с низким риском.
Как итог, особенно интересно подметить распределение рисков и диверсификацию. Tether, получая фиатные средства на свои счета, распределяет деньги в иные активы, получая с этого % прибыли. И тут можно сделать вывод, что в случае необходимости Tether действительно начнет распродавать свои ценные бумаги для выкупа USDT с рынка, и пока что у них это получается.
Можно спать спокойно и перестать волноваться за USDT?
Капитализация USDT до 10 мая — 83 млрд$.
Капитализация USDT с 10 мая уменьшилась на минус 17 млрд$ до 66 млрд$ и продолжает снижаться.
Дует ветер недоверия к USDT. Будет ли буря?
21 июня технический директор Tether Паоло Ардоино сообщил, что компания готовится к полному аудиту. Аудит проведет одна из топ-12 ведущих компаний в этой сфере.
Целью проверки является обеспечение прозрачности резервов USDT.
Картина не очень впечатляющая: если бы у Tether действительно были деньги в соотношении 1 к 1, то, скорее всего, они не переживали бы так сильно по поводу аудита и спокойно прошли его еще раньше и раскрыли информацию.
У Tether уже проводился независимый аудит, который был остановлен по неизвестным причинам.
Был ли у Tether еще аудит? Был, и не один. Такой же оффшорной аудиторской компанией, где и он сам зарегистрирован — MHA Cayman. Что выделяется из отчетов: был проведен “внешний аудит”, в котором оффшорный аудитор подтверждает, что USDT обеспечен 1 к 1. Однако в списке оказываемых аудиторской компанией услуг есть услуга “внутренний аудит и обеспечение рисков”.
Подробные отчеты о таких проверках отсутствуют.
И все же, чем-то там попахивает (уклонение от уплаты налогов с доходов?), раз уж Tether упорно стараются скрывать свои обеспечивающие балансы.
Почему крах USDT повалит за собой весь крипторынок?
Факты о USDT:
- Торгуется на всех биржах.
- Созданный с 2014 года, продолжает доминировать, лидер по капитализации среди стабильных “криптовалют”.
- Лидер по объему торгов среди стабильных “криптовалют”.
- Распространен на 40+ блокчейнов.
- Централизован = управляем. Замораживали кошельки хакеров-взломщиков.
- Непрозрачно обеспечен фиатными деньгами и другими активами.
- USDT имеет тесные дружеские связи с популярной биржей Bitfinex. Можно поставить между ними знак «равно», поскольку они относятся к материнской компании IFinex.
- Конкурент для набирающего все большие обороты USDC.
- Любой желающий может напечатать USDT, просто купив их с официального сайта. Правда, там нужно пройти верификацию, подтвердить легальность происхождения средств, так как минимальный порог печати USDT начинается от 100 000$. Там же можно продать его.
Когда падают гиганты, в пух и прах летит все, что было рядом. USDT — самая распространенная стабильная криптовалюта. И сейчас, когда рынок на взводе, в воздухе уже чувствуется запах паров бензина, остается появиться лишь искре, которая колыхнет этот рынок, вызвав цепную реакцию.
Какие события и как могут повлиять на рынок?
Предположим, появляется новость, что пользователи, меняющие свои фантики USDT с официального сайта, вторые сутки не получают банковский перевод в $ или другой выбранной валюте на свои счета. Уже чувствуете запах жареного? 🙂
Одной только подобной новости, без разбирательств, будет достаточно, чтобы вызвать массовое бегство из USDT в другие криптовалюты: кто успеет — выскочит в альтернативные стабильные криптовалюты. Дальше в торговой паре BTC/USDT мы увидим рост цены котировки более 10%, как это было в прошлом.
В течение первых суток, если это окажется правдой, мы увидим цену 0.10-0.40$ за 1 USDT. Рынок учится на своих прошлых ошибках, новости распространяются мгновенно. Паника, лодка раскачана до предела, бегство в другие стабильные криптовалюты продолжается. USDT, потерявший свою «стабильность», создаст гонку на опережение: кто успел, тот сохранил то, что осталось. Разница в цене к другим “стабильным” криптовалютам будет увеличиваться.
Биткоин и другие криптовалюты не останутся без внимания, туда также начнется бегство, и мы увидим много зеленых фитилей в парах к USDT, с поправкой на то, что к другим стабильным криптовалютам они останутся почти неподвижны, золотое время для арбитражников.
Дальше — хуже: пострадают те, кто занимается стейкингом и является провайдером ликвидности на децентрализованных биржах, в любых парах с USDT. Их возможность мгновенно вывести средства из пулов и продать во что-то более стабильное вызовут дикие горки волатильности. Экосистема DeFi будет испытана на стрессоустойчивость. Оракулы, которые являются надежными поставщиками информации, также будут испытаны на прочность.
И что-то подсказывает мне, что стоимость газа в сети эфира снова подрастет. Весь сектор DeFi будет штормить: выводя ликвидную пару из стейкинга, пользователь сразу побежит фиксировать ее во что-то стабильное. Но куда? Туда, где будет наименьшая ценовая разница. Это вызовет еще большую ценовую разницу и, как итог, паническую цепную реакцию, как это было с UST.
Когда распродажи в децентрализованных финансах улягутся, в течение первых 48 часов все, кто останется в стейкинг-парах с USDT, получат имперманент-лосс 50-90%. Почему? Дальше (по принципу “из того, что останется”) будет следовать покупка за USDT ближайшей более надежной криптовалюты, а ее цены для торговой пары к USDT будут уже сильно завышены. К другим же стабильным криптовалютам будет менее значительный рост.
Итак, DeFi горит. Кто там остался еще? Все децентрализованные сервисы либо криптокомпании-кредиторы, которые выдавали криптовалюту под залог USDT, рискуют обанкротиться (привет, Celsius ). Если они окажутся достаточно медлительными, чтобы скинуть со своих балансов USDT, быстрое банкротство для них окажется хорошим вариантом.
В это время те, кто хотел увидеть биткоин по $100к, увидят его даже по большей цене, чем $100к, но с оговоркой: в паре к USDT. Централизованные биржи из списка CoinMarketCap (топ-20-30) на какое-то время остановят выводы всей криптовалюты со своих счетов. Во-первых, для того, чтобы пользователи перестали пытаться на официальном сайте Tether продать USDT по курсу 1к1. Во-вторых, так сложилось, что во время неопределенности на рынке безопасней держать криптовалюту на своем кошельке, чем на бирже. И в третьих, биржи сами будут искать спасательную лодку.
72 часа с момента подтвержденной новости про обеспечение USDT — цена за 1 USDT около 0.01 -0.05$. SEC выпускает заявление, что теперь еще строже будет следить за регуляцией стабильных криптовалют, особенно тех, что привязаны к $. На сцену выходит USDC (или CBDC?), но это уже совсем другая история.
Остается открытым вопрос: чего будут стоить криптовалюты, которые продавались на ICO за USDT в 2021-2022 году. Ведь получается, продавались они за пустышку USDT, и цена не обоснована. Криптовалюты без полезного продукта обесценятся. Рынку давно пора очиститься от криптовалют-“пустышек”.
А что же биржи? Казино остается в прибыли, пока там есть игроки. Низколиквидные биржи рискуют потерять пользователей, просто потому что те хранили свои USDT у них, и теперь эти фантики обесценились.
Как обезопасить себя от возможной бури?
В итоге, дорогой читатель, ты предупрежден, а значит, вооружен. Собранная информация про USDT основывается на известных фактах, дальнейшее поведение USDT является прогнозированием в случае, если FUD на рынке будет обоснованным.
Признаки, которые будут указывать на слабость USDT — его капитализация: чем она будет становиться меньше, тем больше будет уязвим USDT, а значит, больше рисков. Пока в отношении USDT нет прозрачности и понимания, как быстро Tether сможет распродать свои “иные ценные бумаги”, присутствует повышенный риск.
Каких правил придерживаться, пока на рынке есть неопределенность?
Распределять свой инвестиционный капитал в другие альтернативные стабильные криптовалюты: USDC, BUSD , DAI , TUSD . Обозначенные стабильные криптовалюты распространены так же хорошо, как и USDT, или имеют торговые пары на биржах, такие как: USDT/USDC, USDT/BUSD, USDT/DAI и так далее.
Да поможет нам всем диверсификация.
Что будет с Tether, если доллар упадет
Сегодня мир наблюдает, что может произойти с долларом и как это повлияет на криптовалюты, давайте рассмотрим, что будет с Tether, если доллар рухнет.
Tether (USDT) — это стейблкоин, который привязан к доллару США в соотношении 1:1. Это означает, что за каждый выпущенный токен USDT в обращении должен быть доллар США на банковском счете Tether Limited. Таким образом, Tether является цифровым эквивалентом доллара США и используется для обмена других криптовалют на стабильный актив.
Однако, если доллар рухнет, то это повлияет на стоимость Tether. Если Tether не сможет поддерживать связь с долларом в условиях его рухнувшего курса, то это приведет к уменьшению стоимости USDT. В такой ситуации Tether Limited может либо попытаться поддержать связь с долларом, что может привести к увеличению количества выпущенных токенов USDT, либо отказаться от этой связи и перейти на другую валюту. В обоих случаях это повлияет на стоимость Tether.
Кроме того, если доллар рухнет, то это может привести к панике на рынке криптовалют и снижению спроса на Tether. В этом случае цена USDT может упасть, что может повлиять на инвесторов, которые хранят свои сбережения в Tether.
Таким образом, если доллар рухнет, то это повлияет на Tether, который является привязанным к доллару стейблкоином. Если Tether не сможет поддерживать связь с долларом в условиях его рухнувшего курса, то это приведет к уменьшению стоимости USDT. Кроме того, паника на рынке криптовалют может привести к снижению спроса на Tether. Лучшим вариантом для инвесторов будет диверсификация портфеля и распределение средств между различными криптовалютами и стейблкоинами, что обеспечит большую безопасность.
Стейблкоин USDT потерял привязку к курсу доллара. Почему это происходит
Крупнейший по рыночной капитализации стейблкоин USDT от компании Tether оказался под давлением. Монета, курс которой номинально привязан к доллару США, временно потеряла с ним паритет.
Курс ведущего стейблкоина незначительно просел ниже $1 после того, как в пуле ликвидности 3Pool децентрализованной платформы Curve сильно нарушился баланс активов. 3Pool — третий по величине торговый пул среди всех существующих торговых платформ (decentralized exchange, DEX) в сфере децентрализованных финансов (DeFi) и крупнейший по сумме находящихся в нем стейблкоинов USDT и DAI. На момент публикации курс USDT находится на отметке $0,998, по данным CoinMarketCap.
Curve и Uniswap — крупнейшие децентрализованные финансовые протоколы для обмена и торговли криптоактивами, работающие на основе программных смарт-контрактов без центрального посредника (например, биржи).
Пул ликвидности — это смарт-контракт, содержащий заблокированные токены, которые были предоставлены пользователями платформы, и выступающий в качестве автоматизированного маркетмейкера на децентрализованной бирже.
Сейчас в крупнейших пулах ликвидности в протоколах Uniswap и Curve идет активная продажа USDT. Когда продавцы наводняют рынок, это может привести к падению курса даже у «стабильного» актива. Подобная ситуация наблюдалась во время краха Silicon Valley Bank (SVB), когда привязку к курсу доллара потерял второй по капитализации стейблкоин USD Coin (USDC), эмитентом которого выступает компания Circle в партнерстве с биржей Coinbase. Тогда курс USDC упал до $0,93, лишь несколько дней спустя восстановив ценовой паритет.
Баланс USDT в пуле 3pool платформы Curve, который состоит из стейблкоинов USDT, USDC и DAI, утром 15 июня превысил 77%. Это означает, что трейдеры продают много USDT за DAI или USDC, что и приводит к снижению курса USDT. Это аномальное для рынка событие. Идеальный баланс Curve 3Pool должен составлять 33,33% для каждого из трех стейблкоинов.
В последний раз баланс 3Pool был нарушен в марте при активных продажах USDC и DAI. В ноябре прошлого года крах криптовалютной биржи FTX также привел к сильному дисбалансу в пуле. Подобное наблюдалось и после краха экосистемы Terra в мае 2022 года, в результате которого USDT также временно терял привязку к курсу доллара.
«Мы готовы ко всему, — написал технический директор Tether Паоло Ардоино. — Пусть продают. Мы покроем любые суммы».
Негативный фон
На фоне последних новостей о жестких действиях американских регуляторов в отношении крупнейших игроков рынка паника среди участников рынка вполне понятна. Однако сейчас потеря USDT паритета с курсом доллара вызвана скорее действиями конкретных лиц в пулах ликвидности DeFi-платформ, поясняет криптоэксперт и автор телеграм-канала GFiS Channel Таисия Романова.
«Такое происходит не в первый раз, и ранее такое по итогу оказывалось провокацией [участников рынка] с целью быстрого заработка на открытии нужной позиции. А манипуляции в DeFi были стартовым выстрелом, — поясняет Романова. — Поэтому, происходящая на текущий момент отвязка на централизованных биржах является лишь следствием происходящего в стакане».
Как написал Ардоино в комментарии изданию The Block, «сейчас рынок в целом очень напряженный». По его словам, недавние новости подталкивают крупных игроков к уходу с криптовалютных рынков. «Tether — это шлюз для ликвидности, как входящей, так и исходящей. Когда интерес к криптовалютам растет, мы видим приток; когда настроения на криптовалютном рынке негативные, мы видим отток. Но нельзя исключать и прямой атаки на Tether, как мы видели в 2022 году», — дополняет Ардоино.
Подкрепление происходящего с USDT информацией о том, что Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) может обратить внимание на компанию Tether, маловероятно, говорит Таисия Романова, отвечая на вопрос, затронут ли действия главного биржевого регулятора США компанию Tether, как это было в начале месяца с Binance и Coinbase.
Компания не в юрисдикции США, и доказать прямое взаимодействие граждан США с компанией Tether LTD будет крайне сложно. Запретить выпуск стейбкоина (как было сделано с BUSD от Paxos) — тоже. Максимум, что грозит USDT, — запрет на обращение на американских биржах, считает Романова.
«Понятно, что небольшая вероятность того, что власти США могут пойти войной на Tether, все же есть, потому что вопросов к компании в целом достаточно. Но у SEC и так возникла некоторая напряженность после последних исков, поэтому ввязываться в еще один потенциально сложный судебный процесс было бы довольно неосмотрительно», — дополняет эксперт.
На заседаниях правительства США неоднократно звучала риторика в стиле «мы не совсем понимаем, что делать со стейблкоинами, но делать все-таки что-то надо». По мнению Романовой, агрессивные действия, которые фактически приведут к стагнации индустрии на долгое время, вряд ли встретят одобрение участников рынка, особенно на фоне более лояльного регулирования криптосферы в других государствах.