Почему процентные ставки в России снова начали расти
Почему Банк России объявил о завершении цикла снижения ключевой ставки
К чему это приведёт
TCS Group Holding PLC
Etalon Group PLC
Что ждёт российский рынок в ближайшей перспективе?
Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»
Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий
Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.
проект «Открытие Инвестиции»
Открыть брокерский счёт
Тренировка на учебном счёте
Об «Открытие Инвестиции»
Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4
8 800 500 99 66
Согласие на обработку персональных данных
Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+
АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).
ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.
Почему ЦБ повысил ставку и как это повлияет на курс рубля
Ключевая ставка — это минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Получив кредит у ЦБ, банки выдают кредиты компаниям и розничным потребителям под собственный процент, который чуть выше ставки ЦБ.
Банк России 21 июля 2023 года повысил ключевую ставку на 100 базисных пунктов — с 7,5 до 8,5%.
Изменение ставки произошло впервые с начала осени 2022 года: 16 сентября 2022 года ЦБ понизил ставку с 8% до 7,5% и затем шесть заседаний подряд сохранял ее на этом уровне. По длительности сохранения ставки ЦБ поставил рекорд с 2015–2016 годов — тогда она находилась на одном уровне (11%) также десять месяцев подряд.
Исторический минимум ключевой ставки на уровне 4,25% держался с конца июля 2020 года по март 2021 года. С 17 марта 2021 года ЦБ начал цикл повышения ставки, который достиг рекордного значения на уровне 20% 28 февраля 2022 года. На историческом максимуме ставка продержалась более месяца. Уже в апреле 2022 года регулятор начал последовательное снижение ставки, в результате которого та уже к сентябрю 2022 года упала до 7,5%.
Зачем Центробанк повысил ключевую ставку
Ключевая ставка — это один из инструментов денежно-кредитной политики, который позволяет Центробанку контролировать инфляцию, а через нее влиять на экономику страны. Основная задача регулятора — найти баланс между всеми участниками рынка и всеми процессами — инфляцией, экономической активностью и финансовой стабильностью.
Ужесточение денежно-кредитной политики предполагает, что должно произойти замедление инфляции:
повышение ключевой ставки → дорогие кредиты + высокие ставки по вкладам → население снижает траты + стремится копить → инфляция снижается.
Негативные последствия высокой ставки — проседание темпов развития экономики. Высокие ставки по кредитам ограничивают возможности бизнеса для развития производства, так как деньги становятся дороже. Снижение темпов развития производства, в свою очередь, уменьшает налоговые отчисления компаний, а это ведет к дефициту госбюджета и заставляет государство урезать расходы на масштабные проекты, социальные статьи и так далее.
Решение о повышении ставки в июле 2023 года было ожидаемо аналитиками, рынком и соответствует ранее озвученным сигналам Банка России. По итогам нескольких предыдущих заседаний, а также между ними в публичной риторике представители ЦБ указывали на вероятность повышения ставки.
«В июне Банк России предупредил, что рассматривает повышение ставки. Это произошло после того, как в мае годовые темпы инфляции с учетом сезонной коррекции превысили целевой уровень ЦБ (4%) и достигли 4,7% в годовом выражении, в июне рост цен ускорился до 6,4%, недельные данные за первую половину июля показывают его дальнейшее ускорение», — говорит генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.
Определяющими факторами для перехода от вербальных интервенций к повышению ставки стали ускорение текущих (месяц к месяцу и неделя к неделе) темпов роста цен на фоне восстанавливающегося спроса, а также дополнительное ослабление рубля и последовавший рост инфляционных ожиданий, считает экономист ИК «Ренессанс Капитал» по России и СНГ+ Андрей Мелащенко. С начала июня доллар к рублю вырос более чем на ₽10 в абсолютном выражении.
Старший экономист инвестиционного банка «Синара» Сергей Коныгин обращает внимание на устойчивую природу инфляции. «В структуре индекса потребительских цен удельный вес стабильных базовых компонентов вырос до 54% с всего 25% в январе, что свидетельствует об устойчивой природе инфляции. Текущий вес соответствует началу 2021 года, когда ЦБ РФ начал цикл ужесточения денежно-кредитной политики», — говорит Сергей Коныгин.
Главная задача регулятора в том, чтобы обеспечить достижение заявленной цели — устойчивого возврата инфляции к таргету в 2024 году, напоминает главный аналитик ПСБ Денис Попов. «Исходя из этого следует ожидать серии повышений ключевой ставки с учетом уровня проинфляционных рисков. Мы прогнозируем достижение 9% к концу года, однако сохраняется вероятность и более высоких уровней», — говорит Денис Попов.
Что будет с курсом рубля
Повышение процентных ставок ведет к удорожанию национальной валюты, она становится менее доступной для экономических участников. Соответственно, высокая ключевая ставка ЦБ РФ обычно повышает курс рубля и охлаждает интерес инвесторов к рынку акций, вместо этого они начинают уделять большее внимание защитным инструментам — банковским вкладам и облигациям. Кроме того, в условиях высоких ставок на денежный рынок приходили финансовые инвесторы, которым было выгодно покупать рубль и зарабатывать на его росте.
В текущих реалиях ключевая ставка для курса рубля сейчас имеет слабое значение, считают эксперты, хотя и допускают возможность укрепления рубля вследствие повышения ключевой ставки и умеренно жесткого сигнала на следующие заседания.
В четверг рубль показал достаточно уверенное внутридневное укрепление. В пятницу утром рубль снижался, но на фоне объявления по ставке в 13:30 рос к доллару (₽90), евро (₽100,16) и китайскому юаню (₽12,53), согласно данным Мосбиржи.
Важные краткосрочные уровни поддержек для этих валютных пар — ₽89,50 за доллар, ₽98,80 за евро и ₽12,40 за юань. Закрепление ниже них укажет на перспективы развития коррекции , говорит аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова.
Сам Банк России в последние недели объяснял падение курса рубля изменениями торгового баланса — импорт растет, а экспортная выручка в валюте уменьшается из-за снижения цен на сырье.
В июне спрос на иностранную валюту, согласно данным ЦБ, стабильно увеличивался за счет повышения концентрации крупных участников. Кроме того, корпоративные клиенты банков конвертировали валютные кредиты в рублевые, а сами кредитные организации покупали иностранную валюту, чтобы сбалансировать свои открытые валютные позиции. В то же время Банк России отметил, что внутриполитические события 23–25 июня (события, связанные с ЧВК «Вагнер». — «РБК Инвестиции») «оказали незначительное влияние» на месячную динамику рубля. Заместитель председателя Центробанка Алексей Заботкин объяснял в конце июня, что динамика курса определяется потоками платежного баланса и в первую очередь тем, что происходит с экспортом и импортом.
Эксперты в большинстве соглашаются, что торговый баланс и потоки капитала сейчас определяющие для курса.
«С учетом отсутствия нерезидентов на российском рынке повышение ставки не приведет к укреплению рубля, так как не повлечет за собой притока капитала», — отмечает Андрей Мелащенко. По его мнению, снизившийся приток иностранной валюты по каналу внешней торговли продолжит оказывать давление на рубль в ближайшей перспективе.
Алексей Третьяков также подчеркивает, что финансовые инвесторы сейчас не оказывают сильного влияния на курс рубля, поэтому напрямую решение ЦБ никак не отразится на курсе. «В более долгосрочном плане через снижение кредитования и потребительского спроса повышение может помочь восстановлению рубля, но краткосрочно вполне возможно движение курса на ₽100 за доллар», — говорит Алексей Третьяков.
По мнению Дениса Попова, повышение ставки позитивно скажется на рыночной конъюнктуре. «Тем не менее для влияния на курс повышения ставки на 50–100 б.п. недостаточно. На текущий момент внешнеторговый баланс и потоки капитала определяют движение рубля», — говорит эксперт.
Основной фактор влияния на курс рубля — это проведение сделок между участниками рынка: перевод кредитного портфеля в дружественные валюты, закрытие валютных позиций у банков, вывод капитала за рубеж, перечисляет старший экономист инвестиционного банка «Синара» Сергей Коныгин. «Влияние ставки ЦБ на ряд операций банков возможно. К примеру, перенос кредитов притормозится в случае скачка рублевой кредитной ставки», — говорит Коныгин. Также он отметил, что балансирование открытых валютных позиций банков может сдвинуть курс рубля сильнее, чем дисбаланс экспорта и импорта. «Важно, что всплеск покупок валюты в июне не был следствием ажиотажного спроса на нее со стороны населения. Это подчеркивает краткосрочный характер снижения курса национальной валюты. Мы по-прежнему считаем, что в третьем квартале 2023 года курс USD/RUB вернется к ₽85», — отметил Сергей Коныгин.
Что будет с облигациями?
Традиционно ключевая ставка влияет на рынок облигаций. Чтобы облигации представляли интерес для инвесторов, предлагаемая по ним доходность должна быть выше, чем ключевая ставка. Соответственно, когда ключевая ставка растет, то растет и доходность по облигациям, а цены на них снижаются. Когда ключевая ставка понижается, то происходит обратный процесс — доходность по облигациям падает, а цены на долговые бумаги растут.
Андрей Мелащенко отмечает, что повышение ставки даже более чем на 50 б.п. было отыграно рынком заранее, поэтому повышение само по себе не повлечет за собой движение кривой. «На движение кривой может оказать влияние сигнал регулятора касательно будущей траектории ставки. Жестче сигнал — выше ставки на коротком конце и в середине кривой, обратное тоже верно. На дальнем конце, ввиду характеристик держателей данных бумаг, мы не ждем существенных движений», — говорит экономист.
После объявления 21 июля о повышении ключевой ставки до 8,5% индекс российских государственных облигаций RGBI снизился на 0,02%, до 126,95 пункта, по состоянию на 13:53 мск. Доходность индекса на закрытие четверга на уровне 126,97 пункта составляла 10,19% при дюрации 1687 дней (4,6 года).
Доходности коротких выпусков с погашением до года повысились с 7,16–8,28%, зафиксированных накануне, до 7,75–8,43% к 13:45 мск пятницы.
«При повышении ключевой ставки ЦБ во втором полугодии до 9,0% доходность ОФЗ срочностью до одного года может вырасти до 9,0–9,2% годовых (+70–120 б.п. от текущего уровня). В ОФЗ срочностью два-три года прогнозируем рост доходности до 9,3–10,0% (+50 б.п. от текущего уровня). В более длинных бумагах доходность может вырасти на 25–50 б.п.», — отмечает главный аналитик ПСБ Дмитрий Монастыршин.
Повышение ставки позитивно для длинных бумаг: увеличивается вероятность того, что долгосрочная инфляция будет ниже, говорит портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист. «С этой точки зрения доходность в районе 11%, с которой сейчас торгуются такие бумаги, выглядит избыточной», — подчеркнул эксперт.
Повышение ключевой ставки может вызвать переток из акций в облигации. Связано это с возможностью роста доходности облигаций. А при укреплении рубля стоит ожидать и фиксации прибыли в акциях компаний-экспортеров, говорит руководитель направления по работе с частными клиентами управления инвестиций «СберСтрахования жизни» Сергей Рогов.
«При повышении ставки более чем на 0,5% на часть портфеля имеет смысл покупать государственные облигации (ОФЗ) со сроком погашения более восьми лет. Именно по ним будет возможность зафиксировать доходность к погашению на уровне более 11,5% годовых, а также дополнительно заработать на росте цены, в случае если в дальнейшем будут предпосылки для снижения ключевой ставки», — считает Сергей Рогов.
Также он отметил, что при укреплении рубля вновь интересными станут замещающие облигации, стоимость и доходность которых зависит от курса валюты. «Полагаем, что доходности по замещающим облигациям останутся достаточно привлекательными. Не стоит забывать и про рынок акций — на рынке по-прежнему много недооцененных историй, в том числе в голубых фишках», — уверен Рогов.
Что будет с вкладами и кредитами
Повышение ключевой ставки соответствует ожиданиям рынка и частично уже было ранее учтено в банковских продуктах, рассказал «РБК Инвестициям» управляющий директор проекта «Финуслуги» Московской биржи Игорь Алутин.
«При этом, так как шаг повышения составил 100 б.п., до 8,5%, мы ожидаем в ближайшее время и повышения ставок по вкладам пропорционально изменению ключевой ставки, а ставки по кредитам могут вырасти еще сильнее», — говорит Игорь Алутин.
Сбербанк уже анонсировал повышение ставок по вкладам с 24 июля, максимальная ставка вырастет с нынешних 9,5% годовых до 10%.
Банк ВТБ также планирует увеличить ставки по своим сберегательным продуктам в ближайшее время. В целом ВТБ прогнозирует, что ближайший месяц средняя ставка в десяти крупнейших банках, скорее всего, увеличится на 0,6–0,7 п.п. и приблизится к 8,5% с нынешних 7,67%.
Согласно индексу доходности вкладов от аналитического центра «Финуслуг», средняя доходность депозитов на три месяца в топ-50 банков составляет 6,79%, на шесть месяцев — 7,29%, на год — 7,65%. За полтора месяца после июньского заседания Банка России ставки практически не изменились: рост индекса составил менее 0,05 п.п. При этом ставки по долгосрочным вкладам остаются выше уровня ключевой ставки более чем на 1 п.п., индекс вкладов сроком от одного года вырос лишь на 0,1 п.п. и составил 8,71% (с учетом предложений для новых клиентов/денег). Максимальные ставки на рынке достигают 9–10% (по вкладам до года) и 11% — по долгосрочным депозитам.
Индекс стоимости кредитов от аналитического центра «Финуслуг» составляет 19,73%. За время с предыдущего заседания Банка России этот показатель вырос на 0,18 п.п. Но по сравнению с концом 2022 года индекс снизился на 0,54 п.п.
Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Закрытие торговой позиции с целью извлечь прибыль. Как правило фиксация прибыли происходит при достижении показателей, выгодных продавцу или при непредсказуемом движении котировок. Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
Пени, налоги и проценты: что изменится после повышения ключевой ставки до 20%
Из-за санкций ключевая ставка повышена до 20%, что позволит увеличить проценты по депозитам так, чтобы компенсировать возросшие девальвационные и инфляционные риски, отмечает пресс-служба ЦБ. Это позволит поддержать финансовую и ценовую стабильность и защитить сбережения граждан от обесценения, считает регулятор.
ЦБ отметил, что будет принимать дальнейшие решения исходя из оценки рисков и реакции финансовых рынков, а также учитывая фактическую и ожидаемую инфляцию.
В 16:00 Эльвира Набиуллина выступит с заявлением по итогам заседания Совета директоров.
28 февраля Совет Евросоюза ввел запрет на любые транзакции, которые связаны с управлением активами и резервами Центрального банка России, в том числе проводимые третьими лицами и организациями в его интересах. В решении ЕС указано, что новые ограничения введены «ввиду серьезности ситуации, в ответ на действия России по дестабилизации обстановки на Украине». В случае если такие операции совершенно необходимы для обеспечения финансовой стабильности Евросоюза или одного из его членов, официальные лица такой страны вправе разрешить их. Они обязаны немедленно уведомить об этом руководство ЕС.
Что это значит и что поменяется
Нынешний скачок беспрецедентный за последние годы. Предыдущий рекорд был в конце 2014 года: после присоединения Крыма ставку повышали до 17%. После этого ситуация была более или менее ровной долгие годы. Но сейчас многое в экономике поменяется.
«Повышение ключевой ставки ударит, прежде всего, по заемщикам по кредитным договорам. Речь идет в первую очередь про предпринимательские кредиты, — говорит партнер INTELLECT (ИНТЕЛЛЕКТ) INTELLECT (ИНТЕЛЛЕКТ) Федеральный рейтинг. группа Цифровая экономика группа ТМТ (телекоммуникации, медиа и технологии) 8 место По количеству юристов 30 место По выручке на юриста 41 место По выручке Профайл компании × Роман Речкин. — Такие договоры, как правило, прямо предусматривают право банка повысить ставку по кредиту при повышении ключевой ставки ЦБ. Это касается и застройщиков, которых кредитуют банки, включая субсидирование ставок по договорам на приобретение жилья».
Но по словам Речкина, проблемы могут возникнуть и уже возникают и у граждан-потребителей, включая проблемы по ипотечным кредитам.
Ряд банков выдавали кредиты по ставке «ключевая ставка + N». Например, у коллеги ипотечный кредит выдан по ставке «ключевая ставка + 3». Значит, теперь это кредит под 23% годовых (с прошлой ставкой было 12,5%). Но даже если ставка фиксированная, необходимо внимательно изучать договор, в нем «мелким шрифтом» может быть право банка повышать ее.
Утром 28 февраля ЦБ также выступил с обращением к банкам, которым он рекомендовал «не вводить пени и штрафы по кредитам заемщиков на фоне санкций». Таким образом, регулятор предвидит проблемы с выплатой банковских займов.
- UPD: Сбербанк 28 февраля днем в своем телеграм-канале уточнил, что не меняет ставки по действующим ипотечным и потребительским договорам. Аналогичное заявление сделалАльфа-Банк. ВТБ примерно в это же время заверил, что ставки по ранее выданным кредитам, в частности по ипотеке, остаются прежними.
- UPD: 28 февраля в 16:08 РИА «Новости» сообщило, что президент России Владимир Путин поручил обеспечить сохранение всех кредитных ставок, указанных в кредитных договорах, после увеличения ключевой ставки до 20%. Так сказал пресс-секретарь Президента Дмитрий Песков.
Кроме того, повысится размер платы за неосновательное обогащение по ст. 395 ГК («В случаях неправомерного удержания денежных средств, уклонения от их возврата, иной просрочки в их уплате подлежат уплате проценты на сумму долга»). Он определяется в размере ключевой ставки ЦБ, которая действовала в соответствующий период. Аналогично вырастают проценты по денежному обязательству за пользование средствами по закону и договору, когда не указан иной размер процентов (ст. 317.1 ГК).
Ставки по кредитам и депозитам тоже станут больше. Ведь, поскольку ключевая ставка возросла, банкам стало невыгодно брать деньги у ЦБ, поэтому они будут привлекать средства у населения. «Оно под 5% тоже не понесет, поэтому банки дают на пару процентных пунктов ниже, чем ЦБ. Я в конце 2014-го так под 14% положил деньги в «Открытие», сняв перед этим у Сбербанка, который давал только 7,5%», — вспоминает партнер TAXOLOGY TAXOLOGY Федеральный рейтинг. группа Налоговое консультирование и споры (Налоговые споры) группа Налоговое консультирование и споры (Налоговое консультирование) группа ВЭД/Таможенное право и валютное регулирование Профайл компании × Алексей Артюх.
Но и НДФЛ с этих доходов окажется тоже большим. Дело в том, что совокупный процентный доход по вкладам (или остаткам по счетам) за год облагается налогом за вычетом необлагаемой части, которая зависит от ключевой ставки на 1 января текущего года. В 2022 году это 8,5%. Необлагаемая база маленькая, проценты больше — значит, и заплатить в бюджет придется больше.
Изменятся и другие платежи, которые привязаны к ключевой ставке.
Пени для юрлиц после первого месяца просрочки уплаты налога исчисляются исходя из 1/150 ключевой ставки в день, то есть на сегодня это более 48% годовых. Сейчас штраф за умышленное уклонение от уплаты налога меньше — 40%, к тому же он может быть снижен.
«Кроме того, ключевая ставка применяется для расчета безопасных гаваней для процентных расходов и расходов или валютных обязательств для целей недостаточной капитализации. Сейчас в связи с резким ростом ставки условия старых договоров могут перестать соответствовать требованиям закона, — говорит Артюх. — Впрочем, в прошлый раз по итогам девальвации 2014 года законодатель оперативно принял смягчающие ситуацию поправки. Будем надеяться, что сейчас мы увидим аналогичные меры».
ЦБ повысил ключевую ставку до 20%. Что это означает?
Я уже неоднократно рассказывала вам о том, что такое ключевая ставка и на что она влияет, но на всякий случай кратко напомню. Ключевая ставка ЦБ привязана к тем ставкам, по которым Центробанк выдает российским банкам деньги в долг. Условно, если на той неделе давали под 9,5%, то теперь — под 20% (значения отличаются и в плюс, и в минус).
Что известно сейчас?
После повышения ключевой ставки автоматически будут расти ставки по кредитам и депозитам.
ЦБ выдает банкам деньги по более высокой ставки, но стоимость получения денег в других местах тоже растет: дороже становятся и вклады, и облигации, и межбанковские кредиты.
Заняв где-то деньги (у ЦБ, у населения в виде вкладов, у компаний и т.д.), банки выдают эти деньги в кредит по более высокой ставке.
Собственно, из разницы этих двух видов ставок за вычетами расходов и складывается доход банка.
Более сложная реализация схемы «купил подешевле, продал — подороже», только в виде товара выступают деньги.
Получается, когда растут ставки по вкладам, кредитам ЦБ и другим инструментам, растут ставки и по кредитам.
На всякий случай уточню, что это все касается новых кредитов и вкладов.
Исключение: если у вас есть кредит с плавающей ставкой, например, ключевая ставка ЦБ 3 процентных пункта. Но таких кредитов в России очень мало, в большинстве случаев ставка фиксированная.
Как ставка должна повлиять на инфляцию и курс рубля?
Ключевую ставку резко повысили с 9,5% до 20%, ставки по кредитам вырастут.
Поскольку деньги стали дороже, компании будут меньше брать кредитов и меньше развивать свои проекты, меньше производить товаров и услуг.
И население при таких ставках тоже будет брать меньше кредитов, соответственно, сократится потребление. Люди будут покупать меньше условных машин и телефонов в кредит.
Все это должно снизить инфляцию.
Не забываем, что также у нас растут ставки по депозитам, а еще по облигациям и другим инструментам, которые мы используем не чтобы занять, а чтобы вложить деньги и получить процентный доход.
При росте ключевой ставки ЦБ инвесторам (как физлицам, так и юрлицам) становится более выгодно вкладывать в рублевые активы — ОФЗ, корпоративные облигации российских компаний и так далее.
Это тоже благотворно влияет на курс рубля и на фондовый рынок.
Правда, в этот раз влияние будет чуть меньше, потому что США ввели санкции против российского суверенного долга, поэтому американские инвесторы не могут по закону купить российские ОФЗ, то есть облигации государства. А еще облигации санкционных компаний.