Продать нельзя купить: что теперь делать владельцам паев
На фоне вводимых санкций, падения российского фондового рынка после «биржевых каникул» и общей неопределенности риски для владельцев паев в инвестфондах заметно возросли. ПИФы, которые до сих пор рассматривались в качестве неплохой альтернативы банковским вкладам, продолжают терять былую популярность. Начинающим инвесторам, которые только планируют заработать на этом рынке, придется долго ждать. При этом у экспертов нет единого мнения относительно дальнейших действий тех, кто вложился в ПИФы до февральских событий. Подробнее — в материале портала.
Потрясения и опасения
В условиях снижающихся ставок по депозитам покупка паев (акций) фонда, представляющего собой готовую корзину ценных бумаг, стала рассматриваться в качестве неплохой альтернативы банковским вкладам. По данным ЦБ, в 2021 году количество пайщиков — физических лиц — увеличилось втрое, до 7,7 млн человек. Лидером по числу новых пайщиков стали биржевые фонды благодаря растущему рынку акций, в которые вкладывались клиенты с небольшими суммами. При этом чистый приток средств в ПИФ по итогам года достиг 989,5 млрд рублей – это максимальное значение за всю историю наблюдений.
Мало кто мог предположить, что начало 2022 года заставит пайщиков серьезно сожалеть о сделанном выборе. 24 февраля на Московской Бирже случился обвал. А уже в начале марта инвесторы не смогли распоряжаться принадлежащими им паями ПИФов из-за заморозки операций с ними управляющими компаниями.
Факт остановки операций со стороны управляющих компаний для владельцев паев стал настоящим потрясением, говорит частный инвестор, основатель Школы практического инвестирования Федор Сидоров. Возобновление операций с паями привело к оттоку средств. Из открытых и биржевых ПИФов «ушло» более 5 млрд рублей — розничные инвесторы забирали свои деньги, опасаясь потерь, отмечает эксперт.
Для сравнения, чистый отток средств из розничных паевых фондов в марте 2020 (начало пандемии) составил около 4,4 млрд рублей, но абсолютный рекорд был установлен в декабре 2014 года — тогда на фоне резкого роста ставок по депозитам инвесторы забрали из открытых фондов 10 млрд рублей. По оценке Investfunds, стоимость чистых активов (СЧА) ПИФов с 21 февраля снизилась с на 114 млрд рублей, с 1,448 до 1,334 трлн рублей.
Сокращение стоимости чистых активов на 10% с февраля напрямую говорит о том, что управляющие ПИФов просто берут эти цифры «с потолка», поскольку с февраля российский рынок потерял более 30%, замечает специалист департамента стратегических исследований Total Research Николай Вавилов. Вполне вероятно, что это просто замалчивание реальных убытков, предполагает эксперт.
Рынок ПИФов — это прекрасный пример того, как завернутая в красивую обертку доходности идея может быть совершенно легальным обманом клиентов банков, — уверен Вавилов.
По его словам, де-факто ПИФы никогда не приносили доход выше инфляции, поскольку это было бы невыгодно менеджерам по продажам и управляющим этих фондов. Их структура и сделки никогда не были прозрачными, а доходность зачастую «выдумывалась». Если считать доходность по портфелю, составленному аналогично ПИФу, то она часто в три-четыре раза превышала доходность непосредственно самого фонда, указывает Вавилов. Поэтому, считает эксперт, вкладываться в ПИФы не стоит: гораздо выгоднее и проще составить схожий портфель на личном брокерском счете.
Пациент скорее жив
К торгам на МосБирже сейчас допущены фонды, ориентированные на российские рублевые активы. Биржевые фонды на иностранные активы и ETF по-прежнему недоступны в связи с веденными ограничениями европейских депозитарно-клиринговых организаций. Большинство иностранных активов в таких ПИФах оказались заблокированы, и, по сути, средства инвесторов, вложенные в такие ПИФы, оказались «заморожены», напоминает руководитель отдела торговых операций УК «Финам Менеджмент» Виктор Залогин. А вот инвестфонды, ориентированные на российский рынок, продолжают функционировать в штатном режиме.
Рынок ПИФов оживает, но он очень слаб, как и российский фондовый рынок, отмечают эксперты. Спрос на ПИФы есть, но низкий, признает финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов. Ситуация стабилизируется, фонды по-прежнему достаточно популярны, хотя прежней активности у непрофессиональных участников рынка не наблюдается, добавляет Сидоров.
Сейчас главный фактор для всего фондового рынка и для владельцев паев в частности — неопределенность. Многие опасаются новых негативных событий на бирже, поэтому участники рынка ждут дальнейшего оттока средств из БПИФов и ПИФов.
Лучше все-таки помнить, что БПИФы и ПИФы — это долгосрочные инвестиции, а ставки по-прежнему привлекательны. Риск уйдет, по мере стабилизации ситуации фонды станут снова популярным инструментом у розничных инвесторов, — считает Сидоров.
По мнению Залогина, момент «просадки» не самое лучшее время для вывода активов, так как для некоторых это означает фиксацию убытка.
Напротив, текущую ситуацию можно рассматривать как хорошую возможность купить подешевевшие активы. Конечно, делать это надо осторожно, разбив имеющийся свободный капитал на несколько частей, — говорит эксперт.
По мнению аналитика УК «Альфа-Капитал» Александра Джиоева, в отношении паевых фондов стоит придерживаться главного правила долгосрочного инвестирования: не совершать операций, поддаваясь эмоциям, а самое главное — рассматривать имеющиеся возможности паевых фондов для инвестиций в перспективные активы. К примеру, сейчас очень привлекательно выглядит ПИФ на ресурсные компании, которые являются бенефициарами высоких мировых цен на сырьевые ресурсы, а текущие ценовые уровни компаний являются дополнительным аргументом в их пользу, говорит эксперт.
«Продавать не задумываясь»
Но далеко не все разделяют такой оптимизм. Антонов полагает, что из-за геополитических рисков инвестиции в ПИФы будут неэффективны — до тех пор, пока не появится «просвет» в отношении будущего российского фондового рынка. Если у инвесторов уже есть купленные ПИФы, которые находятся в минусе, остается сидеть и ждать, когда они начнут показывать прибыль. Если минус небольшой, то можно продавать не задумываясь (если это позволяет управляющая компания), так как на банковских вкладах можно заработать без рисков 15% годовых, поясняет Антонов.
Для тех, кто уже вложился в ПИФы и «завис» в них с февраля, а, возможно, и раньше, (российский рынок начал снижение примерно полгода назад), вариант один — продавать свои паи, чтобы не тратить нервы, соглашается Вавилов. Вместо них можно купить на рынке акции, которые будут приближены к тому, во что вкладывался ПИФ, уточняет он.
Возможно, инвестор захочет пересмотреть портфель и найдет для себя более интересные бумаги. Но факт остается фактом — из ПИФов нужно выходить даже с убытками, поскольку восстановить потери на рынке будет проще собственными силами, чем ждать, когда восстановится стоимость пая, настаивает аналитик.
Возобновляем операции с паями — какие перспективы у фондов
Фондовые рынки и котировки акций отдельных российских компаний снизились, потому что состояние экономики ухудшилось в целом и сохраняется неопределенность на рынке. Но мы считаем, что компании смогут перестроить бизнес-процессы и адаптироваться к новым условиям. По сравнению с 2014 годом их финансовое состояние лучше, а долговая нагрузка ниже.
Учитывая экономическую ситуацию и отсутствие иностранных инвесторов, мы думаем что в ближайшем будущем привлекательнее будут не акции самых быстрорастущих компаний, а акции стоимости. Многие из таких компаний относятся к сырьевому сектору, и в наших фондах, ориентированных на Россию, мы фокусируемся именно на этой отрасли. Хотя компании-экспортеры сталкиваются с трудностями в логистике и осуществлении платежей за свою продукцию (возникают ограничения на поставки в Европу и США), они частично решают эти проблемы — переключаются на азиатские рынки. В то же время на их финансовые показатели позитивно влияют рост мировых цен на сырье и ослабление рубля — часть дохода эти компании получают в валюте.
Также в фонды с российскими акциями мы отбираем компании из секторов, ориентированных и на внутренний рынок. Учитывая разные факторы и тенденции, мы выбираем компании, которые, по нашему мнению, смогут быстро приспособиться к изменившейся ситуации.
История экономических кризисов показывает, что сейчас может быть подходящий момент для инвестиций в подешевевшие акции. Например, после кризисов 1998, 2008, 2014 и 2020 годов фондовые рынки начинали восстанавливаться в течение года. А еще покупка акций во время кризиса — это способ защитить деньги от обесценивания: в прошлом фондовые индексы обгоняли инфляцию через год-два после кризиса.
При этом мы не исключаем колебаний рынка в ближайшие полгода — к ним может привести негативный новостной фон и пауза в выплате дивидендов некоторых компаний. Но в тоже время ожидаем положительную динамику акций в перспективе 2 лет и возвращение к прежним уровням в перспективе 3-4 лет. Также возможна поддержка фондового рынка со стороны государства.
Сейчас паи фондов на российские акции подешевели, но их цена может восстановиться в будущем. Если продать их на низких уровнях во время турбулентности фондового рынка, не дождавшись восстановления стоимости, есть риск потерять уже инвестированные деньги. А если вы только задумываетесь о покупке паев фондов с российскими акциями, то момент выглядит подходящим: хоть в ближайшее время и возможны колебания стоимости портфеля, но в перспективе нескольких лет с большой вероятностью стоимость паев будет расти.
Какие перспективы у фондов с российскими облигациями
С 21 марта Московская биржа возобновила торги государственными облигациями федерального займа (ОФЗ). Открытие торгов прошло успешно — ОФЗ торгуются ниже ключевой ставки ЦБ в 20%, в диапазоне 13-17% годовых.
При этом доходность ОФЗ выше всего у самых коротких выпусков — аналогичная ситуация происходит с банковскими вкладами. А доходность длинных ОФЗ с погашением через 5 или больше лет составляет 13-14%. Это говорит о том, что мнение профессиональных участников рынка выглядит следующим образом: текущая супервысокая ключевая ставка — временная мера, в 2022 и 2023 годах она будет снижаться.
Возобновление торгов на таких ценовых уровнях стало возможным в том числе благодаря комплексной поддержке рынка от ЦБ и правительства.
— Запрещены короткие продажи, то есть игра на понижение.
— Нерезидентов ограничили в возможности оказывать понижательное давление на цены.
— Банкам разрешили переоценивать торговые книги по ценам на 18 февраля 2022 года до конца года. Это существенно снижает давление на капитал банков, помогает избежать триггеров риск-лимитов по торговым книгам, и, как следствие, нивелирует риски экстренных технических закрытий позиций.
— Было решено использовать средства ФНБ для покупки ОФЗ и поддержки цен, и с первого дня возобновления торгов ЦБ выставлял заявки на покупку. Впрочем, объем продаж по факту был невысоким, масштабного использования ФНБ для поддержки котировок не понадобилось.
С 28 марта 2022 года Мосбиржа также возобновила торги корпоративными облигациями в режиме основных торгов. В первые пару дней объем торгов очень умеренный, участники рынка продолжают нащупывать новые уровни доходностей. Можно говорить о формировании рынка на уровне доходностей к погашению через год в 17-23% для качественных несанкционных бумаг. В фонды облигаций Райффайзен Капитала мы отбираем как раз такие бумаги.
— Возобновление торгов на рынке государственных облигаций прошло позитивно.
— Состоялась переоценка доходностей по облигациям после повышения ключевой ставки.
— В течение недели колебания ОФЗ были невысокими, торги проходят в стабильном режиме.
— Рыночные доходности по ОФЗ предполагают значительное снижение ключевой ставки к концу 2022 и в 2023 году — аналогично ставкам по банковским вкладам. Но крупнейшие банки предлагают высокую ставку только по краткосрочным вкладам — ставка по вкладам сроком от 1,5 лет составляет менее 12,5%. Доходность по облигациям за аналогичный срок превышает 14%.
— Торги по корпоративным облигациям также возобновились, уровень доходностей к погашению через год для качественных несанкционных бумаг на уровне 17-23%.
Задать вопрос
Оставьте отзыв о работе сайта
Спасибо!
Ваше сообщение успешно отправлено.
Спасибо!
Ваша подписка была успешно обновлена!
На вашу почту отправлено письмо с подтверждением подписки!
Информация раскрывается на сайте по адресу: www.raiffeisen-capital.ru, в случаях, предусмотренных нормативными актами в сфере финансовых рынков, в «Приложении к Вестнику ФСФР», а также https://e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=37192. Получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах и ознакомиться с правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами и иными документами можно по тел.: + 7 495 745-52-10, +7 495 777-99-98, по адресу: 119002, Москва, Смоленская-Сенная пл., 28.
Агент по приему заявок на осуществление операций с инвестиционными паями:
АО «Райффайзенбанк» — лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности, выданная ФКЦБ России № 177-02900-100000 от 27.11.00, срок действия лицензии не ограничен. Место нахождения: Российская Федерация, г. Москва (Адрес: Российская Федерация, 119002, г. Москва, Смоленская-Сенная площадь, дом 28), тел.: + 7 495 721-91-00, 8 800 700-91-00;
Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления (далее – «ПДУ»):
Открытым паевым инвестиционным фондом (далее – «ОПИФ») под управлением ООО «УК «Райффайзен Капитал»:
ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Акции» — ПДУ № 0241-74050443 зарегистрированы ФСФР России 04.08.04; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Облигации» — ПДУ № 0242-74050284 зарегистрированы ФСФР России 04.08.04; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Дивидендные акции» — ПДУ № 0243-74050367 зарегистрированы ФСФР России 04.08.04; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — США» — ПДУ № 0647-94120199 зарегистрированы ФСФР России 26.10.06; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Потребительский сектор» — ПДУ № 0986-94131808 зарегистрированы ФСФР России 20.09.07; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Сырьевой сектор» — ПДУ № 0987-94132127 зарегистрированы ФСФР России 20.09.07; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Информационные технологии» — ПДУ № 0988-94131961 зарегистрированы ФСФР России от 20.09.07; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Электроэнергетика» — ПДУ № 0981-94132044 зарегистрированы ФСФР России 20.09.07; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Индустриальный» — ПДУ № 0984-94131889 зарегистрированы ФСФР России 20.09.07; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Европа» — ПДУ № 2063-94172606 зарегистрированы ФСФР России 22.02.11; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Развивающиеся рынки» — ПДУ № 2075-94172523 зарегистрированы ФСФР России 03.03.11; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Золото» — ПДУ № 2241 зарегистрированы ФСФР России 08.11.11; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Корпоративные облигации» — ПДУ № 2260 зарегистрированы ФСФР России 29.11.11; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Фонд активного управления» — ПДУ № 2261 зарегистрированы ФСФР России 29.11.11; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен — Долговые рынки развитых стран» — ПДУ № 2356 зарегистрированы ФСФР России 15.05.12; ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Райффайзен – Ликвидная стратегия» ПДУ № 5097 зарегистрированы ЦБ РФ 08.09.22.
Об ограничении проведения операций с инвестиционными паями от 01 марта 2022 года
В связи со складывающейся ситуацией на финансовых рынках, вызванной, нерыночными факторами, наличием риска приостановки организованных торгов ценными бумагами российским организатором торговли, проблем с корректным определением активного рынка, отсутствием необходимого объема торгов, а также введением ограничений иностранными государствами в отношении ряда финансовых институтов, существенно ухудшающих условия выполнения обязательств или делающих невозможным либо несвоевременным исполнение управляющей компанией своих обязательств, и в целях обеспечения защиты прав и законных интересов владельцев инвестиционных паев, АО ВТБ Капитал Управление активами с 01.03.2022 приняло решение, о временной приостановке операций выдачи, обмена и погашения инвестиционных паёв следующих фондов:
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Казначейский»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Умеренно консервативный. Рубли»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Сбалансированный»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Акций»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Облигаций. Ответственные инвестиции»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Акций. Ответственные инвестиции»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Облигаций. Российские эмитенты»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Акций. Российские эмитенты»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Смешанных инвестиций»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Компаний малой и средней капитализации»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Нефтегазового сектора»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Металлургии»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Электроэнергетики»;
· Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Индекс Мосбиржи».
В период приостановления выдачи, обмена и погашения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда прием соответствующих заявок прекращается.
А также приостановить с 01.03.2022 одновременно выдачу и погашение инвестиционных паев:
∙ Биржевого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Индекс Мосбиржи»;
∙ Биржевого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Российские корпоративные облигации смарт бета»;
∙ Биржевого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «ВТБ – Фонд Устойчивого развития российских эмитентов».
По перечисленным выше биржевым паевым инвестиционным фондам также приостановлен прием заявок на покупку и продажу инвестиционных паев уполномоченными лицами, указанными в Правилах доверительного управления фондами.
Мы просим вас с пониманием отнестись к текущей ситуации и обязательно проинформируем на официальном сайте о дате возобновления операций.
Решение принято в интересах клиентов: в текущих рыночных условиях правильный расчет справедливой стоимости пая сильно искажен или невозможен. Отсутствие ликвидности при вынужденных продажах для обеспечения выводов приводит к необходимости продавать активы на неликвидном рынке по заниженной стоимости.
Ограничение операций обеспечивает защиту активов клиента: бумаги не будут продаваться на неликвидном рынке по заниженной стоимости и будут соблюдены равные интересы всех пайщиков. При этом все паи в безопасности, право собственности клиентов на них неприкосновенно.
Операции приостановлены только по тем фондам, где текущая рыночная ситуация вредит пайщикам. Фонды, в которых управляющая компания не видит столь больших рисков для пайщиков, продолжают функционировать в обычном режиме.
Раздвоение ПИФов: что происходит с заблокированными активами пайщиков
Сразу после начала «спецоперации»* на Украине российские инвесторы начали выводить средства из ПИФов. По данным отраслевого портала Investfunds, в феврале отток из всех типов фондов составил 6,2 млрд рублей. Это немного. Общий размер активов российских ПИФов — около 1,5 трлн рублей, на протяжении всего 2021 года пайщики принесли в рыночные фонды 330 млрд рублей.
На фоне оттока средств 1 марта 2022 года ЦБ «напомнил» управляющим компаниям, что те должны приостановить выдачу, погашение и обмен паев, если по независящим от них причинам они не могут определить стоимость активов фондов. Мера объяснялась желанием защитить интересы пайщиков, которые, по мнению ЦБ, в условиях обвала рынка могли понести убытки из-за продажи активов не на рыночных условиях. В итоге на конец марта доля ПИФов, операции по которым были приостановлены, составила 44%.
Чуть позже эта цифра стала меньше — 29%, или 159 инвестфондов. Это были ПИФы со значительной долей иностранных активов в портфелях, операции с которыми стали невозможны из-за санкций со стороны европейских депозитариев Euroclear и Clearstream. Общая стоимость активов заблокированных ПИФов, по подсчетам ЦБ, на конец мая составила 379 млрд рублей — средства 2,7 млн пайщиков.
В общей сложности отток средств из ПИФов в 2022 году продолжался четыре месяца. В марте, на фоне приостановки операций с паями, он чуть сократился и составил 5,1 млрд рублей, а в апреле, когда стоимость паев восстановилась и по значительной части фондов операции были возобновлены, отток достиг рекордных 23,3 млрд рублей. Впрочем, это все равно ниже объемов притока, наблюдавшихся до начала «спецоперации» (например, 30,9 млрд рублей в декабре 2021 года). Куда важнее, что приток новых в денег в ПИФы после этого почти полностью иссяк.
Два пути решения
Чтобы решить проблему, для фондов, доля иностранных активов в которых составляет более 10%, ЦБ придумал два механизма. В первом случае управляющая компания выделяет эти активы в отдельный закрытый паевой инвестфонд. Каждому пайщику выдаются паи нового фонда в количестве, равном паям основного ПИФа. Это позволит запустить управление оставшимися ликвидными активами и возобновить операции с инвестиционными паями, решили в ЦБ. Бумаги в новом ЗПИФ (закрытый паевой инвестиционный фонд) необходимо будет пытаться разблокировать и продать.
Второй вариант — изменить статус действующего фонда целиком на закрытый. Незаблокированные бумаги в этом случае необходимо будет продать в течение 250 дней, а заблокированные пытаться реализовать в течение 15 лет с момента преобразования ПИФа по наиболее выгодным условиями. Для фондов, где доля иностранных активов менее 10%, эти требования не являются обязательными, но при желании для управляющих компаний доступен первый вариант — выделение таких бумаг в отдельный ЗПИФ.
Эти правила были приняты в декабре 2022 года. Управляющие компании самостоятельно решают, каким вариантом воспользоваться, но сделать это они должны до 1 сентября 2023 года. Согласно предоставленным Forbes данным ЦБ, на 2 июня этого года из 159 заблокированных инвестфондов осталось 113, а общий объем их активов сократился до 154 млрд рублей. Это составляет 1,7% от всего объема активов рынка ПИФ или 10,8% от объема активов в ПИФ для неквалифицированных инвесторов, отметили в ЦБ.
При этом механизмом Банка России воспользовалась только одна управляющая компания по одному инвестфонду, рассказывала директор департамента инвестиционных финансовых посредников ЦБ Ольга Шишлянникова в ходе конференции Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) «Российский фондовый рынок – 2023». Еще по шести фондам УК только приняли решение, каким вариантом они воспользуются, по остальным 107 ясности до сих пор нет. Почему управляющие компании не спешат избавляться от заблокированных активов?