Что будет с etf сбербанка

Зависли деньги в фонде от СБЕРа SBSP, что делать и когда его разморозят-последняя информация.

«Не покупайте отдельные акции! Инвестируйте в „широкий рынок“! Покупайте фонды и ETF!»-так учили гуру фондового рынка и инвестиций.

В свое время я прислушался к этому совету и стал параллельно покупкам обычных акций вкладывать деньги в ETF. Вначале своей инвестиционной деятельности я, истинный патриот, покупал только дивидендные российские акции, но потом решил разбавить свой портфель акциями загнивающего запада компаний США. Отдельно их покупать не хотел и решил вложиться в США через фонд, купить ETF, копирующий индекс SnP500.
На тот момент был популярен FinEx-крупнейший агрегатор всевозможных ETF и фондов практически на все. Но я выбрал родной СБЕР с его фондом на американский рынок, он назывался «Фонд Американские акции — SBSP ETF».

Затем случилось то, что случилось, началось СВО, пошли санкции и блокировки и сейчас ETF SBSP, как и многие другие фонды с иностранными акциями, благополучно вот уже год заморожен на неопределенное время.

Естественно, возникает вопрос: «Когда я получу доступ к своим деньгам?»

В сети довольно мало информации по вопросу разблокировки этого фонда, поэтому решил обратиться в управляющую компанию УК «Первая», где и покупал свой ETF, напрямую. Которая теперь, кстати, отделилась от СБЕРа и не имеет к нему прямого отношения. СБЕР еще в марте 2022 продал ее, думаю, чтобы не портить репутацию кучей недовольных клиентов, таких как я, которые бы потребовали свои деньги.

В итоге, я пообщался с техподдержкой, ответ от них такой:

Как видите, это стандартная отписка, конкретных сроков разблокировки доступа к ETF на 31 января 2023 года НЕТ! Остается только ждать, всем терпения.

Разбор ETF SBBE — новый фонд Блокчейн Экономика от Сбера

БПИФ Блокчейн Экономика (тикер SBBE) от Сбера был запущен 30 декабря 2021 года. Можно подумать, что сфера интересов фонда — это криптовалюты. На самом деле — нет. SBBE инвестирует в акции иностранных компаний, бизнес которых так или иначе связана со сферой блокчейн.

Во время золотой лихорадки в Америке в 19 веке больше всего денег заработали не старатели, а продавцы лопат.

В фонде Блокчейн Экономика используется аналогичный подход. ETF SBBE делает ставку на компании, зарабатывающих не на майнинге крипты, а на сервисе (блокчейн-технологий). В сфере интересов фонда, компании по производству оборудования для майнинга, созданию и обслуживанию цифровых активов, софта, биржа криптовалют.

Основные условия

Суммарные комиссии фонда SBBE — 1,39% в год (комиссия выше среднего по рынку биржевых фондов на Мосбирже).

Валюта фонда — доллар (торгуется в том числе и рублях).

Стоимость одной акции (лота) на старте торгов — 10 рублей.

Поступающие дивиденды реинвестируются. Примечательно, что по большинству компаний, входящих в состав фонда — налоговая ставка на дивиденды составляет 25-30%. Хорошая новость в том, что почти все компании либо не выплачивают дивы, либо платят какие-то крохи (див. доходность на уровне 1% и ниже). И общие налоговые потери инвестора невелики.

Инвестиционная стратегия

Фонд SBBE следует за Индексом «Sber Blockchain Economy Index – Сбер Индекс Блокчейн Экономика» (SBERBLEC), рассчитываемый АО «Сбербанк КИБ».

Формально ETF SBBE является индексным фондом, но я бы назвал его так с большой натяжкой.

1. Сбер сам придумал и рассчитывает свой индекс.
2. Сбер создал отдельный фонд, который отслеживает свой же индекс.
3. Маркет-мейкер от Сбера устанавливает справедливую цену на бирже на свой же фонд, который отслеживает свой же индекс.

Ну прямо мастер на все руки «И чтец и жнец и на дуде игрец».

По-моему сам себе брокер, маркет-мейкер и аудитор в фонде на собственный индекс это путь в никуда. А если серьезно, то я бы рассматривал БПИФ SBBE как фонд с активной стратегией и с большой зависимостью от умений управляющих правильно выбирать или исключать активы.

Состав ETF SBBE

В состав фонда входят 17 компаний работающие полностью или частично в сфере блокчейн, со следующими весами:

1. NVIDIA CORP Shares — 9.82%
2. COINBASE GLB IN Shares — 8.62%
3. SILVERGATE CAP Shares Class A — 8.57%
4. MARATHON DIGITA Shares — 7.83%
5. MICROSTRATEGY I Shares — 7.77%
6. RIOT BLOCKCHAIN Shares — 7.04%
7. NORTHERN DATA AKT O.N. — 7.02%
8. HUT 8 MNG CORP Shares — 6.95%
9. HIVE BLOCKCHAIN Shares — 6.84%
10. VOYAGER DIGITAL Shares — 6.82%
11. GALAXY DIGITAL Shares — 6.14%
12. BITFARMS LTD Shares — 3.74%
13. BAKKT HOLDINGS Shares — 3.2%
14. DIGINEX LTD ORD Shares — 2.57%
15. MOGO INC Shares — 2.45%
16. ARGO BLOCKCHAIN ADR — 2.34%
17. BIGG DIGITAL Shares — 2.27%.

Больше половины веса индекса приходится на компании из США, примерно треть на канадские компании. Остатки (15%) в виде трех компаний отдали Германии, Гонконгу и Англии.

Актуальный состав фонда SBBE можно посмотреть на официальной странице расчета индекса SBERBLEC по вкладе «Показатели».

Ожидаемая доходность

На странице фонда Блокчейн Экономика — Сбер рассматривает несколько сценариев развития будущих событий на горизонте следующих трех лет.

• При позитивном сценарии ожидаемая среднегодовая доходность может составить почти +200% (обратите внимание — речь именно о среднегодовой, а не совокупном приросте за три года).
• Нейтральный сценарий по мнению Сбера — это «всего лишь» +84% годовых .
• Негативный — жалкие +13% в год .
• Стрессовый — убыток -74% годовых .

Кстати, среднегодовая доходность в минус 74%, за три года выливается в потерю почти 99% капитала.

Ожидание по доходности (нейтральный сценарий) приняты на основании прошлых данных, о чем Сбер упомянул ниже. » . активы, входящие в состав фонда, приносят доходность на том же уровне, что и в аналогичных периодах в прошлом . » Верить этому предсказанию (другим словом назвать это рука не поднимается) или нет — на совести инвесторов.

Если насчет будущей доходности еще могут быть сомнения, то одно можно сказать точно, высокая волатильность владельцу паев фонда на блокчейн гарантирована.

К примеру с момента начала расчета индекса, котировки взлетели на 60%, а потом снова вернулись обратно. И это за каких-то три месяца.

Аналоги и конкуренты

На российском рынке на данный момент у фонда Блокчейн Экономика от Сбербанка конкурентов попросту нет.

Добавлено февраль 2022.

Уже есть. На Московской бирже торгуется ETF FXBC на блокчейн-технологии. Сделал небольшое сравнение фондов SBBE и FXBC

На Западных биржах образаются несколько фондов со схожими стратегиями. Комиссии за управление немного ниже чем у Сбера. Диапазон составляет 0,5 — 0,85% в год.

Крупнейшим (и старейшим) является ETF BLOK — Amplify Transformational Data Sharing. С капитализацией под 1 миллиард долларов и комиссией за управление 0,71%. Имеющий в составе 49 блокчейн-компаний, в том числе практически все, входящие в состав фонда SBBE.

Можно предположить, что фонд от Сбера будет иметь сильную корреляцию по доходности с ETF Blok. И глядя на историю котировок Blok, можно примерно ожидать схожей динамики от фонда SBBE.

Я сравнил доходность блокчейн фонда BLOK с момента его основания (начало 2018 года) с индексом S&P500 полной доходности (с учетом реинвестирования дивидендов).

Результаты: +113,59% у Blok против +78,53% у S&P500. Блокчейн конечно по доходности впереди. Но это никак не вяжется с утверждением (или предположением Сбера) о будущей огромной потенциальной среднегодовой доходностью.

Если перевести 113% полученной за 4 года работы фонда доходности в среднегодовую — получаем около 21% годовых. Тоже неплохо, но очень далеко даже от «Нейтрального сценария Сбера в 84% годовых». По сути вся накопленная доходность была получена всего за один удачный год.

Доходность ETF BLOK (ближайшего конкурента SBBE) за четыре года — 21% годовых.

И это при дикой волатильности фонда. На графике мы можем наблюдать просадки на десятки процентов: -20, -30, — 45%.

Подводим итоги

Несмотря на более высокую комиссию фонда SBBE от Сбера в 1,36%, по сравнению с западными аналогами, по моему мнению владеть именно российским продуктом для инвестора может быть выгоднее.

Главный причина — налоговые льготы. Учитывая огромную потенциальную доходность, тема с налогами будет иметь большое значение. С помощью российских льгот (ИИС второго типа или ЛДВ) можно законно обнулить налоги на прибыль. Лучше переплатить пару процентов сверху в виде более высокой комиссии, но взамен можно сэкономить десятки процентов полученной прибыли (если конечно она будет в будущем).

Главный вопрос — будут ли зарабатывать «продавцы лопат» дальше? Скорее да, чем нет.

Будут ли они зарабатывать так же много как раньше? Скорее нет, чем да. Развитие конкуренции и появление на рынке новых игроков неизбежно повлечет за собой снижение маржинальности бизнеса. Когда лопат на рынке предлагается слишком много, цены на них неизбежно упадут.

Вопрос только в том, когда это произойдет? Через год-два или пять-десять лет. Возможно это уже происходит.

Что можно сказать о самом фонде и его стратегии? Стоит ли покупать БПИФ SBBE?

Как спекулятивная идея в попытке «поймать волну» — возможно. Но здесь нужно правильно угадать точки входа-выхода и иметь немного везения. Но и самое главное — обладать высокой терпимостью к риску. Видеть как твои инвестиции складывается вполовину, без гарантии восстановления в будущем — точно не для слабонервных.

Как долгосрочная идея, рассчитанная на много лет, особенно для пассивных инвесторов — однозначно нет. Я точно пас.

Возможно через несколько лет технология блокчейн будет само собой разумеющаяся. Пару-тройку десятилетий назад был бум интернет-компаний и почти вертикальный рост их стоимости. Но в начале 2000-х котировки сложились в разы (крах доткомов).

Возможно подобного с блокчейн экономикой и не произойдет, но со временем повышенный интерес и ажиотаж вокруг криптомира точно поутихнет. Большинству же из нас не приходит в голову отдельно инвестировать в фонды нацеленные на производителей смартфонов, отдельно на операторов сотовой связи и так далее. Хотя раньше тоже все считали, что за ними будущее и на этом можно неплохо заработать.

Зачем отдельно набирать те или иные отрасли, особенно такие узкие? Есть же индексы на широкие рынки, в которых все эти компании (или большинство из них) присутствуют. Кстати, та же компания NVIDIA из фонда SBBE есть и в индексе S&P500 (занимает там 8 место по выделенному ей весу из 500 компаний). Или в ETF FXIT от Finex (5 место по весу). То есть покупая фонды на индекс, вы уже частично инвестируете в блокчейн экономику.

SBRB ETF: Обзор фонда Сбера на корпоративные облигации

БПИФ «Сбер — Индекс Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций» (код — SBRB) зарабатывает на долговых обязательства российских компаний. Несмотря на название, по составу фонд не копирует индекс. По сути это аналог фондов активного управления с ожидаемой доходностью выше банковского депозита или ОФЗ.

Общая информация о SBRB

4-7 июня 2021 года проведено дробление паев SBRB с коэффициентом 1:100. В некоторых торговых системах ошибочно отображалось падение. Подробнее в новости «Неожиданный сплит затронул три фонда Сбера – SBMX, SBGB, SBRB».

• Управляющая компания: АО «Сбер Управление Активами»
• Валюта фонда: рубль
• Формирование: сентябрь 2019 года
• Краткое наименование: SBRB ETF
• Тикер: SBRB
• ISIN: RU000A100P44

Инфраструктурные расходы — с 1 января 2021 года не более 0,82% от СЧА, из них

• Вознаграждение УК: 0,6%
• Вознаграждение депозитарию и др.: 0,15%
• Прочие расходы: до конца 2020 года – 0,2%, затем — 0,07%

Состав SBRB

Согласно правилам доверительного управления, инвестиционная политика фонда ставит целью «обеспечение соответствия изменений расчетной цены изменениям количественных показателей» Индекса Мосбиржи корпоративных облигаций. Эта формулировка очень размытая. Впрочем, как и у других российских БПИФов.

Индекс-бенчмарк, его код RUCBTR3Y, объединяет бумаги с дюрацией от одного до трех лет. Он пересматривается ежеквартально. Согласно последней версии, в базу его расчетов входят 73 бумаги.

Как сказано выше, обязанности повторять в портфеле весь состав RUCBTR3Y у Сбера нет. В правилах традиционно перечислен широкий круг активов, в которые УК может вкладывать деньги инвесторов. Помимо собственно обязательств российских компаний там есть государственные и муниципальные долговые бумаги, фьючерсы, опционы и вклады в банках разных стран от Белоруссии до ЮАР.

На сайте Сбера это называется инвестировать в облигации из индекса «или максимально приближенные по параметрам к Индексу».

По заверению компании, она выбирает самые ликвидные облигации — по две или три из разных сегментов по кредитному риску и срочности. При неких «предпосылках» (этот термин не раскрывается) Сбер может заменять бумагу в портфеле на другую не только из состава RUCBTR3Y, но и на «аналогичную по параметрам, которая показывает лучшую динамику».

То есть на самом деле SBRB — это не индексный ETF, а инвестиционный фонд активного управления.

В правилах ДУ объекты инвестирования ограничены кредитными рейтингами:

• «В» от Fitch или S&P;
• «В3» от Moody’s;
• «ruBB» от «Эксперт РА»;
• «BB(RU)» от АКРА.

Точный состав портфеля в ежедневном режиме не публикуется. Его можно найти в ежеквартальных отчетах УК. Последние доступные данные — на 30 сентября 2020 года. На тот момент СЧА составляла около 3,4 млрд рублей. К концу ноября активы уже превысили 7 млрд. Так что это тот портфель, вероятно, устарел.

Тем не менее выделим несколько моментов из отчета:

1. в активах были только облигации компаний и небольшая доля денежных средств;
2. в портфеле значились 66 бумаг;
3. с датами погашения вплоть до мая 2039 года;
4. максимальные доли были у бумаг МТС (RU000A100A58, погашение в 2022 году) — 6,09% и “Роснефти” (RU000A0JXQK2, погашение в 2027 году) — 5,08%.

На странице БПИФ на сайте УК размещены обобщенные данные о структуре вложений по отраслям и названы топ-10 позиций. На момент составления обзора данные датированы 30 октября 2020 года.

Как видим, наибольшую долю в активах имели бумаги финансового (28,6%), потребительского (18,5%) и телекоммуникационного (16,1%) секторов. В разрезе отдельных бумаг лидировали «РН банк» (банк альянса Renault-Nissan-Mitsubishi в России), ВЭБ и Ростелеком. Отметим невысокие позиции традиционного для России нефтегазового сектора.

Доходность SBRB

Рублевые корпоративные облигации являются инструментом умеренно консервативных инвестиций. Бумаги из состава фонда в целом надежды и имеют купонный доход выше, чем у государственных займов. Риск дефолта и просадок тоже выше.

Последние данные по котировкам пая и его расчетной цене (iNAV) всегда можно посмотреть на сайте MOEX. Маркет-мейкер должен не допускать разницу этих показателей более чем в 0,5% в течение 405 минут торгов за день или до достижения порога сделок в 50 млн руб. Маркет-мейкером выступает родственное управляющей компании АО «Сбербанк КИБ».

Полученные УК купоны реинвестирует, что увеличивает доходность за счет сложного процента.

С момента начала торгов на MOEX в сентябре 2019 года цен пая выросла с 1000 рублей до примерно 1115 рублей на 23 ноября 2020 года. То есть за год и почти три месяца доходность составила 11,50%.

Стоимость чистых активов (СЧА) за счет притока инвесторов выросла на 3400%. С 200 млн рублей до более чем 7 млрд рублей.

Сравнение динамики расчетной стоимости c изменением Индекса Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций за последний год показывает довольно заметное расхождение. Помним, бенчмарк здесь довольно условный. Правила управления никак не регламентируют допустимую ошибку слежения.

На этом графике прекрасно виден провал стоимости бондов российских компаний весной 2020 года. Это наглядное свидетельство того, что доходность облигационных ETF к конкретной дате не гарантирована. В отличие от отдельных бумаг, покупая которые, вы всегда знаете доходность к погашению.

С 2021 года у российских облигационных фондов появится одно очень выгодное преимущество.

С 1 января отменяется налоговая льгота на купонные выплаты. Владельцы отдельных бумаг должны будут платить со всех поступлений по ставке 13% для резидентов и 30% для нерезидентов. Фонды, реинвестируя купоны, продолжат иметь льготу.

Предположительно это даст выгоду большую, чем потери от комиссий за управление.

Сравнение SBRB с ETF на корпоративные облигации

На Московской бирже торгуются еще три БПИФ, ориентированных полностью на рублевые бонды компаний. Один выпущен ВТБ (тикер — VTBB), два «Газпромбанком» (GPBM и GPBS). Первый следует за Индексом Мосбиржи корпоративных облигаций (RUCBITR), остальные — за собственными индексами с бумагами дюрацией 4 и 2 года соответственно.

Год назад средняя максимальная процентная ставка по рублевым вкладам в топ-10 банках составляла 6,13%. Такую доходность вы бы получили, положив деньги на депозит. И намного спокойнее себя чувствовали бы себя во время мартовского обвала рынков.

Плюсы и минусы SBRB

Положительные стороны инвестиций в рассматриваемый ЕТФ:

1. Удобство, простота и невысокая цена диверсифицированных вложений в рублевый долг компаний;
2. Теоретическая доходность выше, чем у банковских вкладов или покупки ОФЗ;
3. Повышенная надежность бумаг в портфеле относительно широкого рынка корпоративных обязательств;
4. Возможность нивелировать введение НДФЛ на купонные выплаты.

1. Неиндексная инвестиционная стратегия, размытые обязательства УК, что чуждо идее ETF;
2. Небольшой выигрыш по доходности относительно безрисковых инструментов при заметной волатильности;
3. Невозможности просчитать ожидаемую доходность к определенному времени, что важно для консервативных инвестиций.

Главное

Фонд Сбербанка на индекс Мосбиржи рублевых корпоративных облигаций (SBRB ETF) — крупнейший в своем классе на рынке. Покупка его паев поможет диверсифицировать портфель консервативных долговых инвестиций. После отмены в 2021 году налоговой льготы на купонный доход владеть его паями может стать выгоднее, чем отдельными бумагами. Стоит помнить о рисках инвестиций в долги компаний и невозможности прогнозировать цену пая к конкретной дате.

Что происходит с фондами на иностранные активы на Московской бирже?

Объясните, пожалуйста, что происходит с фондами на иностранные акции и облигации, которые раньше торговались на Московской бирже.

Почему они не торгуются уже несколько месяцев? Когда снова начнут торговаться? Что делать инвесторам? Можно ли после такого вообще доверять фондам или лучше инвестировать в отдельные акции через ту же Санкт-Петербургскую биржу?

В частности, интересует, что с фондами FinEx, Тинькофф и Сбера: у меня в них существенная часть портфеля.

Понимаю ваше беспокойство. У меня тоже часть портфеля в не торгующихся сейчас фондах FinEx и биржевых ПИФах российских управляющих компаний. Такая ситуация — у многих российских инвесторов.

То, что фонды перестали торговаться, связано с санкциями. Впервые реализовались инфраструктурные риски, о которых инвесторы обычно беспокоились меньше, чем о падении цен активов или проблемах управляющих компаний.

Расскажу, что случилось с фондами, паи каких фондов уже торгуются и можно ли ждать скорого возобновления торгов другими, а также что делать инвесторам.

Рассылка Т—Ж о мире инвестиций

Что произошло с биржевыми фондами

На Московской бирже есть биржевые фонды: ETF и БПИФы. Последние можно считать российским аналогом ETF, созданным российскими управляющими компаниями, а не европейскими.

24 и 25 февраля 2022 года на Московской бирже была очень высокая волатильность, которая затронула в том числе паи ETF и БПИФов. В торгах не участвовали маркетмейкеры, поэтому цена паев многих фондов — как с российскими активами внутри, так и с иностранными — сильно отклонялась от справедливой, в некоторых случаях на десятки процентов. Можно было неадекватно дешево или дорого купить их или продать.

С 28 февраля ЦБ приостановил торги на фондовом рынке Московской биржи. Это коснулось не только фондов, но и акций с облигациями, даже ОФЗ.

Как писал РБК, российские УК в конце февраля и начале марта начали приостанавливать операции по многим паевым фондам — и не только биржевым. Как иностранные, так и российские фонды останавливают расчет стоимости чистых активов, если нет возможности адекватно управлять портфелем, например работать на рынке базового актива.

В марте 2022 года фондовый рынок начал оживать. 21 марта стали торговаться ОФЗ, 24 марта — часть акций индекса Мосбиржи. Список доступных акций постепенно расширился.

29 марта начали торговаться паи некоторых биржевых фондов, которые отслеживают российские активы. Список таких фондов постепенно увеличился, среди них фонды Тинькофф: TRUR — рублевый вечный портфель, который используется в инвесткопилке, TMOS — индекс Мосбиржи, TBRU — российские облигации.

В мае и июне возобновились торги и некоторыми БПИФами на иностранные активы — подробнее об этом расскажу далее.

Весной 2023 года на бирже торговались паи нескольких десятков БПИФов — на российские акции, облигации, инструменты денежного рынка и золото, а также с иностранными активами внутри. Все ETF и часть БПИФов, которые состоят из иностранных активов, не торгуются даже в апреле 2023 года.

Почему часть биржевых фондов до сих пор не торгуется

Дело в том, что санкции со стороны европейских стран и США не позволяют управляющим компаниям, авторизованным участникам и маркетмейкерам полноценно поддерживать работоспособность большинства фондов с иностранными активами внутри. Влияют и решения российских властей.

Европейские депозитарии Euroclear и Clearstream сейчас полноценно не взаимодействуют с российским Национальным расчетным депозитарием — НРД. Они не видят конечных владельцев ценных бумаг и получателей денег — только НРД. И, опасаясь иметь дело с санкционными лицами и организациями, просто не проводят операции с ним.

Взаимодействие с европейскими депозитариями требуется для операций с иностранными активами во многих фондах. Например, для FinEx нужен Euroclear, как и для многих БПИФов российских УК.

При этом купоны по крайней мере по некоторым еврооблигациям российских компаний все же поступали в фонды FinEx.

Разрыв связи НРД с европейскими депозитариями также привел к тому, что на Московской бирже перестали торговаться акции иностранных компаний типа «Эпл», «Тесла» и других. Как говорилось в телеграм-канале биржи, восстановление связи между НРД и Euroclear с Clearstream — главное условие возобновления торгов такими акциями.

На Санкт-Петербургской бирже иностранные акции торгуются, потому что используется другой депозитарий. Однако часть акций там заблокирована, а с января 2023 года покупать там иностранные акции и фонды могут лишь квалифицированные инвесторы.

Расчет стоимости. Иностранные провайдеры не предоставляют российским компаниям, которые участвуют в работе фондов, данные о котировках и торгах на зарубежных биржах. Это не позволяет корректно рассчитывать стоимость активов фондов.

Фонды FinEx считаются европейскими, ими заведует европейская компания. Однако расчет стоимости 11 фондов FinEx пришлось прекратить. Это было связано с двумя причинами:

1. У части фондов базовые активы не торговались. Это касалось российских акций и еврооблигаций российских компаний.
2. Некоторые фонды FinEx, а именно FXIP, FXMM, FXRB, FXRD и FXRW, используют хеджирование в рубли. Оно же весной 2022 года было затруднено из-за того, что фрагментировался валютный рынок и не было ликвидности на рынке рублевых свопов — контрактов, которые нужны для валютного хеджирования в фондах. Поскольку нельзя было посчитать активы в фондах с хеджированием, пришлось приостановить и расчет аналогичных фондов без хеджирования: FXTP, FXTB и т. д. Фонды с хеджированием и без — это фактически два класса акций одного фонда.

Компании FinEx пришлось отказаться от рублевого хеджирования в части фондов, зато она восстановила расчет стоимости активов в большинстве своих ETF. На ее сайте можно даже указать в специальном калькуляторе, сколько у вас акций разных ее фондов, и узнать текущую стоимость этих вложений.

Санкции в адрес Сбербанка, ВТБ и других российских банков, включая связанные с ними управляющие компании, не дают совершать операции с иностранными бумагами внутри собственных фондов. УК пришлось передавать свои фонды другим управляющим.

Заодно такие брокеры, как Сбербанк, ВТБ и некоторые другие, потеряли доступ к операциям с иностранными бумагами: фондами FinEx, акциями иностранных компаний и т. д. Их клиентам пришлось «переезжать» к другим брокерам.

Например, иностранные ценные бумаги с ИИС Сбербанка стали учитываться в депозитарии «КИТ-финанс», а ИИС, открытые в ВТБ, переместились в РСХБ или «Альфу». Это добавило инвесторам неудобств.

Получается, что у участников инфраструктуры части фондов из-за санкций сейчас нет возможности покупать и продавать иностранные активы из состава фондов. А это нужно для отслеживания индексов, создания и погашения паев.

Кроме того, ограничения со стороны российского ЦБ не дают нерезидентам полноценно участвовать в торгах. Это касается фондов FinEx и ITI Funds, маркетмейкерами у которых выступают иностранные компании.

При этом активы никуда не исчезли, фонды продолжают существовать. Исключение — фонд FXRB, который лишился всех своих активов из-за нюансов работы рублевого хеджирования и падения цены еврооблигаций российских компаний.

Ситуацию, в которой оказался FXRB, я подробно разбирал в отдельном материале. Но у подавляющего большинства фондов такой проблемы нет, и вряд ли эта ситуация повторится.

Какие фонды иностранных активов доступны на Мосбирже

Часть фондов с иностранными активами внутри все же начала торговаться. Это фонды УК, не подпавших под санкции, при этом не все такие УК смогли запустить торги.

23 мая 2022 года начали торговаться паи 10 фондов на иностранные активы — в основном акции зарубежных компаний — от трех российских УК:

1. Тинькофф Капитал: TSOX — полупроводниковые компании, TCBR — компании в сфере кибербезопасности, TBUY — компании — лидеры байбэка, TRAI — компании в сфере ИИ и робототехники.
2. «Райффайзен-капитал»: RCUS — акции индекса S&P 500, RQIU — сбалансированная стратегия (смешанный фонд), RQIE — тактическая стратегия (смешанный фонд).
3. «Альфа-капитал»: AKSC — компании, которые занимаются космосом, AKQU — акции с отбором через машинное обучение, AKVG — компании в сфере видеоигр.

31 мая возобновились торги еще пятью фондами Тинькофф Капитала:

— крупнейшие компании развивающихся стран. — финтех-компании. — золото. — компании SPAC. — компании с высшим рейтингом ESG.

Как пояснил гендиректор Тинькофф Капитала Руслан Мучипов, начать торги удалось паями тех фондов, где иностранные бумаги не хранились в НРД и поэтому не были заблокированы Euroclear.

За этими фондами последовали и другие БПИФы с иностранными активами внутри. Так, 2 июня возобновились торги паями FMUS — фонда акций дивидендных аристократов США от УК «Финам-менеджмент». А 10 июня стали торговаться паи сразу 18 фондов УК «Атон-менеджмент» и Тинькофф Капитала. С 15 июня на Мосбирже снова торгуется TBEU — фонд еврооблигаций в евро от Тинькофф Капитала.

Были и негативные события. В июле 2022 года УК «Атон-менеджмент» закрыла 15 своих биржевых ПИФов с иностранными активами внутри. Компания объяснила это решение защитой интересов пайщиков в условиях возрастающих инфраструктурных рисков. Получается, после возобновления торгов фонды были доступны для сделок лишь около месяца.

Перед закрытием фондов их паи можно было продать на бирже. Те инвесторы, кто не продал их, получили деньги за погашенные паи, но это заняло около пяти месяцев вместо изначально обещанных трех.

Из-за закрытия фондов «Атона» число работающих фондов с иностранными активами внутри сильно сократилось. В конце 2022 года таких было около 20, большая часть из них — под управлением Тинькофф Капитала.

В конце февраля 2023 года Тинькофф подпал под санкции ЕС. Из-за этого на Мосбирже приостановили торги 15 фондами УК «Тинькофф Капитал» — теми, в составе которых были иностранные активы и/или торги которыми шли за валюту.

К маю часть фондов снова начала торговаться — это фонд золота TGLD, фонд акций полупроводниковых компаний TSOX и еще четыре фонда иностранных акций. Правда, торги теперь идут только за рубли.

Несколько фондов этой УК пока не торгуются, а фонд TSPX, отслеживающий индекс S&P 500, и еще три фонда акций до недавнего времени были доступны на внебиржевых торгах. Потом торги приостановили, чтобы заблокированную часть активов можно было перенести в ЗПИФ.

Долларовая и евровая инвесткопилки пока не работают, так как фонды TUSD и TEUR временно не торгуются.

УК работает над тем, чтобы все фонды снова были доступны на Московской бирже.

3 мая 2023 Мосбиржа приостановила торги паями FMUS — фонда УК «Финам менеджмент», позволявшего инвестировать в акции дивидендных компаний США. Фонд собираются ликвидировать.

1 августа УК «Райффайзен капитал» сообщила, что в начале сентября закроет свой фонд RCUS, отслеживающий индекс S&P 500. Это решение связано с инфраструктурными рисками иностранных ценных бумаг.

7 августа стало известно, что с 9 августа на Мосбирже не будет листинга фондов FinEx. Фонды продолжат существовать, при этом для инвесторов ничего не изменится: эти ETF и так не торгуются. Прекращение листинга может повысить шансы FinEx на то, что казначейство Бельгии выдаст лицензию.

Когда ждать остальные фонды

Многих инвесторов интересует, когда ждать возобновление торгов остальными фондами. К сожалению, точного ответа на этот вопрос нет ни у биржи, ни у УК.

Фонды с иностранными активами от УК Сбербанка, ВТБ и некоторых других управляющих компаний пока не торгуются, как и все ETF. Возможно, такие фонды тоже найдут какие-то пути, чтобы полноценно работать. Например, начнут приобретать иностранные бумаги через Санкт-Петербургскую биржу, где торги идут и сейчас. Так, УК «Тинькофф Капитал» 27 апреля 2022 года стала участником торгов на этой бирже, чтобы иметь доступ к иностранным бумагам.

Другой вариант: паи фондов начнут торговаться на Мосбирже без маркетмейкеров. Это приведет к сильному отклонению цен от справедливых, как было 24—25 февраля 2022 года. Но те, кому срочно нужны зависшие в фондах деньги, хотя бы смогут продать паи, пусть и со скидкой.

Также есть внебиржевые торги. 14 июня 2022 года стало известно, что Тинькофф начнет таким образом торговать своими фондами TBIO, TECH, TIPO и TUSD. Обычно на внебиржевых торгах есть проблемы с ликвидностью, но заявлено, что будет маркетмейкер — сам брокер. То есть проблем быть не должно.

Есть вариант ликвидации фондов: активы распродаются, деньги перечисляются инвесторам. Но в условиях санкций это может не сработать. Как считают представители FinEx, ликвидация фондов приведет к тому, что деньги от продажи активов зависнут в европейских депозитариях и не поступят в НРД. Другими словами, есть риск, что деньги не дойдут до российских инвесторов.

Не торгующиеся сейчас БПИФы с иностранными активами внутри вряд ли получится ликвидировать. Фонды не смогут распродать свои активы из-за того, что нет связи между НРД и Euroclear.

Компания FinEx в марте 2022 года утверждала, что при оптимистичном сценарии инфраструктура доставки ликвидности в фонды подстроится под ситуацию в течение 1—6 месяцев. Предположу, что при пессимистичном сценарии срок может измеряться в годах — и эти фонды не торгуются уже больше года. А у биржевых ПИФов с иностранными активами внутри проблемы во многом схожи с теми, что испытывают ETF FinEx.

Наконец, как пишет РБК, к 1 сентября 2023 года УК должны разделить активы своих ПИФов, где заблокировано больше 10% активов, на заблокированную и ликвидную части. Заблокированная часть превратится в закрытый ПИФ, ликвидная часть ПИФа будет доступна для сделок. Другой вариант: весь фонд могут превратить в ЗПИФ и в течение года продать ликвидные активы, чтобы перечислить деньги пайщикам.

Пока действуют санкции и нет связи НРД с европейскими депозитариями, ETF и часть БПИФов с иностранными активами внутри не смогут полноценно работать. А поскольку на НРД в начале июня 2022 года официально наложили санкции, узаконив действовавший несколько месяцев разрыв связи, все это может затянуться.

Пока нет эффекта даже от заявок на разблокировку активов, которые российские компании и частные инвесторы подавали в европейские инстанции в декабре 2022 и январе 2023 года.

Что делать инвесторам

Ждать, что возобновятся торги. Это основной вариант, и некоторые фонды начали-таки снова торговаться. Повторю, что пока неизвестно, как скоро это случится с фондами Сбера, ВТБ/РСХБ и некоторых других УК, но альтернатив ожиданию почти нет.

Когда торги возобновятся, появится возможность продать паи фондов или, напротив, продолжить в них инвестировать.

Я советую проверять справедливую цену по расчетной стоимости пая, iNAV — цене активов фонда, которая приходится на один пай. Этот показатель можно увидеть на сайте Московской биржи — в списке iNAV биржевых ПИФов и на страницах конкретных ETF, а также на сайтах управляющих компаний. Сравнение биржевой стоимости пая с расчетной позволит избежать продажи слишком дешево или покупки слишком дорого.

Учтите, что сейчас этот показатель менее информативен. Дело в том, что у тех БПИФов на иностранные активы, которые недавно начали вновь торговаться, iNAV рассчитывается не постоянно, а на основании цен закрытия активов фондов по итогам предыдущего дня. То есть расчетная стоимость не будет отражать то, как цена активов фонда меняется внутри текущего дня, и может не совпадать с текущей справедливой стоимостью инвестиционного пая БПИФа.

Ждать, что фонды ликвидируют. Может быть, фонды не начнут торговаться, но их смогут закрыть так, что деньги от продажи активов поступят российским инвесторам. Проблема та же : неизвестно, как долго придется ждать.

В случае с фондами «Атона» на это ушло порядка пяти месяцев. Торги паями кончились в середине июля 2022 года, а деньги инвесторам, насколько я знаю, пришли лишь в середине или конце декабря. При этом «Атон» не был под санкциями.

Кроме того, фонды могут закрыть в очень невыгодный момент, когда активы в их составе подешевели.

Подарить паи фондов. В некоторых случаях такой вариант уместен. Например, если инвестор решил пойти на госслужбу, ему может быть запрещено владеть иностранными ценными бумагами, а фонды FinEx и ITI Funds считаются таковыми.

БПИФы с иностранными активами внутри сами по себе не считаются иностранными ценными бумагами, но через них инвестор косвенно владеет иностранными активами. Это может стать проблемой.

На сайте Минтруда и соцразвития есть методичка в вопросах и ответах о том, могут ли госслужащие покупать ценные бумаги. Там сказано, что если в фонде есть иностранные финансовые инструменты, а инвестору-госслужащему запрещены такие инструменты, владеть паями такого фонда — нарушение закона.

Раз продать бумаги в отсутствие торгов нельзя, можно переоформить их на другого человека, например родственника. Как это сделать, подскажут сотрудники поддержки брокера.

Продать паи на внебиржевом рынке. Наконец, можно поискать покупателей, готовых приобрести паи ваших фондов внебиржевым способом. Торги на бирже для этого не нужны, а санкции вряд ли могут этому помешать, если сделка будет проходить через депозитарии российских брокеров и НРД. И особенно если стороны сделки — клиенты одного брокера.

Выше я упоминал, что такая опция в апреле 2023 года есть для фонда TSPX. Но теоретически это должно работать и в случае с другими фондами и через иных брокеров.

Внебиржевые торги — обычно сложный и невыгодный вариант. Надо самостоятельно искать покупателя и разбираться с тем, как оформить сделку, а потом платить НДФЛ. Кроме того, покупатель наверняка захочет существенную скидку за то, что приобретает у вас актив с неясными перспективами.

Тем не менее, если вам срочно нужны деньги, вы готовы потратить время и согласны отдать паи за часть цены, можно рассмотреть такой вариант.

Что делать, если паи фондов находятся на ИИС. Разберу ситуацию, когда нужно закрыть ИИС, но паи фондов не продать, потому что они не торгуются. В таком случае можно при закрытии ИИС часть ценных бумаг — неторгующиеся паи фондов — перевести на обычный брокерский счет. Там они будут находиться, пока не появится возможность их продать, подарить или дождаться погашения. Остальные активы можно продать перед закрытием ИИС и вывести деньги.

На всякий случай напомню, что, закрыв ИИС меньше чем через три года с даты открытия, вы теряете право на налоговые вычеты по нему.

Можно ли после этого доверять фондам

На мой взгляд, проблема не в самой концепции фондов, а в том, что реализовались инфраструктурные риски, чего раньше не было ни в России, ни в других странах. Активы в фондах не пропали, кроме случая с FXRB, а управляющие компании не обанкротились и не исчезли. Но из-за проблем с движением ценных бумаг и денег паи части фондов не торгуются.

При этом у биржевых ПИФов на российские активы сейчас все хорошо — они торгуются, хотя некоторые фонды и сменили УК. Некоторые БПИФы с иностранными активами тоже смогли восстановить работу. Проблема в данный момент у всех ETF из-за их европейской «прописки» и части биржевых ПИФов с иностранными активами внутри.

На мой взгляд, в нынешних условиях можно доверять биржевым ПИФам на российские акции, облигации, инструменты денежного рынка и золото. Санкции вряд ли смогут повлиять на их работу, так как активы в их составе не связаны с иностранными депозитариями. И инвестировать через такие БПИФы обычно удобнее, чем в отдельные ценные бумаги: фонды не платят налог с дивидендов и купонов и дают диверсификацию.

А вот ETF на российские активы типа фондов FXRL и RUSE больше подвержены инфраструктурным рискам из-за того, что зарегистрированы в Европе и при этом инвестируют в российские бумаги. Ограничения со стороны Европы или российского ЦБ сейчас вредят им сильнее, чем их российским аналогам типа TMOS.

Что касается фондов на иностранные активы, то им, возможно, придется искать альтернативы, если ситуация не наладится и часть таких фондов так и не начнет торговаться, а уже торгующиеся будут в зоне риска из-за каких-нибудь новых санкций. Это касается и ETF, и биржевых ПИФов. Если же инвестировать только в российские активы, портфель будет слишком сильно зависеть от состояния российской экономики, что вряд ли приемлемо.

Альтернатива фондам на иностранные активы — отдельные акции иностранных компаний. Их по-прежнему можно покупать и продавать на Санкт-Петербургской бирже.

Правда, часть бумаг там заблокирована из-за санкций, не все брокеры дают доступ к торгам там, а для покупки бумаг из «недружественных» стран нужен статус квалифицированного инвестора. Зато с 2022 года там стали появляться бумаги с биржи Гонконга — у нас есть целый путеводитель по ним. Еще там есть гонконгские фонды.

Напомню, что вложения в отдельные акции — это повышенный риск. А еще может быть так, что Санкт-Петербургская биржа окажется под санкциями — и торги там прекратятся. Для сравнения: на Московской бирже акции иностранных компаний не торгуются с конца февраля 2022 года.

Можно инвестировать в иностранные фонды, акции и облигации через иностранных брокеров. Но ужесточение санкций может привести к тому, что эти брокеры попросят россиян уйти, а то и просто заморозят счета, — такой сценарий тоже нельзя исключать.

Наконец, часть инвесторов с весны 2022 года стала уделять больше внимания активам, не связанным с ценными бумагами. Это в том числе криптовалюты, физическое золото в виде монет и слитков, наличная валюта и банковские вклады — тем более что той весной можно было найти предложения под 25% годовых. Такие инструменты могут быть полезны, но, как обычно, у них есть не только плюсы, но и минусы.

Пользоваться дальше фондами или предпочесть иные способы инвестиций, решать вам. Это зависит в том числе от того, на какой срок вы хотите инвестировать, какие риски вас беспокоят, какую сумму хотите вложить и какие инструменты вам доступны.

В любом случае события последних полутора лет типа повышенной волатильности, приостановки торгов на бирже и ограничений на операции с иностранной валютой — хороший повод еще раз обдумать свою инвестиционную стратегию.

Планирую больше никогда ни во что не инвестировать. Спасибо, доинвестировался.

Рыжий, тоже не особо много желания теперь. Инвестиции в будущее �� накопить на без бедную пенсия удастся не всем

Вкладывай в фонды ,говорили они- это безопасно. Теперь деньги под надёжной защитой — ни дать, не взять

Алексей, мой комментарий — история повторяется?

Постепенно вывожу средства с брокерского счета по мере выплаты купонов, погашения облигаций и относительного отрастания акций (хотя там все равно вдвое всё сложилось в среднем). Инвестиции на фондовом рынке на базе российской инфраструктуры — тема для меня закрытая.

Denisco, дык европейская и американская инфраструктура тоже практически закрыта, если вы резидент РФ. Ну разве что на иранскую биржу зайти, говорят там все хорошо.

Оставлю как есть. Мб через 15-20 лет заработаю на росте и на дивах хоть что-то из своих жалких 200к рублей)))

ВКВ, 200к и впрямь нет смысла выводить, за них сейчас ничего не купишь. А вот если от миллиона суммы, то уже обидно.

Матвей, для 95% населения РФ это огромная сумма

Алексан, не думаю. Может для 20% населения это огромная сумма. Для остальных обычная. Это в среднем 5-6 зарплат в регионах. Для мск вообще 3-4.

Матвей, у меня это 1.5 зарплаты, но все равно я считаю, что 1.5 зарплаты — это нормальная сумма, которую совсем не хочется потерять. Иначе получается, что я полтора месяца бесплатно работал

Сергей, да вы, сэр, скряга получается)

На сейчас, на 23 июня слова про "не видят", "не могут полноценно взаимодейстовать" — уже ведь ложь это всё. Там нет слова "пока". Всё, на НРД наложены санкции Евросоюза, это практически бессрочно, может 20, 30, 40 лет быть — пока военная политика/и вообще противостояние. На Иран с 70-х- годов наложены санкции, там только что-то переписывают, дописывают. Но сами санкции уже почти пятый десяток лет.

Тут только либо выкуп "пленных бумаг" со стороны ЦБ прорабатывается. Возможно, с привлечением средств государства, ФНБ. Может частные средства какие. С дисконтом, непонятно с каким. Не особо понятно – как это будут торговаться заблокированные активы. Производные инструменты на них хотят выпустить и т.п. – неясно, в общем. Вот тут да, "пока" неясно. И неясно — сколько это продлится, но возможно, что сделают.

Очень медленно, практически год-полтора могут только на месте топтаться, создавая фонды какие-то и т.д. Сразу поначалу экономисты предлагали, чтобы выкупать и зачислить на счета при бюджете – пусть «висят» там. Потом начали вообще говорить – что ничего такого не будет, проблемы инвесторов – это дело самих инвесторов. Потом опять что-то поразумнее – что выкуп бы нужен. Но уже – что это нужно для самого финрынка РФ, от доверия до наполнения. Не с точки зрения защиты прав тех людей, лиц, которых фактически «кинули».

Но "пока" больше на уровне говорильни. Ну и ЦБ что-то да, озвучил, делает.

Это ж пенсионные и остальные личные сбережения там были, в инвестфондах. Писали – где-то 2-2.7 миллионов лиц, т.е. человек и далее «чисто инвесторов-сберегателей» поменьше ещё из них. Если учесть членов семей – людей пострадало больше. Но насчёт этого затеявшие всё это, что и привело к потере денег, по их же вине– как-то вообще… Оказывается – это сила непреодлимая (. ) начала всё.

Ещё "обмен пленных бумаг" возможен, там и нерезиденты заблокированы. Но, с одной стороны — их вроде бы больше. Но и мир больше России раз так в тысячу. Там, видимо — небольшие некритичные рисковые части портфелей у крупных фондов. Для них вообще не страшно, если они десятки лет будут "висеть". Да и тут что-то мутят с "обменом" и со стороны РФ.

А первый заблокировал иностранные частные лица сам Центробанк РФ. Как ответ на блокировку госдолга, но тут же в ответ были и россияне заблокированы.

Председатель НАУФОР, который должен защищать интересы инвесторов — от них открестился. По-умному очень сказал, что (. ) ЗАПРОСА НА ПАТЕРНАЛИЗМ у россиян нет имеется.
//— Мы не думаем ни о каких компенсациях со стороны государства, посредников или инфраструктуры. Мне вовсе не кажется, что со стороны инвесторов есть запрос на патернализм — в большинстве своем инвесторы прагматично мыслят и верно оценивают происходящее. Со своей стороны мы, индустрия и инфраструктура, сообща с регулятором делаем все возможное для того, чтобы сохранить качества, приобретенные финансовым рынком за последние годы, и продолжить его развитие.
=========
А вот эти все «пока Еuroclear не разблокирует», «видит –не видит» там кого-то, об этом три месяца только и талдычили. И теперь это вообще враньё, после введения санкций. Единственно – при обострении дальнейшем они их ещё и конфисковать могут. Или потерять, как ливийские активы. Ну это меньше вероятно. Но оттого, что они будут там заморожены лет 50 – вряд ли сильно легче тем, кто по вине всей этой политики потерял деньги.

Причём впустили , оказывается – Clearstream и Euroclear на рынок РФ в 2013-м – 2015-м годах, для того, чтобы пополнить бюджет. Хотя, по идее – при обострении обстановки должны были бы наоборот действовать, чтобы себя и людей от них обезопасить.