Когда можно будет торговать фондами на бирже

Режимы торгов и особенности работы торговых площадок

Московская биржа предоставляет пользователям возможность торговли ценными бумагами российских эмитентов.

Режимы торгов

Аукцион открытия (премаркет) — время перед началом основных торгов, предназначенное для определения цены открытия. Данная цена определяется специальным алгоритмом биржи исходя из полученных заявок. Аукцион открытия длится с 9:50 до 10:00 по московскому времени.

Основная торговая сессия — режим основных торгов московской биржи длится с 10:00 до 18:40.

Аукцион закрытия (постмаркет) — время после окончания основных торгов, во время которого по аналогии с аукционом открытия биржей определяется цена закрытия. Проходит с 18:40 до 18:50.

Аукцион открытия вечерней (дополнительной) сессии — с 19:00 до 19:05, принцип аналогичен аукциону открытия основной торговой сессии.

Вечерняя сессия — с 19:05 до 23:50. Торги во время вечерней сессии производятся только самыми ликвидными инструментами, полный список можно получить по ссылке.

Санкт-Петербургская биржа

Санкт-Петербургская биржа предоставляет пользователям возможность торговли иностранные ценными бумагами, еврооблигациями и прочими торговыми инструментами.

Режимы торгов

Утренняя дополнительная секция — с 7:00 до 10:00, торги производятся для следующих ценных бумаг.

Основная торговая сессия — с 10:00 до 23:00.

Дополнительная торговая сессия — с 23:00 до 1:45 следующего календарного дня.

Аукцион закрытия — с 23:00 до 1:45 следующего календарного дня. Не производится для бумаг, определённых перечнем.

Период дополнительной ликвидности

До 14:30(МСК) по летнему американскому времени все торги на Санкт-Петербургской бирже производятся без привлечения дополнительной ликвидности бирж США, т.е. происходят исключительно внутри биржи. В 14:30 подключается дополнительный пул ликвидности США, который значительно повышает объёмы сделок. Связано это с открытием торгов на иностранных торговых площадках. Читать подробнее

Московская биржа возобновила торги биржевыми фондами на иностранные акции

В дальнейшем время торгов и количество доступных для заключения сделок БПИФ может быть увеличено. Валюта торгов и расчётов — российский рубль, доллары США и евро. Ликвидность паёв на торгах Московской биржи будут обеспечивать маркетмейкеры, — сообщает торговая площадка.

Торги биржевыми фондами — альтернатива вывода денег

Так как сейчас сформировался большой запрос на вывод активов, одной из основных задач, которую необходимо решить управляющим компаниям, является предоставление клиентам возможности продать паи фондов. В рамках решения этой задачи были существенно упрощены требования к работе маркетмейкера, что позволяет сейчас определять iNAV один раз на базе данных на конец прошлого дня и предлагать клиентам данную цену, — пояснил он.

Наличие данного дисконта — это отличная возможность для клиентов, покупающих сейчас паи биржевого фонда, осознающих все риски, связанные с инвестированием в данный инструмент в текущих условиях, приобретать паи более выгодно. Конечно, это не целевое решение, продукт должен работать не на таких условиях, но сегодня это может стать альтернативой для вывода денег, — отметил эксперт.

В моменте, безусловно, ожидается рост сделок БПИФ. Потом всё это временно затихнет. Польза — в разнообразии инструментов, но активных участников будет мало, так как это более инвестиционный инструмент, нежели спекулятивный, — заключил он.

Еженедельная рассылка с лучшими материалами «Открытого журнала»

Без минимальной суммы, платы за обслуживание и скрытых комиссий

Откройте счёт с тарифом «Всё включено» за 5 минут, не посещая офис.

проект «Открытие Инвестиции»

Открыть брокерский счёт

Тренировка на учебном счёте

Об «Открытие Инвестиции»

Москва, ул. Летниковская,
д. 2, стр. 4

8 800 500 99 66

Согласие на обработку персональных данных

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Что такое ETF и как работают биржевые фонды: гайд для инвесторов

Собирать в портфель новые бумаги дорого, сложно и долго. Но можно купить одну бумагу и инвестировать сразу в несколько компаний — так устроен ETF.

Иллюстрация: Оля Ежак для Skillbox Media

Разобраться помог

Иван Копейкин

Руководитель управления аналитики центра инвестиционных продуктов в «СберСтраховании жизни».

ETF считают лёгким способом инвестирования, потому что при нём не нужно собирать портфель из ценных бумаг самому. В этом материале Skillbox Media расскажем:

и чем они полезны инвестору; ETF;
• какие есть виды ETF по составу и стратегии;
• в чём плюсы ETF;
• в чём минусы ETF;
• как обстоят дела с ETF на биржах;
• как правильно выбрать ETF;
• какие есть отечественные аналоги зарубежным фондам.

Что такое ETF

ETF (exchange traded fund) — это зарубежный биржевой фонд с набором ценных бумаг. Бумаги собирают по биржевому индексу — это показатель, который во многом отражает динамику отдельного класса активов, отрасли или рынка в целом.

Индекс могут собирать по любому признаку: по географическому, по отраслевому, по набору активов. Например, есть индекс ММВБ — в него входят 50 крупнейших компаний России, или GOLD, который отражает цену на золото.

Покупка паёв фонда позволяет инвестору вложиться сразу во все ценные бумаги индекса. Простыми словами, если в ETF содержатся бумаги восьми компаний, то в одном пае фонда будет содержаться доля акции каждой компании. Купив один пай, инвестор получит доли сразу нескольких компаний — это удобнее, чем выкупать их по отдельности.

Курсы Skillbox для тех, кто хочет грамотно инвестировать

• «Трейдинг» — научиться торговать на финансовых рынках, контролировать риски и совершать обдуманные сделки.
• «Инвестиционная оценка» — изучить разные методы инвестиционной оценки, определять стоимость бизнеса и активов.
• «Финграмотность» — узнать, как контролировать расходы и доходы, копить и вкладывать деньги в активы.

Как работают ETF

Фонды покупают ряд активов в свой портфель согласно выбранной стратегии. Портфели могут содержать бумаги крупных предприятий какой-то страны или стран, сектора экономики, товаров, видов активов или бумаги других фондов. Затем ETF выпускает паи, которые можно свободно купить и продать на бирже.

Цена ETF формируется из цены активов в нём и количества выпущенных паёв. Например, если в фонде содержится одна акция Сбербанка по 162 рубля и Газпромбанка по 159 рублей, общая стоимость фонда составит 321 рубль. Теперь, чтобы получить стоимость одного пая, нужно поделить общую стоимость фонда на количество выпущенных паёв. Допустим, их было 100. Значит, один пай стоит 3,21 рубля.

В цену пая также входит комиссия за управление. Её берёт управляющий — тот, кто управляет фондом, выбирает активы, следит за индексом.

Рыночная цена пая ETF может отличаться от расчётов. На бирже всё решает спрос. Если фонд интересен инвесторам, стоимость ETF будет расти независимо от справедливой цены. Если спрос низкий, она тоже будет ниже расчётной цены — совокупной стоимости активов внутри фонда.

Особенность ETF в том, что рыночная цена, как правило, не сильно отличается от расчётной или справедливой. Её контролируют маркетмейкеры — участники рынка, которые всегда готовы купить или продать паи. Если маркетмейкер заметит сильное отклонение от справедливой цены, он купит паи фонда и выставит их на торги по цене ближе к расчётной.

Какие есть виды ETF

Индексы, по которым формируют ETF, могут быть любыми — по отраслям, географическим показателям, товарам, уровню капитализации, наборам активов и чему угодно вообще. Мы разберём самые популярные типы ETF по индексам в их составе.

ETF из облигаций могут включать корпоративные, государственные или муниципальные облигации. В отличие от обычных облигаций, у ETF нет срока погашения. Фонд сам отслеживает погашенные бумаги и заменяет их на другие.

Такие фонды тоже можно делить по секторам и странам. Например, в AAA входят австралийские корпоративные облигации. Есть ETF с российскими облигациями — например, SNAS или MGOC.

ETF из акций помогают оценить ситуацию в стране, отрасли, мире и сбалансировать портфель. Инвесторы покупают такие ETF, чтобы снизить риски убытка в портфеле в случае кризиса в конкретной компании, секторе или стране.

Например, можно купить глобальные ETF вроде ACWI, в которые входят акции сразу нескольких стран. Тогда, если одна страна переживает кризис, другие «вытянут» портфель.

Можно вложиться в экономику определённой страны. Например, в EWI входят акции итальянских компаний.

Отраслевые ETF содержат в себе бумаги из отдельной отрасли. На рынке различают множество отраслей: промышленность, сельское хозяйство, недвижимость, торговля, общественное питание, транспорт и связь и другие.

Допустим, инвестор хочет вложиться в IT-сектор, но не может определиться, что именно покупать. Если выбрать одну компанию, риски будут слишком высоки. Бизнес может в какой-то период переживать внутренний кризис. Из-за этого котировки на бумаги упадут.

Удобнее купить пай ETF, который будет содержать акции сразу нескольких IT-компаний. Даже если одна компания будет переживать кризис, другие за счёт своего роста перекроют убыток частично или полностью.

Например, VOX состоит из акций энергетических компаний США, а BKCH — из акций компаний, которые связаны с облачными вычислениями.

Товарные ETF — фонды, в которых содержатся коммодитиз. Это товары, которые можно купить или продать на бирже. Самые популярные виды товаров у инвесторов — золото и нефть.

Обычно такие ETF покупают для защиты от падения рынков. Допустим, в кризис, когда акции падают, золото, как правило, растёт.

Плюсы ETF

Диверсифицирует портфель и снижает риски. ETF уменьшают риск обвала портфеля, потому что в них большое количество разных бумаг.

Например, акции «Газпрома» постоянно растут и падают.

В то же время индекс всех российских голубых фишек, включая «Газпром», вырос на 44,05%.

Низкая цена. Стоимость пая в несколько раз ниже, чем стоимость отдельных акций, входящих в состав фонда.

Экономия на брокерских комиссиях. Это преимущество может срабатывать в отдельных случаях, когда комиссия фиксированная. Вместо того, чтобы платить комиссию за несколько сделок, вы купите паи ETF и заплатите один раз.

Низкая волатильность . Как мы уже говорили, за счёт диверсификации активов внутри фонда паи меньше подвержены волатильности, соответственно, риски тоже уменьшаются.

Если сравнить волатильность индекса Мосбиржи и акции «Газпрома», можно увидеть, что «Газпром» сильнее реагирует на изменения на рынке. Индекс Мосбиржи ведёт себя спокойнее, хотя «Газпром» в него тоже включён.

Прозрачность. Владельцы бумаг могут посмотреть состав портфеля ETF и в любое время увидеть изменения в котировках купленного пая.

Минусы ETF

В России ETF доступны только квалифицированным инвесторам. С 1 января 2023 года Банк России запретил брокерам исполнять заявки неквалифицированных инвесторов на покупку иностранных бумаг. Теперь покупать иностранные активы могут только квалифицированные инвесторы. Как стать квалифицированным инвестором — рассказываем в статье.

Есть риски из-за возможного расширения санкций в будущем. Из-за санкций со стороны США и европейских стран управляющие компании не могут полноценно поддерживать работу большинства ETF. Европейские депозитарии не видят владельцев ценных бумаг и, чтобы случайно не связаться с компаниями и лицами под санкциями, просто не проводят сделки с Россией. Например, ETF от самого крупного провайдера FinEx сейчас недоступны на Мосбирже.

К тому же европейские провайдеры перестали отправлять российским компаниям данные о котировках и торгах на зарубежных биржах. Теперь выставить корректные цены активов в фонде невозможно.

При этом из портфелей российских инвесторов заблокированные ETF никуда не делись, просто сделать с ними что-либо пока невозможно.

Однако некоторые ETF всё ещё доступны российским инвесторам. Среди них фонды США и Италии: ACWI, SPY, MDY. К тому же в 2023 году Санкт-Петербургская биржа планирует запустить ETF, номинированные в гонконгских долларах и юанях.

Когда изменится ситуация с остальными фондами, никто не знает.

Невозможно влиять на состав ETF. ETF в любой момент может отказаться от какой-то бумаги внутри индекса в пользу другой. Инвестору остаётся только отслеживать, какие активы входят в портфель фонда, но влиять на эти процессы он не может.

Доходность не гарантирована. Стоимость паёв зависит от движения индекса. Если индекс падает, паи фонда тоже падают. Инвесторы обычно инвестируют в ETF вдолгую на 3–5 лет, чтобы периодические просадки не влияли на доходность.

Одним ETF диверсифицировать портфель не получится. Котировки фондов могут сильно проседать из-за кризиса в секторе. Например, изменения цен на российское энергетическое сырьё влияют на волатильность индекса нефти и газа, и, соответственно, на цены фонда.

Поэтому безопаснее вкладываться сразу в несколько фондов разных отраслей и активов. Тогда даже спад всей экономики одной страны не так сильно повлияет на портфель.

Риски не застрахованы. Если ETF обанкротится, инвестор потеряет деньги, в отличие от банковских вкладов. Так случилось 27 июня 2022 года с фондом FXRB. Паи фонда снизились до нуля, в связи с этим Мосбиржа приняла решение снять ETF с торгов. Убытки инвесторам никто не компенсировал.

ETF на Московской бирже и Санкт‑Петербургской бирже

С 2022 года Мосбиржа приостановила торги ETF. Возобновит ли она их, неизвестно.

На Санкт-Петербургской бирже торгуются ETF, в которые включены американские ценные бумаги. Операции с ними доступны только квалифицированным инвесторам.

Например, на Санкт-Петербургской бирже можно купить SPDR S&P 500 ETF Trust. Он собран по индексу S&P 500, который содержит в себе больше 500 акций компаний США с наибольшей капитализацией. В его состав входят акции Apple, Microsoft, Amazon, JPMorgan Chase. На 9 февраля 2023 года бумага фонда торговалась по 596,62 доллара.

Как выбрать ETF

Выбор фонда зависит от стратегии инвестора. Например, если вы хотите защитить портфель от рисков, лучше выбирать ETF из облигаций, если хотите заработать — из акций, если хотите диверсифицировать — из акций разных стран, отраслей и активов.

Когда определились с целями покупки, можно выбрать несколько ETF и сравнить их по разным показателям. Вот три показателя, на которые ориентируются чаще всего.

Ликвидность. Ликвидность покажет, как быстро этот актив можно продать по рыночной цене.

Если в день с акциями ETF совершают множество сделок, ликвидность, как правило, высокая. Вы сможете продать бумагу по рыночной цене. А если паи покупают или продают всего несколько раз в месяц, ликвидность низкая — продать ETF по рыночной цене будет сложно.

Доходность. Достаточно посмотреть доходность и поведение фонда за последние 3-5 лет, чтобы понять его устойчивость и интерес инвесторов. Сравните несколько ETF, чтобы сделать лучший выбор.

Доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем. Но этот показатель позволяет примерно понять, будет ли выгодным вложение в ETF.

Состав. Нужно оценивать его, потому что от него зависит потенциальная доходность. Внимательно изучайте состав каждого ETF — иногда фонды схожи по классификации, но бумаги в них разные. А ещё бывает, что управляющие закупают не отдельные акции, а другие ETF.

Ещё нужно учитывать количество бумаг в составе фонда: чем их больше, тем меньше риск. На сайтах-агрегаторах фондов рассчитывают долю 10 самых востребованных акций в составе фонда. Эта информация позволит понять, насколько равномерно распределены средства внутри фонда и акции каких компаний преобладают.

Какие отечественные аналоги есть у ETF

У ETF есть российская альтернатива — БПИФы. Биржевые паевые инвестиционные фонды идентичны иностранным фондам — с той лишь разницей, что они российские.

Сейчас инвесторам доступны БПИФы с иностранными активами, и некоторые полностью повторяют состав ETF. Например, бумаги зарубежных индексов и ETF можно купить с помощью фондов «Альфа-Капитал» и «Райффайзен Капитал». А индекс S&P 500 содержится в доступном российским инвесторам фонде RCUS.

Главное о ETF в 8 пунктах

• ETF — это фонд с набором ценных бумаг. ETF покупать проще и иногда дешевле, чем акции по отдельности.
• Стоимость пая ETF, как правило, в десятки, а то и в сотни раз дешевле бумаг, которые находятся в портфеле фонда.
• Главные плюсы ETF: диверсификация, низкая волатильность в сравнении с отдельными бумагами, относительно дешёвые паи и возможная экономия на комиссиях.
• Минусы: в России фонды доступны только квалифицированным инвесторам. К тому же не все ETF сейчас торгуются на отечественном рынке, их доходность не гарантирована, а страхования от рисков, такого как у вкладов, нет.
• На Московской бирже сейчас нет доступных ETF, зато на Санкт-Петербургской торгуются фонды США.
• При выборе фонда обратите внимание на ликвидность, доходность и состав. Сравните несколько фондов между собой, так будет проще выбрать лучший.
• ETF можно заменить отечественными БПИФами — это те же фонды, только российские.

Редакция Skillbox Media рекомендует

Как узнать больше про инвестиции и трейдинг

• Покупать акции, облигации и ETF невозможно без биржевого брокера. Вот статья, которая поможет разобраться, чем он занимается и зачем нужен инвестору.
• ETF — один из инструментов трейдинга. Трейдер — человек, который совершает много сделок на фондовом рынке и зарабатывает на этом. Он может получать 100 тысяч и больше в штате компании или увеличивать свой капитал. Прочитайте обзор профессии, чтобы узнать больше о работе трейдера.
• Чтобы зарабатывать на трейдинге, нужно получить много знаний. Сделать это можно на курсе Skillbox «Трейдинг». Вы научитесь торговать на финансовых рынках и контролировать риски. Создадите собственную стратегию торговли и сможете совершать обдуманные сделки.

Эти материалы Skillbox Media могут быть вам полезны

• Что такое лонг и шорт — и что лучше выбрать начинающему трейдеру
• Что такое финансовая грамотность и как её повысить
• Куда девать деньги в случае потрясений: советы экспертов
• Что такое цифровой рубль и зачем он нужен
• Как работают NFT и как на них заработать

Облигации — это примерно как дать денег в кредит. Инвестор даёт в долг государству или компании с условием, что ему вернут деньги в назначенный день с процентами.

Диверсификация портфеля — это когда капитал собирают из разных активов с разным уровнем риска. Простыми словами, инвестор покупает одновременно акции, облигации, драгоценные металлы, валюту, недвижимость и другие активы, чтобы снизить возможные убытки в случае, если какой-то актив подешевеет.

Волатильность — изменения цены актива. Если актив резко меняет стоимость от высокой к низкой, значит, волатильность высокая. И наоборот, если разрыв в стоимости небольшой, волатильность считается низкой.

Рынок БПИФ постепенно оживает. Что можно и чего нельзя делать с фондами

С 29 марта на Московской бирже начались торги паями биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ). На первых за месяц торгах инвесторы могли продавать и покупать паи 12 фондов, далее Банк России ежедневно расширял список и к пятнице увеличил их число до 31 БПИФ, также к торгам были допущены один открытый фонд (ОПИФ) и один закрытый (ЗПИФ). В понедельник, 4 апреля, список остался неизменным.

Всего на Мосбирже зарегистрировано 123 БПИФ. В 2021 году число пайщиков БПИФ выросло более чем в четыре раза — до 5,6 млн, по этому показателю среди всех типов фондов БПИФ заняли первое место, согласно данным Банка России (.pdf). По итогам 2021 года чистый приток средств в БПИФ составил ₽120 млрд. В среднем частные инвесторы-физлица вкладывали в биржевые фонды ₽23 тыс., а средневзвешенная доходность БПИФ по итогам 2021 года составила 5,2%. Регулятор отмечает, что в общей структуре БПИФ на конец 2021 года преобладали иностранные ценные бумаги — 42%, на втором месте — фонды с активами российского долгового рынка (облигации российских эмитентов (18%) и гособлигации (12%)), на российские акции внутри портфелей приходилось 16%.

Торги по БПИФ в первую неделю ожидаемо проходили на сниженных объемах. Согласно данным Московской биржи, на основных торговых сессиях объемы торгов составили:

• 29 марта — ₽1,25 млрд (из них объем сделок VTBM ₽1,2 млрд);
• 30 марта — ₽1,8 млрд (из них объем сделок TRUR ₽1,3 млрд);
• 31 марта — ₽2,45 млрд (из них объем сделок TRUR ₽1,23 млрд);
• 1 апреля — ₽1,65 млрд (из них объем сделок TRUR ₽586,3 млн);
• 4 апреля — ₽1,64 млрд (из них объем сделок VTBM ₽609,6 млн).

По итогам недели в плюсе из 31 БПИФ оказалось 23 фонда, падение рыночных цен паев зафиксировано в восьми фондах.

Лидеры роста по рыночным ценам среди торгуемых БПИФ*:

• SBCS — «Сбер — консервативный смарт фонд» (+21,44%);
• AKME — «Альфа-Капитал Управляемые российские акции» (+15,65%);
• MBEQ — «МЕТИБ — Акции, лидеры рынка» (+15,12%);
• VTBX — «ВТБ — Индекс МосБиржи» (+14,63%);
• TMOS — «Тинькофф Индекс МосБиржи» (+14,06%).

Лидеры падения:

• SBRI — «Сбер — Ответственные инвестиции» (-6,3%);
• SBGB — «Сбербанк — Индекс МосБиржи государственных облигаций» (-4,7%);
• AKMB — «Альфа-Капитал Управляемые облигации» (-4,53%);
• GPBM — «Газпромбанк — Корпоративные облигации 4 года» (-3,08%);
• SBHI — «Халяльные инвестиции» (-3,46%).

*Расчеты «РБК Инвестиций» от цены закрытия 25 февраля к цене закрытия 4 апреля, согласно данным Мосбиржи.

Что произошло с БПИФ до возобновления торгов

24 и 25 февраля на фоне крупнейшего обвала за всю историю российского рынка рыночные и расчетные цены акций БПИФ и ETF продемонстрировали критическое расхождение, в некоторых случаях они шли в противоположных направлениях — рыночная цена падала на фоне растущей цены по стоимости чистых активов (СЧА). Маркетмейкеры ряда фондов перестали поддерживать справедливые цены: они либо вовсе не выставляли симметричные заявки на покупку/продажу, либо делали это с более широкими спредами, чем обычно. В итоге инвесторы продавали активы на неликвидном рынке по существенно заниженной стоимости.

С 28 февраля торги на Московской бирже в секции фондового рынка были отменены. Наряду с акциями и облигациями не торговались и паи биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) и иностранных ETF. Отсутствие торгов по многим инструментам привело к тому, что справедливые цены акций стало технически невозможно рассчитать и по большинству фондов управляющие компании приняли решение временно приостановить операции.

После того как торги в секции фондового рынка начали возобновляться, у управляющих компаний появилась возможность снова начать расчеты справедливых цен по тем фондам, имущественный пул которых содержал торгуемые активы, и выйти в итоге на организованные торги паями БПИФ.

Маркетмейкеры вернулись в «стаканы»

Одним из условий возобновления торгов БПИФ является возможность проводить расчет стоимости чистых активов (СЧА) фонда и, исходя из нее, справедливой расчетной цены одного пая (акции) БПИФ. Если оно соблюдено, то маркетмейкер может без ущерба для себя и инвесторов принимать участие в торгах и выставлять заявки на покупку и продажу.

Основной вопрос, который встал перед инвесторами, насколько дешево им придется продавать паи или насколько дорого их покупать, то есть готовы ли маркетмейкеры обеспечить максимально близкие рыночные цены к справедливым.

БПИФ (биржевой паевый инвестиционный фонд) — это фонд, паи которого можно купить и продать на бирже. Фонд формируется из ценных бумаг, как правило, в соответствии с биржевым индексом.

У паев БПИФа две цены:

• рыночная, как у ETF или акций, которая формируется, исходя из спроса и предложения инвесторов;
• индикативная (iNAV) — это справедливая цена, или расчетная стоимость инвестиционного пая, которая определяется путем деления стоимости чистых активов фонда на количество инвестиционных паев. Индикативные (расчетные) цены публикуются на сайте Мосбиржи с периодичностью раз в 15 секунд.

Приобрести пай БПИФ по цене iNAV практически невозможно, но благодаря ей инвестор может оценить, переплачивает он за пай или берет его со скидкой. Обычно маркетмейкер фонда поддерживает рыночные цены довольно близко к справедливой расчетной цене, для этого он выставляет две заявки на покупку и продажу с небольшой разницей. Согласно Федеральному закону № 156 от 29.11.2001 «Об инвестиционных фондах», маркетмейкер на организованных торгах, проводимых биржей, не имеет права отклоняться от цены покупки (продажи) инвестиционных паев более чем на 5% от расчетной цены одного инвестиционного пая.

Брокерские компании, фонды которых уже начали торги, сообщили «РБК Инвестициям» о возобновлении работы маркетмейкеров, но спреды стали шире, чем раньше.

Гендиректор УК «Тинькофф Капитал» Руслан Мучипов отметил, что сейчас маркетмейкер фондов «Тинькофф» присутствует на торгах на стандартных условиях, но с динамично меняющимся спредом внутри дня — в зависимости от соотношения спроса и предложения. «Отклонение цены покупки (продажи) инвестиционных паев от расчетной цены, которую применяет маркетмейкер по уже торгуемым фондам, зависит от фонда и сейчас может колебаться в диапазоне от 0,3% до 1,5%», — добавил Мучипов.

Директор по инвестициям УК «Доход» Всеволод Лобов также подтвердил готовность маркетмейкеров в полном объеме выполнять обязательства по поддержанию котировок фондов. «Спреды — разница между котировками на покупку и продажу — в следующие несколько дней или недель могут быть несколько выше, чем те, к которым привыкли инвесторы, но в рамках обязанностей маркетмейкера, требований биржи и законодательства. Если раньше средние спреды по фондам акций находились в диапазоне 0,5–0,8%, то сегодня они могут составлять 1–2%, а иногда и выше. Мы рекомендуем инвесторам ориентироваться на справедливую стоимость паев (iNAV), которую рассчитывает биржа каждые 15 секунд, и не совершать операции при большой негативной для инвестора разнице между ценой рынка и iNAV. Для российского рынка хорошими показателями можно считать фактические отклонения 0,8–1% и ниже», — считает Лобов.

В пресс-службе управляющий компании «Сбер Управление Активами» отметили, что маркетмейкер продолжил работу на прежних условиях.

Начальник управления продуктов, маркетинга и технологий УК «Открытие» Илья Корнев заверил, что маркетмейкер их фондов работает в штатном режиме. «Требования по временному отрезку и необходимому денежному объему, который маркетмейкер обязан обеспечить, не изменились. Величина фактического отклонения цены покупки (продажи) инвестиционных паев от iNAV (расчетной цены) не является постоянной и колеблется в зависимости от объема сделки, волатильности рынка и других рыночных факторов», — заключил Илья Корнев.

Почему БПИФ c иностранными активами и ETF не вышли на торги

Если для фондов с российским имущественным пулом и номинированных в рублях ситуация начала исправляться, то БПИФ, в составе которых есть иностранные активы, оказались заблокированы для любых операций даже после начала тенденции к возобновлению торгов. Также фонды на российские еврооблигации не смогли возобновить торги.

Возобновлению торгов БПИФ с иностранными ценными бумагами мешают инфраструктурные ограничения, возникшие из-за геополитической ситуации. «По мере их устранения мы будем принимать решение по возобновлению торгов каждого фонда», — рассказали в пресс-службе «Сбер Управление Активами».

«Перспективы возобновления торгов российских фондов на западные индексы зависят от урегулирования множества вопросов, в том числе по применению предписаний российских регуляторов о взаимодействии с внешними контрагентами. Участники рынка ведут активный диалог с регулятором по изменению подходов в части торговли иностранными ценными бумагами в составе фондов», — сообщил Руслан Мучипов.

Торги иностранными бумагами из США уже стали доступны на СПБ Бирже. Если структура фонда и их объем позволяют совершать операции по всем инструментам, используя только эту площадку, то возобновление торгов возможно в скором времени, не исключает Всеволод Лобов. «Это могут быть, прежде всего, фонды, ориентированные на популярные индексы акций США, типа S&P500 или NASDAQ100. Фонды с большей диверсификацией на Европу, Азию и даже внутри рынка США могут сталкиваться с инфраструктурными проблемами, которые ограничивают их доступ к рынкам. Это проблемы, связанные как с санкциями против России, вследствие которых произошла приостановка большинства операций в Euroclear, так и с ответными мерами, в частности с ограничением операций с резидентами из недружественных стран», — согласился с коллегами Лобов.

Не проводятся торги и отсутствует понимание конкретных сроков возобновления торгов по ETF провайдеров FinEx Funds plc. и ITI Funds.

Владельцы паев иностранных ETF не могут совершать никакие операции по ним, потому что они не допущены к торгам, а их погашение/приобретение возможно только на бирже.

Московская биржа, комментируя ситуацию, отметила, что главное условие для запуска торгов иностранными акциями и ETF — возобновление операций по переводу бумаг между НРД и европейскими депозитариями Euroclear и Clearstream, которые являются верхнеуровневыми депозитариями по иностранным бумагам. «Сейчас этот процесс заблокирован со стороны Euroclear и Clearstream, но как только проблема решится, мы возобновим торги», — говорится в сообщении торговой площадки.

Ликвидация фондов и выплата владельцам паев денежных средств при сохранении указанных выше ограничений бессмысленна, так как деньги не поступят инвесторам. «Даже если все активы фондов будут проданы, а полученные денежные средства поступят в Euroclear или Clearstream в пользу адресатов, чьи активы находятся на хранении в НРД, с высокой вероятностью транзакция не сможет быть завершена. Возникнет риск того, что деньги просто «зависнут» в иностранных депозитариях до момента восстановления трансграничных операций», — рассказал исполнительный директор FinEx ETF Владимир Крейндель.

Все эксперты, с которыми пообщались «РБК Инвестиции », отметили, что, несмотря на трудности, которые сейчас испытывают инвесторы, они могут быть уверены в том, что все активы инвестиционных фондов находятся под максимально возможной юридической защитой. Активы фондов хранятся в специализированных депозитариях, отдельно от счетов управляющих компаний.

Директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков добавил, что за всю историю индустрии паевых фондов, с начала 1990-х, не было ни одного случая, когда бы интересы инвесторов пострадали от недобросовестных действий участников рынка или в их портфелях находились не те активы, за которые управляющая компания отчитывается.

Как погасить пай БПИФ, если по нему не открыты торги на бирже

Во время паузы на торгах Московской биржи управляющие компании по большинству фондов прекратили расчет стоимости чистых активов фондов и паев и приостановили по ним операции — выдачу, погашение и обмен. Подобные действия оставили инвесторов без возможности выйти из этих форм инвестиций и обналичить средства.

Однако по ряду фондов расчеты справедливых цен не останавливались, а по некоторым возобновились, как только это стало возможным. В этих случаях операции по фондам продолжались или оперативно возобновлялись, если не было других препятствий.

Решение о возобновлении операций по каждому конкретному БПИФ даже в отсутствие торгов на бирже принимает управляющая компания. Благодаря этому владельцы инвестиционных паев получают право требовать покупки имеющихся у них инвестиционных паев или продажи им инвестиционных паев, обратившись к уполномоченным лицам фонда.

Для обращения инвесторов для погашения своих паев по расчетной стоимости пая требуется в первую очередь возобновление соответствующих операций со стороны УК, рассказал вице-президент НАУФОР Илья Ванин. «Тут важно помнить, что iNAV — это индикативная цена, она просто рассчитана по определенной методике. В текущих условиях, когда доступ к площадкам, на которых реально торгуется целый ряд активов, входящих в состав БПИФ, невозможен по ряду причин, говорить, что единственным условием начала операций является расчет iNAV, не приходится. В случае если БПИФ состоит из таких бумаг, реализация которых в данный момент технически невозможна, ни УК, ни маркетмейкер не смогут корректно исполнять свои обязанности, что может отразиться на правах инвесторов — владельцах паев. Перспективы возобновления операций и торгов по таким БПИФ зависит в том числе от решения этих вопросов», — добавил Ванин.

Руслан Мучипов отметил, что в период остановки торгов «Тинькофф Капитал» продолжал проводить операции с уполномоченными лицами по погашению паев по всем фондам. «По закону пайщик может продать имеющиеся у него паи биржевого фонда через уполномоченных лиц. Эта процедура в силу закона и в связи с участием нескольких юридических лиц небыстрая и требует подготовки набора из нескольких документов, а также расчета НДФЛ. Выплата в этом случае производится в рублях независимо от валюты фонда, с дисконтом до 5%. В настоящее время возможности провести эту процедуру в онлайн-режиме в отрасли нет. Но «Тинькофф Капитал» активно работает над разработкой удобного механизма по погашению паев у уполномоченного лица», — уточнил Мучипов.

Резюмируя все собранные данные, «РБК Инвестиции» составил инструкцию для частных инвесторов, которые хотят продать или купить паи БПИФ:

• если БПИФ торгуется на бирже, то его можно купить или продать через брокерское приложение или другим привычным способом. При продаже проверить расчетную цену, оценить для себя вероятный убыток. Дисконт и премия, согласно закону, не должны превышать 5%, а в идеале цена пая должна быть максимально близкой к справедливой;
• если БПИФ не торгуется на бирже, то проверить на сайте управляющей компании, возобновились ли по нему операции через уполномоченных лиц. Их наименования и адреса можно найти в правилах доверительного управления каждого конкретного фонда, опубликованных на сайте УК. Документы на погашение и приобретение придется подавать лично в офисе уполномоченного лица. Уполномоченное лицо обязано продавать (покупать) инвестиционные паи по цене, которая не может отличаться от расчетной стоимости одного инвестиционного пая более чем на 5%;
• если управляющая компания ввела ограничения на приобретение/погашение новых паев в связи с невозможностью расчета стоимости чистых активов, в том числе из-за отсутствия физического доступа к наблюдаемым рынкам, то погасить такие паи временно нельзя, даже если биржа рассчитывает по ним iNAV. По всем БПИФ, в составе которых иностранные бумаги, операции с паями приостановлены.

Кому передали свои БПИФ компании, подпавшие под санкции

Блокирующие санкции в отношении нескольких крупных российских банков и их дочерних компаний, которые ввели США, коснулись и связанных с ними управляющих компаний. Под давлением ограничительных мер оказались УК «Открытие» и УК «ВТБ Капитал Управление активами».

УК «Открытие» приняла решение о передаче валютных открытых и биржевых паевых инвестиционных фондов в управление управляющей компании ООО «Менеджмент-консалтинг». В связи со сложившейся ситуацией УК «Открытие» приняла решение отменить надбавки при приобретении паев и скидки (комиссии за вывод) при погашении паев. Однако на текущий момент никакие операции по этим БПИФ невозможны.

Переданные в ООО «Менеджмент-консалтинг» БПИФ:

• БПИФ РФИ «Акции США» (OPNS);
• БПИФ РФИ «Облигации США» (OPNU);
• БПИФ РФИ «Акции Европы» (OPNE);
• БПИФ РФИ «Акции Азии» (OPNA);
• БПИФ РФИ «Всепогодный» (OPNW).

УК «ВТБ Капитал Управление активами» приняла решение о передаче ряда фондов в доверительное управление ООО «РСХБ Управление Активами» открытых и биржевых паевых инвестиционных фондов. Условия обслуживания паевых фондов остались без изменений.

Переданные в ООО «РСХБ Управление Активами» БПИФ, переименованные и получившие новые тикеры :

• БПИФ РФИ «РСХБ — Фонд «Американский корпоративный долг — инвестиционный рейтинг» (RSHI, прежний тикер VTBI);
• БПИФ РФИ «РСХБ — Фонд «Американский корпоративный долг» (RSHH, прежний тикер VTBH);
• БПИФ РФИ «РСХБ — Еврооблигации в евро смарт бета» (PRIE, прежний тикер VTBY);
• БПИФ РФИ «РСХБ — Корпоративные российские еврооблигации смарт бета» (RSHU, прежний тикер VTBU);
• БПИФ РФИ «РСХБ — Фонд Акций американских компаний» (RSHA, прежний тикер VTBA);
• БПИФ РФИ «РСХБ — Фонд Акций европейских компаний» (RSHL, прежний тикер VTBL);
• БПИФ РФИ «РСХБ — Фонд Акций развивающихся стран» (RSHE, прежний тикер VTBE).

У «Совкомбанк Управление Активами» и УК «ПРОМСВЯЗЬ» действующих БПИФ нет, так же как у Новикомбанка и государственной корпорации ВЭБ.РФ.

Следите за новостями компаний в нашей группе в сети «ВКонтакте»