Почему растут доходности
Доходность казначейских облигаций США выросла до самого высокого уровня за 16 лет. По 10-летним облигациям рост почти до 5,0%, по 30-летним – 5,1%.
1. Первая причина – устойчивость американской экономики
При стабильном росте ВВП и низкой безработице инфляция будет замедляться медленнее, а высокие ставки ФРС будет держать дольше.
Писал об этом вчера днем . Об этом же вчера вечером сказал глава ФРС.
Крепкий рост экономики и устойчивый рынок труда потребуют дополнительного ужесточения ДКП. Сигнал Пауэлла привел к дальнейшему росту доходностей.
2. Вторая причина – дефицитный бюджет
Без разовых эффектов годовой дефицит бюджета США в сентябре составил $2 трлн (более 7% ВВП). Аппетиты бюджета огромны, и снижать их не собираются. За октябрь рыночный госдолг вырос на $176 млрд – это большие величины прироста даже для американского долга.
При высоких ставках процента каждое рефинансирование долга будет повышать расходы на его обслуживание. Для стабилизации бюджета и госдолга требуется либо повышать налоги, либо снижать расходы. Такое не захочет делать ни один политик. Поэтому позитивных изменений здесь не предвидится.
Такими темпами Moody’s, последний оплот наивысшего кредитного рейтинга (AAA) США, может пересмотреть свое мнение вслед за своими коллегами из Fitch. Когда это может произойти? Да в любой день.
Не забываем. Еще меньше месяца – и в США могут НЕ успеть договориться по сокращению бюджетных статей. Тем более, что Байден запросил срочный пакет помощи Украине и Израилю на «какие-то жалкие $100 млрд». Представляю баталии в Конгрессе в самое ближайшее время.
Без смягчения политики ФРС ждать снижения доходностей не стоит. На бюджетную политику надежд нет.
Однако возникает лишь один вопрос
Как по долгам-то таким огромным рассчитываться будут, если высокие процентные ставки сохранятся еще достаточно длительное время? Таким макаром и правда доиграться можно. Так что новый привет от рейтинговых агентств, похоже, уже на носу.
Причины роста и падения цен на акции
Зарабатывать на акциях можно как при росте, так и при снижении цены. Опытному инвестору неважно, куда движется курс. Важно лишь то, что направление движения угадано верно. А с этим могут возникнуть сложности. По крайней мере, у новичка.
Почему акции дорожают?
Рост цен на акции может быть вызван:
увеличением капитала и оборота компании, ее прибыли, а соответственно, и дивидендов, которые причитаются акционерам;
хорошими новостями самой компании или отрасли, открывающими новые перспективы развития;
благоприятной экономической обстановкой в стране и мире, которая подстегивает инвесторов вкладываться в акции.
На фондовой бирже действуют привычные нам законы рынка. Чем выше спрос, тем выше и цена. Соответственно, рост цен обусловлен исключительно поведением, настроениями инвесторов. А они, в свою очередь, зависят от фактического положения дел в компании, самой отрасли, на рынке ценных бумаг, в мировой экономике.
Повлиять на курс может и один инвестор (или ограниченная группа инвесторов). Всем понятно, как обвалить котировки: достаточно «сбросить» большое число акций в продажу, и это вызовет «снежный вал». А вот как повысить цену акций?
С этим сложнее. Инвесторы быстрее поддаются паническим настроениям, чем ажиотажу. Его можно вызвать только опосредованно: выкупив контрольный пакет, сделать ставку на развитие и увеличить обороты компании, создать хороший имидж, привлечь на свою сторону других крупных инвесторов.
За примерами растущих акций далеко ходить не нужно: хорошо показали себя ценные бумаги «Газпрома», «Лукойла», «Норникеля» и других российских компаний, поставляющих сырье за рубеж. Среди американских акций неплохой рост показали ценные бумаги Facebook, Amazon, Google и других «выстреливших» в свое время IT-проектов.
Почему акции дешевеют?
Если вы знаете, чем вызван рост цен на акции, вы сможете понять, почему они падают. Главная причина, как и в случае с ростом, – настроения инвесторов. А сами настроения могут быть вызваны как объективными, так и субъективными причинами.
Среди объективных причин:
ухудшение дел в компании;
проблемы в отдельно взятой отрасли;
проблемы в экономике государства, где работает компания;
замедление темпов роста мировой экономики, что сказывается и на фондовой бирже.
Имеет значение не реальное положение дел, а то, что именно знают инвесторы, и как именно они к этому относятся. В одних случаях котировки растут, несмотря на отнюдь не радужные перспективы. В других – падают без какой-либо объективной причины.
Любопытно, что к снижению курса могут привести даже «фейковые» новости. Так, например, случилось с акциями Vinci SA, которые подешевели на 20% из-за публикации пресс-релиза об увольнении финансового директора. Пресс-релиз оказался фальшивым, но акционерам еще долго придется приходить в себя.
Акции могут упасть и в результате хитрой игры крупных инвесторов, конкурентов или злоумышленников, и из-за всеобщего панического настроения, и на фоне падения фондового рынка или проблем в компании. Поэтому торопиться «скидывать» ценные бумаги не стоит.
P.S. Как зарабатывают на понижении курса акций?
Тут все сложнее: акции (именно их, а не деньги) нужно взять в «долг» у брокера, продать по более высокой цене, дождаться снижения курса и купить подешевле. Ценные бумаги вы возвращаете брокеру, а разницу оставляете себе.
За счет чего растет российский рынок в 2023
Индекс МосБиржи включает в себя компоненты, рассчитываемые в рублях. Многие компании являются экспортерами, и слабый рубль для них выгоден. Рост стоимости доллара поддерживал акции в течение всего года.
Обратная ситуация с индексом РТС, компоненты которого рассчитываются в долларах, и девальвация рубля негативна для индекса. На дневном графике РТС видно, что индекс с начала 2023 г. не имеет выраженного тренда в отличие от мощной волны роста в индексе МосБиржи.
Рост не совсем настоящий?
На первый взгляд может показаться, что российский рынок вырос исключительно на слабом рубле. По состоянию на конец июля, 31 из 42 компонентов индекса МосБиржи обошли по динамике в рублях рост пары USD/RUB, которая поднялась на 31%.
Фактор роста доллара привел к росту рынка в рублях, а по РТС наблюдается лишь широкий боковик.
Но не стоит забывать, что были объявлены дивиденды, и они ожидаются в будущем. Некоторые компоненты индекса, например банки, не реагируют на динамику валют. Все это стало дополнительными стимулами в росту.
11 компонентов индекса не смогли обогнать рост доллара, то есть обычная покупка валюты была выгоднее акций. Среди этих аутсайдеров:
• МКБ (рост на 5,9% с начала года)
• ФСК-Россети (+27,4%)
• Газпром (+5,5%)
• Норникель (+6,1%)
• РусГидро (+10,1%)
• Fix Price (+24,7%)
• Интер РАО (+21,6%)
• МТС (+21,6%)
• ФосАгро (+16,6%)
• ПИК (+28,5%)
• РУСАЛ (+7,1%)
Третьему эшелону не до валютного рынка
Отдельно стоит сказать о взлетах во втором и третьем эшелоне. Здесь ситуация несколько иная, подробнее разбирали здесь.
Мы сравнивали динамику сводного индекса эшелонов с голубыми фишками. Там рост сильнее рынка, и девальвация рубля играла не самую важную роль. Во втором/третьем эшелонах не так много тяжеловесных экспортеров, которые выигрывают от девальвации рубля. Но рост там был сильнее индекса МосБиржи. Во многих бумагах в том числе наблюдались безосновательные разгоны, особенно среди акций третьего эшелона. Также можно встретить депозитарные расписки, для которых главным драйвером является редомициляция — в свою очередь это может вернуть дивиденды и снизить риски для инвесторов.
Что мне с этого
На рынке много акций, для которых укрепление доллара стало ключевым фактором роста. Инвесторам стоит учитывать это при выборе акций. Важно также отметить, что в акциях первого эшелона нет какого-то значительного пузыря, несмотря на техническую перекупленность и обновление годовых максимумов по индексу.
Локальная перегретость, скорее, присутствует во втором и даже третьем эшелоне, где бумаги значительно обошли голубые фишки, а важных изменений или новых драйверов пока нет. Нужно быть осторожным с сильно выросшими бумагами из эшелонов, чтобы не попасть на необоснованно выросший или дорогой актив. Частота таких ситуаций в последнее время вновь растет.
Среди ликвидных бумаг, на которые можно обратить внимание и где есть позитивный взгляд БКС, выделим следующие:
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 6800 руб./ +14%)
• TCS Group (Покупать. Цель на год: 5100 руб./ +48%)
• Татнефть-ао (Покупать. Цель на год: 660 руб./ +25%)
• Мосбиржа (Покупать. Цель на год: 180 руб./ +36%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год: 1900 руб./ +25%)
• Сургутнефтегаз-ап (Покупать. Цель на год: 52 руб./ +13%)
• OZON (Покупать. Цель на год: 2600 руб./ +7%)
Почему акции всегда растут
Три года из четырех рынок акций растет. Шансы роста рынка акций в перспективе 10 лет почти 95%. Что стоит за постоянным ростом рынка акций?
Все слышали об экономическом показателе — внутренний валовый продукт (ВВП). Он равен стоимости всех конечных товаров и услуг, произведённых за год на территории определенной страны и предназначенных для непосредственного потребления внутри страны, экспорта или накопления.
Впервые понятие ВВП было предложено в 1930-е выходцем из России Саймоном Кузнецом, работавшим в Департаменте коммерции США. Однако статистику о ВВП стали собирать только после Второй мировой войны. Причем, благодаря историкам, удалось восстановить данные об ориентировочном уровне ВВП за всю новейшую историю.
Оказалось, «экономический рост» сравнительно новое понятие. До 18-го века темпы роста экономики в Западной Европе были равны темпам прироста численности населения и составляли в среднем не более 0,2% в год. Другими словами, стандарты жизни практически не менялись. В современном измерении ВВП на 1 человека был равен примерно 500 долл. США на протяжении многих столетий.
Но после многовекового застоя в середине 18 века произошло событие, которое изменило ход экономической истории и в итоге способствовало увеличению темпов экономического роста мировой экономики в 10-20 раз. Это была первая промышленная революция, которая ознаменовалась изобретением паровой машины, хлопкопрядения и железных дорог. Начался процесс роста производительности труда. Вслед за первой революцией с периодичностью в один век следовали вторая (электрификация и конвейерная сборка), третья (автоматизация производства, IT системы) и даже четвертая («умное» производство — в наши дни).
Конечно, все это время темпы роста мировой экономики (ВВП) не были постоянным. История отмечена войнами, депрессиями и финансовыми кризисами, из-за которых рост замедлялся, а иногда и становился отрицательным. Но в среднем рост составлял 3% в год.
Что особенно важно, темпы роста показателя «ВВП на 1-го человека» с 1750 года выросли практически с нуля до 1-1,5% в год. Это означало, что в среднем каждое новое поколение жило на треть лучше, чем предыдущее.
Внедрение инноваций, последовавшие за этим рост производительности труда и благосостояния, наконец избавили людей от хронического голода. Человеческий гений поднял уровень технологий до такого уровня, когда они стали давать больше, чем необходимого для простого выживания. Доля затрат на питание, предметы и услуги первой необходимости в расходах населения резко снизилась.
Это создало предпосылки для зарождения культуры сбережения. То есть появилась часть дохода, которая не тратилась, а сохранялась на будущее. Уже с середины 19 века уровень сбережений в странах Западной Европы и США стабильно оставался в пределах 5–20% ВВП.
Каждый год значимая часть этих денег уходила и уходит в финансовую систему, в том числе на рынок акций. Сегодня доступ к рынку акций и уровень доверия к нему находится на таком высоком уровне, что, учитывая еще и его средний уровень доходности, рынок акций останется одним из основных получателей сбережений.
Все это чем-то напоминает вечный двигатель. Стабильный рост населения и производительности труда приводит к росту спроса и возможности этот спрос удовлетворить. Это ведет к росту продаж и корпоративных прибылей и к росту ВВП, что в свою очередь приводит к росту сбережений, а это приводит к росту капитализации компаний. И так далее по кругу.
Ну а связь между капитализацией рынка (или отдельных компаний) и корпоративными выручкой или прибылью прямая. Вспомним мультипликатор оценки компаний P/E – Цена акции/Прибыль на акцию или Капитализация компании/Прибыль компании.
Мультипликатор P/E в среднем по рынку с начала прошлого века стабилен и даже демонстрирует плавный рост. К примеру, для рынка США значение P/E в среднем за этот период составляло 15-20x. То есть за 1 долл. корпоративной прибыли инвесторы платят в среднем 15-20 долл. уже 150 лет.
Остается вопрос — почему темпы роста рынков превышают темпы роста ВВП?
Дело в том, что компании из S&P500 – это в среднем 50% всей экономики США. И это лучшая половина — в индексы входят относительно крупные компании – лидеры в своих секторах. Все они могут расширять бизнес, в т.ч. на внутреннем рынке за счет компаний, не входящих в индексы, а также за счет выхода на зарубежные рынки с более высокими темпами роста. Стоит отметить, доход от зарубежных активов компаний не входит в расчет ВВП, что также вносит дисбаланс между темпами роста выручки (капитализации) компаний и ВВП.
Таким образом, темпы роста выручки и прибыли компаний из S&P500 выше средних по стране и выше темпов роста самого ВВП. Во многом по этой причине средние темпы роста капитализации компаний будут всегда выше темпов роста ВВП.
Акции растут не всегда. Великая депрессия и прочие кризисы тому подтверждение. Вашу статью следовало бы назвать "Почему акции росли последние 130 лет", тк мы не знаем, что будет с ними дальше.
Для массового инвестора, напротив, четко работает правило: "Акции растут ровно до того момента пока ты в них не вложился. После этого — они падают." Благодаря ему 90% инвесторов деньги на акциях теряют.
Глупость. Покупаешь одну акцию Газпрома. Естественно, это сразу обваливает акции Газпрома. Так надо не терять время, и сразу с других брокерских счетов продавать акции Газпрома в шорт, да ещё и с плечом.
По статистике большинство инвесторов (массовый инвестор) покупают акции на пике их цен, как раз перед их падением.
Речь об этом, а не о вас и не об одной акции Газпрома.
Массовый инвестор имеет весьма туманное представление о целях инвестиций, горизонте инвестирования, диверсификации, биржевых фондах. Если я вхожу в долгосрок текущая цена для меня малоинтересна, на горизонте нескольких лет это не очень важно.
Вы действительно говорите странные вещи. Говорят про трейдеров, что они теряют деньги. Но если ты инвестируешь на сколько нибудь значимый срок, то тебе наплевать на волатильность, хоть дневную, хоть недельную, хоть месячную. И даже если ты купил на хаях, и компания растет, ты всё равно будешь в плюсе.
Я приложил график того же Газпрома на пятилетнем промежутке. Ну допустим вы даже вы зашли на хаях пять лет назад. За эти пять лет вы умножили свой капитал в три раза.
А если бы я купил Газпром в 2008 на хаях? 🙂
Вы бы проиграли, но это вопрос диверсификации. При нормальном процесссе инвестирования закладывается неудача. И то, что было на Газпроме не приведет к провалу при нормальном подходе.
Что за статистика такая? Звучит как бред.
Антон, отличный план 🙂
Ну что за херня? "всегда растут" блять у тебя на графике видно ПАДЕНИЕ после 2000 года. И если бы чел закупился в 2000, то он бы ПОТЕРЯЛ всё и даже по сей день не восстановился бы.
Блять меня уже начинают подбешивать эти статейки с кучей проблем в логике. Одно да потому, вы под копирку что ли друг у друга их списываете?
Ты на графике показал вход в удобное тебе время, но это так НЕ работает.
Еще раз — чел купил в 2000, в итоге щас 2021 а он до сих пор в жестком минусе. И когда выйдет в плюс, и выйдет ли вообще, не ясно. Но ДАЖЕ если принять 21 год за самое долгое падение — и на 22ой год ты выйдешь в плюс — чо, ты реально предлагаешь всем ждать 21 год и сидеть в глубоком минусе чтобы потом выйти в какой-то непонятно какой плюс? Ты серьезно?! За 21 год можно эти бабки было бы пристроить хоть в банк какой-то, уже б лучше было, был бы хотя бы какой-то стабильный доход хотя бы в абсолютных цифрах без учета того о чем щас ниже напишу.
Итак. Пиздец номер два — это начисто забыть про инфляцию. Твои бабки ОБЕСЦЕНИЛИСЬ, без этого считать ЛЮБЫЕ инвестиции — это пиздец и бредятина.
Короче, сделай хорошее дело, не пиши больше пор фавор
Вы не разбираетесь в том, что пишете. Даже если бы вы закупились на пике 2000 года, то с того времени вы бы заработали 190% с учетом инфляции либо 382% без учета инфляции. За промежуток больше 10 лет очень большая вероятность всегда быть в плюсе. Смотрите первый график, а не третий.
А если бы закупились в 2000 и докупались ещё на просадках в течение 10 лет, то ваш итоговый доход на настоящий момент был бы намного больше.
Да, я ебу дал и перепутал графики.
Но тем не менее.
Если бы я закупался на просадках, как вы написали, я был бы в глубокой жопе ибо в 2000ных это всё было о доткомах.
И куча компаний просто ушла с рынка. Обанкротилась.
А некоторые другие типа той же Cisco до сих пор не отрасли обратно. И если бы я тогда закупился на локальном НА ТОТ МОМЕНТ минимуме, есть риск что так бы и не вылез из минуса. И это Cisco, казалось бы ребята делают железяки которые дико востребованы рынком, в отличие от ссаных Yahoo.
И многие аналитики сейчас считают рынок откровенно перегретым, тк реальная доходность компаний перестала вообще влиять на их рыночную стоимость. Похожая картина была как раз при буме доткомов.
Так что это типичная ретроспективная ошибка — видеть только истории успеха, только лучшие точки входа и так далее. Задним числом все умны. По факту если в районе 2000 вы бы закупились тогдашними лидерами рынка — сейчас было бы очень больно
Сотни компаний разоряются. Рынок в разные этапы времени тащат только 4% компаний. Угадать их почти невозможно. Поэтому проще вкладываться в индекс, который всегда растет. Когда говорят, что акции всегда растут, то имеют в виду индекс (например S&P).
Вы индекс вкладываться проще, но не доходнее. Да, угадать невозможно, но можно рассчитать. Можно проанализировать технически, фундаментально, отслеживать и контролировать ситуацию. Есть так называемые системы предиктивной аналитики, которые на основании математики, статистики, алгоритмов, искусственного интеллекта анализируют текущую конъюнктуру и делают прогноз. Я вот создаю finprophet.com. Система предиктивной аналитики на базе нейронных сетей. Есть и другие подобные системы, которые технически или фундаментально делают прогноз или аналитику на каком-то промежутке времени. Если брать ИИ, то можно привести finbrain.tech. Если смотреть на фундаментальный анализ, есть другие компании.
Да, если гадать, то ты не угадаешь, но если ты подходишь комплексно к анализу в инвестициях и торговле, то ты всегда будешь опережать рынок, да и может быть даже доходность самой компании.
Вы сами смогли хотя бы в течение 10 лет опережать индекс S&P? Фигня все ваши алгоритмы, если нет действительных результатов. Знаю людей, которые намного опередили индекс на протяжении 5 лет, но это чисто везение с покупкой хайповых акций. В течение следующих 20 лет они скорее всего будут отставать от индекса.
Со всем уважением к вам, но я могу вам дать ответ тогда, когда у меня будет десятилетний опыт.
Лично для меня странно слышать заявления людей, когда они берут и огульно и безосновательно критикуют то, что что-то невозможно.
Если взять ЛЮБОЙ процесс инвестирования или торговли, то есть логика принятия решений. Например, хайповые акции или торговля на новостях. Есть фундаментальный смысл успешной торговли и инвестирования. Который связан с привлечением инвесторов и трейдеров.
Есть такая вещь как маркетинг. Её суть привлечение. И когда вы кого-то привлекаете, как например в данной ситуации привлекаете инвесторов, то у вас неизбежно на позитивные новостях акции будут расти.
Это не имеет никакого отношения к везению.
Есть логика и расчёт. Есть иные виды логики. Например, фундаментальны анализ, или различные индикаторы технического анализа, или математика.